Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Учасники панелі погоджуються, що монополія ASML на EUV та попит, керований ШІ, є значними сприятливими факторами, але висловлюють занепокоєння щодо високої оцінки, геополітичних ризиків та циклічної експозиції пам'яті, яка може зупинити зростання ASML та зірвати її шлях до оцінки в 1 трлн доларів.
Ризик: Геополітичні ризики, зокрема експортні обмеження США на Китай, та циклічна експозиція пам'яті можуть зупинити зростання ASML та зірвати її шлях до оцінки в 1 трлн доларів.
Можливість: Монополія ASML на EUV та попит, керований ШІ, можуть підтримати багаторічний цикл зростання попиту на обладнання, підтримуючи шлях до 1 трлн доларів.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Оцінка AMD повинна зрости на 24%, щоб приєднатися до Micron, Broadcom, TSMC, Microsoft, Apple та Nvidia як сьома технологічна компанія у клубі з $1 трильйоном.
Високотехнологічні машини ASML оснащені для задоволення виробничих потреб чіпів наступного покоління.
ASML має дорогу оцінку, але зростання прибутків має вивести її вище $1 трильйона в найближчі роки.
Технологічний сектор зараз становить 35% S&P 500. І великою причиною такої концентрації є зростаюча кількість технологічних акцій з величезною ринковою капіталізацією.
Існує 11 компаній з ринковою капіталізацією понад $1 трильйон, і п'ять з них є американськими технологічними акціями. Micron Technology офіційно приєдналася до клубу з $1 трильйоном 26 травня, тоді як Eli Lilly, Walmart та Samsung Electronics вже були в клубі, але на момент написання статті перебувають трохи нижче порогу.
Чи створить ШІ першого трильйонера у світі? Наша команда щойно опублікувала звіт про одну маловідому компанію, яку називають "Незамінною монополією", що надає критично важливі технології, які потрібні як Nvidia, так і Intel. Продовжити »
З ринковою капіталізацією $808 мільярдів, Advanced Micro Devices ймовірно, стане наступною технологічною акцією, яка приєднається до клубу з $1 трильйоном. За AMD йде ASML (NASDAQ: ASML) з $616 мільярдами та Intel з $612 мільярдами.
Ось чому ASML має найчіткіший шлях до того, щоб стати наступною технологічною акцією, яка приєднається до клубу з $1 трильйоном, і чому її варто купувати зараз.
ASML тихо стала найціннішою компанією Європи і зараз коштує більш ніж удвічі більше за ринкову капіталізацію другого місця LVMH. ASML також є найціннішою компанією з виробництва напівпровідникового обладнання у світі, випереджаючи Lam Research з ринковою капіталізацією $399 мільярдів; Applied Materials з $356 мільярдами; та KLA з $256 мільярдами.
ASML має віртуальну монополію на машини екстремальної ультрафіолетової (EUV) літографії, тоді як Lam Research та Applied Materials конкурують у сфері обладнання для осадження, травлення та полірування, а KLA домінує на ринку контролю процесів.
Багато сучасних процесів виробництва чіпів використовують машини EUV з низькою числовою апертурою (Low-NA), але чіпи наступного покоління для робочих навантажень штучного інтелекту (ШІ) будуть покладатися на машини ASML High-NA EUV. Технологія настільки нова, не кажучи вже про неймовірно дорогу, що ASML продає лише одну-дві машини High-NA на квартал.
High-NA тільки починається, але Low-NA EUV працює повним ходом, оскільки продажі EUV ASML (High-NA плюс Low-NA) зараз приблизно вдвічі перевищують продажі не-EUV. Однак більше половини доходу ASML все ще надходить від загального призначення, менш просунутих продажів глибокого ультрафіолету плюс послуги на її встановленій базі існуючого обладнання в полі.
ASML — це універсальний спосіб інвестувати в ШІ, замість того, щоб вибирати між компаніями, що займаються розробкою кастомних чіпів та ШІ-мереж, такими як Nvidia або Broadcom, гігантами пам'яті, такими як Micron проти Samsung Electronics, або титанами хмарних обчислень, такими як Amazon, Microsoft або Alphabet.
Стійки серверів дата-центрів містять графічні процесори (GPU), центральні процесори (CPU), чіпи пам'яті, такі як високошвидкісна пам'ять (HBM) та динамічна оперативна пам'ять (DRAM), а також пов'язані мережеві пристрої та з'єднувачі. Таким чином, один стійка теоретично може містити GPU Nvidia, CPU AMD, HBM Micron та мережеві пристрої та з'єднувачі Cisco Systems. Чіп-гіганти, такі як Nvidia та Broadcom, прагнуть зайняти частку ринку стійок, розробляючи кастомні ШІ-чіпи та забезпечуючи ШІ-мережі. Але суть у тому, що існує велика конкуренція за місце на серверах дата-центрів гіпермасштабованих систем.
Замість конкуренції за частку ринку в межах дата-центру, ASML існує вище в ланцюжку створення вартості на рівні виробництва. Їй байдуже, чи Broadcom відбирає частку ринку у Nvidia, чи Micron випереджає Samsung Electronics. І їй байдуже, чи компанія є безфабричною, як Nvidia, AMD та Qualcomm; розробляє та виробляє частину власних чіпів, як Intel та Samsung; чи виробляє переважну більшість своїх чіпів, як Micron та Texas Instruments. Натомість ASML виграє, доки ширша галузь продовжує зростати за розміром та складністю, збільшуючи попит на обладнання для літографії прецизійного виробництва комерційного масштабу, яке може надати лише ASML.
ASML розбиває свої чисті продажі систем, які не включають обслуговування встановленої бази, за логікою (обробка) та пам'яттю (зберігання даних). У першому кварталі 2026 року логіка становила 49% чистих продажів систем, а пам'ять — 51%. У тому ж кварталі 2025 року логіка становила 58%, а пам'ять — 42%. Незважаючи на перехід від логіки до пам'яті, продажі ASML зросли на 10,5% рік до року — демонструючи, як компанія отримує вигоду від попиту, зумовленого ШІ, незалежно від коливань у логіці та пам'яті.
Заглядаючи в майбутнє, ASML також добре позиціонована, щоб отримати вигоду від буму інференсу ШІ. ASML також може отримати вигоду від зростання фізичного ШІ, такого як робототехніка та автомобілі з автопілотом, оскільки ці кінцеві ринки вимагатимуть передових чіпів, виготовлених за допомогою машин ASML.
Найбільший ризик для ASML полягає в тому, що ШІ не принесе очікуваної компаніями віддачі від інвестицій, що призведе до зниження капітальних вкладень і, відповідно, зменшення потреби в розширенні потужностей з виробництва чіпів. Інший ризик полягає в тому, що з'явиться нова конкуренція, яка загрожуватиме її частці ринку та, відповідно, її прибутковій маржі. І, нарешті, що майбутні доходи ASML будуть невиразними, враховуючи, що вона вже торгується з премією у 43,8 рази до майбутніх прибутків.
Однак жодна компанія не наблизилася до відтворення технології High-NA EUV від ASML. А високий грошовий потік ASML дозволяє їй інвестувати значні кошти в дослідження та розробки для збереження своєї конкурентної переваги.
ASML не звикати до того, щоб переживати циклічні спади в напівпровідниковій промисловості. Вона має бізнес-модель та баланс, щоб пережити їх і скористатися циклом, коли він зміниться — закінчивши перший квартал 2026 року з 7,97 мільярда євро готівки та її еквівалентів, порівняно з лише 2,71 мільярда євро довгострокового боргу.
ASML буде явним переможцем від постійного прогресу в генеративному, агентному та фізичному ШІ. Якщо ASML продовжить генерувати двозначне зростання прибутків, це лише питання часу, коли вона приєднається до клубу з $1 трильйоном.
Перш ніж купувати акції ASML, врахуйте це:
Команда аналітиків Motley Fool Stock Advisor щойно визначила 10 найкращих акцій, які інвестори можуть купити зараз… і ASML не була серед них. 10 акцій, які потрапили до списку, можуть принести величезні прибутки в найближчі роки.
Згадайте, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року… якщо б ви інвестували $1000 на момент нашої рекомендації, ви б мали $463 900! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року… якщо б ви інвестували $1000 на момент нашої рекомендації, ви б мали $1 294 401!
Зараз варто зазначити, що загальна середня дохідність Stock Advisor становить 978% — це випередження ринку порівняно з 211% для S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний з Stock Advisor, і приєднайтеся до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
**Прибутковість Stock Advisor станом на 30 травня 2026 року. ***
Деніел Фоелбер має позиції в ASML, LVMH Moët Hennessy-Louis Vuitton, Nvidia та Oracle і має наступні опціони: короткі липневі $200 колл-опціони на Oracle та короткі жовтневі $220 колл-опціони на Oracle. The Motley Fool має позиції та рекомендує ASML, Advanced Micro Devices, Alphabet, Amazon, Apple, Applied Materials, Broadcom, Cisco Systems, Eli Lilly, Intel, Lam Research, Micron Technology, Microsoft, Nvidia, Oracle, Qualcomm, Taiwan Semiconductor Manufacturing, Tencent, Texas Instruments та Walmart. The Motley Fool рекомендує Lvmh Moët Hennessy-Louis Vuitton, Société Européenne. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Висловлені погляди та думки є поглядами та думками автора і не обов'язково відображають погляди та думки Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Монополія ASML реальна, але її 43,8-кратний мультиплікатор та обмеження в Китаї роблять часові рамки досягнення 1 трлн доларів більш невизначеними, ніж передбачає стаття."
Стаття правильно вказує на монополію ASML на EUV та поділ попиту, керованого ШІ, між логікою та пам'яттю, але замовчує її 43,8-кратний мультиплікатор майбутніх прибутків та значну присутність у Китаї. Експортні обмеження вже обмежують продажі High-NA, а будь-яке уповільнення капітальних витрат гіперскейлерів швидше вплине на замовлення, ніж встановлена база зможе компенсувати. З пам'яттю, що становить 51% продажів систем у 1 кварталі 2026 року, ASML залишається більш циклічною, ніж передбачає "багаторічна" оповідь. Micron та AMD досягли 1 трлн доларів при вужчих мультиплікаторах та чіткіших короткострокових каталізаторах; шлях ASML виглядає довшим і більш крихким.
Навіть при 43-кратному мультиплікаторі прибутків, стійке зростання EPS на 15%+ від незамінних інструментів High-NA все ще може стиснути мультиплікатор до 30x і вивести акцію вище 1 трлн доларів протягом трьох років, якщо ROI ШІ збережеться.
"Шлях ASML до 1 трлн доларів є правдоподібним, але поточна оцінка не залишає місця для помилок щодо стійкості капітальних витрат на ШІ або геополітичних обмежень на продажі до Китаю."
Монополія ASML на High-NA EUV є реальною та захищеною, але стаття змішує дві окремі тези: (1) ASML досягне 1 трлн доларів, і (2) її варто купувати зараз за 43,8-кратним мультиплікатором майбутніх прибутків. Перша правдоподібна протягом 5-10 років, якщо капітальні витрати на ШІ збережуться. Друга ігнорує, що оцінка ASML вже враховує це зростання. Більш критично: стаття замовчує геополітичний ризик. Американські експортні обмеження на передові технології чіпів до Китаю посилюються, і сама ASML стикається з обмеженнями голландського уряду на продаж до Китаю — суттєвим фактором зниження доходу, який стаття ніколи не згадує. Крім того, 51% продажів у 1 кварталі 2026 року тепер припадає на пам'ять, яка є циклічною; якщо ROI ШІ розчарує, а капітальні витрати скоротяться, зростання ASML сповільниться швидше, ніж припускає стаття.
43,8-кратний мультиплікатор майбутніх прибутків ASML вже включає десятиліття високого зростання; якщо зростання прибутків сповільниться до середніх темпів (як це сталося після циклу 2018 року), акція різко знизиться, а геополітичні вітри можуть скоротити експозицію Китаю на 15-20% доходу протягом 18 місяців.
"Поточна оцінка ASML на рівні 44x майбутніх прибутків передбачає лінійну траєкторію зростання, яка ігнорує властиву циклічність капітальних витрат на напівпровідники та ризик насичення інфраструктури ШІ."
Передумова статті про те, що Micron знаходиться в клубі з 1 трильйоном доларів, фактично невірна; станом на середину 2026 року ринкова капіталізація Micron залишається значно нижчою за цей поріг, що свідчить про брак ретельності в джерелі матеріалу. Хоча ASML має монопольне становище в галузі літографії High-NA EUV, бичачий випадок ігнорує геополітичну волатильність та "нерівномірний" характер циклів капітальних витрат. Торгуючись приблизно за 44-кратним мультиплікатором майбутніх прибутків, ASML прогнозує досконалість. Якщо витрати на інфраструктуру ШІ перейдуть від "розбудови" до "оптимізації", де ефективність програмного забезпечення зменшує потребу в сирих обчисленнях, портфель замовлень ASML може зіткнутися з скасуваннями, що призведе до стиснення мультиплікатора, яке зірве будь-який шлях до оцінки в 1 трильйон доларів.
Технологічний захист ASML настільки глибокий, що він фактично діє як податок на всю напівпровідникову галузь, роблячи її високу оцінку виправданою премією за гарантоване довгострокове домінування в інфраструктурі.
"Лідерство ASML у High-NA EUV дає їй стійкий довгостроковий потенціал зростання, але досягнення мільярда доларів залежить від стійкого багаторічного циклу капітальних витрат на фабрики ШІ та мінімальних регуляторних шоків."
Сприятливі вітри від літографії ASML, керованої ШІ, можуть підтримати багаторічний цикл зростання попиту на обладнання, підтримуючи шлях до 1 трлн доларів. Однак стаття замовчує ризики: цикл обладнання для напівпровідників є волатильним, нарощування High-NA повільне та капіталомістке, а попит на ШІ може згаснути, якщо приріст ефективності зменшить будівництво нових фабрик. Регуляторний/геополітичний ризик, особливо експортні обмеження США на Китай, може обмежити короткострокове зростання. При приблизно 44-кратному мультиплікаторі майбутніх прибутків навіть невеликі промахи мають значення. Все це сказавши, монополія ASML на EUV та сильний грошовий потік пропонують стійкий потенціал зростання, якщо цикл залишатиметься конструктивним, а діяльність фабрик — стабільною.
Проти цього погляду: капітальні витрати на ШІ можуть вирівнятися зі зростанням ефективності або піком робочих навантажень ШІ; а різкий спад швидко знищить замовлення та цінову силу ASML швидше, ніж очікувалося.
"Приріст ефективності ШІ швидше вплине на замовлення ASML, керовані пам'яттю, ніж її монополія зможе компенсувати."
Сценарій оптимізації Gemini безпосередньо пов'язаний з часткою продажів пам'яті: якщо гіперскейлери спочатку скоротять нове будівництво DRAM/HBM, 51% експозиції пам'яті прискорить нерівномірність замовлень та ризик портфеля замовлень ще до того, як обмеження Китаю повністю вдарять. Ця невідповідність у часі недооцінена при 43-кратному мультиплікаторі майбутніх прибутків, де навіть один затриманий цикл High-NA може перешкодити переоцінці, необхідній для оцінки в 1 трлн доларів.
"Циклічність пам'яті є часовим ризиком, але екзистенційною загрозою є зниження загального попиту на капітальні витрати через ефективність ШІ, а не порядок скорочень у ньому."
Аргумент Grok щодо часу експозиції пам'яті є гострим, але він передбачає, що гіперскейлери скоротять будівництво DRAM/HBM *перед* логічними фабриками. Історично капітальні витрати на пам'ять відстають від логіки під час спадів — а не випереджають. Якщо ROI ШІ збережеться протягом 2026-27 років, попит на логіку збережеться першим, зберігаючи портфель замовлень ASML. Справжній ризик полягає не в послідовності замовлень; а в тому, чи приріст ефективності ШІ скоротить *загальне* будівництво фабрик, а не лише розподіл пам'яті. Це сценарій Gemini, і він недооцінений при 43-кратному мультиплікаторі.
"Значна експозиція ASML до пам'яті робить її значно більш вразливою до волатильності капітальних витрат гіперскейлерів, ніж допускає традиційна логічно-орієнтована інвестиційна теза."
Клод, ваш фокус на капітальних витратах, керованих логікою, ігнорує зміну власної структури доходів ASML. Оскільки пам'ять зараз становить понад половину продажів, ASML більше не є чистим проксі-сервісом для логіки. Якщо гіперскейлери перейдуть до програмно-визначеної ефективності, портфель замовлень, що базується на пам'яті, зіткнеться з негайним ризиком скасування. Ми оцінюємо 44-кратний мультиплікатор компанії, яка по суті є леверидж-ставкою на динаміку попиту та пропозиції HBM, а не лише на ширший, більш стабільний логічний напівпровідниковий цикл.
"Короткостроковий ризик ASML залежить від часу та стійкості капітальних витрат, керованих ШІ, а не лише від її захисту; експозиція пам'яті може посилити волатильність портфеля замовлень та зірвати шлях до 1 трлн доларів, якщо виникне затримка або уповільнення капітальних витрат."
Gemini піднімає слушне питання щодо експозиції пам'яті, але більший, недостатньо досліджений ризик — це час. Нарощування High-NA EUV повільніше та дорожче, ніж багато хто припускає, і капітальні витрати на ШІ можуть нормалізуватися або призупинитися; затримка на 12–18 місяців сильно вдарить по замовленнях, навіть якщо портфель замовлень залишиться довгостроковим. Частка пам'яті в 51% означає більшу нерівномірність, а не стійкість, для тези про 1 трлн доларів, особливо з огляду на геополітичні/регуляторні перешкоди.
Учасники панелі погоджуються, що монополія ASML на EUV та попит, керований ШІ, є значними сприятливими факторами, але висловлюють занепокоєння щодо високої оцінки, геополітичних ризиків та циклічної експозиції пам'яті, яка може зупинити зростання ASML та зірвати її шлях до оцінки в 1 трлн доларів.
Монополія ASML на EUV та попит, керований ШІ, можуть підтримати багаторічний цикл зростання попиту на обладнання, підтримуючи шлях до 1 трлн доларів.
Геополітичні ризики, зокрема експортні обмеження США на Китай, та циклічна експозиція пам'яті можуть зупинити зростання ASML та зірвати її шлях до оцінки в 1 трлн доларів.