Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Хоча модель ліцензування IP Arm та енергоефективні архітектури добре позиціонують її для зростаючого ринку інференсу, учасники дискусії висловили значні побоювання щодо стійкості її амбітних цільових показників доходу. Ключові ризики включають потенційну відплату з боку ліцензіатів через конфлікт каналів та швидший, ніж очікувалося, перехід до альтернатив з відкритим кодом, таких як RISC-V, що може стиснути ставки роялті та підірвати конкурентну перевагу Arm.
Ризик: Швидший, ніж очікувалося, перехід до альтернатив з відкритим кодом, таких як RISC-V, що стискає ставки роялті та підриває конкурентну перевагу.
Можливість: Зростаючий попит на енергоефективні, економні архітектури на ринку інференсу.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Вплив Arm Holdings на ринку ШІ-інференсу зростає завдяки його міцній клієнтській базі.
Диверсифіковані джерела доходу Arm, включаючи ліцензування, роялті та власні чіпи, зроблять компанію значно більшою протягом наступних п'яти років.
Вражаючий ріст доходів Arm, ймовірно, буде винагороджений подальшим зростанням на фондовому ринку.
Консалтингова компанія Deloitte зазначила в листопаді минулого року, що робочі навантаження інференсу стануть наступною великою річчю в галузі штучного інтелекту (ШІ) у 2026 році. За даними Deloitte, інференс становитиме дві третини обчислювальної потужності ШІ цього року, порівняно з 50% у 2025 році.
За оцінками Deloitte, ринок ШІ-чіпів, орієнтованих на інференс, може досягти 50 мільярдів доларів цього року. McKinsey, з іншого боку, оцінює, що робочі навантаження ШІ-інференсу в центрах обробки даних можуть зрости з майже 21 гігават (ГВт) минулого року до 93 ГВт у 2030 році, демонструючи середньорічний темп зростання (CAGR) 35%.
Чи створить ШІ першого у світі трильйонера? Наша команда щойно опублікувала звіт про одну маловідому компанію, яку називають "Незамінною монополією", що надає критично важливі технології, які потрібні як Nvidia, так і Intel. Продовжити »
Не дивно, що серед виробників ШІ-чіпів триває гонка за створення процесорів, орієнтованих на інференс, щоб скористатися цією прибутковою можливістю зростання. Від Nvidia (NASDAQ: NVDA) до Advanced Micro Devices, Broadcom та Intel, усі намагаються створити найефективніші чіпи, які можуть запускати програми ШІ-інференсу економічно ефективно в центрах обробки даних та на периферійних пристроях.
Однак я вважаю, що ці напівпровідникові компанії будуть переможені Arm Holdings (NASDAQ: ARM) в епоху інференсу. Давайте розглянемо причини.
ШІ-інференс не вимагає такої ж обчислювальної потужності, як етап навчання. Насправді, ШІ-інференс може виконуватися навіть центральним процесором (CPU) як у центрах обробки даних, так і на периферійних пристроях, що запускають робочі навантаження інференсу локально. Зосередженість Arm Holdings на пропозиції енергоефективних дизайнів чіпів, які допомагають розробникам чіпів створювати енергоефективні чіпи з високою продуктивністю, зробила британську компанію вибором для багатьох компаній-виробників споживчої електроніки та розробників чіпів.
Наприклад, Nvidia використовує архітектуру Arm для свого серверного CPU Grace. Її останній CPU Vera, який компанія продаватиме як окремий продукт, також базується на новітній архітектурі дизайну Arm, орієнтованій на ШІ. Nvidia почала постачати свої CPU Vera компаніям Anthropic, SpaceX, Oracle та OpenAI для підтримки агентних ШІ-додатків.
Nvidia вважає, що Vera CPU може стати бізнесом на 20 мільярдів доларів для компанії цього року. Ще краще, Nvidia бачить можливість доходу в 200 мільярдів доларів на ринку серверів, що свідчить про те, що архітектура Arm може досягти феноменального поширення.
З іншого боку, гіперскейлери, такі як Google та Amazon, також звертаються до інтелектуальної власності (IP) Arm для розробки власних CPU для масштабування робочих навантажень ШІ-інференсу. Навіть гігант кастомних ШІ-чіпів Broadcom має давні стосунки з Arm. Компанії, за повідомленнями, також співпрацюють з OpenAI над розробкою кастомних ШІ-процесорів.
Важливо, що охоплення ШІ від Arm виходить за межі центрів обробки даних. Архітектура компанії використовується MediaTek, Qualcomm та Apple для виробництва чіпів для смартфонів та ноутбуків, що підтримують ШІ-можливості. Все це говорить нам про те, що Arm є провідною "пік-і-лопатою" для ШІ, яка ліцензує свою архітектуру багатьом компаніям для запуску ШІ-робочих навантажень у різних додатках, від смартфонів до комп'ютерів та центрів обробки даних.
Більше того, диверсифікована бізнес-модель Arm повинна забезпечити стабільне довгострокове зростання доходів та прибутків.
Arm отримує авансовий ліцензійний збір від компаній, які використовують її IP для розробки чіпів. Крім того, компанія отримує роялті з продажу кожного чіпа, розробленого з використанням її архітектури. Варто зазначити, що ставка роялті для орієнтованої на ШІ архітектури Armv9 майже вдвічі перевищує ставку попереднього покоління Armv8.
Не дивно, що Arm очікує зростання доходів від роялті на 20% CAGR між фінансовими роками 2026 та 2031. Це значно вище, ніж 14% річного зростання доходів від роялті, яке компанія спостерігала за останні п'ять років. І тепер, перехід Arm до розробки власного кремнію відкрив ще один потік доходу на додаток до бізнесу ліцензування та роялті.
Британський технологічний гігант оцінює, що його власний CPU може приносити 15 мільярдів доларів щорічного доходу у фінансовому 2031 році. Загалом, Arm впевнена у досягненні загального доходу в 25 мільярдів доларів у фінансовому 2031 році, що потенційно на 500% більше порівняно з 4,7 мільярдами доларів доходу за останні дванадцять місяців.
Ще краще, Arm оцінює, що її прибуток за не-GAAP може перевищити 9,00 доларів на акцію у фінансовому 2031 році, що є значним покращенням порівняно з 1,77 доларів прибутку на акцію у фінансовому 2026 році. Це означатиме 39% CAGR протягом наступних п'яти років. Тому не дивуйтеся, якщо ця акція ШІ вражаюче зросте в довгостроковій перспективі завдяки своєму солідному потенціалу зростання прибутків, який може затьмарити деякі з найбільших імен у напівпровідниковій галузі.
Перш ніж купувати акції Arm Holdings, подумайте про це:
Аналітична команда Motley Fool Stock Advisor щойно визначила 10 найкращих акцій, які інвестори можуть купити зараз... і Arm Holdings не була серед них. 10 акцій, які увійшли до списку, можуть принести величезний прибуток у найближчі роки.
Згадайте, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року... якби ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 477 813 доларів! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року... якби ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 1 320 088 доларів!
Зараз варто зазначити, що загальна середня дохідність Stock Advisor становить 986% — це значно вище, ніж 208% у S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний з Stock Advisor, і приєднайтеся до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
**Дохідність Stock Advisor станом на 23 травня 2026 року. ***
Harsh Chauhan не має жодної позиції в жодній із згаданих акцій. The Motley Fool має позиції та рекомендує Advanced Micro Devices, Amazon, Apple, Broadcom, Intel, Nvidia, Oracle та Qualcomm. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами та думками автора і не обов'язково відображають погляди та думки Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Ціль Arm щодо доходу в 25 мільярдів доларів до 2031 року та 39% CAGR прибутку на акцію передбачають бездоганне виконання щодо недоведеного власного кремнію на тлі триваючого домінування Nvidia в інференсі."
Стаття позиціонує ARM як переможця в інференсі завдяки ліцензуванню її енергоефективної IP для Nvidia, Google, Amazon, Broadcom та мобільних гравців, а також подвоєним роялті на Armv9 та новому потоку власного кремнію на 15 мільярдів доларів, що націлений на загальний дохід у 25 мільярдів доларів до фіскального 2031 року. Однак вона замовчує, що високооб'ємний інференс залишається домінуючим для GPU з екосистемою CUDA від Nvidia, модель ліцензування ARM обмежує маржу порівняно з прямими продажами чіпів, а її власні CPU ще не доведені на гіперскейлерському рівні. 35% CAGR McKinsey щодо попиту на потужність інференсу не гарантує, що ARM захопить непропорційно велику частку порівняно з усталеними конкурентами.
Якщо ставки роялті Armv9 та виграші від кастомного кремнію матеріалізуються на верхньому рівні, а просування серверних CPU від Nvidia сповільниться, диверсифікований CAGR роялті Arm у 20%+ може призвести до надмірного зростання прибутку, яке недооцінюють критики статті.
"Arm є структурним бенефіціаром масштабування інференсу, але стаття перебільшує її конкурентну перевагу, розглядаючи ліцензування IP як еквівалент частки ринку чіпів, а прогноз у 25 мільярдів доларів до 2031 фінансового року спирається на агресивні припущення щодо ставок роялті, які можуть стиснутися під тиском гіперскейлерів."
Стаття змішує структурну перевагу Arm (повсюдну модель ліцензування) з домінуванням на ринку інференсу — це категоріальна помилка. Arm не *виробляє* чіпи для інференсу; вона ліцензує IP. Vera від Nvidia, TPU від Google, Trainium від Amazon — це кастомний кремній, де Arm є одним із багатьох вхідних компонентів. Ціль доходу в 25 мільярдів доларів до 2031 фінансового року передбачає 20% CAGR роялті, але це залежить від того, чи ліцензіати фактично продаватимуть високооб'ємні чіпи для інференсу в масштабі. Стаття ігнорує, що маржа інференсу відома своєю низькістю (гіперскейлери агресивно оптимізують), що може стиснути ставки роялті. Також: амбіції Arm щодо власного кремнію (оцінка CPU в 15 мільярдів доларів) стикаються з усталеною конкуренцією з боку Nvidia, Intel та власних розробок — це не гарантовано.
Якщо інференс справді стане товаром, а гіперскейлери стандартизуються на пропрієтарних архітектурах (як вони вже роблять), зростання роялті Arm може сповільнитися значно нижче 20% CAGR, а ціль у 25 мільярдів доларів стане фантастикою. 39% CAGR прибутку передбачає бездоганне виконання в трьох окремих бізнесах з різною конкурентною динамікою.
"Перехід Arm від нейтрального ліцензіара IP до конкурента з кремнію створює довгостроковий ризик маржі, який поточна оцінка ринку "зростання за будь-яку ціну" ігнорує."
Arm Holdings фактично є "пунктом оплати" в напівпровідниковій галузі. Оскільки ШІ переходить від навчання до інференсу, попит на енергоефективні, економні архітектури робить дизайн Arm v9 галузевим стандартом. З цільовим CAGR роялті у 20%, Arm масштабується разом з усією екосистемою, а не робить ставку на одного переможця в апаратному забезпеченні. Однак оцінка є агресивною. Торгуючись за високі двозначні форвардні мультиплікатори P/E, ринок вже врахував досконалість. Хоча перехід до кастомного кремнію є перспективним, він ризикує відчужити ключових партнерів-ліцензіатів, таких як Qualcomm або MediaTek, які можуть розглядати Arm як прямого конкурента, а не нейтрального постачальника IP.
Поворот Arm до продажу власного кремнію ризикує конфліктом каналів, який може спонукати великих гіперскейлерів перейти до архітектури RISC-V з відкритим кодом, щоб обійти зростаючі ставки роялті Arm.
"Оптимістичне п'ятирічне зростання Arm та цільові показники до 2031 року залежать від капіталомісткого власного кремнію та монетизації ліцензій, які можуть не матеріалізуватися, що ризикує різким переоцінюванням кратності, якщо виконання розчарує."
Сьогоднішня стаття схиляється до бичачого погляду на Arm (ARM), стверджуючи, що вона випередить Nvidia, AMD, Broadcom та Intel в ШІ-інференсі завдяки ліцензуванню, роялті та власному кремнію, націлюючись на 25 мільярдів доларів доходу та >9 доларів прибутку на акцію до 2031 року. Найсильніше застереження: попит на інференс все ще формується навколо прискорювачів (GPU/ASIC) та екосистем гіперскейлерів, тому захист Arm — ліцензування IP — може виявитися тоншим, якщо ліцензіати сповільнять капітальні витрати або перейдуть до відкритих архітектур або альтернативних IP (наприклад, RISC-V). План генерувати 15 мільярдів доларів від власного CPU та збільшити маржу для підтримки приблизно 5-кратного зростання доходу за 5 років залежить від успіху капіталомісткого кремнію з невизначеною прибутковістю. Аналіз замовчує регуляторні ризики, ризики ланцюга поставок та ризики макроекономічного попиту та передбачає сприятливий, безперебійний цикл виграшних дизайнів.
Найсильніший контраргумент полягає в тому, що цільові показники доходу/прибутку Arm залежать від агресивних ставок на власний кремній та монетизацію ліцензій, які можуть не матеріалізуватися; якщо угоди з ліцензування сповільняться або відкриті архітектури проникнуть, шлях зростання може швидко зупинитися.
"Штовхання Arm до власного кремнію ризикує прискорити прийняття RISC-V, що безпосередньо підриває цільові показники CAGR роялті."
Пункт про конфлікт каналів Gemini безпосередньо пов'язаний з припущеннями щодо CAGR роялті, які ставили під сумнів інші. Якщо Arm масштабує свій власний бізнес з кремнію на 15 мільярдів доларів, ключові ліцензіати можуть прискорити міграцію на RISC-V в ASIC для інференсу, щоб обмежити вплив роялті Armv9, стискаючи саме 20% зростання, необхідне для досягнення цілі в 25 мільярдів доларів. Цей цикл відплати є більш негайним, ніж макроекономічні або регуляторні ризики, і залишається невирішеним у бичачій математиці доходів.
"Відплата RISC-V — це реальна перешкода з 2028 року, а не негайний вбивця маржі — у Arm є 2-3 роки, щоб зафіксувати виграші від ліцензування, перш ніж конкурентна реакція зміцниться."
Цикл відплати Grok реальний, але припущення щодо часу потребує перевірки. Міграція на RISC-V в ASIC для інференсу займає щонайменше 3-5 років — дизайн, валідація, зобов'язання щодо виробництва. Цільові показники CAGR роялті Arm є передзавантаженими (наступні 2-3 роки). Ризик конфлікту каналів є матеріальним у довгостроковій перспективі, але він не скасовує найближчі виграші від ліцензування. Ціль у 25 мільярдів доларів до 2031 року передбачає, що Arm збереже частку до 2028-2029 років, перш ніж тиск RISC-V досягне піку. Це більш стиснуто, ніж передбачає Grok, але все ще правдоподібно, якщо впровадження Armv9 прискориться до того, як ліцензіати візьмуть на себе зобов'язання щодо альтернатив.
"Ризик прискорення гіперскейлерами впровадження RISC-V для уникнення підвищення роялті Arm є найближчою загрозою, а не довгостроковою."
Claude, ваш 3-5 річний термін міграції на RISC-V оптимістичний. Гіперскейлери, такі як Amazon та Google, вже використовують кремній виробничого рівня. Вони не чекають; вони активно диверсифікуються. Реальний ризик — це не лише конфлікт каналів, а й "комерціалізація набору інструкцій". Якщо Arm буде домагатися вищих роялті, це стимулюватиме швидший перехід до альтернатив з відкритим кодом для робочих навантажень, не пов'язаних з мобільними пристроями. Ціль доходу в 25 мільярдів доларів ігнорує, що гіперскейлери надаватимуть пріоритет ефективності витрат над пропрієтарною ізоляцією Arm, оскільки інференс масштабується.
"Прискорення відкритого ISA/RISC-V гіперскейлерами може швидше, ніж передбачає стаття, підірвати базу роялті Arm, поставивши під загрозу ціль у 25 мільярдів доларів."
Реальний ризик, який Grok пропускає, — це не однокроковий цикл, а темп. Якщо гіперскейлери швидше рухатимуться до чіпів інференсу з відкритим ISA/RISC-V, 20% CAGR роялті Arm може різко впасти до 2029 року — а не поступово протягом 3-5 років. Найближчі виграші від ліцензування не зможуть надійно компенсувати швидшу, ніж очікувалося, ерозію бази роялті, оскільки відкриті дизайни дозрівають, а інструментарії стабілізуються. Ціль Arm у 25 мільярдів доларів залежить від швидкого впровадження з мінімальним стисненням маржі.
Хоча модель ліцензування IP Arm та енергоефективні архітектури добре позиціонують її для зростаючого ринку інференсу, учасники дискусії висловили значні побоювання щодо стійкості її амбітних цільових показників доходу. Ключові ризики включають потенційну відплату з боку ліцензіатів через конфлікт каналів та швидший, ніж очікувалося, перехід до альтернатив з відкритим кодом, таких як RISC-V, що може стиснути ставки роялті та підірвати конкурентну перевагу Arm.
Зростаючий попит на енергоефективні, економні архітектури на ринку інференсу.
Швидший, ніж очікувалося, перехід до альтернатив з відкритим кодом, таких як RISC-V, що стискає ставки роялті та підриває конкурентну перевагу.