Основні моменти конференц-дзвінка Vulcan Materials щодо прибутків за 1 квартал

Vulcan продемонстрував сильніший Q1 з $447 мільйонів скоригованого EBITDA (зростання на 9%), покращеними сегментними валовими маржами, на 5% вищими сумарними відвантаженнями та сумарним валовим прибутком від готівки за останні 12 місяців у розмірі $11,38/тонна порівняно з довгостроковою ціллю у $20/тонна.

Компанія підтвердила прогноз скоригованого EBITDA на весь рік у розмірі від $2,4 до $2,6 мільярдів, але повідомила про короткостроковий тиск енергії/дизелю – керівництво оцінило вплив дизелю на Q2 у розмірі приблизно $25 мільйонів, який частково компенсується надбавками за доставку та запланованими діями з ціноутворення, з полегшенням, яке очікується у H2.

Генерація готівки, орієнтована на агрегати, Vulcan підтримує розподіл капіталу: $1,8 мільярда готівки від операцій за останні 12 місяців, $686 мільйонів капітальних витрат за останні 12 місяців, понад $800 мільйонів повернуто акціонерам (включаючи викуп на $550 мільйонів), загальний борг у розмірі $4,6 мільярда та чистий коефіцієнт заборгованості до EBITDA 1,9x, одночасно здійснюючи M&A, greenfield проекти та закриваючи продаж бетону в Каліфорнії у Q2.

Vulcan Materials (NYSE:VMC) повідомив про сильніший перший квартал 2026 року, оскільки збільшення відвантажень, реалізація цін та дисциплінований контроль витрат сприяли зростанню прибутків, а керівництво також обговорило короткострокову інфляцію на енергоносіїх та підтвердило свій прогноз на весь рік.

Продуктивність та розширення маржі у першому кварталі

Генеральний директор Ronnie Pruitt сказав, що компанія продемонструвала «солідний старт 2026 року» завдяки реалізації комерційних та операційних планів. Vulcan отримав $447 мільйонів скоригованого EBITDA, що на 9% більше, ніж у попередньому році, і Pruitt зазначив, що валова маржа прибутку зросла в кожному сегменті. Він також відзначив, що продажі, адміністративні та загальні (SAG) витрати були нижчими за рік, а скоригований EBITDA margin покращився.

3 Акції інфраструктури, які використовують бум будівництва в США

У сегменті агрегатів Pruitt підкреслив подальше покращення прибутковості на тонну, з валовим прибутком від готівки за останні 12 місяців, який досяг $11,38 за тонну. Він сказав, що компанія залишається зосередженою на своїй довгостроковій цілі у $20 за тонну та описав сильну реалізацію підвищення цін від 1 січня та «дисциплінований підхід до операційного виконання».

Відвантаження агрегатів зросли на 5% порівняно з першим кварталом попереднього року, що, за словами Pruitt, було зумовлено «покращенням попиту та меншою кількістю екстремальних погодних днів, ніж у попередньому році». За скоригованим на склад показником він сказав, що ціна на агрегати з урахуванням перевезень зросла на 4% рік до року, а послідовне покращення з четвертого кварталу відображало дії з ціноутворення у січні. Обговорення щодо підвищення цін у середині року вже ведуться, повідомило керівництво.

Вартість продажів агрегатів з урахуванням перевезень зросла на 4% порівняно з попереднім роком, що, за словами Pruitt, відповідало очікуванням. Він вказав на зусилля щодо підвищення ефективності підприємств в рамках програми компанії «Vulcan Way of Operating» (VWO) як на ключовий інструмент пом’якшення інфляції на вхідні матеріали. Він також відзначив, що краща погода дозволила компанії досягти більшого прогресу у знятті шарів та проектних роботах, ніж у попередньому кварталі, що вплинуло на порівняння вартості за тонну рік до року.

Прогноз попиту: державна міцність, центри обробки даних та житлові труднощі

Керівництво підтвердило очікування щодо відновлення зростання відвантажень агрегатів у 2026 році, причому міцність державних та покращення приватної нежитлової діяльності компенсують тривалі проблеми з доступністю житла.

Pruitt сказав, що сумарні нагороди за шосе в ринках Vulcan за останні 12 місяців зросли на 12% порівняно з роком, а нагороди за державну інфраструктуру зросли на 17%, що, за його словами, перевищує загальні показники США та підтримує «здорову цінову кон’юнктуру». Він додав, що законодавці у Вашингтоні активно працюють над законопроектом про реавторизацію, оскільки дія Інвестиційного акту в інфраструктуру (IIJA) закінчується пізніше цього року. Pruitt сказав, що компанія очікує вищих обсягів фінансування для шосе та мостів, ніж у чинному законопроекті, та прогнозує «плавний перехід між програмами фінансування» з огляду на «значну суму коштів IIJA, які ще не були витрачені». Пізніше під час дзвінка він сказав, що лише 45% коштів IIJA було витрачено.

У приватному секторі Pruitt наголосив на центрах обробки даних як на прискорювачі. Він навів приблизно 650 мільйонів квадратних футів, які перебувають у стадії будівництва або оголошені, і сказав, що компанію заохочує нова робота, пов’язана з будівництвом енергії, необхідним для підтримки попиту на електроенергію центрів обробки даних. Він додав, що 60% усіх великих проектів, державних та приватних, знаходяться в межах 50 миль від об’єкта Vulcan, що, за його словами, підкреслює перевагу компанії та її здатність обслуговувати складні проекти.

Житлове будівництво залишається під тиском через доступність, за словами Pruitt, хоча він сказав, що залишається довгострокова потреба в додатковому житлі. Він також сказав, що компанія бачить «деякі зелені паростки на ринку багатоквартирних будинків», пов’язані зі зростанням робочих місць та припливом населення в деяких ринках.

Підтверджено прогноз на тлі волатильності дизельного пального та енергії

Vulcan підтвердив свій прогноз скоригованого EBITDA на весь рік у розмірі від $2,4 до $2,6 мільярда. Визнаючи геополітичну невизначеність та короткостроковий тиск, пов’язаний з підвищенням витрат на енергоносії, Pruitt висловив впевненість у здатності компанії виконувати свої зобов’язання. Відповідаючи на запитання про волатильність дизельного пального, він пояснив, що витрати на збут та доставку в основному покриваються надбавками, які «запрацювали негайно», обмежуючи вплив на ці частини бізнесу.

На операційному боці Pruitt сказав, що вплив дизельного пального залежить настільки ж від використання, наскільки й від ціни, і описав важелі, які керівництво може використовувати, включаючи можливість коригувати терміни зняття шарів. Він також сказав, що ініціативи VWO та інвестиції в процесний інтелект можуть покращити вихід та ефективність, зменшуючи споживання палива на тонну. Крім того, він відзначив операційні практики, такі як зменшення простою при вивантаженні.

Фінансовий директор Mary Andrews Carlisle сказала, що компанія очікує, що другий квартал відчує вплив дизельного пального «найбільш гостро», перш ніж дії з ціноутворення почнуть більш суттєво впливати. Вона сказала, що вартість продажів агрегатів без урахування дизельного пального, як очікувалося, буде схожою рік до року в другому кварталі, як і в першому, але з урахуванням дизельного пального, збільшення вартості рік до року «може наблизитися до подвоєння» темпів першого кварталу, «близько до високих одинадцяти відсотків». Carlisle додала, що вплив на маржу, як очікується, зменшиться у другій половині року.

У відповідь на інше запитання Pruitt сказав, що компанія «планує» триваліше збереження високих цін на дизельне паливо та врахувала це у своєму прогнозі, додаючи, що якщо ціни на паливо залишаться високими, це буде відображено в цінах, а якщо ціни на паливо знизяться, маржа покращиться. Він також уточнив, що надбавки за доставку не включені до повідомлених компанією показників ціни з урахуванням перевезень.

Кількісно оцінюючи короткостроковий вплив палива, Carlisle оцінила «приблизно $25 мільйонів» впливу у другому кварталі, виходячи з очікуваного спалювання дизельного пального та роздрібної ціни на дизельне паливо «на кілька доларів вище», ніж раніше цього року. Вона також відзначила вплив енергії, пов’язаний з рідким асфальтом, додаючи, що приблизно третина цих робіт індексується, що зменшує ефект.

Розподіл капіталу, баланс та дії щодо портфеля

Carlisle сказала, що модель, орієнтована на агрегати, продовжує генерувати значну кількість готівки. За останні 12 місяців Vulcan отримав $1,8 мільярда готівки від операцій, які, за її словами, були використані для капітальних витрат, повернення коштів акціонерам та погашення боргу.

Капітальні витрати за останні 12 місяців склали $686 мільйонів, з яких близько 70% було виділено на стаціонарне обладнання, мобільне обладнання та проекти на діючих підприємствах, а близько 30% було інвестовано в нові проекти та інші проекти зростання. Carlisle навела приклади, включаючи нове кар’єрне родовище в Південному Техасі, розподільницькі об’єкти залізної дороги та нові виробничі потужності в Арізоні та Південній Кароліні.

Повернення коштів акціонерам перевищило $800 мільйонів за останні 12 місяців, включаючи $262 мільйони дивідендів та $550 мільйонів викупу акцій. Vulcan викупив акцій на $149 мільйонів протягом першого кварталу, повідомила Carlisle.

Загальний борг становив $4,6 мільярда на кінець кварталу, на $350 мільйонів менше, ніж рік тому, а чистий коефіцієнт заборгованості до скоригованого EBITDA становив 1,9x. Carlisle сказала, що баланс підтримує активний конвеєр придбань.

Вона також повідомила, що компанія очікує, що оголошений продаж активів з виробництва бетону в Каліфорнії буде завершено протягом другого кварталу, що створить додаткові потужності для інвестицій в агрегати. Окремо вона відзначила, що SAG витрати знизилися на 2% у першому кварталі, а річні витрати за останні 12 місяців у розмірі $562 мільйонів становили 7% від доходів, на 20 базисних пунктів нижче, ніж у попередньому році. Повернення інвестованого капіталу за останні 12 місяців Vulcan покращилося до 16%, що на 30 базисних пунктів більше, ніж на кінець 2025 року.

Конвеєр M&A, greenfield проекти та транспортна динаміка

Pruitt сказав, що Vulcan залишається зосередженим на розширенні свого охоплення за допомогою придбань та greenfield проектів, включаючи кілька транзакцій, які компанія очікує завершити в найближчі місяці. Він сказав аналітикам, що компанія залишається зосередженою на стратегії, орієнтованій на «агрегати», і сказав, що якщо придбання включають операції на здутті, Vulcan оцінить, чи хоче компанія зберегти ці бізнеси, зауважуючи, що компанія раніше виходила з операцій на здутті, коли вони не відповідали.

Крім M&A, Pruitt сказав, що Vulcan очікує, що три нові заводи будуть введені в експлуатацію цього року – по одному в Арізоні, Техасі та Південній Кароліні – і планує ввести в експлуатацію сім розподільчих дворів, включаючи об’єкти в Техасі, Флориді, Каліфорнії та Південній Кароліні.

Щодо логістики, Pruitt сказав, що доставка в основному є вартістю, що передається, яка обробляється незалежними власниками-операторами, а надбавки використовуються для вирішення змін, спричинених паливом. На запитання про перехід на залізницю він сказав, що для збільшення обсягів залізничного транспорту потрібна відповідна мережа дворів, і відзначив, що компанія інвестує в двори у швидкозростаючих ринках, де вони можуть отримати цінність, обмежуючи витрати на розподіл. Carlisle додала, що позиції Vulcan на ринку можуть розширити «логістичні переваги режиму» в умовах зростання транспортних витрат.

Під час сесії питань і відповідей керівництво повідомило, що тенденції обсягів у першому кварталі почалися з повільного січня та покращилися у лютому та березні, що відображає зимові умови на північних ринках та більш сприятливу погоду в інших місцях. Pruitt сказав, що квітень «йшов як очікувалося», і він сказав, що компанія не бачила скасувань або затримок проектів, пов’язаних з геополітичними подіями на дату дзвінка.

Про Vulcan Materials (NYSE:VMC)

Vulcan Materials Company (NYSE: VMC) є виробником будівельних матеріалів, що базується в США, який постачає будівельні та інфраструктурні ринки. Основними продуктами компанії є агрегати для будівництва, такі як подрібнений камінь, пісок і гравій, а також асфальтових сумішей та готового бетону. Ці матеріали використовуються в широкому спектрі проектів, включаючи шосе, комерційне та житлове будівництво, а також громадську інфраструктуру.

Vulcan працює інтегрованою мережею кар’єрів, асфальтових заводів та бетонних потужностей для виробництва та доставки матеріалів підрядникам, муніципалітетам та приватним забудовникам.