Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Nhìn chung, hội đồng quản trị phần lớn đồng ý rằng lợi suất kỳ hạn 2 năm vượt qua lãi suất quỹ liên bang không phải là một tín hiệu đáng tin cậy cho việc tăng lãi suất sắp xảy ra, do các cú sốc phía cung độc đáo và khả năng Fed ưu tiên dữ liệu việc làm. Họ bày tỏ lo ngại về môi trường đình trệ lạm phát tiềm ẩn và sức mạnh của USD, nhưng không đồng ý về khả năng Fed tăng lãi suất và tác động của nó đối với cổ phiếu.
Rủi ro: Một môi trường đình trệ lạm phát kéo dài làm giảm bội số P/E trên toàn S&P 500
Cơ hội: Khả năng phục hồi cổ phiếu nếu giá dầu giảm nhanh hơn dự kiến, hoặc nếu CPI cốt lõi giảm
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Lợi suất Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 2 năm đã vượt qua Lãi suất Quỹ Liên bang. Lịch sử cho thấy Fed sẽ làm điều này tiếp theo
Bram Berkowitz, The Motley Fool
5 phút đọc
Có lẽ một trong những khía cạnh ấn tượng nhất của sự phục hồi của thị trường chứng khoán trong năm nay là khả năng vượt qua lợi suất Kho bạc Hoa Kỳ đang tăng vọt.
Tại thời điểm viết bài, lợi suất của Ghi chú Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm là 4,58%. Con số này cao hơn một chút so với mức sau "Ngày Giải phóng" vào tháng 4 năm 2025, sau khi Tổng thống Donald Trump tuyên bố áp thuế cao đối với hầu hết các đối tác thương mại chính của Hoa Kỳ.
Liệu AI có tạo ra tỷ phú nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu", cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần.
Lợi suất của Ghi chú Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 2 năm cũng đã tăng vọt, hiện ở mức 4,14%. Con số này cao hơn nhiều so với lãi suất cho vay qua đêm chuẩn của Cục Dự trữ Liên bang, lãi suất quỹ liên bang, hiện ở mức từ 3,50% đến 3,75%.
Lợi suất kỳ hạn 2 năm, chịu ảnh hưởng bởi kỳ vọng của thị trường, phản ánh kỳ vọng của các nhà đầu tư về hướng đi của lãi suất quỹ liên bang trong tương lai gần, và thực tế là hiện tại nó đã cao hơn nhiều so với lãi suất quỹ liên bang là có ý nghĩa.
Lịch sử cho thấy điều này sẽ xảy ra tiếp theo.
30 năm lịch sử cho chúng ta biết điều gì
Chắc chắn có thể hiểu được khi thấy lợi suất trái phiếu tăng lên ngay bây giờ. Cuộc tranh chấp đang diễn ra với Iran đã dẫn đến việc eo biển Hormuz, nơi thường có một phần năm nhu cầu dầu hàng ngày chảy qua, bị hạn chế thông quan.
Điều này đã dẫn đến giá dầu cao vào thời điểm nền kinh tế Hoa Kỳ đang vật lộn để chống lại lạm phát cao, vốn vẫn dai dẳng ở mức trên mục tiêu 2% ưa thích của Fed.
Dữ liệu lạm phát tháng 4 cũng nóng lên, càng làm dấy lên lo ngại về lạm phát. Ngay cả khi Hoa Kỳ và Iran đạt được thỏa thuận sớm, sẽ mất thời gian để chuỗi cung ứng trở lại bình thường.
Dầu cũng khó có khả năng trở lại mức trước chiến tranh vì thị trường hiện biết rằng Iran có đủ sức mạnh để đóng cửa, hoặc ít nhất là làm chậm đáng kể, hoạt động thông quan tổng thể qua eo biển Hormuz. Điều đó có khả năng khiến các nhà đầu tư dầu mỏ định giá khía cạnh đó trong tương lai gần.
Tất cả những điều này có thể buộc Fed phải hành động về lãi suất, cuối cùng dẫn đến việc tăng lãi suất.
Trên thực tế, nhà chiến lược của BCA Research, Arthur Budaghyan, gần đây đã nói trong một ghi chú nghiên cứu rằng khi lợi suất kỳ hạn 2 năm vượt qua lãi suất quỹ liên bang trong ba thập kỷ qua, Fed đã tăng lãi suất. Điều ngược lại đã xảy ra khi lợi suất kỳ hạn 2 năm giảm xuống dưới lãi suất quỹ liên bang.
Đi xa hơn nữa, Budaghyan cho biết ông thấy cổ phiếu và trái phiếu đang trên "đường va chạm".
"Chỉ một đợt bán tháo cổ phiếu đáng kể mới có thể kéo lợi suất trái phiếu giảm đáng kể. Rủi ro/phần thưởng cổ phiếu toàn cầu trông có vẻ kém," ông nói thêm.
Về cơ bản, nếu mọi thứ đi theo con đường này, Fed sẽ phải tăng lãi suất để ngăn lợi suất trái phiếu vượt khỏi tầm kiểm soát, và việc tăng lãi suất sẽ kích hoạt một đợt bán tháo cổ phiếu.
Nhà đầu tư nên chuẩn bị như thế nào
Budaghyan dường như đúng vì các nhà giao dịch đặt cược vào hợp đồng tương lai quỹ liên bang hiện dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 12 năm nay, và giữ nguyên mức lãi suất đó cho cả năm 2027. Hãy nhớ rằng những xác suất này thay đổi thường xuyên.
Các báo cáo truyền thông trong tuần này đã gợi ý rằng Hoa Kỳ và Iran sắp đạt được thỏa thuận, điều này, nếu xảy ra, có thể khiến giá dầu giảm và lợi suất giảm. Tuy nhiên, chúng ta đã nghe những báo cáo như thế này trước đây, và không rõ liệu một thỏa thuận có thể đạt được và duy trì hay không.
Hơn nữa, không có gì đảm bảo rằng điều này sẽ dẫn đến sự giảm bớt ngay lập tức đối với lạm phát. Nếu lợi suất Kho bạc kỳ hạn 10 năm tiếp tục tiến tới 5%, Fed cuối cùng có thể phải tăng lãi suất quỹ liên bang.
Tất cả những điều này là suy đoán ngắn hạn, và như chúng ta đã thấy trong năm nay, mọi thứ có thể thay đổi một cách mạnh mẽ và thường xuyên.
Các nhà đầu tư dài hạn không nhất thiết phải làm gì với danh mục đầu tư của họ, nhưng họ nên nhận thức được những gì đang diễn ra và rằng sự biến động có thể tiếp tục trong vài tháng tới, bao gồm cả sự sụt giảm hoặc điều chỉnh ngắn hạn.
Càng biết nhiều về những gì đang ảnh hưởng đến thị trường, họ càng bình tĩnh hơn trong những thời điểm căng thẳng hơn, cho phép họ đưa ra các quyết định đầu tư hợp lý hơn.
Đừng bỏ lỡ cơ hội thứ hai này với tiềm năng sinh lời cao
Bạn đã bao giờ cảm thấy như mình đã bỏ lỡ cơ hội mua những cổ phiếu thành công nhất chưa? Vậy thì bạn sẽ muốn nghe điều này.
Trong những dịp hiếm hoi, đội ngũ chuyên gia phân tích của chúng tôi đưa ra khuyến nghị cổ phiếu "Double Down" cho các công ty mà họ cho là sắp tăng giá mạnh. Nếu bạn lo lắng rằng mình đã bỏ lỡ cơ hội đầu tư, bây giờ là thời điểm tốt nhất để mua trước khi quá muộn. Và những con số tự nói lên tất cả:
Nvidia: nếu bạn đầu tư 1.000 đô la khi chúng tôi nhân đôi vào năm 2009, bạn sẽ có 569.379 đô la!*
Apple: nếu bạn đầu tư 1.000 đô la khi chúng tôi nhân đôi vào năm 2008, bạn sẽ có 58.129 đô la!*
Netflix: nếu bạn đầu tư 1.000 đô la khi chúng tôi nhân đôi vào năm 2004, bạn sẽ có 481.589 đô la!*
Ngay bây giờ, chúng tôi đang đưa ra cảnh báo "Double Down" cho ba công ty tuyệt vời, có sẵn khi bạn tham gia Stock Advisor, và có thể sẽ không còn cơ hội nào như thế này nữa trong tương lai gần.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Chênh lệch lợi suất 2 năm - lãi suất quỹ liên bang có thể không kích hoạt việc tăng lãi suất trong chu kỳ này vì các cú sốc nguồn cung từ thuế quan và địa chính trị làm suy yếu sự tương đồng lịch sử."
Bài báo coi việc lợi suất 2 năm vượt qua lãi suất quỹ liên bang là một tín hiệu đáng tin cậy cho việc tăng lãi suất sắp xảy ra, trích dẫn tiền lệ ba thập kỷ trong bối cảnh lạm phát do dầu mỏ gây ra từ sự gián đoạn eo biển Hormuz của Iran. Tuy nhiên, điều này bỏ qua cách chế độ thuế quan năm 2025 và các cú sốc nguồn cung tiềm ẩn khác với các chu kỳ trước đây, nơi áp lực cầu chiếm ưu thế. Hàm phản ứng của Fed có thể ưu tiên dữ liệu việc làm hơn tín hiệu lợi suất nếu tăng trưởng chậm lại, và định giá hợp đồng tương lai cho việc tăng lãi suất vào tháng 12 vẫn còn biến động. Các nhà đầu tư dài hạn đối mặt với sự biến động nhưng không có va chạm cổ phiếu tự động nếu một giải pháp ngoại giao làm giảm giá dầu nhanh hơn dự kiến.
Mô hình ba thập kỷ được BCA Research trích dẫn vẫn có thể chiếm ưu thế nếu lạm phát vẫn dai dẳng, buộc Fed phải tăng lãi suất bất kể các yếu tố độc đáo năm 2025 như thuế quan.
"Sự đảo ngược lợi suất 2 năm/lãi suất quỹ liên bang là một tín hiệu định giá của thị trường, không phải là chỉ thị của Fed — và việc đảo ngược chu kỳ cắt giảm lãi suất 100bp dựa trên một lần in CPI nóng và một sự cố địa chính trị sẽ là một sự đảo ngược chính sách mạnh mẽ đòi hỏi nhiều bằng chứng hơn những gì bài báo trình bày."
Bài báo nhầm lẫn sự tương quan với nguyên nhân. Đúng, lợi suất kỳ hạn 2 năm cao hơn lãi suất quỹ liên bang trong lịch sử đã đi trước việc tăng lãi suất — nhưng bài báo không bao giờ hỏi: Fed có tăng lãi suất vì lợi suất tăng, hay lợi suất tăng vì thị trường định giá đúng việc tăng lãi suất sắp tới? Việc đóng cửa eo biển Iran là có thật, nhưng dầu ở mức hiện tại chưa phá vỡ đỉnh năm 2022, và bài báo bỏ qua việc trọng số của năng lượng trong CPI đã giảm. Quan trọng nhất: Fed đã cắt giảm lãi suất 100bps kể từ cuối năm 2023. Việc tăng lãi suất bây giờ sẽ đảo ngược toàn bộ chu kỳ đó dựa trên dữ liệu lạm phát 'nóng' của một tháng và tiếng ồn địa chính trị. Đó là một sự thay đổi chế độ lớn mà bài báo coi là không thể tránh khỏi.
Nếu lạm phát thực sự tăng tốc trở lại (tăng trưởng tiền lương + cú sốc nguồn cung dầu + chuyển giao thuế quan), tín hiệu lợi suất kỳ hạn 2 năm có thể trở nên sáng suốt, chứ không phải sai lầm. Fed có thể thực sự tăng lãi suất để bảo vệ uy tín trước khi lợi suất tăng cao hơn nữa.
"Thị trường đang nhầm lẫn lạm phát địa chính trị từ phía cung với lạm phát do cầu kéo, tạo tiền đề cho một sai lầm chính sách nếu Fed ưu tiên tăng lãi suất hơn là bình thường hóa chuỗi cung ứng mang tính cấu trúc."
Sự phụ thuộc của bài báo vào lợi suất Kho bạc kỳ hạn 2 năm vượt quá lãi suất quỹ liên bang như một tín hiệu quyết định cho việc tăng lãi suất là quá đơn giản. Mặc dù đường cong lợi suất đảo ngược và sự dốc lên của thị trường gấu sau đó thường đi trước các thay đổi chính sách, môi trường hiện tại được thúc đẩy bởi các cú sốc phía cung — đặc biệt là ma sát địa chính trị ở eo biển Hormuz — thay vì nhu cầu quá nóng. Nếu Fed tăng lãi suất trong môi trường lạm phát bị hạn chế nguồn cung, họ có nguy cơ suy thoái do chính sách gây ra thay vì hạ cánh mềm. Tôi nghi ngờ câu chuyện "đường va chạm"; nếu thị trường đã định giá việc tăng lãi suất vào tháng 12 thông qua hợp đồng tương lai, rủi ro thực sự không phải là việc tăng lãi suất, mà là khả năng xảy ra môi trường đình trệ lạm phát kéo dài làm giảm bội số P/E trên toàn S&P 500.
Nếu thỏa thuận Hoa Kỳ-Iran thành hiện thực, sự sụp đổ giá năng lượng sau đó có thể kích hoạt xu hướng giảm phát nhanh chóng, làm cho việc định giá thị trường diều hâu hiện tại trở nên dư thừa và thúc đẩy một đợt tăng giá mạnh mẽ đối với các tài sản có kỳ hạn dài.
"Rủi ro cổ phiếu ngắn hạn chủ yếu do lợi suất tăng từ các đặt cược vào lộ trình lãi suất gây ra hơn là do thực tế lợi suất kỳ hạn 2 năm cao hơn lãi suất quỹ liên bang."
Tóm tắt nhanh: Tuyên bố rằng lợi suất kỳ hạn 2 năm vượt qua lãi suất quỹ liên bang tự động báo trước việc Fed tăng lãi suất là quá đơn giản. Lợi suất kỳ hạn 2 năm phản ánh lộ trình chính sách ngụ ý của thị trường, kỳ vọng lạm phát và phí bảo hiểm kỳ hạn, chứ không phải là một quyết định duy nhất. Sự tăng vọt ngắn hạn có thể do rủi ro địa chính trị và cú sốc dầu gây ra ngay cả khi tăng trưởng chậm lại. Một quỹ đạo lạm phát hạ nhiệt hơn hoặc một sự tạm dừng/cắt giảm chính sách vào cuối chu kỳ có thể đảo ngược động thái này mà không cần tăng lãi suất hôm nay. Bài báo đánh giá thấp độ trễ giữa chính sách và tác động thực tế cũng như khả năng giảm giá dầu hoặc dữ liệu yếu hơn để điều chỉnh lại lợi suất. Trong ngắn hạn, lợi suất cao hơn đe dọa bội số đối với cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất, đặc biệt là công nghệ tăng trưởng.
Phản biện mạnh nhất: Về mặt lịch sử, lợi suất kỳ hạn 2 năm vượt quá lãi suất quỹ liên bang trong thời gian dài thường hội tụ về mức lãi suất cao hơn, vì vậy giả định ngay lập tức về một lộ trình tăng lãi suất rõ ràng của Fed có thể là một cách đọc quá mong manh nếu lạm phát chậm lại hoặc tăng trưởng suy yếu.
"Rủi ro sức mạnh USD là có thật, nhưng phụ thuộc vào việc lạm phát cốt lõi có dai dẳng hay không — một tháng không buộc Fed phải hành động nếu nhu cầu cơ bản yếu đi."
Claude xem nhẹ việc một biện pháp bảo vệ uy tín có thể khiến Fed buộc phải tăng lãi suất ngay cả khi dữ liệu tăng trưởng yếu đi, bởi vì việc đảo ngược toàn bộ chu kỳ cắt giảm 100bps bây giờ sẽ xác nhận tín hiệu 2 năm thay vì bác bỏ nó. Mối liên kết còn thiếu là các cú sốc dầu kéo dài cộng với thuế quan có thể giữ CPI cốt lõi ở mức cao đủ lâu để Fed bỏ qua việc việc làm yếu đi. Điều này làm tăng rủi ro giảm giá đối với cổ phiếu toàn cầu thông qua sức mạnh của USD, điều mà không có ý kiến nào định lượng được.
"Rủi ro sức mạnh USD là có thật, nhưng phụ thuộc vào việc lạm phát cốt lõi có dai dẳng hay không — một tháng không buộc Fed phải hành động nếu nhu cầu cơ bản yếu đi."
Góc độ sức mạnh USD của Grok là mảnh ghép còn thiếu. Nếu Fed tăng lãi suất trong bối cảnh cú sốc nguồn cung trong khi đồng đô la tăng giá, chi phí trả nợ của các thị trường mới nổi sẽ tăng vọt và thu nhập doanh nghiệp sẽ đối mặt với những thách thức thông qua chuyển đổi ngoại hối. Nhưng Grok giả định rằng Fed *sẽ* tăng lãi suất để bảo vệ uy tín — quan điểm của Claude rằng một tháng dữ liệu không đảo ngược chu kỳ cắt giảm 100bps vẫn đúng. Dấu hiệu thực sự: liệu CPI cốt lõi không bao gồm năng lượng có duy trì ở mức cao trong tháng 3/4 không? Nếu nó giảm, tín hiệu lợi suất 2 năm sẽ sụp đổ và "biện pháp bảo vệ uy tín" sẽ trở thành một ràng buộc sai lầm.
"Khả năng tăng lãi suất của Fed bị hạn chế bởi chi phí không bền vững để phục vụ nợ liên bang, tạo ra một cái bẫy tài khóa mà cả uy tín hay dữ liệu việc làm cũng khó có thể giải quyết."
Claude và Grok đang tranh luận về hàm phản ứng của Fed, nhưng cả hai đều bỏ qua ràng buộc về sự thống trị tài khóa. Với tỷ lệ nợ trên GDP của Hoa Kỳ vượt quá 120%, khả năng tăng lãi suất của Fed để "bảo vệ uy tín" bị hạn chế nghiêm trọng bởi chi phí lãi vay của Kho bạc. Một chu kỳ tăng lãi suất kéo dài có nguy cơ khủng hoảng thanh khoản nợ quốc gia. Thị trường đang định giá một sai lầm chính sách, không phải là một biện pháp bảo vệ uy tín; rủi ro thực sự là Fed buộc phải lựa chọn giữa lạm phát và khả năng thanh toán tài khóa.
"Lạm phát dai dẳng từ thuế quan và năng lượng có thể buộc phải tăng lãi suất dần dần ngay cả với mức nợ cao, nghĩa là chỉ riêng mức nợ sẽ không giới hạn chính sách và việc định giá sai chế độ này có nguy cơ trừng phạt các cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất."
Sự tập trung của Gemini vào sự thống trị tài khóa có nguy cơ làm lu mờ khả năng lạm phát dai dẳng từ thuế quan, năng lượng và thị trường lao động thắt chặt có thể buộc một lộ trình tăng lãi suất dần dần ngay cả với mức nợ cao. Lập luận về nợ giả định một ràng buộc cứng, nhưng tính độc lập của Fed và các ngưỡng dựa trên dữ liệu có thể vẫn biện minh cho việc bình thường hóa chính sách nếu CPI cốt lõi vẫn dai dẳng. Rủi ro giảm giá lớn hơn đối với thị trường là sự hiểu sai về chế độ lạm phát, chứ không phải là một khoản tạm dừng hoàn toàn do nợ tài trợ; sự định giá sai đó gây tổn hại cho các cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất.
Nhìn chung, hội đồng quản trị phần lớn đồng ý rằng lợi suất kỳ hạn 2 năm vượt qua lãi suất quỹ liên bang không phải là một tín hiệu đáng tin cậy cho việc tăng lãi suất sắp xảy ra, do các cú sốc phía cung độc đáo và khả năng Fed ưu tiên dữ liệu việc làm. Họ bày tỏ lo ngại về môi trường đình trệ lạm phát tiềm ẩn và sức mạnh của USD, nhưng không đồng ý về khả năng Fed tăng lãi suất và tác động của nó đối với cổ phiếu.
Khả năng phục hồi cổ phiếu nếu giá dầu giảm nhanh hơn dự kiến, hoặc nếu CPI cốt lõi giảm
Một môi trường đình trệ lạm phát kéo dài làm giảm bội số P/E trên toàn S&P 500