Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các chuyên gia đồng tình rằng sự bùng nổ phần cứng AI là có thật nhưng cảnh báo về chi tiêu vốn ban đầu lớn, khả năng nén biên lợi nhuận cho Nvidia và Broadcom, cùng các rủi ro chu kỳ đối với giá bộ nhớ. Họ tranh luận về tốc độ gián đoạn từ chip tùy chỉnh và tính bền vững của biên lợi nhuận cao cho Nvidia.
Rủi ro: Biên lợi nhuận của Nvidia bị thu hẹp do các hyperscaler chuyển sang chip tùy chỉnh và khả năng giảm giá.
Cơ hội: Khả năng Nvidia chuyển sang bán 'nhà máy AI' dưới dạng dịch vụ, tạo ra mức sàn cho nhu cầu.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Amazon và Alphabet là hai trong số những công ty chi tiêu nhiều nhất trong thế giới AI. Cả hai đều nhận thấy nhu cầu lớn đối với các sản phẩm điện toán đám mây của họ và đang chi tiêu số tiền tối đa có thể để đáp ứng nhu cầu đó.
Vào năm 2026, Alphabet dự kiến chi tiêu từ 195 tỷ USD đến 205 tỷ USD, trong khi Amazon dự kiến chi tiêu khoảng 220 tỷ USD. Số tiền này đang chảy trực tiếp đến một số công ty phần cứng, bao gồm Nvidia (NASDAQ: NVDA), Broadcom (NASDAQ: AVGO), Micron (NASDAQ: MU) và Sandisk (NASDAQ: SNDK).
Bỏ lỡ Nvidia vào năm 2009? Tín hiệu hiếm này đang nhấp nháy trở lại. Vào năm 2009, tín hiệu "Double Down" đã xuất hiện đối với một nhà sản xuất chip ít được biết đến tên là Nvidia. Lần đầu tiên sau nhiều năm, tín hiệu "Total Conviction" tương tự đang nhấp nháy đối với một công ty có quy mô bằng 1/100 Nvidia. Tiếp tục »
Tôi nghĩ rằng bốn cổ phiếu này hiện đang có mức giá rất hấp dẫn, và với việc Alphabet và Amazon dự kiến sẽ chi tiêu nhiều hơn vào năm tới, có thể có nhiều năm tăng trưởng mạnh mẽ phía trước.
Nvidia là một đối tượng hưởng lợi hiển nhiên, vì các đơn vị tính toán của họ là tiêu chuẩn của ngành AI. Khách hàng điện toán đám mây yêu cầu quyền truy cập vào các sản phẩm của Nvidia vì chúng được công nhận rộng rãi là tốt nhất trong phân khúc. Bằng cách chạy khối lượng công việc trên phần cứng Nvidia, khách hàng có thể dễ dàng chuyển sang nhà cung cấp khác nếu các điều khoản định giá trở nên không thể chấp nhận được. Tuy nhiên, có những lựa chọn khác có sẵn.
Broadcom cung cấp một số giải pháp thay thế và đã hợp tác với Alphabet để phát triển Tensor Processing Unit (TPU), một chip AI tùy chỉnh được thiết kế riêng cho khối lượng công việc AI.
TPU mang lại hiệu suất chi phí vượt trội so với chip của Nvidia, nhưng khối lượng công việc phải được thiết lập đúng cách để chúng hoạt động. Điều này có thể khiến khách hàng bị khóa vào việc sử dụng hệ sinh thái điện toán đám mây của Alphabet, vì vậy nó có thể không phù hợp với tất cả mọi người. Tuy nhiên, với nhu cầu khổng lồ về TPU trên máy chủ điện toán đám mây của Alphabet, không có gì phải nghi ngờ rằng một phần trong khoản chi tiêu 200 tỷ USD của Alphabet sẽ chảy trực tiếp đến Broadcom.
Broadcom và Nvidia được chuẩn bị để hưởng lợi từ tất cả các khoản chi tiêu này, và năm 2026 còn lâu mới đạt đỉnh. Nvidia đã thông báo cho các nhà đầu tư rằng họ kỳ vọng chi tiêu của các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô AI sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ USD vào năm tới. Broadcom kỳ vọng bộ phận bán dẫn AI tùy chỉnh của mình sẽ mang lại doanh thu hơn 100 tỷ USD, mặc dù chỉ đạt 10,8 tỷ USD trong quý thứ hai.
Hai công ty này là một trong những đối tượng hưởng lợi lớn nhất từ việc chi tiêu, nhưng họ có lẽ sẽ có thị phần lớn hơn nếu không có Micron và Sandisk.
Không có gì bí mật khi giá chip nhớ đã tăng vọt. Điều này đặc biệt khiến Amazon tăng kế hoạch chi tiêu năm 2026 từ 200 tỷ USD lên 220 tỷ USD, và có khả năng ảnh hưởng đến Alphabet làm điều tương tự. Micron và Sandisk đều sản xuất chip nhớ và đang hưởng lợi lớn từ việc giá cả tăng vọt.
Trong kết quả hàng quý gần đây nhất của Sandisk, công ty cho biết một phần ba tăng trưởng doanh thu là do sản lượng tăng, trong khi hai phần ba tăng trưởng đến từ giá cả tăng. Tất cả điều này xảy ra vì thị trường chip nhớ không có đủ năng lực để đáp ứng nhu cầu khổng lồ từ các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô AI. Thiếu cung và nhu cầu tăng dẫn đến giá cả tăng vọt, và đó chính xác là những gì đang xảy ra ngay bây giờ trong ngành công nghiệp chip nhớ.
Không có gì thay đổi về chi phí đầu vào đối với hai công ty này; chỉ có giá bán cuối cùng. Điều này cho phép Micron và Sandisk kiếm được bộn tiền từ điều kiện thị trường, khiến họ trở thành hai cổ phiếu được chuẩn bị để thu lợi từ khoản chi tiêu khổng lồ mà Amazon và Alphabet đang thực hiện ngay bây giờ.
Sự thiếu hụt sẽ không kéo dài mãi mãi, nhưng ban lãnh đạo của Micron chắc chắn rằng nó sẽ kéo dài đến năm 2028. Điều đó có nghĩa là vẫn còn nhiều dư địa để giá chip nhớ tiếp tục tăng, thúc đẩy triển vọng của Micron và Sandisk. Mặc dù chúng có thể không ổn định như Nvidia hoặc Broadcom, nhưng chúng mang lại tiềm năng tăng trưởng lớn hơn. Bằng cách kết hợp cả bốn cổ phiếu này vào một giỏ duy nhất, các nhà đầu tư có thể hưởng lợi từ chi tiêu của các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô AI có thể kéo dài trong nhiều năm tới.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Nvidia, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được những gì họ tin là 10 cổ phiếu tốt nhất để nhà đầu tư mua ngay bây giờ… và Nvidia không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 432.189 USD! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.330.956 USD!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 967% — một hiệu suất vượt trội so với 212% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 22 tháng 8 năm 2026.*
Keithen Drury nắm giữ cổ phần trong Alphabet, Amazon, Broadcom và Nvidia. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Alphabet, Amazon, Broadcom, Micron Technology và Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Chu kỳ phần cứng AI có khả năng sẽ tập trung vào giai đoạn đầu và mang tính chu kỳ; nếu không có sự sử dụng bền vững và sức mạnh định giá, tiềm năng tăng trưởng của các cổ phiếu này có thể gây thất vọng khi nhu cầu trở lại bình thường."
Bài viết phác thảo một đợt bùng nổ phần cứng AI kéo dài nhiều năm, dẫn đầu bởi Nvidia, Broadcom và các tên tuổi trong ngành bộ nhớ. Tuy nhiên, rủi ro rình rập: chi tiêu vốn (capex) có khả năng được dồn vào giai đoạn đầu, và lợi nhuận phụ thuộc vào khối lượng công việc AI bền vững và sức mạnh định giá. Giá bộ nhớ có thể giảm khi công suất mới đi vào hoạt động, gây áp lực lên Micron và Sandisk ngay cả khi khối lượng vẫn ổn định. Các ngăn xếp hỗ trợ TPU có thể làm giảm lợi thế định giá của Nvidia nếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn đa dạng hóa, và các nhà khai thác đám mây có thể ưu tiên hiệu quả hoặc phần mềm hơn là những lời bàn tán về chip mới. Ngân sách lớn của Alphabet/Amazon không đảm bảo lợi nhuận bền vững cho các nhà sản xuất chip; một chu kỳ đỉnh điểm hoặc sự bình thường hóa nhu cầu có thể hạn chế đà tăng trước khi một đợt tăng tốc AI rộng rãi, bền vững chứng tỏ được giá trị.
Tuy nhiên, nếu khối lượng công việc AI chứng tỏ khả năng mở rộng sâu rộng và việc sử dụng vẫn ở mức cao, chi tiêu vốn có thể duy trì ở mức cao hơn dự kiến, điều này sẽ ủng hộ mức tăng trưởng mạnh mẽ hơn cho Nvidia và các đối thủ cạnh tranh so với trường hợp cơ sở cho thấy.
"Bài báo xác định đúng các yếu tố thúc đẩy chi tiêu vốn (capex) nhưng đánh giá thấp sự nén biên lợi nhuận từ việc áp dụng chip tùy chỉnh và coi giá bộ nhớ cao một cách cơ cấu thay vì tăng cao theo chu kỳ."
Cam kết chi tiêu vốn (capex) trị giá 420 tỷ USD là có thật và quan trọng, nhưng bài báo đã nhầm lẫn giữa *chi tiêu* và *lợi nhuận*. Nvidia và Broadcom đang đối mặt với những khó khăn thực sự: sự sụt giảm biên lợi nhuận của Nvidia khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn chuyển sang chip tùy chỉnh (TPU, Trainium) đang tăng tốc, chứ không chậm lại. Mục tiêu chip AI tùy chỉnh 100 tỷ USD của Broadcom là tham vọng—họ đạt 10,8 tỷ USD trong quý 2, vậy đó là tuyên bố tăng trưởng gấp 9 lần trong khoảng 18 tháng. Giá bộ nhớ là điểm mạnh nhất của bài báo, nhưng Micron và SanDisk đối mặt với rủi ro chu kỳ: một khi công suất đáp ứng được (có thể vào năm 2027-28), giá sẽ sụp đổ và biên lợi nhuận gộp sẽ phục hồi. Bài báo coi giai đoạn 2026-28 là một cửa sổ tăng trưởng được đảm bảo mà không mô hình hóa các kịch bản suy thoái hoặc sự thay thế cạnh tranh.
Nếu các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây quy mô lớn (hyperscalers) đạt được cải thiện 40%+ về mức sử dụng trên phần cứng hiện có thông qua tối ưu hóa phần mềm, hoặc nếu việc bổ sung dung lượng bộ nhớ đạt nhanh hơn ước tính năm 2028 của Micron, toàn bộ luận điểm mở rộng biên lợi nhuận sẽ đảo ngược trong vòng 12 tháng.
"Tính bền vững của đà tăng trưởng chất bán dẫn hiện tại hoàn toàn phụ thuộc vào việc các hyperscaler đạt được khả năng kiếm tiền từ AI có thể đo lường được trước khi chu kỳ chi tiêu cho cơ sở hạ tầng hiện tại chạm ngưỡng bão hòa."
Bài báo đánh đồng chi tiêu vốn (CapEx) với tăng trưởng doanh thu bền vững, bỏ qua khoảng cách 'AI ROI'. Mặc dù Alphabet và Amazon đang đổ hàng tỷ USD vào cơ sở hạ tầng, đây là cuộc đua xây dựng năng lực, không phải là sự đảm bảo về lợi nhuận ngay lập tức. Nvidia (NVDA) và Broadcom (AVGO) là những người chiến thắng hiện tại trong cuộc chạy đua vũ trang này, nhưng luận điểm phụ thuộc vào việc các hyperscaler duy trì mức chi tiêu thiên văn này vô thời hạn. Micron (MU) là lựa chọn thú vị nhất ở đây do sự mất cân bằng cung-cầu HBM (High Bandwidth Memory), mang lại lợi thế cạnh tranh rõ ràng hơn so với năng lực tính toán chung. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên cảnh giác với tính chu kỳ của bộ nhớ; một khi nguồn cung bắt kịp, câu chuyện mở rộng biên lợi nhuận sẽ nhanh chóng tan biến.
Nếu các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây quy mô lớn nhận ra rằng tăng trưởng doanh thu do AI thúc đẩy không thể bù đắp được chi phí cơ sở hạ tầng khổng lồ này, một 'vách đá chi tiêu vốn' (CapEx cliff) đột ngột trên toàn ngành có thể kích hoạt sự nén định giá kéo dài nhiều năm cho toàn bộ lĩnh vực bán dẫn.
"N/A"
[Không khả dụng]
"Lợi thế phần mềm của NVIDIA có thể làm giảm bớt sự sụt giảm biên lợi nhuận từ chip tùy chỉnh, nhưng thời điểm ROI và các yếu tố bất lợi về năng lượng/chi phí có thể làm chậm chi tiêu vốn và quá trình xây dựng AI."
Rủi ro về diễn biến: Góc nhìn về việc biên lợi nhuận bị thu hẹp của Claude có thể phóng đại tốc độ gián đoạn từ chip tùy chỉnh. Quan điểm của tôi: Lợi thế cạnh tranh về CUDA/phần mềm của Nvidia có thể duy trì nhu cầu GPU ngay cả khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn đa dạng hóa, do đó biên lợi nhuận sẽ không sụt giảm nhanh chóng. Nhưng nút thắt thực sự là thời gian hoàn vốn (ROI) và kỷ luật chi tiêu vốn (capex) — nếu tỷ lệ sử dụng đình trệ hoặc chi phí năng lượng/bất động sản tăng lên, làn sóng chi tiêu vốn có thể không mang lại kết quả như mong đợi. Những hạn chế về năng lượng và không gian có thể làm chậm tốc độ xây dựng cơ sở hạ tầng AI.
"Lợi thế cạnh tranh của CUDA không ngăn cản được việc biên lợi nhuận bị thu hẹp khi người mua có đòn bẩy và các lựa chọn thay thế."
Lập luận về "hào quang" CUDA của ChatGPT bỏ qua điểm cốt lõi của Claude: sự nén biên lợi nhuận không phải là tốc độ thay thế — mà là sức mạnh đàm phán. Các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô (hyperscalers) với cam kết 420 tỷ USD có sức mạnh mặc cả mang tính cấu trúc. Ngay cả khi Nvidia giữ 70% thị phần, silicon tùy chỉnh buộc phải giảm giá đối với khối lượng GPU còn lại. Thử nghiệm thực sự: biên lợi nhuận gộp của Nvidia có duy trì trên 65% cho đến năm 2026 không? Nếu nó giảm xuống 58-60%, câu chuyện 'hào quang' sẽ sụp đổ bất kể sự gắn bó của CUDA.
"Sự chuyển dịch sang AI quốc gia và điện toán như một tiện ích cung cấp một mức cầu sàn, giảm thiểu rủi ro về sức mạnh đàm phán của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn."
Claude và Gemini tập trung vào việc nén biên lợi nhuận, nhưng cả hai đều bỏ qua yếu tố 'AI chủ quyền'. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn không chỉ xây dựng cho ROI nội bộ; họ đang xây dựng để bán năng lực tính toán như một tiện ích cho các chính phủ và doanh nghiệp. Điều này tạo ra một mức sàn cho nhu cầu vượt ra ngoài các chỉ số hiệu quả nội bộ. Nếu Nvidia chuyển sang bán 'nhà máy AI' thay vì chỉ bán chip, họ sẽ vượt qua sức mạnh đàm phán của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mà Claude lo sợ. Rủi ro thực sự không phải là biên lợi nhuận; đó là các biện pháp kiểm soát xuất khẩu địa chính trị kìm hãm thị trường có thể tiếp cận.
[Không khả dụng]
Các chuyên gia đồng tình rằng sự bùng nổ phần cứng AI là có thật nhưng cảnh báo về chi tiêu vốn ban đầu lớn, khả năng nén biên lợi nhuận cho Nvidia và Broadcom, cùng các rủi ro chu kỳ đối với giá bộ nhớ. Họ tranh luận về tốc độ gián đoạn từ chip tùy chỉnh và tính bền vững của biên lợi nhuận cao cho Nvidia.
Khả năng Nvidia chuyển sang bán 'nhà máy AI' dưới dạng dịch vụ, tạo ra mức sàn cho nhu cầu.
Biên lợi nhuận của Nvidia bị thu hẹp do các hyperscaler chuyển sang chip tùy chỉnh và khả năng giảm giá.