Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панель переважно налаштована скептично щодо тези про капітальні витрати на ШІ в розмірі 700 мільярдів доларів, посилаючись на потенційну затримку у впровадженні ШІ, стиснення маржі через конкуренцію, циклічність капітальних витрат на ШІ та геополітичні ризики, такі як збої в ланцюжку поставок на Тайвані.
Ризик: Геополітичні ризики, зокрема збої в ланцюжку поставок на Тайвані, та циклічний характер капітальних витрат на ШІ.
Можливість: Сильний попит на ШІ-інфраструктуру, що підтримує зростання таких компаній, як Nvidia та Broadcom.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Технологічні гіганти планують витратити майже 700 мільярдів доларів на розбудову ШІ лише цього року.
Попит на потужності високий і призвів до вибухового зростання доходів для розробників мікросхем та компаній, що надають хмарні послуги.
Технологічні акції, зокрема "Велична сімка", підняли S&P 500 за останні три роки. І хоча інвестори раніше цього року вийшли з деяких з цих гравців, цей рух міг бути тимчасовим. Важливо пам'ятати, що історія штучного інтелекту (ШІ), яка спричинила зростання в останні роки, далека від завершення. Насправді, вона, можливо, тільки починається, оскільки ШІ сьогодні переходить від дослідницької лабораторії до реальних застосувань.
Цей рік є ключовим моментом в історії, оскільки великі технологічні компанії вкладають інвестиції в розбудову інфраструктури — не для задоволення очікуваного попиту, а для виконання поточних зобов'язань перед клієнтами. Технологічні гіганти Amazon (NASDAQ: AMZN), Alphabet, Microsoft та Meta Platforms планують витратити майже 700 мільярдів доларів на це нарощування у 2026 році.
Чи створить ШІ першого у світі трильйонера? Наша команда щойно опублікувала звіт про одну маловідому компанію, яку називають "Незамінною монополією", що надає критично важливі технології, які потрібні як Nvidia, так і Intel. Продовжити »
На цьому тлі мій прогноз полягає в тому, що акції інфраструктури ШІ перевершать S&P 500 цього року. Давайте розглянемо повну історію.
Почнемо з розмови про інфраструктуру ШІ. Що це саме? Вона включає всі елементи, які роблять можливим навчання та використання ШІ, від мікросхем до серверів, мережевого обладнання та повних центрів обробки даних. Технологічні гіганти, яких я згадав вище, є гравцями інфраструктури, як і гігант мікросхем Nvidia та мережевий лідер Broadcom. І це лише кілька прикладів.
Тепер розглянемо, що сталося досі в цій бумі ШІ. Кілька років тому інвестори почали скуповувати акції ШІ, усвідомивши потенціал технології. Застосовуючись різними способами, у різних галузях та в нашому повсякденному житті, ШІ може допомогти компаніям та окремим особам заощадити час і гроші — і стати більш інноваційними. Все це чудова новина для корпоративних прибутків. Переможцями будуть компанії, які розробляють та продають ШІ, а також ті, хто його використовує, і інвестори прагнули робити ставки на цих гравців якомога раніше.
Перші етапи ШІ включали навчання великих мовних моделей, і компанії-інфраструктурники явно виграли, оскільки клієнти поспішали до них за мікросхемами, серверами та іншими продуктами та послугами. Це допомогло таким компаніям, як Nvidia та Broadcom, звітувати про вибухове зростання доходів квартал за кварталом.
Але навчання — це не одноразова подія. Це завдання, яке триватиме, і до того ж, ці новонавчені моделі будуть використовуватися для вирішення реальних проблем. Тут їм потрібні мікросхеми, мережеве обладнання та багато іншого, щоб допомогти їм у процесі "мислення", щоб вони могли вирішувати ці проблеми.
Оскільки ці моделі застосовуються частіше та більш складними та точними способами, компаніям знадобляться більше продуктів та послуг, що пропонуються широким колом компаній-інфраструктурників.
Весь цей процес зараз набирає обертів. Amazon нещодавно навів приклад, коли розповів про свої плани витрат — компанія прогнозує капітальні витрати в розмірі 200 мільярдів доларів цього року для задоволення потреб клієнтів Amazon Web Services (AWS). AWS є найбільшим у світі постачальником хмарних послуг, що пропонує як продукти та послуги ШІ, так і не ШІ. Компанія заявляє, що має на меті монетизувати значну частину цих інвестицій протягом наступних двох років, враховуючи поточні угоди з клієнтами.
Останні повідомлення від виробників мікросхем, мережевих компаній та інших гігантів центрів обробки даних були однаковими: попит на потужності ШІ стрімко зростає. Це свідчить про те, що ці компанії продовжуватимуть звітувати про вибухове зростання в наступних кварталах. І звіти, які ми бачили до цього кварталу, підтверджують цю ідею. Alphabet, Amazon та Meta підняли зростання прибутків S&P 500 до понад 27%, що буде найвищим рівнем з 2021 року, написав старший аналітик з прибутків FactSet Джон Баттерс у записці від 4 травня.
Тим часом, згідно зі звітом CNBC, Morningstar припускає, що акції ШІ торгуються з найбільшою знижкою за сім років.
Погляд на ціну кількох гігантів ШІ відносно прогнозів прибутків показує, що оцінка справді значно знизилася.
Тим часом, ми вступаємо в нову фазу зростання ШІ: сьогодні і в майбутньому компанії використовують ШІ, що призводить до сильного зростання доходів для гравців інфраструктури. І значні інвестиції гравців інфраструктури в потужності, засновані на зобов'язаннях клієнтів, свідчать про те, що ця можливість доходу буде великою.
Це зростання, поряд з привабливими оцінками, може спонукати інвесторів долучитися до акцій ШІ — ми вже бачили деякий імпульс останніми тижнями — і саме тому мій прогноз полягає в тому, що ці гравці інфраструктури перевершать ринок у 2026 році.
Чи відчували ви коли-небудь, що пропустили човен, купуючи найуспішніші акції? Тоді вам захочеться це почути.
У рідкісних випадках наша команда експертних аналітиків видає рекомендацію щодо акцій «Подвійне зниження» для компаній, які, на їхню думку, ось-ось вибухнуть. Якщо ви турбуєтеся, що вже пропустили свій шанс інвестувати, зараз найкращий час купувати, поки не пізно. І цифри говорять самі за себе:
Nvidia: якщо ви інвестували 1000 доларів, коли ми подвоїли зниження у 2009 році, ви б мали 558 200 доларів!Apple:* якщо ви інвестували 1000 доларів, коли ми подвоїли зниження у 2008 році, ви б мали 55 853 долари!Netflix: якщо ви інвестували 1000 доларів, коли ми подвоїли зниження у 2004 році, ви б мали 471 827 доларів!
Зараз ми видаємо сповіщення про «Подвійне зниження» для трьох неймовірних компаній, доступні при приєднанні до Stock Advisor, і такого шансу, як цей, більше ніколи не буде.
**Прибутковість Stock Advisor станом на 10 травня 2026 року. *
Адрія Чіміно має частки в Amazon та Oracle. The Motley Fool має частки та рекомендує Alphabet, Amazon, Broadcom, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia та Oracle. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами автора і не обов'язково відображають погляди Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Акції інфраструктури залишаються єдиною надійною ставкою, але лише якщо інвестори надають пріоритет ефективності грошового потоку над сирими, спекулятивними показниками капітальних витрат, які наразі домінують у наративі."
Стаття змішує величезні капітальні витрати з гарантованою майбутньою прибутковістю, що є небезпечним припущенням у капіталомістких апаратних циклах. Хоча витрати в 700 мільярдів доларів є реальними, стратегія "побудуй це, і вони прийдуть" передбачає лінійний шлях до монетизації, який ігнорує потенційну затримку у впровадженні корпоративного ШІ. Якщо коефіцієнт використання GPU стабілізується або якщо компанії SaaS не зможуть продемонструвати значне розширення маржі від інтеграції ШІ, ми матимемо справу з класичним надлишком пропозиції. Я залишаюся оптимістичним щодо інфраструктурного рівня, зокрема Broadcom (AVGO) та Nvidia (NVDA), але лише якщо інвестори зосередяться на конверсії вільного грошового потоку, а не на зростанні валового доходу, який наразі штучно завищений внутрішнім перехресним субсидуванням між "Величними сімома".
Основний ризик — це "обрив капітальних витрат", коли технологічні гіганти, стикаючись з тиском інвесторів щодо вищих дивідендів або зворотного викупу акцій, раптово скорочують витрати, якщо ROI від збільшення доходів, керованого ШІ, залишається невловимим до 2026 року.
"Заплановані капітальні витрати в розмірі 700 мільярдів доларів забезпечують 2-3 роки зростання доходів для NVDA та AVGO, позиціонуючи їх для випередження S&P у 2 рази у 2026 році, якщо інференс буде монетизовано відповідно до прогнозу."
Прогноз статті щодо капітальних витрат у розмірі 700 мільярдів доларів від AMZN, MSFT, GOOG, META на 2026 рік (зазначаючи неузгодженість з "цим роком") сигналізує про надійний попит на ШІ, стимулюючи розгортання Blackwell від NVDA та сплеск мережевих рішень від AVGO, при цьому прибутки за перший квартал вже демонструють 27% зростання прибутків на акцію S&P від Big Tech. Робочі навантаження з інференсу подовжать цикл за межі навчання, підтримуючи зростання лідерів інфраструктури на 30-50% проти 10-15% у S&P. Оцінки були переглянуті — NVDA приблизно за 40x майбутніх P/E при прогнозі зростання EPS на 50%+ виглядає розумно після корекції. Однак це передбачає безперебійне виконання в умовах обмежень поставок.
Масштабні капітальні витрати гіперскейлерів можуть призвести до надлишкової пропозиції, якщо ROI ШІ розчарує або впровадження підприємствами сповільниться, що нагадує крах телекомунікацій, коли надмірне розширення інфраструктури знищило прибутковість. Перешкоди в електромережі (наприклад, США потребують понад 100 ГВт нових потужностей) можуть затримати розгортання у 2026 році, обмежуючи потенціал зростання.
"Стаття помилково вважає стійкі капітальні витрати прискореними капітальними витратами і припускає, що поточні оцінки ще не враховують цикл витрат у 700 мільярдів доларів."
Стаття змішує два різні явища: (1) підвищені капітальні витрати гіперскейлерів, які є реальними та задокументованими, та (2) припущення, що це призводить до надмірних прибутків від акцій. Цифра в 700 мільярдів доларів є точною, але вводить в оману — це не додатково до попередніх років; це продовження тенденції, яка вже врахована в ціні. Nvidia торгується приблизно за 30x майбутніх P/E; Broadcom — приблизно за 25x. "Найбільша знижка за сім років" від Morningstar є вибірковою — ці мультиплікатори залишаються на 40-60% вищими за рівні 2019 року. Стаття також змішує попит на інфраструктуру з прибутками від акцій інфраструктури. Якщо капітальні витрати зафіксовані, але маржа стискається через конкуренцію (AMD набирає частку, або власні чіпи підривають перевагу Nvidia), акції інфраструктури будуть відставати, незважаючи на сильні доходи. Критично бракує: що станеться, якщо ROI ШІ не матеріалізується, і гіперскейлери скоротять витрати у 2027-28 роках.
Якщо капітальні витрати справді відображають зафіксовані зобов'язання клієнтів до 2027 року, і якщо робочі навантаження з інференсу масштабуються швидше, ніж очікувалося, акції інфраструктури можуть переоцінитись вище. Але стаття не надає жодних доказів "зафіксованих" зобов'язань — це спекуляція, подана як факт.
"Хвиля капітальних витрат на ШІ є циклічною і може досягти піку у 2026 році, ризикуючи сповільненням доходів та стисненням мультиплікаторів, навіть якщо впровадження ШІ залишається незмінним."
Націленість на те, щоб ШІ-інфраструктура перевершила S&P 500, ґрунтується на наративі зростання: AWS та гіперскейлери забезпечать багаторічний цикл капітальних витрат, з приблизно 700 мільярдами доларів, виділеними на 2026 рік. Наслідки є переконливими для Nvidia, Broadcom та хмарних аналогів, оскільки навчання моделей мігрує до розгортання. Проте прихована ведмежа сторона: капітальні витрати на ШІ є високо циклічними та нерівномірними, а зростання доходів залежить від сталого впровадження ШІ та цінової сили в капіталомісткому циклі. Якщо зростання хмарних сервісів сповільниться, маржа стиснеться через зростання витрат на потужності, електроенергію та охолодження, а оцінки не компенсуватимуть повільніше зростання валового доходу. Потенціал зростання залежить від захоплення маржі, а не лише від доходу.
Найсильніший контраргумент: попит на ШІ-інфраструктуру є передзавантаженим і високо циклічним; пік циклу капітальних витрат може настати раніше, ніж очікувалося, і зростання хмарних сервісів може сповільнитися, викликаючи дезінфляцію оцінок, навіть якщо довгострокове впровадження ШІ залишається незмінним.
"Теза про ШІ-інфраструктуру ігнорує катастрофічний ризик екстремальної концентрації ланцюжка поставок на Тайвані."
Claude має рацію, вказуючи на помилку "зафіксованих зобов'язань", але всі ігнорують премію за геополітичний ризик. Якщо TSMC зіткнеться навіть з незначними збоями на Тайвані, вся теза про капітальні витрати в розмірі 700 мільярдів доларів для Nvidia та Broadcom випарується незалежно від ROI програмного забезпечення. Ми робимо ставку на світову економіку на гіперконцентрованому ланцюжку поставок. "Обрив капітальних витрат" — це не лише про ROI; це про крихкість фізичного ланцюжка поставок, яку ніхто тут повністю не врахував у своїх моделях оцінки.
"Взаємопов'язані обмеження ланцюжка поставок та енергетичні обмеження можуть змусити гіперскейлерів перерозподілити 700 мільярдів доларів капітальних витрат з GPU на енергетичну інфраструктуру."
Gemini справедливо піднімає ризики Тайваню, але недостатньо пов'язує їх з пунктом Grok про електромережу — фабрики TSMC також споживають багато енергії, а субсидії за CHIPS Act США не вирішать проблеми затримки передачі, що потребують 5-7 років (дані FERC). Якщо центри обробки даних займуть 8% електроенергії США до 2030 року (EIA), гіперскейлери будуть розподіляти капітальні витрати між GPU та генераторами, що найсильніше вдарить по обсягах Blackwell від NVDA у 2026 році на тлі 20-30% інфляції енергетичних витрат.
"Ризик концентрації ланцюжка поставок (TSMC) переважає ризик електромережі як обмежуючий фактор до 2026 року."
Grok змішує два окремі обмеження — енергію та ланцюжок поставок — але пропускає ризик послідовності. Спочатку потужності TSMC (2025-26), потім вузькі місця в електромережі (2027+). Якщо збій на Тайвані станеться до реалізації розгортання американських фабрик, гіперскейлери не зможуть достатньо швидко замінити внутрішні потужності. Інфляція енергетичних витрат має значення лише тоді, коли існують чіпи для живлення. 700 мільярдів доларів капітальних витрат стануть неліквідними, якщо TSMC спіткнеться, перш ніж Intel/Samsung заповнять прогалину. Ніхто явно не моделював цей час.
"Ризики ROI та часу, а також політика/геополітика, важливіші за заголовок про капітальні витрати; збій затримає розгортання та стисне прибутки для NVDA/AVGO."
Gemini висвітлює ризик Тайваню, але аргумент розглядає його як бінарний бар'єр, а не як ризик часу/ROI. Гіперскейлери можуть диверсифікувати постачальників та розподіляти капітальні витрати; збій затримає, а не знищить цикл. Більш значною пропущеною частиною є політика/геополітика (експортний контроль, субсидії, обмеження на напівпровідники) та чутливість ROI; якщо ROI охолоне або контроль посилиться, розгортання у 2026 році може затягнутися, стискаючи прибутки NVDA/AVGO з урахуванням ризику більше, ніж свідчать сирі показники капітальних витрат.
Панель переважно налаштована скептично щодо тези про капітальні витрати на ШІ в розмірі 700 мільярдів доларів, посилаючись на потенційну затримку у впровадженні ШІ, стиснення маржі через конкуренцію, циклічність капітальних витрат на ШІ та геополітичні ризики, такі як збої в ланцюжку поставок на Тайвані.
Сильний попит на ШІ-інфраструктуру, що підтримує зростання таких компаній, як Nvidia та Broadcom.
Геополітичні ризики, зокрема збої в ланцюжку поставок на Тайвані, та циклічний характер капітальних витрат на ШІ.