Điểm nổi bật Cuộc gọi Thu nhập Q1 của Capstone Copper

Capstone đã có một quý mạnh mẽ với EBITDA điều chỉnh kỷ lục 329 triệu USD (tăng 83% YoY), thu nhập ròng điều chỉnh 95 triệu USD, nợ ròng giảm xuống còn 738 triệu USD (tỷ lệ nợ ròng/EBITDA là 0,7x) và thanh khoản trên 1 tỷ USD, đồng thời tái khẳng định dự báo năm 2026 là 200.000–230.000 tấn đồng với chi phí C1 là 2,45–2,75 USD/lb.

Về mặt vận hành, công ty đã sản xuất 48.000 tấn trong Q1 (bị ảnh hưởng khoảng 5.000 tấn do cuộc đình công ở Mantoverde đã được giải quyết) và báo cáo các cải tiến tại địa điểm bao gồm phục hồi kỷ lục tại Mantoverde và chi phí C1 thấp kỷ lục tại Cozamin, nhưng ban quản lý đã cảnh báo về áp lực chi phí đầu vào liên tục từ dầu diesel và axit sulfuric (mức tăng 10% giá dầu diesel tương đương tác động 13 triệu USD; mức tăng 10% giá axit tương đương tác động 5 triệu USD).

Các dự án tăng trưởng vẫn đúng tiến độ: dự án mở rộng MV‑O đang đúng tiến độ và ngân sách, dự kiến sẽ bổ sung khoảng 20.000 tấn đồng/năm (công suất xử lý sulfua tăng lên khoảng 45.000 tấn/ngày vào đầu năm 2027), kỹ thuật chi tiết Santo Domingo đã hoàn thành khoảng 60% với quyết định đầu tư cuối cùng (FID) dự kiến vào Q4, nhưng tổng chi phí vốn (CapEx) có thể cao hơn khoảng 10–15% so với ước tính USD năm 2023 và các lựa chọn cảng/cơ sở hạ tầng là yếu tố biến động lớn (khoảng 290 triệu USD còn lại từ dòng tiền từ Wheaton).

Capstone Copper (TSE:CS) đã báo cáo kết quả quý đầu tiên năm 2026, nổi bật với sản lượng ổn định trên danh mục đầu tư, lợi nhuận kỷ lục trong bối cảnh giá đồng tăng cao và tiến độ liên tục trên các dự án tăng trưởng ở Chile, ban quản lý cho biết trong cuộc gọi thu nhập được ghi âm vào ngày 29 tháng 4.

Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Cashel Meagher cho biết công ty bước vào năm 2026 với vị thế "ổn định hoạt động và tạo ra dòng tiền", đồng thời cho biết họ chưa thấy tác động hoạt động nào từ cuộc xung đột ở Trung Đông do vị trí hoạt động và chuỗi cung ứng của họ. Meagher cũng chỉ ra áp lực chi phí liên tục từ dầu diesel và axit sulfuric, nhấn mạnh sự tập trung liên tục vào kỷ luật chi phí và duy trì vị thế tài chính vững mạnh.

Sản lượng hàng quý, chi phí và dự báo năm 2026 không đổi

Meagher cho biết tổng sản lượng đồng hợp nhất trong Q1 là 48.000 tấn với chi phí tiền mặt C1 hợp nhất là 2,66 USD/pound. Công ty đã tái khẳng định dự báo cả năm 2026 là 200.000 đến 230.000 tấn đồng với chi phí tiền mặt C1 từ 2,45 đến 2,75 USD/pound.

Meagher cho biết cuộc đình công ở Mantoverde vào tháng 1 đã làm giảm sản lượng hàng quý khoảng 5.000 tấn đồng, một tác động đã được bao gồm trong dự báo hàng năm. Ông nói thêm rằng Mantoverde đã trở lại tốc độ xử lý thiết kế sau cuộc đình công và đạt được mức phục hồi kỷ lục tại nhà máy sulfua trong quý.

Phó Chủ tịch cấp cao kiêm Giám đốc Tài chính Raman Randhawa cho biết giá đồng LME trung bình là 5,83 USD/pound trong Q1, tăng từ 5,03 USD/pound trong Q4, trong khi Capstone thực hiện được 5,92 USD/pound. Randhawa cho biết công ty đã tạo ra biên lợi nhuận gộp là 3,26 USD/pound, tương đương 55%, và đạt được EBITDA điều chỉnh kỷ lục 329 triệu USD, tăng 83% so với cùng kỳ năm trước.

Randhawa cũng báo cáo thu nhập ròng điều chỉnh thuộc về cổ đông là 95 triệu USD, tương đương 0,12 USD/cổ phiếu. Ông cho biết nợ ròng kết thúc quý ở mức 738 triệu USD, giảm 43 triệu USD so với quý trước, chủ yếu nhờ dòng tiền hoạt động mạnh mẽ được hỗ trợ bởi giá hàng hóa cao.

Ông lưu ý rằng dòng tiền hoạt động bao gồm khoản thanh toán 30 triệu USD cho khoản đặt cọc sớm theo thỏa thuận dòng tiền vàng của công ty với Wheaton Precious Metals, khoản này đã loại bỏ các khoản thanh toán chậm trễ liên quan và xóa bỏ một khoản nợ 22 triệu USD. Randhawa cho biết 290 triệu USD vẫn còn sẵn có theo thỏa thuận để tài trợ cho việc xây dựng Santo Domingo.

Đòn bẩy ròng giảm xuống tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA là 0,7x, và Randhawa cho biết công ty đã vượt mục tiêu đề ra là dưới 1x trước quyết định đầu tư cuối cùng cho Santo Domingo. Ông cho biết thanh khoản sẵn có vượt quá 1 tỷ USD tính đến ngày 31 tháng 3, bao gồm 394 triệu USD tiền mặt và 652 triệu USD chưa rút từ hạn mức tín dụng quay vòng của công ty.

Cập nhật hoạt động: Mantoverde, Mantos Blancos, Pinto Valley, Cozamin

Phó Chủ tịch cấp cao kiêm Giám đốc Vận hành Jim Whittaker đã cung cấp chi tiết hiệu suất cấp địa điểm:

Mantoverde: Sản xuất 19.018 tấn đồng với chi phí tiền mặt C1 kết hợp là 2,59 USD/pound có thể thanh toán. Công suất xử lý trung bình 27,7 nghìn tấn mỗi ngày, vượt công suất thiết kế vào tháng 2 và tháng 3. Hàm lượng trung bình 0,61% do xử lý các đống quặng có hàm lượng thấp hơn, trong khi tỷ lệ thu hồi đạt mức kỷ lục 90,3%.

Mantos Blancos: Tổng sản lượng sulfua và cathode là 12.301 tấn với chi phí tiền mặt C1 là 3,02 USD/tấn có thể thanh toán. Công suất xử lý trung bình 19,7 nghìn tấn mỗi ngày với bốn ngày bảo trì theo kế hoạch. Hàm lượng 0,73% phù hợp với kỳ vọng của trình tự khai thác, và công ty tiếp tục kỳ vọng hàm lượng cao hơn vào năm 2027.

Pinto Valley: Sản xuất 10.711 tấn với chi phí tiền mặt C1 là 3,46 USD/pound có thể thanh toán. Whittaker cho biết việc bảo trì ngoài kế hoạch đã ảnh hưởng đến quý tại nhà máy lọc và cơ sở lưu trữ cô đặc. Ban quản lý mô tả các cải tiến liên tục đối với quy trình bảo trì, tuyển dụng các vị trí chủ chốt tại địa điểm và kế hoạch ngừng hoạt động 10 ngày vào Q3 để xây dựng lại khung chính của máy nghiền sơ cấp và nâng cấp các khu vực nhà máy lọc và lưu trữ cô đặc.

Cozamin: Sản xuất 5.930 tấn với chi phí tiền mặt C1 thấp kỷ lục là 0,71 USD/pound có thể thanh toán, hưởng lợi từ tín dụng phụ phẩm bạc cao hơn. Whittaker cho biết địa điểm này đã đạt EBITDA hàng quý kỷ lục 65 triệu USD.

Trong phần Hỏi & Đáp, Meagher cho biết hiệu suất tháng 4 đang "tiến triển khá tốt", với các hoạt động ổn định tại Cozamin, công suất xử lý tốt tại Mantos Blancos và công suất xử lý mạnh mẽ tại Mantoverde bất chấp việc ngừng hoạt động theo lịch trình vào tháng 4. Ông cũng cho biết Pinto Valley đang hoạt động "tốt hơn một chút" so với Q1, đạt khoảng 44.000 tấn mỗi ngày vào tháng 4.

Khi được hỏi về công suất xử lý Pinto Valley dài hạn, Meagher cho biết công suất tức thời của nhà máy là khoảng 62.000 tấn mỗi ngày nhưng gợi ý rằng hiệu suất bền vững vào cuối năm 2026 có thể vào khoảng 52.000 đến 53.000 tấn mỗi ngày như một "thành tích xuất sắc", với mục tiêu dài hạn gần 55.000 tấn mỗi ngày.

Dự án tăng trưởng: Triển khai MV-O, Giai đoạn II Mantos Blancos và các luồng công việc Santo Domingo

Tại Mantoverde, Whittaker cho biết dự án Tối ưu hóa Mantoverde (MV-O) vẫn đúng tiến độ và ngân sách. Ông cho biết việc giao các thiết bị chính đã bắt đầu trong Q1 và việc xây dựng tiếp theo sẽ tập trung vào nhà máy tuyển quặng, cơ sở lưu trữ đuôi quặng và nhà máy khử muối. Hầu hết các kết nối dự án được lên kế hoạch trong thời gian bảo trì kéo dài 15 ngày vào Q3, sau đó là giai đoạn tăng tốc vào Q4 năm 2026. Whittaker cho biết công suất xử lý sulfua tăng lên khoảng 45.000 tấn quặng mỗi ngày dự kiến sẽ được duy trì bắt đầu từ đầu năm 2027, bổ sung khoảng 20.000 tấn đồng mỗi năm với cường độ vốn khoảng 9.000 USD/tấn.

Về Mantos Blancos, Whittaker cho biết công ty có kế hoạch nộp đơn xin cấp phép EIA trong Q2 cho dự án mở rộng giai đoạn II, theo sau là nghiên cứu tiền khả thi trong Q3.

Meagher cho biết Capstone kỳ vọng quyết định phê duyệt vào Q4 tại Santo Domingo và tiếp tục thúc đẩy kỹ thuật, chiến lược tài chính với đối tác liên doanh và các lựa chọn cơ sở hạ tầng tiềm năng. Ông cho biết kỹ thuật chi tiết đang tiến triển hướng tới hoàn thành khoảng 60% (mục tiêu vào tháng 9) và cơ sở hạ tầng ngoài địa điểm—đặc biệt là chiến lược cảng—vẫn là yếu tố biến động chính đối với yêu cầu vốn.

Thảo luận về việc leo thang chi phí vốn, Meagher cho biết ước tính 2,3 tỷ USD được công bố trước đó của công ty là bằng đô la Mỹ năm 2023 và sự leo thang tích lũy kể từ đó có thể nằm "đâu đó giữa 10%–15%" trên phạm vi ban đầu đó, đồng thời nhấn mạnh rằng còn quá sớm để đưa ra con số CapEx tổng thể cập nhật do các cuộc đàm phán đang diễn ra và các lựa chọn thay thế cho cảng và cơ sở hạ tầng khác.

Meagher cũng cho biết công ty kỳ vọng sẽ cập nhật về các cuộc thảo luận đối tác cảng "trong vài tháng tới", mô tả nhiều cuộc đàm phán, bao gồm cả việc sử dụng tiềm năng công suất cảng khu vực hiện có hoặc cấu trúc xây dựng-sở hữu-vận hành-chuyển giao, cùng với trường hợp cơ sở tự thực hiện.

Độ nhạy cảm với chi phí đầu vào: dầu diesel và axit sulfuric; tính linh hoạt của cathode

Randhawa đã phác thảo các độ nhạy cảm liên quan đến giá dầu diesel và axit sulfuric cao hơn. Ông cho biết Capstone dự kiến tiêu thụ khoảng 134 triệu lít dầu diesel trong phần còn lại của năm 2026 và ước tính mỗi lần thay đổi 10% giá dầu diesel sẽ ảnh hưởng đến chi phí trực tiếp khoảng 13 triệu USD kể từ tháng 4 trở đi, bao gồm 9 triệu USD (khoảng 0,02 USD/pound) vào chi phí tiền mặt hợp nhất và 4 triệu USD liên quan đến việc bóc tách vốn. Ông cho biết công ty đã sử dụng 60 USD/thùng làm cơ sở ước tính cho dự báo.

Đối với axit sulfuric, Randhawa cho biết Capstone dự kiến tiêu thụ khoảng 590.000 tấn trong phần còn lại của năm 2026, với 55% cố định ở mức khoảng 185 USD/tấn và 45% chịu ảnh hưởng của giá giao ngay, tập trung vào nửa cuối năm. Ông ước tính mỗi lần thay đổi 10% giá axit sulfuric sẽ ảnh hưởng đến chi phí trực tiếp khoảng 5 triệu USD, hoặc 0,01 USD/pound, kể từ tháng 4 trở đi. Ông nói thêm rằng công ty tự tin về nguồn cung cho năm 2026, với khoảng 70% được ký hợp đồng từ Chile, Peru và Châu Á không bao gồm Trung Quốc.

Về hoạt động kinh doanh cathode và chi phí axit cao, Meagher cho biết công ty tập trung nhiều hơn vào rủi ro chi phí hơn là tính sẵn có của nguồn cung, và Randhawa cho biết ban quản lý đánh giá hoạt động cathode trên cơ sở tăng dần. Randhawa nói thêm rằng khi xem xét có nên xử lý vật liệu oxit thành quá trình ngâm chiết hay chuyển sang chất thải hay không, việc loại bỏ chi phí khai thác được phân bổ có thể thay đổi yếu tố kinh tế, lưu ý rằng nó có thể giảm chi phí cathode được báo cáo khoảng 0,60–0,70 USD/pound so với các số liệu sử dụng phương pháp tính chi phí đầy đủ.

Randhawa cho biết công ty "hoàn toàn tiếp xúc" với giá axit thị trường bắt đầu từ năm 2027. Khi được hỏi về giá axit giao ngay hiện tại ở Chile, Randhawa cho biết giá đã tăng từ khoảng 400 USD lên khoảng 420–430 USD/tấn "tính đến hôm nay".

Meagher cũng mô tả các đòn bẩy tiềm năng dài hạn để giảm sự phụ thuộc vào axit, bao gồm thành phần ngâm chiết BIOX liên quan đến MV-O và phương pháp kết tụ pyrit trong tương lai có thể giảm yêu cầu axit sulfuric cho quá trình ngâm chiết khoảng 30%, cùng với các tham vọng tiềm năng liên quan đến coban mà ông đã đề cập tại Mantoverde và Santo Domingo.

Capstone cho biết họ kỳ vọng sẽ báo cáo kết quả quý hai vào tháng 7.

Về Capstone Copper (TSE:CS)

Capstone Copper Corp là một công ty khai thác, thăm dò và phát triển các tài sản khoáng sản ở Châu Mỹ. Cụ thể, tập đoàn có các mỏ đang hoạt động ở Hoa Kỳ, Mexico và Canada, và các dự án phát triển ở Chile và Canada. Trọng tâm chính của Capstone là đồng, nhưng công ty cũng sản xuất kẽm, chì, molypden, bạc và vàng.