Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Kết luận chung của hội đồng là bước chuyển đổi AI của Alibaba bị thổi phồng quá mức và được định giá cho sự trì trệ, với những rủi ro đáng kể từ các yếu tố bất lợi địa chính trị, cạnh tranh trong nước và cường độ chi tiêu vốn.
Rủi ro: Rủi ro địa chính trị, cạnh tranh trong nước và cường độ chi tiêu vốn nén lợi nhuận
Cơ hội: Tiềm năng lợi thế chi phí từ việc mở rộng sản xuất chip nội bộ (T-Head)
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Tăng trưởng AI của công ty Trung Quốc đã hiển thị rõ ràng.
Nó có nguồn vốn sẵn có với hoạt động kinh doanh thương mại điện tử của mình.
Điều đó tạo ra hồ sơ rủi ro-lợi nhuận tốt hơn so với nhiều cổ phiếu AI nổi tiếng.
Trí tuệ nhân tạo (AI) đã trở thành một trong những chủ đề mạnh mẽ nhất của thị trường. Nhưng nhiều cổ phiếu dẫn đầu cuộc đua đó đi kèm với sự đánh đổi quen thuộc: tiềm năng tăng trưởng cao đi kèm với kỳ vọng cao, định giá cao và biến động đáng kể.
Điều đó đặt ra một câu hỏi tự nhiên cho các nhà đầu tư. Có cách nào để tiếp cận AI mà không gặp nhiều rủi ro không? Alibaba Group (NYSE: BABA) có thể không phải là câu trả lời rõ ràng. Nhưng có lý do để tin rằng nó có thể là một trong những cách cân bằng nhất để tham gia vào sự bùng nổ AI ngày nay.
AI sẽ tạo ra người đầu tiên trên thế giới có tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít người biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Một trong những rủi ro lớn nhất trong đầu tư AI là sự không chắc chắn. Nhiều nhà đầu tư định giá các công ty dựa trên những gì AI có thể trở thành, thay vì những gì nó đang có ngày hôm nay. Alibaba mang đến một hồ sơ khác biệt.
Trong quý tháng 12 năm 2025, công ty đã báo cáo tăng trưởng doanh thu đám mây khoảng 36% so với cùng kỳ, phần lớn là do khối lượng công việc liên quan đến AI. Ban lãnh đạo cũng tiết lộ rằng khối lượng công việc AI đã tăng trưởng với tốc độ ba con số trong quý thứ 10 liên tiếp, cho thấy xu hướng này là bền vững.
Điều này quan trọng vì nó giảm bớt sự suy đoán về tương lai. Alibaba không chỉ nói về AI. Họ đã tạo ra nhu cầu thực tế, có thể đo lường được. Trên hết, họ đã kiếm tiền!
Không giống như nhiều công ty tập trung vào AI, Alibaba không phụ thuộc vào một động lực tăng trưởng duy nhất. Các nền tảng thương mại điện tử của họ -- bao gồm Taobao và Tmall -- có thể không còn là những doanh nghiệp tăng trưởng cao nữa. Tuy nhiên, chúng vẫn lớn, gắn bó sâu sắc với nền kinh tế kỹ thuật số của Trung Quốc và có khả năng tạo ra dòng tiền định kỳ.
Điều đó tạo ra một sự khác biệt quan trọng so với các công ty AI thuần túy khác. Alibaba có thể đầu tư mạnh vào AI và cơ sở hạ tầng đám mây mà không cần phụ thuộc vào vốn bên ngoài. Nói cách khác, họ có thể hỗ trợ các tham vọng AI của mình bằng dòng tiền nội bộ, mà không cần phụ thuộc vào việc huy động thêm vốn trong tương lai gần.
Một yếu tố khác làm cho vị thế của Alibaba trở nên độc đáo là sự tham gia rộng rãi của họ vào hệ sinh thái AI. Công ty đang xây dựng trên nhiều lớp:
Cơ sở hạ tầng: Alibaba Cloud cung cấp sức mạnh tính toán đằng sau khối lượng công việc AI Mô hình: Các mô hình ngôn ngữ lớn Qwen của họ cho phép các doanh nghiệp xây dựng ứng dụng Công cụ và nền tảng: Phần mềm và dịch vụ hỗ trợ triển khai và mở rộng quy mô Ứng dụng: Họ đã áp dụng AI trên thương mại điện tử, logistics và dịch vụ địa phương
Sự tích hợp theo chiều dọc này cho phép Alibaba hưởng lợi từ AI theo hai cách: với tư cách là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng và công cụ, và với tư cách là người dùng trong hệ sinh thái của chính mình. Sự kết hợp đó mang lại cho Alibaba lợi thế cạnh tranh trong cuộc đua AI.
Gọi Alibaba là một lựa chọn AI "an toàn hơn" không có nghĩa là nó không có rủi ro. Trước hết, sự cạnh tranh rất khốc liệt trong nước, vì hầu hết các công ty công nghệ hiện tại -- như ByteDance, Tencent, và Huawei -- và những người mới như MiniMax đều đang nhắm đến một phần của ngành công nghiệp mới nổi này.
Đồng thời, khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI của Alibaba sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận ngắn hạn. Xây dựng trung tâm dữ liệu, mở rộng năng lực tính toán và phát triển các mô hình AI đều đòi hỏi vốn đáng kể trong các quý tới, nếu không muốn nói là nhiều năm.
Và các yếu tố rộng lớn hơn -- bao gồm môi trường kinh tế của Trung Quốc và tâm lý nhà đầu tư -- vẫn nằm ngoài tầm kiểm soát của công ty. Nói tóm lại, các nhà đầu tư sẽ cần chấp nhận những rủi ro này khi đầu tư vào cổ phiếu.
Alibaba không phải là cổ phiếu AI rõ ràng nhất. Nhưng đó có thể chính xác là lý do tại sao nó đáng để xem xét. Nó mang lại một sự kết hợp tương đối hiếm trên thị trường ngày nay:
Sự kết hợp đó không nhất thiết làm cho nó trở thành lựa chọn AI có tiềm năng tăng trưởng cao nhất. Nhưng nó có thể làm cho nó trở thành một trong những lựa chọn cân bằng và an toàn hơn. Trên thị trường mà nhiều cổ phiếu AI thường được định giá cho sự hoàn hảo, cổ phiếu Alibaba nổi bật như một cơ hội rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Alibaba Group, hãy xem xét điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà họ tin rằng các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Alibaba Group không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 469.293 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.381.332 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 993% — vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận của Stock Advisor tính đến ngày 17 tháng 5 năm 2026.*
Lawrence Nga có các vị thế trong Alibaba Group. The Motley Fool khuyến nghị Alibaba Group. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Định giá của BABA bị hạn chế bởi rủi ro chính trị có cấu trúc mà không có mức tăng trưởng đám mây do AI thúc đẩy nào có thể bù đắp hoàn toàn trong môi trường thị trường hiện tại."
Bài báo mô tả BABA là một lựa chọn AI "an toàn", nhưng điều này bỏ qua chiết khấu địa chính trị đã nén vĩnh viễn định giá của nó. Giao dịch ở mức P/E kỳ hạn khoảng 8x-9x, BABA được định giá cho sự trì trệ, không phải là một bước chuyển đổi AI có cấu trúc. Mặc dù mức tăng trưởng đám mây 36% là ấn tượng, nhưng phần lớn là sự phục hồi từ mức cơ sở thấp sau các biện pháp trấn áp quy định trước đó. Lập luận về AI "toàn diện" rất hấp dẫn, nhưng BABA đối mặt với một giới hạn "rủi ro chủ quyền" duy nhất; không giống như các hyperscaler của Mỹ, lộ trình AI của họ chịu sự chi phối của chính sách trong nước thay đổi và kiểm soát xuất khẩu đối với GPU cao cấp, điều này có thể làm tê liệt việc mở rộng cơ sở hạ tầng của họ chỉ sau một đêm. Dòng tiền là một tấm đệm, không phải là chất xúc tác cho việc định giá lại.
Nếu chính phủ Trung Quốc chuyển sang kích thích công nghệ trong nước mạnh mẽ để bù đắp sự yếu kém của bất động sản, độc quyền đám mây của BABA có thể thấy sự mở rộng định giá lớn, làm cho các chiết khấu địa chính trị hiện tại trở nên không liên quan.
"N/A"
[Không khả dụng]
"Doanh thu AI của Alibaba là có thật nhưng hào phòng thủ của họ trong lĩnh vực đám mây Trung Quốc đang bị xói mòn, và cường độ chi tiêu vốn có khả năng nén biên lợi nhuận nhanh hơn so với cách diễn đạt "lựa chọn AI an toàn hơn" của bài báo."
Bài báo đánh đồng "nhu cầu AI hiển thị rõ ràng" với lợi thế cạnh tranh bền vững. Vâng, doanh thu đám mây của Alibaba tăng 36% YoY với mức tăng trưởng khối lượng công việc AI ba con số — nhưng đây chủ yếu là cho thuê cơ sở hạ tầng, không phải là một hào phòng thủ. Rủi ro thực sự: biên lợi nhuận đám mây của Trung Quốc đang sụp đổ dưới áp lực cạnh tranh trong nước (ByteDance, Tencent, Huawei), và cường độ chi tiêu vốn cho các trung tâm dữ liệu AI sẽ nén lợi nhuận nhanh hơn bài báo gợi ý. Con bò sữa thương mại điện tử cũng đang chậm lại (tốc độ tăng trưởng Taobao/Tmall?), vì vậy luận điểm "tài trợ nội bộ" phụ thuộc vào việc duy trì biên lợi nhuận vốn đã chịu áp lực. Định giá so với chu kỳ chi tiêu vốn này có ý nghĩa vô cùng lớn — bài báo không đề cập đến nó.
Nếu việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI của Trung Quốc tăng tốc và lợi thế quy mô của Alibaba được duy trì, mức tăng trưởng đám mây 36% có thể kéo dài hơn so với các đối thủ cạnh tranh trong nước, và cơ sở thương mại điện tử thực sự tài trợ cho việc mở rộng mà không bị pha loãng — làm cho đây trở thành một lựa chọn AI có lợi nhuận hiếm hoi.
"Tiềm năng tăng trưởng AI của Alibaba phụ thuộc vào sự ổn định vĩ mô và việc mở rộng biên lợi nhuận đám mây; nếu không có điều đó, sự hỗ trợ dòng tiền có thể không chuyển thành tiềm năng tăng trưởng có ý nghĩa."
Alibaba tuyên bố nhu cầu AI là hữu hình, trích dẫn doanh thu đám mây +36% YoY trong quý tháng 12 năm 2025 và khối lượng công việc AI ba con số trong 10 quý liên tiếp, cộng với một mô hình toàn diện (cơ sở hạ tầng, mô hình như Qwen, công cụ, ứng dụng) được tài trợ bởi hoạt động kinh doanh thương mại điện tử tạo ra tiền mặt của họ. Điều đó làm giảm rủi ro tài trợ bên ngoài so với các đối thủ thuần túy AI. Nhưng lập luận phản bác mạnh mẽ nhất: sự yếu kém vĩ mô và rủi ro pháp lý của Trung Quốc có thể làm chậm tăng trưởng đám mây, trong khi cạnh tranh trong nước (Tencent, Huawei, ByteDance) gây áp lực lên biên lợi nhuận khi Alibaba mở rộng năng lực trung tâm dữ liệu. Bài báo đã bỏ qua thời gian cần thiết để các khoản đầu tư AI chuyển thành thu nhập có ý nghĩa, làm cho tuyên bố lựa chọn AI an toàn có khả năng lạc quan.
Sự chậm lại của vĩ mô Trung Quốc và rủi ro pháp lý có thể làm tê liệt nhu cầu đám mây trong dài hạn, và áp lực biên lợi nhuận từ việc xây dựng năng lực mạnh mẽ trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt trong nước có thể hạn chế tiềm năng tăng trưởng. Cách diễn đạt lựa chọn AI an toàn giả định sự ổn định về nhu cầu và chính sách không được đảm bảo.
"Tích hợp dọc thông qua phát triển chip T-Head đóng vai trò là một biện pháp phòng ngừa quan trọng, ít được thảo luận chống lại các biện pháp kiểm soát xuất khẩu GPU do Mỹ áp đặt."
Claude nhấn mạnh việc nén biên lợi nhuận, nhưng cả Claude và Gemini đều bỏ qua đòn bẩy AI "ẩn": sự phát triển chip độc quyền của BABA, T-Head. Nếu kiểm soát xuất khẩu chip NVIDIA bị siết chặt hơn, khả năng tích hợp dọc chip của BABA có thể là con đường duy nhất để họ duy trì khả năng tính toán tương đương. Đây không chỉ là "cho thuê cơ sở hạ tầng"; đó là một biện pháp phòng ngừa chiến lược chống lại các lệnh trừng phạt của Mỹ. Rủi ro thực sự không chỉ là cạnh tranh trong nước, mà là liệu T-Head có thể mở rộng sản xuất để đáp ứng nhu cầu khối lượng công việc AI nội bộ khổng lồ hay không.
[Không khả dụng]
"T-Head giải quyết rủi ro chuỗi cung ứng, không phải vấn đề nhu cầu hoặc lợi nhuận — và đòi hỏi BABA phải trở thành nhà cung cấp chip, đó là một hoạt động kinh doanh khác (và khó khăn hơn)."
Bước chuyển đổi T-Head của Gemini rất thông minh nhưng chưa được chứng minh ở quy mô lớn. Chip là có thật, nhưng mức tiêu thụ nội bộ của BABA không tương đương với tính khả thi thương mại — họ cần bán ra bên ngoài để biện minh cho chi tiêu vốn. Quan trọng hơn: ngay cả khi T-Head thành công, đó là một hào phòng thủ chống lại các lệnh trừng phạt, không phải là một động lực tăng trưởng tấn công. Luận điểm nén biên lợi nhuận của Claude vẫn đúng. Chúng ta đang đánh đồng "sự cần thiết chiến lược" với "chất xúc tác đầu tư". Điều đó là ngược lại.
"Hào phòng thủ của T-Head chưa được chứng minh; cần có quy mô để có lợi thế chi phí thực sự và tiềm năng tăng trưởng AI."
Mối quan ngại về nén biên lợi nhuận của Claude thách thức tuyên bố "hào phòng thủ", nhưng việc coi T-Head chỉ là phòng thủ đã bỏ lỡ tính tùy chọn. Nếu Alibaba có thể mở rộng quy mô chip nội bộ, họ có thể giảm sự phụ thuộc vào GPU bên ngoài và đạt được lợi thế chi phí thực sự dưới các biện pháp kiểm soát xuất khẩu chặt chẽ hơn — một động lực không được phản ánh trong bài báo. Cho đến lúc đó, rủi ro là việc mở rộng đám mây do chi tiêu vốn và cạnh tranh trong nước sẽ hạn chế tiềm năng tăng trưởng AI, giữ cho bất kỳ việc định giá lại nào phụ thuộc vào việc hiện thực hóa quy mô thay vì một lợi thế cấu trúc được đảm bảo.
Kết luận chung của hội đồng là bước chuyển đổi AI của Alibaba bị thổi phồng quá mức và được định giá cho sự trì trệ, với những rủi ro đáng kể từ các yếu tố bất lợi địa chính trị, cạnh tranh trong nước và cường độ chi tiêu vốn.
Tiềm năng lợi thế chi phí từ việc mở rộng sản xuất chip nội bộ (T-Head)
Rủi ro địa chính trị, cạnh tranh trong nước và cường độ chi tiêu vốn nén lợi nhuận