Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các nhà phân tích đồng ý rằng định giá của NVDA gắn liền với kỳ vọng tăng trưởng chi tiêu vốn cho AI, điều này có thể không bền vững, và tăng trưởng dịch vụ của Apple có nguy cơ bị giám sát chống độc quyền. Họ trung lập với cả hai cổ phiếu, với các mức độ tin cậy khác nhau.
Rủi ro: Khả năng nén biên lợi nhuận cho NVDA do sự gián đoạn kiến trúc và nhu cầu AI chậm lại, cũng như rủi ro chống độc quyền đối với sự tăng trưởng dịch vụ của Apple.
Cơ hội: Không có thông tin nào được nêu rõ.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Vào ngày 17 tháng 7, Apple (NASDAQ: AAPL) đã vượt qua Nvidia (NASDAQ: NVDA) để đòi lại danh hiệu công ty lớn nhất thế giới. Tuy nhiên, sau đợt tăng mạnh của Apple, Nvidia có thể một lần nữa là cổ phiếu tốt hơn để mua.
Hãy xem xét kỹ hơn từng cổ phiếu để đưa ra quyết định.
Nên đầu tư 1.000 đô la vào đâu ngay bây giờ? Đội ngũ phân tích của chúng tôi vừa tiết lộ 10 cổ phiếu tốt nhất mà họ tin rằng nên mua ngay bây giờ, khi bạn tham gia Stock Advisor. Xem các cổ phiếu »
Apple đã có một năm thành công, với cổ phiếu của nó tăng hơn 22%. Sự vượt trội này diễn ra bất chấp việc công ty phải đối mặt với chi phí đầu vào cao hơn từ các thành phần như bộ nhớ. Tuy nhiên, để đối phó, họ đã tăng đáng kể giá cho cả phần cứng và một số dịch vụ bao gồm lưu trữ đám mây.
Trong khi giá thiết bị cao hơn có thể giúp tăng doanh thu, có một rủi ro là nó cũng có thể ảnh hưởng đến chu kỳ nâng cấp. Theo một cuộc thăm dò của 9to5Mac, hơn 90% những người được khảo sát cho biết giá cao hơn sẽ ảnh hưởng đến thói quen mua hàng của họ, với gần 40% cho biết họ sẽ nâng cấp ít thường xuyên hơn. Điều đó tạo ra một rủi ro tiềm ẩn vào thời điểm cổ phiếu đang ở gần mức cao nhất mọi thời đại.
Định giá của Apple cũng đã tăng lên. Cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng là 34 lần ước tính của các nhà phân tích cho năm tài chính 2027. Nó thường xuyên giao dịch ở mức P/E dự phóng một năm khoảng 24 lần trong vài năm qua, và đây là mức định giá cao nhất của nó trong giai đoạn đó.
Tuy nhiên, Apple có một trong những mô hình kinh doanh có khả năng sinh lời kép tốt nhất hiện có. Một khi người dùng mua một trong các thiết bị của họ, họ có xu hướng bị khóa vào hệ sinh thái của nó và sử dụng nhiều dịch vụ có biên lợi nhuận cao hơn, bao gồm lưu trữ đám mây, Apple Pay và đăng ký.
Trong khi đó, một trong những yếu tố đóng góp doanh thu và lợi nhuận lớn nhất của nó là thỏa thuận chia sẻ doanh thu với Alphabet, công ty biến Google thành công cụ tìm kiếm mặc định trên các thiết bị của Apple. Điều này mang lại hơn 20 tỷ đô la doanh thu, trực tiếp chuyển thành lợi nhuận hoạt động.
Từ góc độ định giá thuần túy, Nvidia hiện có vẻ là cổ phiếu hấp dẫn hơn nhiều so với Apple. Nó giao dịch ở mức P/E dự phóng chỉ 16 lần ước tính của các nhà phân tích cho năm tài chính 2028 (kết thúc tháng 1 năm 2028), và nó tiếp tục tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận với tốc độ chóng mặt.
Công ty là người chơi thống trị trong cơ sở hạ tầng AI với các đơn vị xử lý đồ họa (GPU) của mình, đặc biệt là khi nói đến việc đào tạo mô hình ngôn ngữ lớn (LLM). Nvidia đã thiết lập một lợi thế cạnh tranh rộng lớn trong lĩnh vực này nhờ nền tảng phần mềm CUDA, mà họ đã khôn ngoan tặng cho các trường đại học và phòng thí nghiệm nghiên cứu đang thực hiện công việc ban đầu về AI. Kết quả là, hầu hết mã AI nền tảng đã được viết trên nền tảng phần mềm của nó cho GPU của nó, đó là lý do tại sao nó được định vị để duy trì vị trí dẫn đầu trong việc đào tạo mô hình AI.
Tuy nhiên, công ty đã không ngừng phát triển. Nvidia có một danh mục mạng lưới hàng đầu hiện đang tạo thành xương sống cho các dịch vụ máy chủ hoàn chỉnh, đầu cuối của nó. Họ cũng đã phát triển các bộ xử lý trung tâm (CPU) dựa trên ARM của riêng mình, ngày càng có nhu cầu cao do sự gia tăng của AI tự động.
Nvidia cũng đã khôn ngoan "mua lại" Groq trong năm nay và đã tích hợp các đơn vị xử lý ngôn ngữ (LPU) của nó vào hệ sinh thái CUDA của mình. LPU sử dụng bộ nhớ SRAM (bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên tĩnh) trên chip và đặc biệt có lợi trong giai đoạn giải mã của suy luận, cho phép Nvidia cung cấp các máy chủ dành riêng cho nhiệm vụ này. Với thị trường suy luận cuối cùng dự kiến sẽ vượt qua thị trường đào tạo LLM, Nvidia có vị thế tốt.
Câu hỏi lớn nhất xung quanh cổ phiếu là việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI sẽ kéo dài bao lâu. Với những bình luận từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn (chủ sở hữu các trung tâm dữ liệu lớn) và nhà máy đúc Taiwan Semiconductor Manufacturing, dường như không có dấu hiệu chậm lại trong chi tiêu cơ sở hạ tầng AI sớm, với nhu cầu vẫn không ngừng tăng.
Nvidia là cổ phiếu rẻ hơn với triển vọng tăng trưởng tốt hơn. Mặc dù có rủi ro là việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI cuối cùng sẽ mất đà, nhưng nó vẫn có vẻ như đang ở những giai đoạn đầu. Do đó, đây là cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn mà tôi muốn mua hơn.
Trước khi mua cổ phiếu Nvidia, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Nvidia không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 364.562 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.247.668 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 894% — vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận của Stock Advisor tính đến ngày 22 tháng 7 năm 2026. *
Geoffrey Seiler có các vị thế trong Alphabet. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Alphabet, Apple, Arm Holdings, Nvidia và Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Mức định giá chiết khấu của Nvidia so với Apple là ảo tưởng khi tăng trưởng trở lại bình thường; cả hai đều không rõ ràng là lựa chọn tốt hơn để mua ở mức hiện tại."
Bài báo định vị Nvidia là cổ phiếu megacap vượt trội so với Apple về định giá (gấp 16 lần năm tài chính 2028 so với 34 lần năm tài chính 2027 của AAPL) và tăng trưởng do AI thúc đẩy, đồng thời hạ thấp khả năng khóa chặt hệ sinh thái của Apple và doanh thu tìm kiếm Google hơn 20 tỷ USD. Tuy nhiên, bội số tương lai của NVDA vẫn bao hàm những kỳ vọng cực đoan: các nhà phân tích dự báo CAGR khoảng 40% cho đến năm 2028. Tăng trưởng chậm hơn nhưng bền vững 10-15% của Apple cộng với biên lợi nhuận dịch vụ mở rộng (hiện chiếm >70% lợi nhuận) trông ít bị tổn thương hơn trước các cú sốc chu kỳ. Thiếu ngữ cảnh: bình luận về chi tiêu vốn của hyperscaler có thể thay đổi nhanh chóng; giọng điệu lạc quan của Taiwan Semi phản ánh tình trạng tồn đọng hiện tại, không phải thực tế năm 2027. NVDA giao dịch ở mức cao hơn so với các công ty cùng ngành đã điều chỉnh theo tăng trưởng trong lịch sử khi biên lợi nhuận suy luận trở lại bình thường.
Lập luận mạnh mẽ nhất chống lại việc ưu tiên Apple là lợi thế cạnh tranh của Nvidia về CUDA và ngăn xếp AI toàn diện (mạng, CPU Grace, LPU Groq) có thể duy trì mức tăng trưởng doanh thu 50%+ lâu hơn dự kiến của những người hoài nghi, khiến bội số 16 lần có vẻ rẻ nếu chi tiêu cho suy luận bùng nổ như dự kiến.
"Mức định giá tương lai "rẻ" của Nvidia là một cái bẫy được xây dựng dựa trên các giả định tăng trưởng không bền vững, trong khi mức định giá cao cấp của Apple phản ánh sự chuyển đổi từ doanh thu phụ thuộc vào phần cứng sang các dịch vụ có tính giữ chân khách hàng cao và biên lợi nhuận cao."
Việc bài báo dựa vào tỷ lệ P/E dự phóng 2027/2028 là suy đoán, bỏ qua tính chu kỳ của nhu cầu bán dẫn. Mặc dù bội số dự phóng 16x của Nvidia có vẻ 'rẻ', nhưng nó giả định sự tăng trưởng vượt bậc bền vững, bỏ qua khả năng nén biên lợi nhuận khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn phát triển chip tùy chỉnh (ASIC) để bỏ qua mức thuế của Nvidia. Ngược lại, Apple đang bị định giá sai lệch như một công ty phần cứng thay vì một hệ sinh thái dịch vụ có biên lợi nhuận cao. Giao dịch ở mức 34x thu nhập dự phóng là cao, nhưng doanh thu định kỳ từ dịch vụ mang lại một "hào phòng thủ" mà mô hình phụ thuộc vào chi tiêu vốn của Nvidia còn thiếu. Tôi trung lập với cả hai; thị trường hiện đang tối ưu hóa quá mức cho cơ sở hạ tầng AI trong khi đánh giá thấp sự biến động của chu kỳ nâng cấp người tiêu dùng của Apple.
Luận điểm tăng giá cho Nvidia dựa trên luận thuyết 'cơ sở hạ tầng AI như một tiện ích', nơi việc xây dựng là một chu kỳ vốn kéo dài nhiều thập kỷ thay vì một đợt tăng đột biến tạm thời, làm cho các bội số định giá hiện tại trở nên không liên quan.
"Định giá của NVDA chỉ trông rẻ nếu bạn tin rằng việc xây dựng AI sẽ duy trì cường độ chi tiêu vốn hiện tại vô thời hạn; mức phí bảo hiểm của AAPL cao nhưng có thể bảo vệ được nhờ doanh thu định kỳ và sự khóa chân trong hệ sinh thái, điều này làm cho đây trở thành một quyết định dựa trên khả năng chấp nhận rủi ro, chứ không phải là một sự chênh lệch về định giá."
So sánh định giá của bài báo là gây hiểu lầm. Đúng là NVDA giao dịch ở mức P/E dự phóng 16 lần so với 34 lần của AAPL, nhưng khoảng cách đó phản ánh các hồ sơ rủi ro khác biệt về cơ bản, chứ không phải là một món hời. Mức 16 lần của NVDA giả định sự tăng trưởng chi tiêu vốn AI bền vững; nếu chi tiêu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn trở lại mức lịch sử (ví dụ: 20-25% doanh thu so với mức 30%+ hiện tại), NVDA sẽ bị định giá lại thấp hơn đáng kể. Mức 34 lần của AAPL phản ánh khoản thanh toán hơn 20 tỷ USD hàng năm từ Google (biên lợi nhuận gần 100%), sự ràng buộc của cơ sở người dùng hiện tại và sức mạnh định giá đã được chứng minh. Cuộc thăm dò của 9to5Mac chỉ là nhiễu — Apple đã sống sót sau mọi dự đoán về 'sự kết thúc của chu kỳ nâng cấp' kể từ năm 2014. Rủi ro thực sự: NVDA đối mặt với sự gián đoạn kiến trúc (chip tùy chỉnh từ Meta, Google, Amazon) và suy giảm biên lợi nhuận trong suy luận, chứ không chỉ riêng định giá.
Nếu chi tiêu vốn cho AI vẫn không ngừng tăng trong hơn 5 năm như bài báo tuyên bố, lợi thế cạnh tranh của NVDA (CUDA, các ngăn xếp đầu cuối) biện minh cho mức 16x ngay cả với mức tăng trưởng hàng năm 30%, trong khi sự phụ thuộc của các dịch vụ của AAPL vào Google tạo ra rủi ro pháp lý/chống độc quyền mà bài báo hầu như không đề cập.
"Mức định giá cao cấp của Nvidia phụ thuộc vào chu kỳ nhu cầu AI kéo dài không bền vững; một sự suy giảm có thể gây ra sự nén định giá đáng kể."
Mặc dù Nvidia có vẻ rẻ dựa trên lợi nhuận dự phóng, luận điểm này dựa trên một chu kỳ chi tiêu vốn AI không ngừng nghỉ, điều có thể không kéo dài. Nhu cầu trung tâm dữ liệu của Nvidia đã tăng trưởng nhờ chi tiêu quy mô lớn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây trong nhiều năm, nhưng sự hạ nhiệt của kinh tế vĩ mô, sự bình thường hóa giá bộ nhớ và khả năng bão hòa của khối lượng công việc suy luận có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng. Rủi ro cạnh tranh từ các bộ gia tốc của AMD/Intel, cũng như sự dịch chuyển của hệ sinh thái nhà phát triển khỏi CUDA hoặc hướng tới các framework mở, đang hiện hữu. Quan điểm tự tin của bài báo bỏ qua khả năng biên lợi nhuận bị thu hẹp và việc định giá lại bội số trong ngắn hạn nếu nhu cầu AI chậm lại. Ngược lại, Apple cung cấp một cỗ máy tạo dòng tiền bền vững với các dịch vụ và tùy chọn hệ sinh thái có thể được định giá lại độc lập với các chu kỳ AI.
Lợi thế cạnh tranh về CUDA của NVDA và chi tiêu trung tâm dữ liệu tiếp tục có thể bền bỉ hơn vẻ ngoài; nếu chi tiêu vốn cho AI vẫn mạnh mẽ và biên lợi nhuận duy trì ở mức cao, cổ phiếu có thể được định giá lại bất chấp những khó khăn trước mắt.
"Áp lực chống độc quyền lên doanh thu Google của AAPL gây ra rủi ro giảm định giá tức thời lớn hơn so với áp lực biên lợi nhuận suy luận của NVDA."
Claude đã chỉ ra đúng rủi ro về sự gián đoạn kiến trúc của NVDA nhưng lại đánh giá thấp tốc độ suy giảm biên lợi nhuận suy luận trong xu hướng biên lợi nhuận gộp đã công bố. Chưa ai liên kết khoản thanh toán 20 tỷ USD của Google trực tiếp với rủi ro chống độc quyền của AAPL: khả năng bị chia tách hoặc cắt giảm chia sẻ doanh thu có thể ngay lập tức làm giảm bội số 34 lần đó đi 20-25%. Đó là rủi ro đuôi pháp lý sắc bén hơn so với việc bình thường hóa chi tiêu vốn theo chu kỳ.
"Rủi ro chống độc quyền của Apple mang tính cơ cấu đối với hệ sinh thái của hãng, không chỉ là vấn đề chia sẻ doanh thu, khiến bội số cao cấp của hãng trở nên không ổn định về cơ bản."
Grok, sự tập trung của bạn vào doanh thu của Google là hợp lý, nhưng tất cả các bạn đều bỏ lỡ yếu tố xúc tác chống độc quyền thực sự: 'vườn tường bao' của Apple đang bị Bộ Tư pháp Hoa Kỳ xem xét trực tiếp về việc tích hợp phần cứng-phần mềm, điều này còn mang tính tồn tại hơn nhiều so với việc cắt giảm thanh toán của Google. Nếu Apple buộc phải mở iOS, bội số 34 lần đối với tăng trưởng dịch vụ sẽ bốc hơi. Trong khi đó, rủi ro của Nvidia không chỉ là chip tùy chỉnh; đó là khả năng thay đổi mô hình định giá 'tiện ích' khi nguồn cung GPU cuối cùng đáp ứng nhu cầu, làm giảm biên lợi nhuận.
"Rủi ro pháp lý của Apple là đàm phán lại thanh toán, không phải chia tách iOS; biên lợi nhuận của Nvidia bị thu hẹp là một trở ngại thu nhập ngắn hạn, không phải là ảo ảnh định giá."
Kịch bản chia tách Gemini trên iOS về lý thuyết là thảm khốc nhưng không khả thi về mặt chính trị — "vườn địa đàng" của Apple là một tính năng, không phải lỗi, và Bộ Tư pháp Hoa Kỳ (DOJ) đã gặp khó khăn trong việc đưa ra một biện pháp chia tách mạch lạc. Quan trọng hơn: việc Google cắt giảm thanh toán cho Grok (giảm bội số 20-25%) là *sắp xảy ra* nếu DOJ buộc đàm phán lại chia sẻ doanh thu, điều này có tiền lệ cụ thể. Đó là rủi ro kéo dài 2-3 năm, không phải suy đoán. Việc Nvidia nén biên lợi nhuận từ suy luận đã hiển hiện trong hướng dẫn biên lợi nhuận gộp; đó là một lực cản 12 tháng, không phải vấn đề của năm 2028.
"Rủi ro đuôi của Google Payments không phải là sự định giá lại chắc chắn trong 2–3 năm; những thay đổi kiến trúc của hyperscaler có thể làm xói mòn lợi thế CUDA của NVDA và kích hoạt sự điều chỉnh lại biên lợi nhuận/tăng trưởng nhanh hơn dự kiến."
Claude, yếu tố cản trở biên lợi nhuận ngắn hạn của bạn là hợp lý, nhưng bạn đã đánh giá quá cao rủi ro thanh toán của Google như một yếu tố chắc chắn làm giảm giá trị trong 2-3 năm tới. Thời điểm của Bộ Tư pháp là không chắc chắn, và ngay cả khi đàm phán lại, tác động có thể được bù đắp bằng đòn bẩy giá hoặc kiếm tiền từ phần mềm. Rủi ro lớn hơn, ít được thảo luận là sự thay đổi kiến trúc tiềm năng của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn làm xói mòn lợi thế cạnh tranh của CUDA — sự nén cả về tăng trưởng và biên lợi nhuận có thể định giá lại NVDA nhanh hơn những gì bài báo giả định.
Các nhà phân tích đồng ý rằng định giá của NVDA gắn liền với kỳ vọng tăng trưởng chi tiêu vốn cho AI, điều này có thể không bền vững, và tăng trưởng dịch vụ của Apple có nguy cơ bị giám sát chống độc quyền. Họ trung lập với cả hai cổ phiếu, với các mức độ tin cậy khác nhau.
Không có thông tin nào được nêu rõ.
Khả năng nén biên lợi nhuận cho NVDA do sự gián đoạn kiến trúc và nhu cầu AI chậm lại, cũng như rủi ro chống độc quyền đối với sự tăng trưởng dịch vụ của Apple.