Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Sự đồng thuận của hội đồng là sự gia tăng xuất khẩu chip gần đây của Trung Quốc khó có thể phản ánh sự đổi mới bền vững hoặc sự thống trị công nghệ. Thay vào đó, nó có thể được thúc đẩy bởi việc thanh lý hàng tồn kho, sự thay thế thông số kỹ thuật thấp hơn và việc bán phá giá do nhà nước trợ cấp, điều này có thể dẫn đến các cuộc điều tra chống bán phá giá và làm phân mảnh chuỗi cung ứng hơn nữa.
Rủi ro: Các cuộc điều tra chống bán phá giá từ EU và Hàn Quốc vào cuối năm 2025, có khả năng đẩy nhanh sự sụp đổ nhu cầu và buộc SMIC phải gánh chi phí tồn kho cao hơn.
Cơ hội: Không có gì được xác định
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Benzinga và Yahoo Finance LLC có thể kiếm được hoa hồng hoặc doanh thu từ một số mặt hàng thông qua các liên kết bên dưới.
Thị trường chip AI của Trung Quốc đang phát triển nhanh chóng, với xuất khẩu chip tăng gấp đôi vào tháng trước, trong bối cảnh các biện pháp hạn chế xuất khẩu của Mỹ.
Sự Bùng Nổ Xuất Khẩu Chip Trung Quốc
Theo một bài đăng trên X của The Kobeissi Letter vào Chủ Nhật, xuất khẩu chip của Trung Quốc đã tăng 100% so với cùng kỳ năm ngoái lên mức kỷ lục 31 tỷ USD vào tháng 4. Con số này đã tăng gấp ba lần trong hai năm qua.
Doanh số bán hàng ở nước ngoài đối với máy tính xách tay, máy tính bảng và các bộ phận của chúng đã tăng vọt 47% so với tháng trước đó.
Đừng Bỏ Lỡ:
Nhìn chung, xuất khẩu của Trung Quốc đã tăng 14% so với cùng kỳ năm ngoái lên 359 tỷ USD vào tháng 4, đây là mức đọc hàng tháng cao nhất từ trước đến nay, theo bức thư. Với điều này, "các công ty Trung Quốc đã tạo ra khoảng 500 triệu USD doanh thu xuất khẩu mỗi giờ trung bình vào tháng trước," bức thư nêu rõ.
Xuất khẩu chip của Trung Quốc đang tăng vọt:
Xuất khẩu chip của Trung Quốc đã tăng +100% YoY vào tháng 4, lên mức kỷ lục ~31 tỷ USD.
Con số này đã TĂNG GẤP BA lần trong 2 năm qua.
Đồng thời, doanh số bán hàng ở nước ngoài đối với máy tính xách tay, máy tính bảng và các bộ phận của chúng đã tăng +47% YoY.
Goldman Sachs và Nomura… pic.twitter.com/6eRrC0TW24
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) Ngày 21 tháng 5 năm 2026
Goldman Sachs và Nomura ước tính rằng chất bán dẫn, máy tính và các sản phẩm liên quan đến AI khác chiếm một nửa mức tăng trưởng xuất khẩu của Trung Quốc vào tháng trước, theo báo cáo thị trường.
Xem Thêm: Tránh Sai Lầm Đầu Tư Số 1: Tài Sản "An Toàn" Của Bạn Có Thể Khiến Bạn Mất Tiền Lớn Như Thế Nào
Hạn Chế Xuất Khẩu Của Mỹ, Nhu Cầu AI Tăng Vọt
Các nhà sản xuất chip hàng đầu của Trung Quốc đang mở rộng sản xuất chất bán dẫn tiên tiến trong bối cảnh các biện pháp hạn chế xuất khẩu của Mỹ, cùng với nhu cầu AI ngày càng tăng và tình trạng thiếu hụt nguồn cung.
Các công ty như Semiconductor Manufacturing International Co. (SMIC), Hua Hong Semiconductor, và nhiều nhà sản xuất chip liên quan đến Huawei đang mở rộng hoặc có kế hoạch bắt đầu sản xuất chip bằng công nghệ tiên tiến nhất hiện có ở Trung Quốc.
Theo Paul Triolo của Albright Stonebridge Group, các biện pháp hạn chế của Mỹ đã thêm "nhiên liệu tên lửa" vào nhu cầu, trong khi các biện pháp hạn chế xuất khẩu chip Nvidia Corp. đang thúc đẩy Trung Quốc áp dụng các giải pháp thay thế trong nước. Điều này đã cho phép các công ty như Huawei và Moore Threads bước vào và lấp đầy khoảng trống, ngay cả khi họ vẫn còn kém xa hiệu suất của Mỹ.
Các công ty bán dẫn hàng đầu của Trung Quốc đã kêu gọi vào tháng 3 một nỗ lực toàn quốc để tạo ra một giải pháp thay thế trong nước cho ASML Holding N.V., nhà cung cấp công nghệ quang khắc tia cực tím (EUV) chiếm ưu thế.
Ảnh: Shutterstock
Đọc Tiếp:
Xây Dựng Sự Thịnh Vượng Vượt Ra Ngoài Thị Trường
Xây dựng một danh mục đầu tư kiên cường có nghĩa là suy nghĩ vượt ra ngoài một tài sản hoặc xu hướng thị trường duy nhất. Các chu kỳ kinh tế thay đổi, các lĩnh vực tăng và giảm, và không có khoản đầu tư nào hoạt động tốt trong mọi môi trường. Đó là lý do tại sao nhiều nhà đầu tư tìm cách đa dạng hóa với các nền tảng cung cấp quyền truy cập vào bất động sản, cơ hội thu nhập cố định, hướng dẫn tài chính chuyên nghiệp, kim loại quý và thậm chí cả các tài khoản hưu trí tự quản. Bằng cách phân bổ rủi ro trên nhiều loại tài sản, việc quản lý rủi ro, thu được lợi nhuận ổn định và tạo ra sự giàu có lâu dài không phụ thuộc vào vận may của một công ty hoặc ngành duy nhất trở nên dễ dàng hơn.
Rad AI
RAD Intel là một nền tảng tiếp thị dựa trên AI giúp các thương hiệu cải thiện hiệu suất chiến dịch bằng cách biến dữ liệu phức tạp thành các thông tin chi tiết có thể hành động cho chiến lược nội dung, người ảnh hưởng và tối ưu hóa ROI. Nằm trong ngành tiếp thị kỹ thuật số trị giá hàng trăm tỷ đô la, công ty làm việc với các thương hiệu toàn cầu trên các lĩnh vực để cải thiện độ chính xác nhắm mục tiêu và hiệu suất sáng tạo bằng các công cụ phân tích và AI của mình. Với mức tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ, các hợp đồng doanh nghiệp mở rộng và một mã giao dịch trên Nasdaq được dành riêng dưới tên $RADI, RAD Intel đang mở quyền truy cập vào ưu đãi Regulation A+ của mình, mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội tiếp cận sự giao thoa ngày càng tăng của AI, tiếp thị và cơ sở hạ tầng kinh tế người sáng tạo.
Immersed
Immersed là một công ty điện toán không gian xây dựng phần mềm năng suất nhập vai cho phép người dùng làm việc trên nhiều màn hình ảo trong môi trường VR và thực tế hỗn hợp. Nền tảng của nó được sử dụng bởi những người làm việc từ xa và các doanh nghiệp để tạo ra các không gian làm việc ảo giảm sự phụ thuộc vào phần cứng vật lý truyền thống đồng thời cải thiện sự tập trung và hợp tác. Công ty cũng đang phát triển tai nghe VR nhẹ và các công cụ năng suất AI của riêng mình, định vị mình trong không gian làm việc tương lai và điện toán không gian. Thông qua ưu đãi trước IPO, Immersed đang mở quyền truy cập cho các nhà đầu tư giai đoạn đầu muốn đa dạng hóa ngoài các tài sản truyền thống và tiếp cận các công nghệ mới nổi định hình cách mọi người làm việc.
Connect Invest
Connect Invest là một nền tảng đầu tư bất động sản cho phép các nhà đầu tư tiếp cận các cơ hội thu nhập cố định ngắn hạn được hỗ trợ bởi một danh mục đầu tư đa dạng gồm các khoản vay bất động sản dân cư và thương mại. Thông qua cấu trúc Short Notes của mình, các nhà đầu tư có thể chọn các kỳ hạn xác định (6, 12 hoặc 24 tháng) và kiếm được các khoản thanh toán lãi hàng tháng đồng thời tiếp cận bất động sản như một loại tài sản. Đối với các nhà đầu tư tập trung vào đa dạng hóa, Connect Invest có thể đóng vai trò là một thành phần trong một danh mục đầu tư rộng lớn hơn bao gồm cả cổ phiếu truyền thống, thu nhập cố định và các tài sản thay thế khác—giúp cân bằng mức độ tiếp xúc giữa các hồ sơ rủi ro và lợi nhuận khác nhau.
rHealth
rHealth đang xây dựng một nền tảng chẩn đoán đã được thử nghiệm trong không gian, được thiết kế để đưa xét nghiệm máu chất lượng phòng thí nghiệm đến gần bệnh nhân hơn trong vài phút thay vì vài tuần. Ban đầu được xác nhận hợp tác với NASA để sử dụng trên Trạm Vũ trụ Quốc tế, công nghệ này hiện đang được điều chỉnh cho các cài đặt tại nhà và điểm chăm sóc để giải quyết tình trạng chậm trễ phổ biến trong việc tiếp cận chẩn đoán.
Được hỗ trợ bởi các tổ chức bao gồm NASA và NIH, rHealth nhắm mục tiêu vào thị trường chẩn đoán toàn cầu lớn với một nền tảng đa xét nghiệm và một mô hình được xây dựng xung quanh các thiết bị, vật tư tiêu hao và phần mềm. Với quy trình đăng ký FDA đang tiến hành, công ty đang định vị mình là một sự thay đổi tiềm năng đối với xét nghiệm chăm sóc sức khỏe nhanh hơn, phi tập trung hơn.
Arrived
Được Jeff Bezos hậu thuẫn, Arrived Homes giúp việc đầu tư bất động sản trở nên dễ tiếp cận với rào cản gia nhập thấp. Các nhà đầu tư có thể mua cổ phần phân đoạn của các căn nhà cho thuê và nhà nghỉ dưỡng chỉ với 100 USD. Điều này cho phép các nhà đầu tư thông thường đa dạng hóa vào bất động sản, thu nhập cho thuê và xây dựng sự giàu có lâu dài mà không cần trực tiếp quản lý tài sản.
Masterworks
Masterworks cho phép các nhà đầu tư đa dạng hóa vào nghệ thuật blue-chip, một loại tài sản thay thế có mối tương quan lịch sử thấp với cổ phiếu và trái phiếu. Thông qua quyền sở hữu phân đoạn các tác phẩm chất lượng bảo tàng của các nghệ sĩ như Banksy, Basquiat và Picasso, các nhà đầu tư có quyền truy cập mà không phải chịu chi phí hoặc sự phức tạp cao khi sở hữu nghệ thuật. Với hàng trăm ưu đãi và các đợt thoái vốn lịch sử mạnh mẽ đối với các tác phẩm chọn lọc, Masterworks bổ sung một tài sản khan hiếm, được giao dịch toàn cầu vào các danh mục đầu tư tìm kiếm sự đa dạng hóa dài hạn.
Lightstone
Lightstone DIRECT cung cấp cho các nhà đầu tư được công nhận quyền truy cập vào các cơ hội bất động sản đa gia đình chất lượng tổ chức được hỗ trợ bởi một nhà điều hành tích hợp theo chiều dọc với hơn 12 tỷ USD tài sản được quản lý và lịch sử hoạt động 40 năm. Với hơn 25.000 căn hộ đa gia đình trên toàn quốc — bao gồm mức độ tiếp xúc đáng kể với các thị trường Trung Tây có nguồn cung thấp nơi tăng trưởng tiền thuê nhà vẫn ổn định — Lightstone đang định vị các nhà đầu tư để hưởng lợi từ nguồn cung nhà ở thắt chặt, xu hướng lấp đầy cao và nhu cầu thuê nhà dài hạn. Thông qua Lightstone DIRECT, các cá nhân có thể đồng đầu tư cùng với công ty, công ty cam kết ít nhất 20% cho mỗi giao dịch, mang đến cơ hội tiếp cận các tài sản đa gia đình được quản lý chuyên nghiệp nhằm tạo ra thu nhập bền vững và tăng trưởng dài hạn vượt ra ngoài thị trường chứng khoán truyền thống.
AdviserMatch
AdviserMatch là một công cụ trực tuyến miễn phí giúp các cá nhân kết nối với các cố vấn tài chính dựa trên mục tiêu, tình hình tài chính và nhu cầu đầu tư của họ. Thay vì dành hàng giờ tự nghiên cứu cố vấn, nền tảng này đặt ra một vài câu hỏi nhanh chóng và kết nối bạn với các chuyên gia có thể hỗ trợ các lĩnh vực như lập kế hoạch nghỉ hưu, chiến lược đầu tư và hướng dẫn tài chính tổng thể. Các buổi tư vấn không bắt buộc, và các dịch vụ khác nhau tùy thuộc vào cố vấn, cho phép các nhà đầu tư khám phá xem liệu lời khuyên chuyên nghiệp có thể giúp cải thiện kế hoạch tài chính dài hạn của họ hay không.
Accredited Debt Relief
Accredited Debt Relief là một công ty hợp nhất nợ tập trung vào việc giúp người tiêu dùng giảm và quản lý nợ không có bảo đảm thông qua các chương trình có cấu trúc và các giải pháp cá nhân hóa. Đã hỗ trợ hơn 1 triệu khách hàng và giúp giải quyết hơn 3 tỷ USD nợ, công ty hoạt động trong ngành giải quyết nợ tiêu dùng đang phát triển, nơi nhu cầu tiếp tục tăng cùng với mức nợ hộ gia đình kỷ lục. Quy trình của công ty bao gồm một cuộc khảo sát đủ điều kiện nhanh chóng, kết hợp chương trình cá nhân hóa và hỗ trợ liên tục, với các khách hàng đủ điều kiện có thể giảm các khoản thanh toán hàng tháng từ 40% trở lên. Với sự công nhận trong ngành, xếp hạng A+ BBB và nhiều giải thưởng dịch vụ khách hàng, Accredited Debt Relief định vị mình là một lựa chọn dựa trên dữ liệu, tập trung vào khách hàng cho những cá nhân đang tìm kiếm một con đường dễ quản lý hơn để thoát khỏi nợ nần.
© 2026 Benzinga.com. Benzinga không cung cấp lời khuyên đầu tư. Bảo lưu mọi quyền.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Kỷ lục xuất khẩu 31 tỷ USD báo hiệu sự chuyển hướng nhu cầu nhiều hơn là sự ngang bằng về công nghệ với các nhà lãnh đạo Hoa Kỳ."
Xuất khẩu chip tháng 4 trị giá 31 tỷ USD của Trung Quốc, tăng 100% YoY và gấp ba lần trong hai năm, cho thấy khả năng phục hồi ngắn hạn khi các biện pháp hạn chế của Hoa Kỳ chuyển hướng nhu cầu sang SMIC, Huawei và Moore Threads. Goldman Sachs và Nomura cho rằng một nửa mức tăng trưởng xuất khẩu là do các sản phẩm liên quan đến AI, tuy nhiên, những khoản tăng này tập trung vào các nút thấp hơn hoặc tầm trung thay vì hiệu suất cạnh tranh với Nvidia. Nỗ lực tìm kiếm các giải pháp thay thế EUV trong nước vẫn còn tham vọng, với việc tăng cường sản xuất khó có thể thu hẹp khoảng cách công nghệ nhiều năm trong tương lai gần. Các nhà đầu tư nên theo dõi xem liệu sự gia tăng này có phản ánh sự gia tăng năng lực thực sự hay chỉ đơn thuần là sự thay đổi hàng tồn kho và sự thay thế thông số kỹ thuật thấp hơn hay không.
Sự gia tăng xuất khẩu có thể nén các mốc thời gian phát triển của Trung Quốc bằng cách chuyển nhiều doanh thu trực tiếp vào R&D của SMIC và Huawei, có khả năng đẩy nhanh năng suất 5nm hoặc tốt hơn nhanh hơn dự báo của phương Tây.
"Sự gia tăng xuất khẩu chip của Trung Quốc là một triệu chứng của sự thành công trong chính sách của Hoa Kỳ (từ chối chip tiên tiến), không phải sự đổi mới của Trung Quốc — và phản ánh sự thay thế làm loãng biên lợi nhuận, không phải sự tăng trưởng làm tăng biên lợi nhuận."
Tiêu đề gộp hai hiện tượng riêng biệt: sự gia tăng xuất khẩu tổng thể của Trung Quốc (tăng 14% YoY, một phần do nhu cầu chip AI) với tuyên bố rằng chỉ riêng xuất khẩu chip đã tăng gấp đôi lên 31 tỷ USD. Bài báo trích dẫn Goldman Sachs/Nomura nói rằng chất bán dẫn là "một nửa" mức tăng trưởng xuất khẩu — không phải một nửa tổng kim ngạch xuất khẩu. Nếu xuất khẩu tháng 4 là 359 tỷ USD và chất bán dẫn thúc đẩy một nửa mức tăng trưởng (khoảng 25 tỷ USD trong số 49 tỷ USD tăng thêm), thì điều đó khác biệt đáng kể so với 31 tỷ USD xuất khẩu chip. Câu chuyện thực sự: Trung Quốc đang thay thế nguồn cung Nvidia bị hạn chế bằng chip địa phương kém hơn (SMIC, Huawei). Đây là nhu cầu phát sinh từ sự hạn chế, không phải sự đổi mới. Sự nén biên lợi nhuận và khoảng cách chất lượng chưa được giải quyết. Mức tăng 100% YoY có thể phản ánh các số liệu so sánh thấp từ tháng 4 năm 2025, không phải quỹ đạo bền vững.
Nếu các nhà sản xuất chip của Trung Quốc thực sự thu hẹp khoảng cách hiệu suất nhanh hơn dự kiến — hoặc nếu các biện pháp hạn chế xuất khẩu của Hoa Kỳ ngày càng thắt chặt — hiệu ứng thay thế này có thể tăng tốc, khiến cơ sở hạ tầng AI của Trung Quốc tự cung tự cấp trong vòng 18-24 tháng và làm xói mòn vĩnh viễn sự tiếp xúc của Nvidia với thị trường Trung Quốc.
"Sự gia tăng xuất khẩu được thúc đẩy bởi tình trạng dư cung lớn, được nhà nước trợ cấp, của các chip cũ thay vì một bước đột phá về hiệu suất AI cao cấp."
Mức tăng 100% YoY trong xuất khẩu chip của Trung Quốc ít là dấu hiệu của sự thống trị công nghệ và nhiều hơn là sự thanh lý hàng tồn kho tuyệt vọng và sự thay đổi chuỗi cung ứng. Mặc dù con số tiêu đề 31 tỷ USD rất bắt mắt, nhưng nó có thể phản ánh các chip "cũ" (28nm trở lên) đang được đẩy ra thị trường toàn cầu khi Trung Quốc trợ cấp công suất để chiếm thị phần trước khi các rào cản thương mại của Hoa Kỳ thắt chặt hơn nữa. Các nhà đầu tư nên cảnh giác: đây không phải là một cơn sốt đổi mới do AI thúc đẩy, mà là một chu kỳ dư cung đang hình thành. Nếu những xuất khẩu này chủ yếu là chất bán dẫn quy trình trưởng thành, biên lợi nhuận thấp, thì lợi nhuận cho các công ty như SMIC sẽ bị nghiền nát bởi các cuộc chiến giá cả, bất kể khối lượng.
Nếu Trung Quốc đạt được 'chủ quyền công nghệ' bằng cách mở rộng quy mô chip tầm trung, họ có thể làm cho chuỗi cung ứng toàn cầu trở nên hàng hóa hóa, khiến các giải pháp thay thế cao cấp của phương Tây trở nên lỗi thời ở các thị trường mới nổi có tốc độ tăng trưởng cao.
"Ngay cả khi sự gia tăng là có thật, thì nhiều khả năng đó là sự bổ sung hàng tồn kho tạm thời/mức tăng trưởng biên lợi nhuận thấp hơn là một sự thay đổi bền vững sang sự thống trị chip AI ở Trung Quốc."
Bài báo tiếp thị sự gia tăng xuất khẩu chip của Trung Quốc như một động lực mạnh mẽ cho nhu cầu AI do các biện pháp hạn chế của Hoa Kỳ, nhưng bằng chứng còn mỏng: nó trích dẫn một tweet (Kobeissi Letter) và nhận xét thị trường thay vì dữ liệu thương mại chính thức. Mức tăng 100% YoY vào tháng 4 lên 31 tỷ USD có thể phản ánh các hiệu ứng cơ bản, việc bổ sung hàng tồn kho, hoặc xuất khẩu các bộ phận không tiên tiến thay vì một sự thay đổi bền vững sang chip cấp AI. Tuyên bố rằng một nửa mức tăng trưởng xuất khẩu đến từ chất bán dẫn phụ thuộc vào các nhận xét chuyên biệt, không phải là phân tích chi tiết minh bạch. Ngay cả khi có thật, một đợt tăng trưởng bền vững sẽ phụ thuộc vào khả năng của Trung Quốc trong việc mở rộng quy mô sản xuất tiên tiến trong nước (EUV) và tài trợ cho các chu kỳ chi tiêu vốn lớn trong bối cảnh không chắc chắn về chính sách, không chỉ là tín hiệu nhu cầu.
Nguồn dữ liệu không chính thức và có khả năng nhiễu; nếu sự gia tăng là do bổ sung hàng tồn kho một lần hoặc do lỗi dữ liệu, luận điểm nhu cầu AI sẽ nhanh chóng tan biến. Ngay cả khi có tính hợp pháp, nhu cầu AI dài hạn có thể suy giảm nếu nguồn vốn, chuỗi cung ứng hoặc các biện pháp kiểm soát xuất khẩu thắt chặt.
"Rủi ro thay thế cộng với dư cung tạo ra các rào cản thương mại mới từ các thị trường ngoài Hoa Kỳ, làm giảm biên lợi nhuận của Trung Quốc và đẩy nhanh quá trình đa dạng hóa của phương Tây."
Hiệu ứng thay thế của Claude và cảnh báo dư cung của Gemini cùng nhau chỉ ra một rủi ro chưa được đề cập: chip tầm trung của Trung Quốc có thể kích hoạt các cuộc điều tra chống bán phá giá từ EU và Hàn Quốc vào cuối năm 2025, vượt ra ngoài tầm kiểm soát của Hoa Kỳ. Điều này sẽ buộc SMIC phải gánh chi phí tồn kho cao hơn trong khi đẩy nhanh việc chuyển đổi công suất của TSMC sang Arizona và Nhật Bản, làm phân mảnh chuỗi cung ứng nhanh hơn dự đoán của nhu cầu AI.
"Các cuộc điều tra chống bán phá giá có thể kích hoạt hành vi giao hàng trước, che đậy sự sụp đổ nhu cầu sắp xảy ra một khi các rào cản pháp lý được kích hoạt."
Rủi ro chống bán phá giá của Grok là có thật, nhưng giả định về thời gian cần được kiểm tra kỹ lưỡng. Các cuộc điều tra của EU thường chậm 12-18 tháng sau khi khiếu nại; Hàn Quốc di chuyển nhanh hơn (khoảng 9 tháng). Tuy nhiên, nếu các nhà xuất khẩu Trung Quốc giao hàng trước khi các cuộc điều tra chính thức bắt đầu — có thể vào quý 3 năm 2025 — họ có thể vận chuyển khối lượng lớn trong khi các quy trình pháp lý diễn ra chậm chạp. Điều này tạo ra một động lực trái ngược: sự gia tăng mà chúng ta đang thấy có thể *tăng tốc* chính xác vì rủi ro bán phá giá đang gia tăng, chứ không phải làm giảm nó. Đó là một vách đá nhu cầu mà không ai định giá.
"Sản xuất chip do nhà nước Trung Quốc trợ cấp sẽ bỏ qua các tín hiệu giá thị trường truyền thống, dẫn đến sự biến dạng chuỗi cung ứng vĩnh viễn thay vì một vách đá nhu cầu."
Lý thuyết 'vách đá nhu cầu' của Claude bỏ qua thực tế địa chính trị của việc bán phá giá do nhà nước trợ cấp. SMIC và Huawei không hoạt động dưới các ràng buộc thị trường tiêu chuẩn, nơi chi phí tồn kho quyết định sản xuất. Nếu Bắc Kinh coi những con chip này là tài sản chiến lược, họ sẽ tiếp tục tràn ngập thị trường toàn cầu bất kể biên lợi nhuận bị nén hay các cuộc điều tra chống bán phá giá. Chúng ta không nhìn vào một chu kỳ cung-cầu truyền thống; chúng ta đang nhìn vào một sự biến dạng vĩnh viễn, do nhà nước bảo trợ, sẽ buộc các đối thủ cạnh tranh phương Tây phải tìm kiếm các biện pháp bảo hộ thuế quan vào đầu năm 2026.
"Ma sát nguồn cung do chính sách và các hạn chế quang khắc sẽ giới hạn bất kỳ sự biến dạng thị trường 'do nhà nước bảo trợ' nào, biến điều này thành một câu chuyện chi tiêu vốn/hạn chế kéo dài nhiều năm thay vì một sự thay đổi vĩnh viễn."
Tiền đề 'biến dạng vĩnh viễn' của Gemini phụ thuộc vào việc Bắc Kinh sẵn sàng hy sinh biên lợi nhuận để tràn ngập thị trường; trên thực tế, ngay cả với trợ cấp, các công ty Trung Quốc cũng đối mặt với chi phí vốn ngày càng tăng, chi phí tồn kho bị ghi giảm và ma sát chính sách xuất khẩu. Rủi ro có ý nghĩa hơn là các hạn chế nguồn cung do chính sách — quang khắc EUV, xuất khẩu thiết bị và các cuộc điều tra chống trợ cấp tiềm năng — có khả năng giới hạn sự tăng trưởng của Trung Quốc và buộc các đối thủ phương Tây phải thích ứng. Nếu có bất cứ điều gì, điều này sẽ trở thành một chu kỳ chi tiêu vốn kéo dài nhiều năm, không phải là một cuộc chiến giá đơn giản.
Sự đồng thuận của hội đồng là sự gia tăng xuất khẩu chip gần đây của Trung Quốc khó có thể phản ánh sự đổi mới bền vững hoặc sự thống trị công nghệ. Thay vào đó, nó có thể được thúc đẩy bởi việc thanh lý hàng tồn kho, sự thay thế thông số kỹ thuật thấp hơn và việc bán phá giá do nhà nước trợ cấp, điều này có thể dẫn đến các cuộc điều tra chống bán phá giá và làm phân mảnh chuỗi cung ứng hơn nữa.
Không có gì được xác định
Các cuộc điều tra chống bán phá giá từ EU và Hàn Quốc vào cuối năm 2025, có khả năng đẩy nhanh sự sụp đổ nhu cầu và buộc SMIC phải gánh chi phí tồn kho cao hơn.