Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Консенсус панелі полягає в тому, що хоча AMD, ARM та Marvell можуть здобути частку на ринку робочих навантажень з висновками, домінування екосистеми CUDA від Nvidia та ризик вертикальної інтеграції з боку гіперскейлерів роблять прогнози прискорення прибутків для всіх сторін більш крихкими, ніж визнано. Оптимізм статті щодо чистої вигоди може бути перебільшеним.
Ризик: Вертикальна інтеграція гіперскейлерів, що розробляють власний кремній, може обійти стороннє обладнання та стиснути маржу, роблячи прогнози прискорення прибутків більш крихкими.
Можливість: Зростання робочих навантажень з висновками та енергоефективність можуть надати можливості для AMD, ARM та Marvell здобути частку на ринку ШІ.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Nvidia <a href="/market-activity/stocks/nvda">(NASDAQ: NVDA)</a> була піонером у галузі штучного інтелекту (ШІ) протягом останніх кількох років. Масивна паралельна обчислювальна потужність її графічних процесорних блоків (GPU) зробила її мікросхеми ідеальними для навчання великих мовних моделей (LLM).
Варто зазначити, що Nvidia продовжує домінувати на ринку мікросхем ШІ після всіх цих років, контролюючи приблизно 80% цього сегменту. Однак <a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/nvidia-stock-forecast/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">акції Nvidia</a> відстають від своїх конкурентів у галузі мікросхем, що свідчить про те, що інвестори шукають інші компанії, щоб скористатися величезними інвестиціями в інфраструктуру ШІ.
Чи створить ШІ першого у світі трильйонера? Наша команда щойно випустила звіт про одну маловідому компанію, яку називають «Незамінною монополією», що надає критично важливі технології, які потрібні як Nvidia, так і Intel. <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=3916b2be-9d83-4786-9375-ac554758cb12&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fa-sa-ai-boom-nvidias%3Faid%3D10891%26source%3Disaediica0000068%26ftm_cam%3Dsa-ai-boom%26ftm_veh%3Dtop_incontent_pitch_feed_partner%26ftm_pit%3D18906&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">Продовжити »</a>
Давайте подивимося, чому інвестори зараз дивляться за межі Nvidia у сфері мікросхем ШІ.
Джерело зображення: Getty Images
Чудове зростання Nvidia в останні роки зробило її найбільшою компанією у світі з ринковою капіталізацією понад 5,2 трильйона доларів.
Добре те, що компанія <a href="https://www.fool.com/investing/2026/05/23/prediction-nvidia-will-become-the-worlds-first-15/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">продовжує зростати здоровими темпами</a>, завдяки високому попиту на її GPU з боку гіперскейлерів та компаній ШІ. Однак її оцінка та поступовий відхід від GPU для обробки робочих навантажень ШІ змусили інвесторів шукати інші шляхи для отримання прибутку від довгострокового зростання ринку мікросхем ШІ.
Це пояснює, чому акції Advanced Micro Devices <a href="/market-activity/stocks/amd">(NASDAQ: AMD)</a>, Marvell Technology <a href="/market-activity/stocks/mrvl">(NASDAQ: MRVL)</a> та Arm Holdings <a href="/market-activity/stocks/arm">(NASDAQ: ARM)</a> значно випереджають ринкові показники акцій Nvidia цього року.
Дані від <a href="https://ycharts.com">YCharts</a>
Легко зрозуміти, чому це так. AMD, Marvell та Arm розробляють мікросхеми та пов'язані з ними архітектури, які є кращими для виконання робочих навантажень, орієнтованих на висновки (inference), у центрах обробки даних ШІ. За даними Deloitte, робочі навантаження висновків становитимуть дві третини обчислювальної потужності ШІ в центрах обробки даних цього року. Оскільки висновки не такі вимогливі до обчислень, як навчання ШІ, гіперскейлери та компанії ШІ звертаються до центральних процесорних блоків (CPU) та спеціалізованих інтегральних схем (ASIC) для обробки робочих навантажень ШІ в центрах обробки даних.
Цей зсув надзвичайно прискорив розвиток Arm, Marvell та AMD. Важливо, що всі три компанії, як очікується, покажуть швидше зростання прибутків, ніж Nvidia.
AMD та Arm добре позиціоновані для використання величезної можливості на ринку серверних CPU. AMD зазначила у своєму останньому <a href="https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/05/06/amd-amd-q1-2026-earnings-call-transcript/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">звіті про прибутки</a>, що очікує зростання ринку серверних CPU на 35% щорічно до 2030 року, генеруючи понад 120 мільярдів доларів доходу до кінця прогнозного періоду. AMD подвоїла свій прогноз зростання ринку серверних CPU завдяки ШІ.
Важливо, що AMD <a href="https://www.fool.com/investing/2026/05/18/prediction-amd-stock-is-going-to-triple-in-5-years/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">здобуває частку на ринку серверних CPU</a> у Intel, і це значно прискорить її зростання в довгостроковій перспективі. Аналогічно, дизайни мікросхем Arm користуються великим попитом завдяки своїй енергоефективності. Найновіші серверні CPU Vera від Nvidia розроблені з використанням архітектури Arm, і навіть <a href="https://www.fool.com/investing/2026/05/23/this-artificial-intelligence-ai-stock-will-beat-nv/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">великі гіперскейлери використовують</a> інтелектуальну власність (IP) британської компанії для розробки мікросхем.
Додайте до цього перехід Arm до виробництва власного кремнію, і стане зрозуміло, чому компанія прогнозує зростання загального доходу до 25 мільярдів доларів через п'ять років, порівняно з 4,9 мільярда доларів у попередньому фінансовому році. І нарешті, Marvell отримує вигоду від переходу до ASIC у центрах обробки даних ШІ. Компанія прогнозує, що її <a href="https://www.fool.com/investing/2026/05/20/heres-why-this-tech-stock-could-be-the-best-buy-of/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">темпи зростання прискоряться</a> в майбутньому, в основному завдяки новим кастомним мікросхемам ШІ, які вона почне виробляти протягом наступних кількох років.
Загалом, попит на CPU та ASIC у центрах обробки даних ШІ зрештою допоможе цим компаніям зростати швидше, ніж Nvidia.
| Компанія | Прогнозоване зростання прибутків | | | | --- | --- | --- | --- | | | Поточний фінансовий рік | Наступний фінансовий рік | Через два фінансові роки | | Nvidia | 87% | 41% | 23% | | Arm Holdings | 22% | 41% | 30% | | Marvell Technology | 34% | 43% | 37% | | Advanced Micro Devices | 76% | 76% | 39% |
Джерело: Yahoo! Finance та YCharts
Отже, легко зрозуміти, чому інвестори, які шукають «Наступну Nvidia», купують акції Arm, AMD та Marvell Technology, щоб скористатися фазою висновків суперциклу ШІ.
Перш ніж купувати акції Advanced Micro Devices, врахуйте це:
Аналітична команда Motley Fool Stock Advisor щойно визначила <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=a6498fa2-944d-485e-96e7-7a8c257562d2&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-bbn-dyn-headline%3Faid%3D11234%26source%3Disaeditxt0001178%26company%3DAdvanced%2520Micro%2520Devices%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_veh%3Darticle_pitch_feed_partners%26ftm_pit%3D18725&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">10 найкращих акцій</a> для інвесторів... і Advanced Micro Devices не була серед них. 10 акцій, які потрапили до списку, можуть принести величезний прибуток у найближчі роки.
Розглянемо, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року... якби ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 477 813 доларів!* Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року... якби ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 1 320 088 доларів!*
Зараз варто зазначити, що загальна середня дохідність Stock Advisor становить 986% — випереджаючи ринок порівняно з 208% для S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний з Stock Advisor, і приєднуйтесь до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
<a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=a6498fa2-944d-485e-96e7-7a8c257562d2&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-bbn-dyn-headline%3Faid%3D11234%26source%3Disaeditxt0001178%26company%3DAdvanced%2520Micro%2520Devices%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_pit%3D18725%26ftm_veh%3Darticle_pitch_feed_partners%26company%3DAdvanced%2520Micro%2520Devices&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">Дивіться 10 акцій »</a>
*Дохідність Stock Advisor станом на 25 травня 2026 року.
<a href="https://www.fool.com/author/2139/">Harsh Chauhan</a> не має позицій у жодній із згаданих акцій. The Motley Fool має позиції та рекомендує Advanced Micro Devices, Intel, Marvell Technology та Nvidia. The Motley Fool має <a href="https://www.fool.com/legal/fool-disclosure-policy/">політику розкриття інформації</a>.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами автора і не обов'язково відображають погляди Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Сприятливі вітри для висновків реальні, але недостатні, щоб скинути екосистему Nvidia з трону без доведення стійкого зростання частки та розширення маржі."
Стаття правильно вказує на реальний зсув у бік висновків — дані Deloitte та прогноз AMD щодо CAGR серверних CPU на 35% до 2030 року свідчать про зростання частки CPU/ASIC. Проте вона недооцінює, що навчання все ще забезпечує найвищу маржу, а екосистема CUDA від Nvidia та 80% домінування в навчанні створюють стійкість. ARM, AMD та MRVL показали більший приріст з початку року, але їхнє прискорення прибутків (AMD 76% потім 39%) починається з менших баз і стикається з конкуренцією з боку Intel, а також з кастомним кремнієм від гіперскейлерів. Ризик виконання на власному кремнії Arm та нарощування ASIC Marvell високий.
Навіть якщо висновки досягнуть двох третин робочих навантажень, Nvidia все ще може вбудовувати свої GPU або програмне забезпечення в ці потоки через DGX Cloud та CUDA-X, обмежуючи потенціал зростання для чистих CPU/ASIC компаній.
"Зростання робочих навантажень з висновками реальне, але стаття припускає, що це автоматично призведе до втрати частки ринку NVDA, не розглядаючи її закріплену позицію як у навчанні, так і у висновках, а також витрати на перехід, які прив'язують гіперскейлерів до стандартизації екосистеми."
Стаття змішує дві окремі тези: (1) робочі навантаження з висновками зростають швидше, ніж навчання, і (2) AMD/ARM/MRVL випередять NVDA. Перше, ймовірно, правда; друге — спекуляція. Так, висновки становлять 2/3 обчислень до 2025 року — але NVDA вже постачає H100 та Blackwell для висновків. Стаття ігнорує перевагу встановленої бази NVDA та той факт, що гіперскейлери часто купують чіпи для висновків у того ж постачальника, що й чіпи для навчання, для операційної простоти. Зростання серверних CPU AMD реальне, але конкуренція з Intel не дорівнює конкуренції з домінуванням Nvidia у висновках. Ціль Arm щодо доходу в 25 мільярдів доларів до 2030 року передбачає величезне зростання ліцензування без жодних деталей щодо ризику виконання.
Таблиця зростання прибутків вводить в оману: ARM з 22% зростанням у поточному році та MRVL з 34% починають з набагато менших обсягів доходу, тому відсоткові ставки зростання перебільшують конкурентну загрозу. 87% поточного зростання NVDA все ще значно перевищує абсолютний приріст у доларовому вираженні порівняно з цими аналогами.
"Перехід до робочих навантажень ШІ, що значною мірою залежать від висновків, створює можливість для диверсифікації обладнання, але інвестори переоцінюють швидкість, з якою ці фірми можуть підірвати домінування Nvidia на ринку, кероване програмним забезпеченням."
Перехід до "висновків" як рушія зростання для AMD, ARM та MRVL є аналітично обґрунтованим, але стаття ігнорує величезний бар'єр капітальних витрат (CapEx). Хоча висновки менш вимогливі до обчислень, ніж навчання, вони все ще вимагають величезного масштабу, а екосистема CUDA від Nvidia залишається грізною перевагою, яку ці конкуренти ще не повністю подолали. Серія MI300 від AMD набирає обертів, але інтеграція програмного забезпечення залишається вузьким місцем. Інвестори роблять ставку на диверсифікацію ланцюжка поставок ШІ, проте вони недооцінюють ризик стиснення маржі, оскільки гіперскейлери все більше рухаються до вертикальної інтеграції, розробляючи власний пропрієтарний кремній, щоб повністю обійти маржу третіх сторін.
Якщо гіперскейлери, такі як Google та Amazon, успішно перейдуть на пропрієтарний кремній, вони можуть канібалізувати саме той приріст частки ринку, який інвестори зараз враховують в AMD та Marvell.
"Домінуюча екосистема та масштаб Nvidia роблять тезу про "наступну Nvidia" для AMD, Arm та Marvell ставкою з високою варіативністю, а не каталізатором негайного переоцінювання."
Стаття спонукає інвесторів до AMD, Arm та Marvell як "наступної Nvidia", наголошуючи на робочих навантаженнях з висновками та енергоефективності. Проте теза ґрунтується на оптимістичних прогнозах зростання та припущенні про дві третини висновків; Nvidia все ще домінує в обчисленнях ШІ і може розширити свою перевагу за допомогою програмного забезпечення та архітектурних оновлень. Відсутній контекст включає оцінку, стійкість маржі та ризик CapEx: просування Arm у виробництві кремнію, залежність Marvell від нарощування ASIC та здобуття частки AMD на ринку серверних CPU в умовах циклічного попиту. Доки не буде стійкого розширення маржі та підтвердженого підвищення прибутків, потенціал зростання виглядає правдоподібним, але не гарантованим переоцінюванням Nvidia.
Контраргумент: програмна перевага CUDA від Nvidia та масштаб створюють стійку перевагу, стійку до відтоку, яку навряд чи вдасться швидко подолати; навіть якщо AMD/Arm/Marvell здобудуть частку на ринку висновків, траєкторія прибутків може розчарувати, якщо витрати або попит виявляться несподіваними.
"Вертикальна інтеграція гіперскейлерів може стиснути маржу та продажі обладнання як для Nvidia, так і для AMD та інших."
Ризик вертикальної інтеграції Gemini безпосередньо пов'язаний з пунктом про встановлену базу Claude: гіперскейлери, що розробляють власний кремній, можуть обійти не тільки AMD та Marvell, але й обмежити рівень прив'язки обладнання Nvidia. Це робить прогнози прискорення прибутків для всіх сторін більш крихкими, ніж визнано, особливо якщо CapEx перейде від третіх сторін до внутрішньої розробки. Відсутність у статті свідчить про перебільшення потенціалу чистої вигоди.
"Канібалізація кремнію гіперскейлерами є структурною, але відкладеною; AMD та Marvell мають 18–24 місяці, перш ніж тиск на маржу стане гострим."
Grok та Gemini обидва вказують на ризик вертикальної інтеграції, але недооцінюють терміни. TPU Google та Trainium Amazon реальні, проте вони все ще купують H100 від Nvidia у великих обсягах — не через прив'язку, а тому, що кастомний кремній потребує 3–5 років для амортизації, і гіперскейлери не можуть дозволити собі поставити все робоче навантаження з висновками на один недоведений чіп. Ризик стиснення маржі реальний, але це історія 2027–2029 років, а не 2025. Це змінює те, які компанії мають час для виконання.
"Вертикальна інтеграція гіперскейлерів прискорюється через програмні абстракції, потенційно скорочуючи терміни застарівання сторонніх чіпів для висновків."
Claude, ваш часовий горизонт 2027-2029 років для вертикальної інтеграції ігнорує "тіньову" вартість програмного податку Nvidia. Гіперскейлери не просто створюють чіпи; вони створюють рівні програмних абстракцій, щоб зробити свій кастомний кремній незалежним від архітектур моделей. Якщо їм це вдасться, їм не доведеться чекати повної амортизації, щоб перейти; вони можуть поступово переносити робочі навантаження з висновками. Ризик полягає не тільки в стисненні маржі — це раптова застарілість стороннього обладнання для висновків, як тільки програмний стек відокремиться від CUDA.
"Гіперскейлери не відокремляться від CUDA достатньо швидко, щоб підірвати перевагу Nvidia в найближчі кілька років; програмна екосистема залишається стійким бар'єром."
Gemini перебільшує, наскільки швидко гіперскейлери можуть відокремити робочі навантаження з висновками від CUDA. Навіть з кастомним кремнієм, амортизація, програмні інструменти та робота з оптимізації моделей, необхідні для досягнення паритету з стеками, прискореними CUDA, вимірюються роками, а не кварталами. "Тіньова вартість" програмного податку Nvidia може стиснути маржу для AMD/ARM/MRVL, але стійкість екосистеми Nvidia свідчить про повільніше, а не негайне, руйнування переваги — і ризик для всього виведеного потенціалу, якщо перехід зупиниться.
Консенсус панелі полягає в тому, що хоча AMD, ARM та Marvell можуть здобути частку на ринку робочих навантажень з висновками, домінування екосистеми CUDA від Nvidia та ризик вертикальної інтеграції з боку гіперскейлерів роблять прогнози прискорення прибутків для всіх сторін більш крихкими, ніж визнано. Оптимізм статті щодо чистої вигоди може бути перебільшеним.
Зростання робочих навантажень з висновками та енергоефективність можуть надати можливості для AMD, ARM та Marvell здобути частку на ринку ШІ.
Вертикальна інтеграція гіперскейлерів, що розробляють власний кремній, може обійти стороннє обладнання та стиснути маржу, роблячи прогнози прискорення прибутків більш крихкими.