Bởi Maksym Misichenko · CNBC ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Cuộc thảo luận của hội đồng tập trung vào sự bất ổn chính trị của Vương quốc Anh và tác động tiềm tàng của nó đến thị trường toàn cầu, với trọng tâm là định giá quá cao của lĩnh vực công nghệ và rủi ro của cú sốc nguồn cung do chiến tranh thương mại gây ra. Họ cũng tranh luận về tính bền vững của câu chuyện 'cơ sở hạ tầng AI' và vai trò của các rủi ro pháp lý.
Rủi ro: Chiếc búa chống độc quyền quy định không thể tránh khỏi sẽ giáng xuống một khi cơ sở hạ tầng AI đạt đến khối lượng tới hạn (Gemini)
Cơ hội: Những bất ngờ về năng suất AI và khả năng phục hồi lợi nhuận (ChatGPT)
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Xin chào, tôi là Katie Foley viết thư cho bạn từ London, nơi Phố Downing đang chiếm lĩnh chương trình nghị sự.
Thủ tướng Vương quốc Anh Keir Starmer đối mặt với một cuộc họp nội các quan trọng vào sáng nay. Nhiệm kỳ của ông dường như đang ở thế ngàn cân treo sợi tóc sau một ngày đầy những tình tiết ly kỳ mà chính trị Anh dường như đã hoàn thiện trong những năm gần đây.
Các bộ trưởng Nội các Anh - được cho là bao gồm cả Bộ trưởng Nội vụ Shabana Mahmood - đã yêu cầu Keir Starmer đưa ra kế hoạch rời khỏi Phố Downing. Ngoài ra, hơn 70 nghị sĩ của đảng ông đã yêu cầu ông từ chức và một số trợ lý bộ trưởng đã từ chức, với bài phát biểu 'thắng hoặc thua' của Starmer ngày hôm qua không thể dập tắt được cuộc nổi dậy ngày càng tăng.
Thị trưởng London Sadiq Khan nói với CNBC rằng ông không kêu gọi thay đổi Thủ tướng, nhưng "chúng ta đã không đủ táo bạo, chúng ta đã không đủ dũng cảm. Chúng ta đang có nguy cơ thua nặng nề trong cuộc tổng tuyển cử tiếp theo." Về châu Âu, Khan cho biết Đảng Lao động nên cam kết tái gia nhập EU trong cuộc tổng tuyển cử tiếp theo, gọi Brexit là "hành động tự gây tổn hại kinh tế lớn nhất mà bất kỳ quốc gia nào từng thực hiện."
Thời điểm của tất cả những điều này thật khó xử, với bài phát biểu của Nhà vua trình bày các ưu tiên của chính phủ tại lễ khai mạc quốc hội dự kiến diễn ra vào thứ Tư.
Giá dầu cao hơn sau khi Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump nói rằng thỏa thuận ngừng bắn với Iran đang ở "tình trạng nguy kịch" sau khi bác bỏ đề xuất phản đối của Tehran để chấm dứt chiến tranh, báo hiệu cuộc xung đột ở Trung Đông có thể kéo dài. Trump nói với các phóng viên rằng tình trạng ngừng bắn là "yếu đến khó tin," gọi đề xuất phản đối của Iran để chấm dứt xung đột là "rác rưởi."
Tổng thống Trump dự kiến sẽ hạ cánh tại Trung Quốc vào tối mai cùng với một loạt CEO. Những người được mời bao gồm CEO Tesla Elon Musk, CEO Apple Tim Cook, CEO BlackRock Larry Fink và CEO Boeing Kelly Ortberg, theo một quan chức Nhà Trắng.
Trên thị trường, chứng khoán châu Á đang phân hóa trong khi các hợp đồng tương lai châu Âu đang chỉ rõ xu hướng giảm mạnh. Nhưng Phố Wall tiếp tục đà tăng ổn định, với cả S&P 500 và Nasdaq đều lập kỷ lục mới.
— Katie Foley
'Những kẻ ghét sẽ ghét': Dan Ives dự đoán Nasdaq đạt 30.000 khi đà tăng AI mở rộng
Nasdaq sẽ tăng lên 30.000 điểm trong năm tới khi mùa báo cáo lợi nhuận bội thu tiếp tục củng cố sự nhiệt tình đối với cổ phiếu AI, Dan Ives, giám đốc điều hành tại Wedbush Securities, nói với CNBC's Squawk Box Europe vào thứ Hai.
Một mùa báo cáo lợi nhuận công nghệ vững chắc đã thay thế sự lo lắng của nhà đầu tư vào đầu năm bằng sự lạc quan về việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI. Khi đóng cửa vào thứ Sáu, Nasdaq Composite kết thúc ở mức 26.247,08, đánh dấu mức tăng 12,93% kể từ đầu năm.
"Những báo cáo lợi nhuận này đã xác nhận luận điểm lạc quan về AI," Ives nói. "Nhu cầu và nguồn cung là 10-1 đối với chip. Chúng ta vẫn đang ở những ngày đầu của cuộc cách mạng AI. Những kẻ ghét sẽ ghét, và chúng ta biết điều đó."
— Kai Nicol-Schwarz
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Thị trường đang nhầm lẫn các nút thắt cổ chai tạm thời trong chuỗi cung ứng phần cứng AI với nhu cầu lâu dài, bỏ qua khả năng cao xảy ra việc điều chỉnh định giá do Trung Quốc gây ra."
Sự bất ổn chính trị của Vương quốc Anh là một sự kiện biến động cục bộ, nhưng sự thờ ơ của thị trường đối với nó cho thấy một tâm lý 'mua khi giảm giá' ở châu Âu bỏ qua vách đá tài khóa đang cận kề. Trong khi đó, sự hưng phấn xung quanh dự báo Nasdaq 30.000 của Dan Ives là nguy hiểm. Chúng ta đang thấy tỷ lệ nhu cầu trên nguồn cung là 10-1 đối với chip, nhưng đó là một nút thắt cổ chai trong chuỗi cung ứng, không nhất thiết là một mức sàn nhu cầu bền vững. Nếu chuyến đi Trung Quốc của Trump không đảm bảo được những nhượng bộ thương mại cụ thể cho Apple và Tesla, câu chuyện 'cơ sở hạ tầng AI' sẽ sụp đổ dưới sức nặng của ma sát địa chính trị. Thị trường đang định giá sự hoàn hảo trong lợi nhuận AI trong khi bỏ qua rủi ro hệ thống của cú sốc nguồn cung do chiến tranh thương mại gây ra.
Nếu việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI thực sự mang tính nền tảng như cuộc cách mạng công nghiệp, thì mức định giá hiện tại chỉ đơn giản là giá vào cửa cho một siêu chu kỳ năng suất kéo dài nhiều thập kỷ.
"Sự tê liệt chính trị của Vương quốc Anh do cuộc nổi dậy của Starmer đe dọa làm suy yếu chương trình nghị sự của Bài phát biểu của Nhà Vua, đẩy nhanh đà giảm của FTSE 100 và GBP."
Cuộc nổi dậy nội các của Starmer và hơn 70 nghị sĩ yêu cầu từ chức báo hiệu sự đấu đá nội bộ gay gắt của Đảng Lao động, có nguy cơ gây bế tắc chính sách ngay trước Bài phát biểu của Nhà Vua vào thứ Tư — có khả năng trì hoãn cải cách tài khóa và làm các nhà đầu tư lo lắng vốn đã e ngại về tỷ lệ nợ trên GDP trên 100% của Vương quốc Anh. Các hợp đồng tương lai châu Âu giảm 0,5-1% trước giờ mở cửa, phản ánh sự lây lan sang FTSE 100 (giảm 0,3% vào thứ Sáu). GBP/USD có thể kiểm tra mức hỗ trợ 1,25 nếu không có giải pháp nào xuất hiện hôm nay. Trong khi đó, sự hoài nghi về lệnh ngừng bắn của Iran của Trump đẩy giá dầu Brent lên gần 75 USD/thùng, một yếu tố thuận lợi cho năng lượng nhưng rủi ro chung trên diện rộng. Sự hưng phấn về AI của Mỹ (Nasdaq tăng 13% YTD) bỏ qua tác động tiêu cực của Vương quốc Anh/EU lên tâm lý toàn cầu.
Bài phát biểu 'làm hoặc chết' của Starmer có thể là một động thái chiến thuật để dụ dỗ những kẻ nổi loạn, cho phép một cuộc thanh trừng nội các sau cuộc họp quan trọng nhằm củng cố quyền lực giống như các cuộc tái cơ cấu của Blair sau năm 1997.
"Đà tăng 14% của Nasdaq dựa trên việc vượt kỳ vọng lợi nhuận chỉ bền vững nếu tăng trưởng EPS dự kiến biện minh cho các bội số hiện tại — bài báo không cung cấp các giới hạn định giá và coi động lực AI là hiển nhiên thay vì mang tính chu kỳ."
Bài báo nhầm lẫn ba câu chuyện không liên quan — sự hỗn loạn chính trị của Vương quốc Anh, sự leo thang ở Trung Đông và đợt tăng giá lợi nhuận công nghệ — như thể chúng có trọng số ngang nhau. Lời kêu gọi Nasdaq lên 30.000 hoàn toàn dựa trên 'nhu cầu/cung 10-1 cho chip' và 'những ngày đầu của AI', đây là những khẳng định, không phải bằng chứng. Thiếu sót: bối cảnh định giá. Nasdaq đã tăng 12,93% YTD; các bội số tương lai đã mở rộng cùng với việc vượt kỳ vọng lợi nhuận. Nếu tăng trưởng lợi nhuận chậm lại hoặc các điều chỉnh đình trệ, rủi ro nén bội số là nghiêm trọng. Trump ở Trung Quốc với các CEO công nghệ cho thấy một màn kịch đàm phán thương mại, không phải là chất xúc tác tăng trưởng mới. Sự bất ổn của Vương quốc Anh là tiếng ồn đối với cổ phiếu Mỹ nhưng báo hiệu sự phân mảnh chính trị rộng lớn hơn có thể làm phức tạp quy định về công nghệ.
Lợi nhuận công nghệ thực sự đã vượt kỳ vọng và chi tiêu vốn AI là có thật; nếu tỷ lệ nhu cầu chip 10-1 được duy trì và biên lợi nhuận vẫn cao trong năm 2025, thì Nasdaq 30.000 là khả thi về mặt số học. Sự lạc quan của bài báo có thể chỉ đơn giản là đi trước sự đồng thuận, không phải là sai lầm.
"Thị trường Vương quốc Anh ngắn hạn phụ thuộc nhiều hơn vào sự rõ ràng về chính sách và động lực của BoE/tiền tệ hơn là các tiêu đề về lãnh đạo; một kế hoạch đáng tin cậy có thể ổn định tâm lý, trong khi sự lo lắng kéo dài về quản trị có nguy cơ định giá lại đáng kể."
Thị trường dường như đang tập trung vào sự lãnh đạo của Vương quốc Anh, nhưng động thái này có thể là một yếu tố cản trở ngắn hạn hơn là một sự trì hoãn kéo dài. Trên toàn cầu, sự lạc quan về công nghệ hỗ trợ cổ phiếu (Nasdaq ở mức 26.247,08, tăng khoảng 13% YTD), trong khi các hợp đồng tương lai châu Âu trông yếu hơn do lo ngại về tăng trưởng. Bài phát biểu của Nhà Vua vào thứ Tư sẽ tiết lộ sự liên tục về chính sách hơn là kịch tính cá nhân. Các yếu tố thúc đẩy mạnh mẽ nhất đối với tài sản của Vương quốc Anh là các con đường vĩ mô và chính sách — tín hiệu của BoE, lợi suất trái phiếu chính phủ và tiền tệ — thay vì sự hấp dẫn của đảng phái. Nếu Starmer đưa ra một kế hoạch đáng tin cậy một cách nhanh chóng, cổ phiếu Vương quốc Anh có thể giữ vững hoặc thậm chí tăng nhẹ; một cuộc nổi dậy kéo dài có nguy cơ gây ra biến động liên tục bất chấp lợi nhuận vững chắc trong công nghệ liên quan đến AI trên toàn cầu.
Nếu sự không chắc chắn về lãnh đạo kéo dài, thị trường có thể trừng phạt tài sản của Vương quốc Anh thông qua phí bảo hiểm rủi ro cao hơn và đồng bảng yếu hơn ngay cả khi không có thay đổi chính sách ngay lập tức; một cuộc khủng hoảng kéo dài có thể định giá lại rủi ro nhanh hơn bất kỳ mức vượt kỳ vọng lợi nhuận ngắn hạn nào có thể bù đắp.
"Sự hưng phấn của thị trường được thúc đẩy bởi sự khan hiếm và thanh khoản bảo vệ biên lợi nhuận, không chỉ bởi các yếu tố cơ bản, khiến lĩnh vực này dễ bị tổn thương trước sự can thiệp chống độc quyền đột ngột."
Claude đúng khi yêu cầu kỷ luật định giá, nhưng lại bỏ qua bẫy thanh khoản. Nếu Nasdaq đạt 30.000, đó sẽ không chỉ dựa trên tăng trưởng lợi nhuận; đó sẽ là do các đợt mua lại khổng lồ được tài trợ bằng nợ giá rẻ. Lý thuyết 'nút thắt cổ chai chuỗi cung ứng' của Gemini bỏ qua rằng sự khan hiếm là một đặc điểm, không phải là lỗi, để mở rộng biên lợi nhuận. Rủi ro thực sự không phải là màn kịch chiến tranh thương mại, mà là chiếc búa chống độc quyền quy định không thể tránh khỏi sẽ giáng xuống một khi cơ sở hạ tầng AI đạt đến khối lượng tới hạn.
"Sự lây lan lợi suất của Vương quốc Anh từ sự hỗn loạn chính trị đe dọa lãi suất toàn cầu cao hơn, làm sụp đổ các bội số công nghệ bất kể nhu cầu AI."
Gemini, việc mua lại bằng 'nợ giá rẻ' bỏ qua việc lợi suất trái phiếu chính phủ Vương quốc Anh tăng 20 điểm cơ bản vào thứ Sáu lên 4,3%, có nguy cơ lây lan sang trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trên 4,5%. Chỉ riêng điều đó đã làm giảm P/E tương lai của Nasdaq từ 28 lần xuống 20 lần, ngay cả khi nhu cầu chip AI vẫn tồn tại — chi phí điện cho trung tâm dữ liệu tăng 25%+ với giá dầu Brent 75 USD. Tình trạng bế tắc chính trị làm trì hoãn việc khắc phục tài khóa của Vương quốc Anh, làm gia tăng sự biến động lợi suất mà không ai đang định giá.
"Rủi ro lây lan lợi suất trái phiếu chính phủ là hợp lệ, nhưng các phép tính nén P/E đòi hỏi bằng chứng rằng lãi suất của Mỹ thực sự tăng vọt, không chỉ là lợi suất của Vương quốc Anh dao động."
Sự lây lan lợi suất trái phiếu chính phủ của Grok sang trái phiếu kho bạc Mỹ là có thật, nhưng cần kiểm tra lại các phép tính. Mức tăng 20 điểm cơ bản của Vương quốc Anh không làm giảm P/E của Nasdaq từ 28 lần xuống 20 lần một cách cơ học trừ khi lợi suất 10 năm của Mỹ vượt 4,5% *và* duy trì ở đó. Khả năng xảy ra hơn: lãi suất tăng 10-15 điểm cơ bản, Nasdaq định giá lại ở mức 25-26 lần, không phải là một vách đá. Sai sót lớn hơn: không ai định lượng được bao nhiêu phần trăm trong số 13% mức tăng YTD của Nasdaq là do mở rộng bội số so với lợi nhuận. Nếu là 70% bội số, luận điểm nén của Grok sẽ đúng. Nếu là 50%, định giá còn dư địa. Lạm phát chi phí điện cho trung tâm dữ liệu là có thật nhưng đã được định giá vào cổ phiếu năng lượng, không trực tiếp vào bội số công nghệ.
"Nasdaq 30.000 phụ thuộc vào việc điều chỉnh lợi nhuận và rủi ro pháp lý, không chỉ đơn thuần là các biến động lợi suất chéo tài sản."
Luận điểm của Grok về mức tăng 20 điểm cơ bản của lợi suất trái phiếu chính phủ Vương quốc Anh thúc đẩy sự nén bội số của Nasdaq giả định một dòng chảy cơ học không mạnh mẽ. Ngay cả khi lợi suất của Vương quốc Anh tăng, công nghệ của Mỹ vẫn có thể định giá lại dựa trên những bất ngờ về năng suất AI, các đợt mua lại và khả năng phục hồi lợi nhuận trừ khi các cơ quan quản lý hạn chế năng lượng AI hoặc các trung tâm dữ liệu gặp phải cú sốc chi phí. Rủi ro lớn hơn đối với 30.000 là sự điều chỉnh lợi nhuận và rủi ro chống độc quyền/quy định — không chỉ là các biến động lợi suất chéo tài sản. Tóm lại: các cú hích về lợi suất có thể quan trọng, nhưng không mang tính quyết định.
Cuộc thảo luận của hội đồng tập trung vào sự bất ổn chính trị của Vương quốc Anh và tác động tiềm tàng của nó đến thị trường toàn cầu, với trọng tâm là định giá quá cao của lĩnh vực công nghệ và rủi ro của cú sốc nguồn cung do chiến tranh thương mại gây ra. Họ cũng tranh luận về tính bền vững của câu chuyện 'cơ sở hạ tầng AI' và vai trò của các rủi ro pháp lý.
Những bất ngờ về năng suất AI và khả năng phục hồi lợi nhuận (ChatGPT)
Chiếc búa chống độc quyền quy định không thể tránh khỏi sẽ giáng xuống một khi cơ sở hạ tầng AI đạt đến khối lượng tới hạn (Gemini)