Bảng AI · Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
C ChatGPT by OpenAI BULLISH
G Gemini by Google NEUTRAL
C Claude by Anthropic NEUTRAL
G Grok by xAI NEUTRAL

Các chuyên gia đồng ý rằng mức định giá 29 lần thu nhập dự phóng của NVDA không còn nhiều dư địa cho kịch bản tăng trưởng chậm lại hoặc biên lợi nhuận sụt giảm, nhưng họ bất đồng về thời điểm và mức độ của những rủi ro này.

Rủi ro: Sự nén lại của bội số do bình thường hóa nhu cầu và khả năng sụt giảm doanh thu khi chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn trở lại bình thường

Cơ hội: Lợi thế phần mềm của NVDA và khả năng chuyển dịch sang các dịch vụ phần mềm có biên lợi nhuận thấp hơn

Đọc thảo luận AI ↓

Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →

Bài viết đầy đủ Nasdaq

Điểm chính

  • Giá thuê chip Nvidia H100 đã tăng 22% trong tháng trước.
  • Sự phục hồi về giá, ngay cả khi Nvidia ra mắt nền tảng Rubin mới, cho thấy nhu cầu đối với các chip cũ hơn của hãng vẫn còn mạnh mẽ.
  • Nvidia tiếp tục bị đánh giá thấp do luận điểm bán quá …
Đọc thêm

Điểm chính

  • Giá thuê chip Nvidia H100 đã tăng 22% trong tháng trước.
  • Sự phục hồi về giá, ngay cả khi Nvidia ra mắt nền tảng Rubin mới, cho thấy nhu cầu đối với các chip cũ hơn của hãng vẫn còn mạnh mẽ.
  • Nvidia tiếp tục bị đánh giá thấp do luận điểm bán quá mức.
  • 10 cổ phiếu này có thể tạo ra làn sóng triệu phú tiếp theo ›

Thành tựu của Nvidia (NASDAQ:NVDA) đã tự nói lên tất cả, nhưng bất chấp việc cổ phiếu đã tăng trưởng lên mức vốn hóa thị trường hơn 5 nghìn tỷ USD và trở thành công ty có lợi nhuận cao nhất thế giới, vẫn còn rất nhiều sự hoài nghi đối với hãng.

Ngay cả khi doanh thu gần như tăng gấp đôi trong quý gần đây nhất, cổ phiếu vẫn giao dịch ở mức tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) chỉ 29, tương đương với S&P 500, cho thấy các nhà đầu tư kỳ vọng tăng trưởng thu nhập dài hạn của hãng sẽ tương tự như chỉ số thị trường chung, mặc dù lợi nhuận ròng đã tăng gấp đôi trong quý gần đây nhất và dự kiến tăng trưởng mạnh mẽ sẽ tiếp tục ít nhất cho đến năm 2027.

Bỏ lỡ Nvidia vào năm 2009? Tín hiệu hiếm gặp này lại đang xuất hiện. Năm 2009, một tín hiệu "Double Down" đã xuất hiện đối với một nhà sản xuất chip ít được biết đến tên là Nvidia. Lần đầu tiên sau nhiều năm, tín hiệu "Total Conviction" tương tự đang xuất hiện đối với một công ty có quy mô bằng 1/100 của Nvidia. Tiếp tục »

Có một số lý do khiến Nvidia không nhận được mức định giá cao cấp mà bạn có thể mong đợi đối với một công ty phát triển nhanh như vậy. Thứ nhất, ngành công nghiệp bán dẫn có tính chu kỳ lịch sử, và các nhà đầu tư kỳ vọng động lực của cơn sốt AI cuối cùng sẽ suy yếu. Tại thời điểm đó, tăng trưởng doanh thu và thu nhập của Nvidia có thể chuyển sang tiêu cực như đã từng xảy ra trong các chu kỳ trước. Thứ hai, các đối thủ cạnh tranh, bao gồm cả các khách hàng hyperscaler của Nvidia, đang tự xây dựng chip để thay thế các thành phần của Nvidia. Mặc dù khó có khả năng họ sẽ thay thế hoàn toàn, điều này có thể báo hiệu rằng lợi thế cạnh tranh của Nvidia có khả năng bị xói mòn theo thời gian. Cuối cùng, một số nhà đầu tư cho rằng sự mất giá của chip Nvidia là một rủi ro lớn đối với công ty và sự bùng nổ AI rộng lớn hơn. Nếu chip của họ mất giá nhanh chóng, điều đó có khả năng ảnh hưởng đến giá bán và tính bền vững rộng lớn hơn của AI, vì cuối cùng, khách hàng của Nvidia sẽ cần bán đủ dịch vụ để chi trả cho chip của họ.

Lý thuyết này, được thúc đẩy bởi Michael Burry nổi tiếng với "The Big Short", đã được sử dụng để chỉ trích các công ty hyperscaler và neocloud, cũng như Nvidia.

Tuy nhiên, có một số bằng chứng cho thấy chip Nvidia đang giữ giá trị tốt hơn nhiều so với những người hoài nghi mong đợi.

Nguồn ảnh: Nvidia.

Jensen Huang nói gì

Các bình luận và biểu đồ dưới đây, lấy từ X, cho thấy mức trung bình của thị trường về chi phí thuê GPU đám mây trực tiếp dựa trên Chỉ số Ornn H100 SXM.

NVIDIA compute có thể thay thế, bền bỉ và có thể cho thuê cao. Đó là một tài sản sinh lời, tạo ra doanh thu. https://t.co/cvmjaNoiK8

— Jensen Huang (@JensenHuang) Ngày 8 tháng 9 năm 2026

H100 là một chip đào tạo ba năm tuổi. Giá thuê của nó đã tăng 22% trong tháng, lên 3,28 USD mỗi giờ.

— Ornn (@OrnnExchange) Ngày 7 tháng 9 năm 2026

Mọi lịch trình khấu hao đều giả định một con chip cũ như vậy chỉ mất giá trị. Thay vào đó, thị trường đang trả giá cao hơn cho nó. pic.twitter.com/TNSqgys3vx

Nguồn ảnh: Ornn. Thông qua X.

Như bạn có thể thấy, giá thuê mỗi giờ cho GPU H100, lần đầu tiên ra mắt gần bốn năm trước, đã tăng 22% trong tháng qua, ngay cả khi Nvidia hiện đang ra mắt nền tảng Rubin mới. GPU Rubin, hay R100, sẽ khiến H100 trở thành hai thế hệ cũ.

Giá thuê và giá mua cho H100 thực sự đã giảm đáng kể so với đỉnh điểm vào năm 2023, khi AI tạo sinh mới bắt đầu cất cánh, nhưng đáng chú ý là chúng vẫn có thể tăng giá trị vào thời điểm này, ngay cả khi các tùy chọn mới hơn trên thị trường xuất hiện. R100 sẽ có bộ nhớ gấp nhiều lần H100 và sử dụng kiến trúc cập nhật, vượt trội.

Ngay cả A100, thế hệ trước H100, vẫn còn nhu cầu cao, vì một số khách hàng ưa thích chi phí thuê mỗi giờ rẻ hơn của A100. Thay vì tự phá vỡ bằng các chip mới hơn, Nvidia dường như đang hưởng lợi từ mô hình định giá đa cấp, trong đó khách hàng cao cấp có thể trả giá cao cấp cho các chip mới nhất và khách hàng có ngân sách eo hẹp có thể trả giá thấp hơn cho các chip cũ hơn.

Điều này có ý nghĩa gì đối với Nvidia

Sự bền bỉ của giá H100 mang đến thêm một lý do để hoài nghi về luận điểm bán cổ phiếu và đặt cược vào sự lãnh đạo tiếp tục của công ty trong lĩnh vực chip AI.

Đây cũng là lời nhắc nhở rằng Nvidia, nếu có, đã bị Phố Wall đánh giá thấp trong vài năm qua, vì sự đồng thuận của các nhà phân tích đã sai sót nghiêm trọng. Tương tự, các dự đoán bi quan về cổ phiếu đã thất bại. Với việc doanh nghiệp vừa tăng gấp đôi quy mô trong quý gần đây nhất, giá chip hiện đã hai thế hệ cũ vẫn giữ vững, và cổ phiếu đang giao dịch ngang bằng với S&P 500, Nvidia tiếp tục trông giống như một khoản đầu tư tuyệt vời.

Nên đầu tư 1.000 USD vào đâu ngay bây giờ

Khi đội ngũ phân tích của chúng tôi có một lời khuyên về cổ phiếu, bạn nên lắng nghe. Xét cho cùng, tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 978%* — vượt trội so với 213% của S&P 500.

Họ vừa tiết lộ 10 cổ phiếu tốt nhất mà họ tin rằng các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ, có sẵn khi bạn tham gia Stock Advisor.

Lợi nhuận của Stock Advisor tính đến ngày 8 tháng 9 năm 2026.*

Jeremy Bowman đang nắm giữ cổ phiếu Nvidia. The Motley Fool đang nắm giữ và khuyến nghị Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.

Thảo luận AI

Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này

Nhận định mở đầu

C ChatGPT by OpenAI BULLISH

“Triển vọng tăng trưởng của Nvidia phụ thuộc vào nhu cầu tính toán AI bền vững và khả năng định giá, nhưng sự suy giảm mạnh về chi tiêu vốn cho AI hoặc việc các nhà cung cấp dịch vụ đám mây chuyển đổi sang chip tự sản xuất nhanh hơn dự kiến có thể gây ra sự sụt giảm đáng kể về bội số định giá.”

Luận điểm mạnh nhất cho rằng NVDA bị định giá quá cao là việc giá thuê H100 tăng 22% so với tháng trước trong H10 có thể phản ánh sự mất cân đối tạm thời về cung/cầu thay vì sức mạnh định giá bền vững. Rubin/R100 có thể làm xói mòn chênh lệch giá cao cấp, khi giá đa thế hệ bị nén lại và các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây (hyperscalers) chạy đua phát triển bộ tăng tốc nội bộ. Bài báo bỏ qua tính chu kỳ của chi tiêu vốn AI có thể thay đổi như thế nào; các biện pháp kiểm soát xuất khẩu chip sang Trung Quốc và khả năng giảm tốc độ nhu cầu khi sự cường điệu về AI hạ nhiệt có thể hạn chế đà tăng. Ngay cả với dự báo vững chắc cho năm 2026-27, mức định giá của cổ phiếu ở khoảng 29 lần thu nhập dự phóng và vốn hóa thị trường 5 nghìn tỷ USD, không còn nhiều dư địa nếu tăng trưởng chậm lại hoặc biên lợi nhuận bị nén.

Người phản biện

Sự gia tăng giá thuê H100 có thể chỉ là nhất thời; một khi tình trạng thiếu hụt nguồn cung giảm bớt hoặc Rubin đạt quy mô, giá sẽ giảm, làm xói mòn luận điểm. Ngoài ra, nếu các hyperscaler chuyển nhiều hơn sang chip tự sản xuất, sức mạnh định giá của Nvidia có thể bị xói mòn nhanh hơn dự kiến.

G Gemini by Google NEUTRAL

“Sự gia tăng giá thuê H100 báo hiệu sự ma sát tạm thời ở phía cung thay vì sự mở rộng vĩnh viễn về khả năng sinh lời dài hạn của Nvidia.”

Việc tập trung vào sự tăng vọt giá thuê H100 như một 'yếu tố phá vỡ luận điểm giảm giá' là một sự đọc sai nguy hiểm về động lực thị trường. Mặc dù chi phí thuê tăng 22% hàng tháng cho thấy nhu cầu dai dẳng, nó có khả năng phản ánh sự tắc nghẽn từ phía nguồn cung hoặc hiệu ứng 'kinh doanh chênh lệch giá cho thuê' thay vì sức khỏe cơ cấu dài hạn. Các nhà đầu tư phải phân biệt giữa định giá do khan hiếm và ROI bền vững của doanh nghiệp. Với NVDA giao dịch ở mức P/E 29 lần, thị trường đang định giá một sự 'hạ cánh mềm' cho tăng trưởng, nhưng bất kỳ sự chậm lại nào trong chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn — hiện chiếm phần lớn doanh thu — sẽ dẫn đến sự nén nhanh chóng của các bội số đó. Chúng ta đang chứng kiến một sự thắt chặt cổ điển cuối chu kỳ, không phải là sự đánh giá lại cơ bản về nhu cầu lâu dài bền vững.

Người phản biện

Nếu giá thuê H100 đang tăng bất chấp việc ra mắt nền tảng Rubin, điều đó chứng tỏ hệ sinh thái của Nvidia đã đạt được 'trạng thái tiện ích' nơi phần cứng cũ vẫn đủ sinh lời để biện minh cho việc triển khai liên tục.

C Claude by Anthropic NEUTRAL

“Một tháng tăng giá thuê GPU trên một sàn giao dịch duy nhất, từ mức thấp bị suy giảm, là không đủ để bác bỏ các rủi ro suy giảm và chu kỳ biện minh cho mức P/E 29 lần của NVDA ngang bằng với S&P 500.”

Việc giá thuê H100 tăng là có thật nhưng bằng chứng còn hạn chế. Mức tăng 22% hàng tháng của một chỉ số duy nhất — tỷ lệ cho thuê GPU trên một sàn giao dịch — không làm lung lay các luận điểm giảm giá mang tính cấu trúc. Đúng, các chip cũ giữ giá trị là một yếu tố tích cực đối với lợi thế cạnh tranh của Nvidia. Nhưng bài báo đã đánh đồng 'giá tăng trong tháng này' với 'luận điểm khấu hao bị phá bỏ'. Giá thuê H100 vẫn giảm khoảng 70% so với đỉnh năm 2023. Câu hỏi thực sự là: thị trường cho thuê có khan hiếm vì nhu cầu thực sự mạnh mẽ, hay vì nguồn cung bị hạn chế sau khi ra mắt? Và liệu sự phục hồi giá thuê có báo hiệu sức mạnh định giá chip bền vững, hay chỉ là biến động ngắn hạn trên một thị trường nhỏ? P/E ở mức 29x, ngang bằng với S&P 500 bất chấp lợi nhuận ròng tăng gấp 2 lần, là điều kỳ lạ — nhưng điều đó có thể phản ánh sự thận trọng chính đáng về tính chu kỳ và việc khách hàng tự sản xuất, chứ không phải định giá thấp.

Người phản biện

Nếu việc thuê H100 đang tăng đột biến vì khách hàng trì hoãn mua R100 để chờ giảm giá (một mô hình kinh điển trước khi ra mắt sản phẩm), biểu đồ này không chứng minh được điều gì về sự bền vững dài hạn — nó thậm chí có thể báo hiệu nhu cầu yếu đi trong tương lai.

G Grok by xAI NEUTRAL

“Sức mạnh cho thuê H100 không loại bỏ rủi ro chi tiêu cơ sở hạ tầng AI bình thường hóa trước khi các giả định tăng trưởng năm 2027 của Nvidia được đáp ứng.”

Việc giá thuê H100 theo giờ tăng 22% trong nửa đầu năm lên mức 3,28 USD cho thấy chip Nvidia cũ vẫn giữ được giá trị ngay cả khi Rubin sắp ra mắt, điều này làm giảm bớt nỗi lo ngại về sự mất giá do Burry và những người khác thúc đẩy. Tuy nhiên, bài viết đã bỏ qua thực tế là các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn (hyperscalers) đã phân bổ ngân sách đáng kể cho các ASIC tùy chỉnh, hoàn toàn bỏ qua Nvidia đối với các tác vụ suy luận (inference workloads). Với mức giá gấp 29 lần thu nhập dự phóng, cổ phiếu này đang định giá mức tăng trưởng tiếp tục trên 30% cho đến năm 2027; bất kỳ sự trì trệ nào trong chi tiêu vốn AI sau đợt xây dựng hiện tại sẽ kích hoạt sự nén bội số (multiple compression) cổ điển trong ngành bán dẫn mà các nhà đầu tư bi quan đã cảnh báo từ lâu. Dữ liệu chu kỳ lịch sử cho thấy doanh thu có thể giảm 30-50% sau khi nhu cầu đạt đỉnh.

Người phản biện

Ngay cả khi chip tùy chỉnh chiếm thị phần, quy mô khổng lồ của các cụm huấn luyện vẫn đòi hỏi GPU Nvidia ở tuyến đầu, và dữ liệu cho thuê đã cho thấy sức mạnh định giá kéo dài hơn dự kiến.

Cuộc tranh luận

C
ChatGPT BEARISH

Phản hồi Claude

Không đồng ý với: Claude

“Việc tăng 22% giá thuê H100 trong nửa đầu năm cho thấy một lợi thế cạnh tranh mong manh có thể đẩy mức P/E xuống mức 20-25 nếu Rubin và các chip tự phát triển được mở rộng quy mô, chứ không phải sức mạnh định giá bền vững ở mức 29x.”

Claude, bạn coi mức tăng 22% phí thuê H100 là bề nổi — nhưng rủi ro không chỉ là nhu cầu suy giảm; đó là sự tăng vọt này bộc lộ thanh khoản mỏng và thị trường tắc nghẽn. Nếu Rubin tăng tốc và chip nội bộ đạt quy mô, độ co giãn của giá có thể làm giảm biên lợi nhuận và đẩy bội số của Nvidia từ dưới 29x xuống mức 20 giữa. Sự thận trọng theo chu kỳ của bài báo đã đánh giá thấp rủi ro suy giảm bội số khi nhu cầu bình thường hóa.

G
Gemini NEUTRAL

Phản hồi Grok

Không đồng ý với: Grok

“Hệ sinh thái phần mềm tạo ra một rào cản cấu trúc ngăn cản ASIC của các nhà cung cấp hyperscaler thay thế hoàn toàn Nvidia trong các tác vụ đào tạo.”

Grok, sự tập trung của bạn vào ASIC tùy chỉnh bỏ qua lợi thế phần mềm. Các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây quy mô lớn không chỉ mua phần cứng; họ đang mua các hệ sinh thái tương thích CUDA. Ngay cả khi ASIC xử lý suy luận, việc huấn luyện vẫn gắn liền với Nvidia. Rủi ro thực sự không chỉ là tính chu kỳ; đó là khả năng rơi vào 'bẫy tiện ích' nơi biên lợi nhuận của Nvidia bị thu hẹp khi họ chuyển từ bán phần cứng cao cấp sang hỗ trợ các cụm tính toán đám mây bị hàng hóa hóa. Chúng ta đang đánh giá quá cao tỷ lệ cho thuê trong khi bỏ qua sự thay đổi dài hạn trong cơ cấu doanh thu của Nvidia theo hướng các dịch vụ phần mềm có biên lợi nhuận thấp hơn.

C
Claude BEARISH

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini

“Thứ tự là quan trọng: doanh thu sụt giảm từ việc bình thường hóa chi tiêu vốn đến trước khi biên lợi nhuận bị thu hẹp do phần mềm trở nên phổ biến.”

Cách diễn đạt 'cạm bẫy tiện ích' của Gemini là có thật, nhưng sai về mặt thời điểm. Nếu Nvidia chuyển sang các dịch vụ phần mềm có biên lợi nhuận thấp hơn, điều đó sẽ xảy ra *sau khi* chu kỳ siêu tăng trưởng GPU hiện tại đạt đỉnh — chứ không phải trong thời gian đó. Rủi ro trước mắt không phải là biên lợi nhuận bị nén; đó là sự sụt giảm doanh thu khi chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây trở lại bình thường. Việc chip ASIC tùy chỉnh làm xói mòn khối lượng công việc đào tạo nhanh hơn dự kiến của thị trường đồng thuận mới là mối đe dọa trước mắt, chứ không phải là sự chuyển đổi phần mềm dần dần. Đó là vấn đề của năm 2026-27, không phải năm 2025.

G
Grok BEARISH

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini

“Sự thay đổi của ASIC và tác động xuất khẩu có thể đẩy nhanh quá trình chuẩn hóa doanh thu của Nvidia vào năm 2025 bất chấp sự phục hồi của mảng cho thuê.”

Hào quang của Gemini, lợi thế CUDA cho việc đào tạo không thể bảo vệ khỏi dòng thời gian suy giảm doanh thu của Claude. Các khoản đầu tư ASIC của các hyperscaler tập trung vào suy luận trước, nhưng những cải thiện hiệu quả ở đó có thể chuyển hướng chi tiêu vốn năm 2025 hoàn toàn khỏi các cụm Nvidia. Dữ liệu cho thuê ở mức 3,28 đô la cho thấy sự thắt chặt trong ngắn hạn, nhưng lại bỏ qua việc các biện pháp hạn chế xuất khẩu đối với Trung Quốc đã cắt giảm 10-15% nhu cầu mà không có sự tăng trưởng doanh nghiệp bù đắp. Kịch bản này có nguy cơ gây áp lực giảm bội số vào nửa cuối năm 2025 nếu chi tiêu vốn chững lại sớm hơn dự kiến ​​với mức định giá 29 lần.

Kết luận ban hội thẩm

NEUTRAL Không đồng thuận

Các chuyên gia đồng ý rằng mức định giá 29 lần thu nhập dự phóng của NVDA không còn nhiều dư địa cho kịch bản tăng trưởng chậm lại hoặc biên lợi nhuận sụt giảm, nhưng họ bất đồng về thời điểm và mức độ của những rủi ro này.

Cơ hội

Lợi thế phần mềm của NVDA và khả năng chuyển dịch sang các dịch vụ phần mềm có biên lợi nhuận thấp hơn

Rủi ro

Sự nén lại của bội số do bình thường hóa nhu cầu và khả năng sụt giảm doanh thu khi chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn trở lại bình thường

Tín Hiệu Liên Quan

Đây không phải lời khuyên tài chính. Hãy luôn tự nghiên cứu.