Bởi Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Sự đồng thuận của hội đồng là giảm giá, với tất cả những người tham gia đồng ý rằng nhu cầu của Trung Quốc đang yếu, mặc dù mức độ và tính bền vững của sự yếu kém này đang được tranh luận. Rủi ro chính là sự dư thừa tiềm năng trong quý 3 do lưu trữ nổi và xuất khẩu teapot, điều này có thể làm trầm trọng thêm triển vọng giảm giá.
Rủi ro: Sự dư thừa tiềm năng trong quý 3 do lưu trữ nổi và xuất khẩu teapot
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Tỷ Lệ Lọc Dầu Trung Quốc Bất Ngờ Sụt Giảm Xuống Mức Thấp Kỷ Lục Khi Nền Kinh Tế Sụp Đổ
Hai tuần trước, khi thảo luận về "bí ẩn" thị trường giá dầu thô vật chất sụt giảm, chúng tôi đã nói rằng thủ phạm có khả năng nhất là các nhà máy lọc dầu Trung Quốc, với biên lợi nhuận lọc dầu của họ vừa sụt giảm xuống mức âm kỷ lục.
Lý do dẫn đến sự sụt giảm biên lợi nhuận là chính sách nhiên liệu nội địa của Trung Quốc: từ lâu Bắc Kinh đã có chính sách giảm thiểu việc tăng giá để giúp bảo vệ người tiêu dùng và tránh bất ổn xã hội; điều này, mặc dù có lợi cho người tiêu dùng cuối cùng, lại là thảm họa đối với các nhà máy lọc dầu và chế biến, những người bị cấm chuyển chi phí tăng lên. Nói cách khác, "an ninh năng lượng" của Trung Quốc là chủ đề chi phối, và nếu điều đó có nghĩa là toàn bộ một ngành công nghiệp phải chịu lỗ lớn nếu tiếp tục mua dầu và chế biến nó thành các loại sản phẩm khác nhau, thì cứ để vậy.
Được lệnh xử lý càng nhiều hàng tồn kho có sẵn càng tốt, đó là những gì các nhà máy lọc dầu đã làm, và tỷ lệ lọc dầu ở tỉnh Sơn Đông, trung tâm của Trung Quốc đối với các nhà máy lọc dầu nhỏ hơn được gọi là teapots, đã tăng lên trong tháng 4 lên mức cao nhất trong gần hai năm, khi biên lợi nhuận chế biến giảm xuống mức âm kỷ lục, có nghĩa là các nhà máy lọc dầu đang thua lỗ kỷ lục trên mỗi thùng dầu họ xử lý.
“Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu các teapots ưu tiên chính trị hơn kinh tế với mục tiêu tồn tại lâu dài của họ,” Erica Downs, một học giả nghiên cứu cao cấp tại Trung tâm Chính sách Năng lượng Toàn cầu thuộc Đại học Columbia, cho biết. “Họ có thể đang tính toán rằng nếu họ làm tròn trách nhiệm của mình để giúp Trung Quốc vượt qua khủng hoảng năng lượng, thì có lẽ họ sẽ xây dựng được thiện chí ở Bắc Kinh.”
Mặc dù Downs nói đúng, và các teapots đang ưu tiên chính trị, họ chắc chắn cũng đang chú ý đến kinh tế trong phạm vi họ có thể tránh được cơn thịnh nộ của Bắc Kinh, và theo dự đoán, hậu quả logic của chính sách kế hoạch tập trung này nhằm buộc các nhà máy lọc dầu "độc lập" (vốn không thực sự độc lập nếu họ phải làm bất cứ điều gì Bắc Kinh chỉ thị) phải sản xuất nhiên liệu với mức lỗ kỷ lục để đảm bảo an ninh năng lượng, là họ sẽ cắt giảm việc mua dầu thô Iran.
Đúng như vậy, như chúng tôi đã báo cáo hai tuần trước, nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc đã sụt giảm: Nhập khẩu tháng 4 của Trung Quốc đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm, chỉ còn 8,2 triệu thùng mỗi ngày, giảm khoảng một phần tư so với mức trước chiến tranh khoảng 11,7 triệu thùng. Mức sụt giảm 3,5 triệu thùng mỗi ngày gần bằng tổng mức tiêu thụ của Nhật Bản và gấp đôi lượng cung cấp từ đường ống dẫn dầu của Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đi vòng qua Hormuz.
Trong khi đó, khi nhập khẩu sụt giảm, lượng tồn kho trên biển lại tăng vọt: Kpler báo cáo rằng tính đến đầu tháng 5, có khoảng 16 triệu thùng dầu trên các tàu neo đậu ở Biển Hoàng Hải ngoài khơi bờ biển Trung Quốc, tăng gần 40% so với mức trước khi Hoa Kỳ phong tỏa các cảng của Iran vào giữa tháng 4 do dầu đã đặt hàng trước đó vẫn chưa được sử dụng.
Giữa sự sụt giảm nhập khẩu của Trung Quốc và việc tích trữ mạnh mẽ trên biển, các giám đốc điều hành ngành đã nhận thấy điều kỳ lạ: các công ty dầu mỏ quốc doanh Trung Quốc đã bán lại một số chuyến hàng dầu của họ cho các đối thủ châu Âu và châu Á. Hành vi này cho thấy sự dư thừa, điều này "kỳ lạ" để nói ít nhất là trong bối cảnh thiếu hụt nguồn cung. Lượng dầu dư thừa này đến từ đâu?
Sự thay đổi này không chỉ giới hạn giá dầu chuẩn mà còn góp phần gây ra sự sụt giảm phí bảo hiểm mà các nhà giao dịch phải trả cao hơn giá chuẩn để đảm bảo dầu thô vật chất. Kết quả trực tiếp là một kết quả rất có lợi: các thùng dầu vật chất vào đầu tháng 4 có giá cao hơn 30 đô la so với giá chuẩn gần đây đã được giao dịch với phí bảo hiểm thấp tới 1 đô la. Thậm chí đã bắt đầu xuất hiện các cuộc thảo luận về chiết khấu.
Nhấn mạnh điểm này, các nhà giao dịch dầu Biển Bắc không còn tuyệt vọng tìm kiếm dầu thô để giao ngay nữa, so với việc mua hoảng loạn vào cuối tháng 3 và đầu tháng 4.
Mặc dù sự sụt giảm biên lợi nhuận lọc dầu là một dấu hiệu rõ ràng cho thấy nhập khẩu dầu sụt giảm, các câu hỏi khác vẫn còn: trong số đó, làm thế nào mà Trung Quốc nhập khẩu ít dầu thô hơn trước mà không làm cạn kiệt lượng tồn kho? Trong quá khứ, quốc gia này rõ ràng đã mua nhiều dầu hơn mức cần thiết, xây dựng một kho dự trữ khẩn cấp khổng lồ. Ngày nay, Trung Quốc có gần 1,4 tỷ thùng trong kho dự trữ theo báo cáo truyền thông, cao hơn nhiều so với 400 triệu của Hoa Kỳ và 260 triệu của Nhật Bản. Như chúng tôi đã báo cáo vào cuối năm 2025, Trung Quốc có lẽ đã mua nhiều hơn 1 triệu thùng mỗi ngày so với mức cần thiết vào năm ngoái. Bằng cách đơn giản ngừng bổ sung kho dự trữ, Trung Quốc có thể cắt giảm đáng kể nhập khẩu mà không ảnh hưởng đến nhu cầu dầu cơ bản của mình.
Sự thay đổi này có thể giải thích, có lẽ, một phần ba mức cắt giảm nhập khẩu. Nhưng phần còn lại thì sao? Đây là nơi các nhà giao dịch dầu suy đoán với các lý thuyết khác nhau. Lập luận có khả năng xảy ra nhất là hoạt động kinh tế của Trung Quốc yếu hơn nhiều so với dự kiến trước đây, và do đó tăng trưởng tiêu thụ dầu cũng thấp hơn. Đó chính xác là những gì chúng tôi đã tìm hiểu vào đầu tuần này, khi chúng tôi thảo luận rằng Dữ liệu Kinh tế Trung Quốc "Đáng Sợ Tệ" Làm Sững Sờ Phố Wall, Gây Lo Ngại Hạ Cánh Cứng; nói tóm lại, hầu như mọi thành phần của nền kinh tế Trung Quốc đều thấp hơn dự báo thấp nhất của các nhà kinh tế, và trong nhiều trường hợp, dữ liệu tệ như khi Bắc Kinh thoát khỏi lệnh phong tỏa covid.
Điều đáng kinh ngạc là kiến thức phổ biến rằng Bắc Kinh thường xuyên điều chỉnh dữ liệu kinh tế của mình để trình bày nó theo cách lạc quan nhất có thể: việc họ cho phép dữ liệu xấu như vậy cho thấy bức tranh thực tế còn tồi tệ hơn nhiều.
Rich Privorotsky, người đứng đầu bộ phận Delta One của Goldman, đã nắm bắt tốt tâm lý này, viết sáng nay rằng "tin tức qua đêm từ Trung Quốc cho thấy dữ liệu kinh tế thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng. Sản xuất công nghiệp, doanh số bán lẻ và đầu tư tài sản cố định đều bị bỏ lỡ một cách đáng kể. Rất khó để nói liệu điều này có phản ánh sự hủy diệt nhu cầu thực sự hay không, nhưng có lẽ nó giúp giải thích cách thị trường dầu đã cân bằng bất chấp những lo ngại về nguồn cung đang diễn ra. Tôi thực sự không thể nhớ một giai đoạn nào mà dữ liệu của Trung Quốc, vốn có xu hướng được điều chỉnh mạnh, lại bị bỏ lỡ với quy mô gần như thế này. Tác động tiêu cực đối với các danh mục liên quan đến tiêu dùng."
Nguyên nhân gây ra sự chậm lại đó là gì? Có lẽ là tác động của chiến tranh đối với một số khách hàng của Trung Quốc trong khu vực, bao gồm Philippines, Việt Nam và Thái Lan (chỉ cần đừng tìm kiếm sự xác nhận trong "dữ liệu" kinh tế của Trung Quốc - giống như mọi thứ khác, nó cũng được lên kế hoạch tập trung và Bắc Kinh sẽ không bao giờ xác nhận nền kinh tế của mình bị ảnh hưởng do chiến tranh Iran vì điều đó có nghĩa là giảm đòn bẩy chính trị).
Dù nguyên nhân là gì, kết quả vẫn như nhau và chúng ta đã nhận được xác nhận cuối cùng rằng ngành dầu mỏ của Trung Quốc đang lao dốc qua đêm khi Mysteel OilChem báo cáo rằng các nhà máy lọc dầu quốc doanh của Trung Quốc đã cắt giảm tỷ lệ hoạt động xuống dưới 67% công suất trong tuần tính đến ngày 21 tháng 5, mức thấp nhất trong lịch sử. Cụ thể, tỷ lệ hoạt động của nhà nước giảm xuống 66,9% công suất trong tuần, trong khi các nhà máy lọc dầu độc lập ở Sơn Đông cắt giảm hoạt động xuống 52,54% công suất, mức thấp nhất kể từ ngày 27 tháng 2.
Đây là mắt xích còn thiếu trong bức tranh dầu mỏ của Trung Quốc, bởi vì trong khi người ta có thể tranh luận liệu Trung Quốc có đang lấp đầy đường ống sản phẩm bằng dầu dự trữ chiến lược thay vì nhập khẩu, hay chỉ đơn giản là rút cạn kho dự trữ ngoài khơi, thì thực tế là hoạt động lọc dầu của Trung Quốc đột nhiên sụt giảm mạnh, cho thấy thay vì phát triển mạnh mẽ, nhu cầu đối với sản phẩm của Trung Quốc - cả trong nước và quốc tế - đã giảm mạnh, cho thấy Trung Quốc và/hoặc khu vực châu Á rộng lớn hơn hiện đang ở hoặc gần suy thoái, điều mà chỉ số tín dụng quan trọng của Trung Quốc đã gợi ý mạnh mẽ (để có một cuộc thảo luận tuyệt vời về sự chậm lại của Trung Quốc qua lăng kính của chỉ số tín dụng, hãy xem ghi chú sau từ TS Lombard).
Tin tốt: tiếp tuyến với suy thoái là sự hủy diệt nhu cầu lan rộng, và vì Trung Quốc đột nhiên cần ít dầu hơn nhiều, giá dầu vật chất sẽ giữ nguyên cho đến khi có điều gì đó thay đổi. Tất nhiên, nếu nhu cầu của Trung Quốc giảm thêm nữa, giá dầu sẽ giảm, nhưng sau đó câu hỏi đặt ra là Hoa Kỳ và phần còn lại của thế giới có thể tránh suy thoái trong bao lâu nếu châu Á đã ở trong đó?
Tyler Durden
Thứ Sáu, 22/05/2026 - 15:20
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự hủy diệt nhu cầu của Trung Quốc, chứ không phải sự luân chuyển nguồn cung, hiện là yếu tố chi phối giới hạn giá dầu."
Mức giảm được báo cáo về tỷ lệ sử dụng của các nhà máy lọc dầu quốc doanh Trung Quốc xuống 66,9% và tỷ lệ hoạt động của teapots xuống 52,5% phù hợp với dữ liệu nhập khẩu tháng 4 giảm mạnh xuống 8,2 triệu thùng/ngày. Điều này cho thấy sự hủy diệt nhu cầu thực sự chứ không chỉ là luân chuyển hàng tồn kho, đặc biệt là với sự gia tăng 40% đồng thời của lượng lưu trữ nổi. Sản xuất công nghiệp yếu, doanh số bán lẻ và các chỉ số đầu tư tài sản cố định củng cố rằng sự chậm lại diễn ra trước bất kỳ vấn đề nguồn cung nào liên quan đến Iran. Áp lực biên lợi nhuận do chính sách đã buộc phí bảo hiểm dầu thô vật chất giảm mạnh từ 30 đô la xuống gần 1 đô la, giới hạn giá chuẩn. Nếu sự yếu kém về nhu cầu này lan rộng ra ngoài châu Á, sự cân bằng dầu hiện tại sẽ không bền vững nếu không có mức cắt giảm giá sâu hơn.
Bắc Kinh đã nhiều lần sử dụng việc giải phóng dự trữ chiến lược và mua hàng theo chỉ đạo để che giấu sự thiếu hụt nhu cầu; việc cắt giảm lọc dầu hiện tại có thể chỉ đơn giản là một sự điều chỉnh biên lợi nhuận tạm thời trước khi có các đợt mua hàng của nhà nước khi các yếu tố chính trị thuận lợi hơn.
"Tỷ lệ lọc dầu của Trung Quốc ở mức thấp kỷ lục cho thấy sự hủy diệt nhu cầu, nhưng bài báo gộp ba yếu tố độc lập (ngừng tích trữ dự trữ, bình thường hóa hàng tồn kho và sự yếu kém tiêu dùng thực sự) mà không tách biệt yếu tố nào chiếm ưu thế, làm cho tín hiệu suy thoái trở nên không rõ ràng thay vì kết luận."
Bài báo gộp ba động lực riêng biệt—sự sụp đổ biên lợi nhuận lọc dầu của Trung Quốc, cắt giảm nhập khẩu và dữ liệu kinh tế yếu—thành một câu chuyện "vách đá nhu cầu" có vẻ quá mức cần thiết. Vâng, tỷ lệ lọc dầu đã giảm xuống 66,9% công suất (thấp nhất trong lịch sử), và vâng, nhập khẩu đã giảm 25% YoY. Nhưng logic của bài báo tự nó làm suy yếu luận điểm suy thoái: nếu Trung Quốc chỉ đơn giản là ngừng tích trữ dự trữ chiến lược (điều mà họ đã làm rõ ràng vào năm ngoái ở mức ~1 triệu thùng/ngày), điều đó một mình đã giải thích một phần ba mức cắt giảm nhập khẩu mà không ảnh hưởng đến nhu cầu cơ bản. Hai phần ba còn lại có thể phản ánh sự bình thường hóa hàng tồn kho trên biển (16 triệu thùng) thay vì sự hủy diệt nhu cầu. Quan trọng là, bài báo không cung cấp bất kỳ dữ liệu tiêu thụ nào—chỉ có tỷ lệ lọc dầu và nhập khẩu. Sự sụp đổ lọc dầu của Trung Quốc có thể báo hiệu các vụ đóng cửa do biên lợi nhuận chứ không phải sự yếu kém về nhu cầu. Mức bỏ lỡ dữ liệu kinh tế là có thật, nhưng so sánh tháng 4 năm 2026 với mức "bùng phát COVID" là cường điệu mà không có số liệu tuyệt đối.
Nếu nhu cầu của Trung Quốc thực sự sụp đổ, tại sao các nhà máy lọc dầu quốc doanh lại bán lại các chuyến hàng cho châu Âu và châu Á thay vì ngừng hoạt động hoàn toàn? Dầu dư thừa được xuất khẩu cho thấy sự định vị chiến lược hoặc nhu cầu cơ bản vẫn đủ ổn định để biện minh cho việc xử lý—trái ngược với cách diễn đạt "vách đá".
"Sự chuyển đổi từ tích trữ kỷ lục sang bán lại sản phẩm mạnh mẽ của các nhà máy lọc dầu quốc doanh Trung Quốc xác nhận rằng sự cân bằng cung-cầu dầu toàn cầu đã chuyển từ thâm hụt sang thặng dư cơ cấu."
Sự sụp đổ của tỷ lệ sử dụng lọc dầu của Trung Quốc xuống dưới mức 67% là một tín hiệu dứt khoát rằng câu chuyện "mở cửa trở lại" đã hoàn toàn cạn kiệt. Khi bạn kết hợp biên lợi nhuận âm kỷ lục với sản xuất theo chỉ đạo của nhà nước, bạn không nhìn vào một sự sụt giảm tạm thời; bạn đang nhìn vào sự hủy diệt nhu cầu mang tính hệ thống. Trong khi bài báo xác định đúng chỉ số tín dụng là một chỉ báo hàng đầu, câu chuyện thực sự là sự chuyển đổi từ "tích trữ chiến lược" sang "thanh lý bắt buộc" dầu thô vật chất. Điều này tạo ra một áp lực giảm giá khổng lồ đối với các hợp đồng tương lai Brent và WTI (West Texas Intermediate), vì nước nhập khẩu dầu lớn nhất thế giới không còn đứng ngoài cuộc—họ đang tích cực xuất khẩu thặng dư của mình sang một thị trường toàn cầu bão hòa.
Bắc Kinh có thể đang cố tình kìm hãm tỷ lệ lọc dầu để làm cạn kiệt lượng tồn kho nội địa khổng lồ trước khi khởi động một gói kích thích tài khóa quy mô lớn do nhà nước dẫn dắt, điều này sẽ nhanh chóng làm thắt chặt thị trường vật chất.
"Giá dầu thô ngắn hạn có vẻ dễ bị tổn thương khi nhu cầu của Trung Quốc chậm lại, nhưng mức giảm bền vững đòi hỏi sự yếu kém về nhu cầu bên ngoài liên tục và sự kiềm chế liên tục của OPEC+, điều này không được đảm bảo."
Bài báo đưa ra một luận điểm giảm giá mạch lạc cho dầu gắn liền với sự sụp đổ nhu cầu do Trung Quốc dẫn dắt và các nhà máy lọc dầu neo chính sách hoạt động thua lỗ. Nhưng luận điểm phản bác mạnh mẽ nhất là phần lớn dữ liệu phản ánh chính sách, quản lý hàng tồn kho và bảo trì theo mùa chứ không phải sự sụt giảm tiêu dùng cơ cấu. Các teapots với biên lợi nhuận mỏng như dao cạo có thể đang khai thác các đòn bẩy chính sách, và nhập khẩu của Trung Quốc có thể phục hồi nếu gói kích thích được tung ra hoặc điều kiện tín dụng nới lỏng. Nhu cầu toàn cầu cũng phụ thuộc vào các khu vực ngoài Trung Quốc, và kỷ luật nguồn cung của OPEC+, cộng với các tác động lan tỏa từ Iran, Nga và Brazil, có thể giới hạn mức giảm. Rủi ro thực sự là sự giảm giá ngắn hạn theo sau là khả năng phục hồi nếu hoạt động ổn định.
Phản biện: dữ liệu có thể phản ánh sự tạm dừng sâu hơn, do chính sách gây ra trong nhu cầu của Trung Quốc mà sẽ không đảo ngược nhanh chóng; nếu các nhà máy lọc dầu tiếp tục thua lỗ và tồn kho vẫn ở mức cao, bất kỳ sự phục hồi nào cũng có thể mong manh và định giá sai.
"Lưu trữ nổi tạo ra một sự dư thừa nguồn cung bị trì hoãn, kéo dài sự yếu kém về giá vượt qua bất kỳ sự kích thích ngắn hạn nào của Trung Quốc."
Sự gia tăng lưu trữ nổi của Grok lên 40% tạo ra sự không khớp về thời gian chưa được đánh giá cao: những thùng dầu đó cuối cùng sẽ cập bến ngay cả khi Bắc Kinh điều khiển một sự phục hồi kích thích ngắn hạn. Kết hợp với việc các teapots đã xuất khẩu sang châu Âu và châu Á, điều này có nguy cơ biến sự tạm dừng chỉ riêng Trung Quốc thành một sự dư thừa rộng lớn hơn trong quý 3 mà kỷ luật của OPEC+ một mình không thể bù đắp nếu không có các đợt cắt giảm sâu hơn.
"Xuất khẩu Teapot bất chấp biên lợi nhuận âm cho thấy việc duy trì khối lượng do chính sách, không phải sự hủy diệt nhu cầu."
Lập luận về thời gian lưu trữ nổi của Grok giả định rằng những thùng dầu đó cập bến dưới dạng nguồn cung hủy diệt nhu cầu. Nhưng mức tăng 40% từ một cơ sở thấp (có lẽ ~5-8 triệu thùng) không làm quá tải công suất dự phòng của OPEC+ hoặc sự phục hồi nhu cầu theo mùa. Dấu hiệu thực sự: nếu các teapots đang xuất khẩu có lãi bất chấp biên lợi nhuận sụp đổ, họ đang xử lý với mức lỗ để di chuyển khối lượng—cho thấy hoặc là chỉ thị chính trị hoặc là nhu cầu nguyên liệu đầu vào cơ bản (hóa dầu, sưởi ấm) vẫn còn nguyên vẹn. Điều đó mâu thuẫn với cách diễn đạt "vách đá nhu cầu".
"Xuất khẩu Teapot với giá lỗ cho thấy sự thanh lý do khó khăn tài chính của doanh nghiệp thay vì nhu cầu cơ bản ổn định."
Claude bỏ lỡ sự thay đổi cơ cấu: xuất khẩu teapot không phải là bằng chứng của "nhu cầu còn nguyên vẹn", chúng là một tín hiệu cảnh báo. Khi các nhà máy lọc dầu độc lập xuất khẩu thua lỗ, họ đang thanh lý vốn lưu động để trả nợ trong môi trường thiếu tín dụng. Đây không phải là về nhu cầu nguyên liệu thô; đây là về sự tồn tại của bảng cân đối kế toán. Nếu các công ty này buộc phải bán sản phẩm để duy trì khả năng thanh toán, "sự dư thừa" không chỉ là một điều chỉnh hàng tồn kho tạm thời—nó là một lực đẩy giảm phát sẽ ảnh hưởng đến chênh lệch giá toàn cầu trong quý 3.
"xuất khẩu teapot có thể phản ánh căng thẳng thanh khoản thay vì sự sụp đổ nhu cầu thực sự, do đó các động lực nguồn cung/biên lợi nhuận do chính sách điều khiển—chứ không chỉ là sự chậm lại nhu cầu thuần túy—sẽ thúc đẩy chênh lệch giá quý 3."
Trả lời Gemini: cách diễn đạt "tín hiệu cảnh báo" có nguy cơ nhầm lẫn giữa căng thẳng thanh khoản với xu hướng nhu cầu. Xuất khẩu Teapot không nhất thiết là bằng chứng về nhu cầu toàn cầu còn nguyên vẹn; chúng có thể là các đợt bán bắt buộc để trả nợ trong môi trường hạn chế tín dụng. Rủi ro quan trọng không phải là sự sụp đổ tuyến tính của nhu cầu, mà là phản ứng nguồn cung dựa trên chính sách làm giảm biên lợi nhuận và giữ tồn kho cao ngay cả khi giá cả phục hồi nhờ kích thích hoặc cắt giảm của OPEC+. Xu hướng giảm giá vẫn còn, nhưng thời điểm không chắc chắn.
Sự đồng thuận của hội đồng là giảm giá, với tất cả những người tham gia đồng ý rằng nhu cầu của Trung Quốc đang yếu, mặc dù mức độ và tính bền vững của sự yếu kém này đang được tranh luận. Rủi ro chính là sự dư thừa tiềm năng trong quý 3 do lưu trữ nổi và xuất khẩu teapot, điều này có thể làm trầm trọng thêm triển vọng giảm giá.
Sự dư thừa tiềm năng trong quý 3 do lưu trữ nổi và xuất khẩu teapot