Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Nhìn chung, các thành viên hội đồng quản trị đồng ý rằng AI có tác nhân gây ra rủi ro đáng kể cho ServiceNow (NOW) và Palantir (PLTR), chủ yếu là nén biên lợi nhuận do xói mòn giá theo chỗ ngồi và khả năng bị gián đoạn bởi các nhà cung cấp đám mây lớn cung cấp khả năng điều phối tác nhân gốc. Họ bày tỏ quan điểm bi quan, với định giá là một mối quan tâm chính.
Rủi ro: Nén biên lợi nhuận do xói mòn giá theo chỗ ngồi và khả năng bị gián đoạn bởi các nhà cung cấp đám mây lớn.
Cơ hội: Không có ai được nêu rõ.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Trí tuệ nhân tạo (AI) có tác nhân có thể xử lý nhiều tác vụ mà các công ty SaaS thực hiện.
Cả ServiceNow và Palantir đều cung cấp các nền tảng giám sát và quản lý các tác nhân AI.
Cả hai cổ phiếu đều đang giao dịch ở mức giá cao ngất ngưởng, ngay cả khi giá cổ phiếu của họ giảm.
Liệu AI có tạo ra người giàu nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới không? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Nỗi sợ hãi về cách trí tuệ nhân tạo (AI) có tác nhân đang làm cho các công ty dịch vụ phần mềm (SaaS) trở nên lỗi thời là có thật. Nhiều cổ phiếu SaaS đã lao dốc trong năm qua, và các công ty này đang cố gắng nâng cấp mô hình của họ để duy trì sự phù hợp trong thế giới AI.
Nỗi sợ hãi đã lan đến các ông lớn SaaS ServiceNow (NYSE: NOW) và Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR), và cổ phiếu của họ đã giảm lần lượt 33% và 23% trong năm nay. Nhưng AI có tác nhân có thể không phải là mối đe dọa đối với các công ty này như một số nhà đầu tư lo ngại. Đây là những gì bạn cần biết.
SaaS đã trở thành mô hình được ưa chuộng cho các công ty phần mềm, mang lại doanh thu định kỳ thông qua các đăng ký hàng tháng. Khách hàng không nhận được một gói một lần có thể trở nên lỗi thời theo thời gian mà là một mối quan hệ liên tục với các bản nâng cấp. SaaS có thể bao gồm mọi thứ từ phần mềm tiếp thị của Salesforce đến thiết kế đồ họa của Figma và Word của Microsoft.
AI có tác nhân cho phép khách hàng tự động hóa nhiều hành động mà một chương trình SaaS thực hiện, làm cho nó trở nên thừa thãi. Ví dụ, trong trường hợp đăng ký hoạt động như một cơ sở dữ liệu, vẫn cần sự tương tác của con người để phân tích dữ liệu và hành động, tác nhân có thể thêm dữ liệu, phân tích nó và tạo các chiến dịch tiếp thị dựa trên đó.
Các cổ phiếu SaaS đang bị ảnh hưởng nặng nề nhất là loại cũ. Đây là những công ty đã tồn tại trong nhiều năm và dựa trên công nghệ cũ. Mặc dù mọi người đang cố gắng bắt kịp AI, ngay cả khi các công ty này chuyển sang hồ sơ AI, dịch vụ của họ sẽ ít được yêu cầu hơn chính xác vì mô hình của họ trở nên hiệu quả hơn. Nói cách khác, họ có thể thực hiện nhiều công việc hơn nhanh hơn, cần ít "chỗ ngồi" hơn, hoặc đăng ký hơn.
ServiceNow và Palantir đều dựa trên AI, và hoạt động kinh doanh của họ đã xử lý phần lớn công việc mà một tác nhân sẽ làm. ServiceNow đã ra mắt Control Tower vào năm ngoái, trước khi thị trường bắt đầu lo ngại về AI có tác nhân. Đúng như tên gọi, đây là một "trung tâm chỉ huy tập trung" để quản lý chương trình AI của công ty.
Ngay cả khi AI có tác nhân xử lý nhiều ứng dụng phần mềm, nó vẫn cần được hợp nhất để đạt hiệu quả và giá trị tối đa, và đó là nơi ServiceNow phát huy tác dụng. Công ty có hàng nghìn khách hàng với các mối quan hệ lâu dài, mang lại cho họ cơ hội để làm sâu sắc thêm sự phụ thuộc của họ vào nền tảng của mình.
Điều tương tự cũng xảy ra với Palantir, công ty không chỉ hợp nhất các tập dữ liệu rời rạc mà còn cử các kỹ sư được đào tạo đến khách hàng để lập bản đồ bản thể học của họ và tạo ra một hệ thống tùy chỉnh để rút ra những hiểu biết có thể hành động nhất. Các hợp đồng chính phủ và thương mại của họ kéo dài nhiều năm, và công ty đã được tích hợp sâu vào hệ thống của họ. Đây là những lợi thế không thể đơn giản bị thay thế bởi các tác nhân và mang lại cho họ một lợi thế.
Khi các công ty ngày càng dựa vào các tác nhân, họ sẽ cần các nền tảng như Control Tower và Nền tảng Trí tuệ Nhân tạo (AIP) của Palantir để quản lý chúng, tạo ra các cơ hội hấp dẫn dài hạn.
Cả ServiceNow và Palantir đều là những công ty có tốc độ tăng trưởng cao, có lợi nhuận và đang thể hiện sức mạnh bất chấp sự sụp đổ của cổ phiếu SaaS. Tuy nhiên, điều đó không nhất thiết có nghĩa là chúng là những lựa chọn mua hấp dẫn ngay bây giờ, và đó là do một yếu tố rất quan trọng: định giá. Chúng giao dịch ở mức 61 và 154 lần thu nhập trong 12 tháng gần nhất, tương ứng, ngay cả ở mức giá thấp hơn của chúng.
Mặc dù chúng có thể có tiềm năng tăng trưởng dài hạn, nhưng tiềm năng tăng giá của chúng có thể bị hạn chế bởi mức giá hiện tại.
Trước khi bạn mua cổ phiếu ServiceNow, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và ServiceNow không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 465.733 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.313.467 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 985% — một hiệu suất vượt trội so với thị trường so với 211% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 30 tháng 5 năm 2026.*
Jennifer Saibil không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế trong và đề xuất Figma, Microsoft, Palantir Technologies, Salesforce và ServiceNow. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Mức 61x và 154x thu nhập không còn chỗ cho các rủi ro thực thi hoặc cạnh tranh mà các nền tảng điều phối tác nhân vẫn phải đối mặt."
Bài báo ghi nhận chính xác Control Tower của ServiceNow và AIP của Palantir có thể quản lý các nhóm tác nhân, tận dụng các mối quan hệ doanh nghiệp hiện có. Tuy nhiên, nó bỏ qua ma sát tích hợp và rủi ro rằng các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn (MSFT, GOOG) sẽ nhúng việc điều phối tác nhân trực tiếp vào đám mây của họ, làm xói mòn nhu cầu về các nền tảng riêng biệt. NOW và PLTR đã giao dịch ở mức 61x và 154x thu nhập gần nhất sau khi giảm 23-33% YTD; bất kỳ sự chậm trễ nào trong doanh thu do tác nhân hoặc áp lực biên lợi nhuận từ công việc ontology tùy chỉnh sẽ kích hoạt sự nén thêm. Các hợp đồng chính phủ giúp Palantir nhưng lại khiến nó chịu ảnh hưởng bởi chu kỳ ngân sách và cạnh tranh từ các giải pháp thay thế được phân loại.
Các hợp đồng kéo dài nhiều năm, được nhúng sâu và ontology dữ liệu của họ tạo ra chi phí chuyển đổi mà các khung tác nhân thuần túy không thể sao chép nhanh chóng, có khả năng duy trì bội số cao cấp nếu việc áp dụng tăng tốc nhanh hơn dự kiến.
"Bài báo nhầm lẫn một mối đe dọa cạnh tranh thực sự (AI có tác nhân) với một hàng rào bảo vệ, trong khi rủi ro thực sự là NOW và PLTR trở thành phần mềm trung gian trong một ngăn xếp do các nhà cung cấp đám mây lớn thống trị — có giá trị nhưng không có giá trị nền tảng nghìn tỷ đô la."
Bài báo nhầm lẫn hai vấn đề riêng biệt. Đúng vậy, AI có tác nhân đe dọa các công cụ SaaS hẹp — nhưng tuyên bố cốt lõi rằng NOW và PLTR trở thành "nền tảng nghìn tỷ đô la" dựa trên các giả định chưa được chứng minh: (1) rằng việc quản lý tác nhân AI trở thành một điểm nghẽn đủ giá trị để duy trì bội số P/E 61x và 154x, và (2) rằng chi phí chuyển đổi và các mối quan hệ được nhúng ngăn chặn sự gián đoạn. Bài báo bỏ qua rằng nếu các tác nhân thực sự tự động hóa quy trình làm việc từ đầu đến cuối, thì *nhu cầu* về các nền tảng quản lý tập trung có thể giảm đi, chứ không phải tăng lên. Control Tower và AIP có giá trị, nhưng chúng không miễn nhiễm với việc trở nên phổ biến hoặc bị đóng gói vào các dịch vụ gốc của nhà cung cấp đám mây. Định giá là yếu tố thực sự: các bội số này đã tính đến việc thực thi gần như hoàn hảo trong nhiều năm.
Nếu AI có tác nhân thực sự hoạt động như đã hứa, nó có thể sẽ được đóng gói vào AWS, Azure hoặc Google Cloud với chi phí biên gần như bằng không, và "lớp quản lý" của NOW/PLTR trở thành một tính năng, chứ không phải một nền tảng. Chi phí chuyển đổi ít quan trọng hơn khi lựa chọn thay thế là miễn phí.
"ServiceNow và Palantir đối mặt với một vách đá định giá nếu họ không thể chuyển đổi thành công từ doanh thu SaaS dựa trên chỗ ngồi sang định giá dựa trên giá trị trong một hệ sinh thái do tác nhân điều khiển."
Bài báo mô tả ServiceNow (NOW) và Palantir (PLTR) là các nền tảng "miễn nhiễm với tác nhân", nhưng nó bỏ lỡ rủi ro cơ bản về nén biên lợi nhuận. Nếu AI có tác nhân thực sự tự động hóa quy trình làm việc, khách hàng sẽ yêu cầu giá theo chỗ ngồi thấp hơn, đe dọa các mô hình đăng ký có biên lợi nhuận cao biện minh cho các bội số P/E 60x-150x này. Mặc dù NOW và PLTR cung cấp "mặt phẳng điều khiển" cho các tác nhân, về cơ bản họ đang đặt cược rằng họ có thể thu được giá trị từ việc tự động hóa mà họ mang lại. Nếu họ không chuyển đổi cách tính phí từ "theo chỗ ngồi" sang "theo kết quả" hoặc "theo giao dịch tác nhân", họ có nguy cơ trở thành tiện ích thay vì nền tảng cao cấp. Tôi nghi ngờ rằng định giá hiện tại của họ đã tính đến sự tự ăn thịt doanh thu SaaS cũ không thể tránh khỏi.
Lập luận phản bác là các nền tảng này đang trở thành "hệ điều hành" của doanh nghiệp, và khi độ phức tạp của tác nhân tăng lên, giá trị của hệ thần kinh trung ương (nền tảng) tăng lên, mang lại cho họ sức mạnh định giá khổng lồ bù đắp cho bất kỳ sự sụt giảm nào theo chỗ ngồi.
"Sự cường điệu về tác nhân AI phải chuyển thành sức mạnh thu nhập bền vững cho NOW và PLTR, hoặc đối mặt với nguy cơ bị định giá lại khi tính bền vững của hàng rào bảo vệ bị đặt dấu hỏi."
Đọc bài này, điểm chính là: AI có tác nhân sẽ củng cố NOW và PLTR như những hàng rào bảo vệ nền tảng bền vững, chứ không phải SaaS lỗi thời. Logic dựa trên quản trị, hợp nhất dữ liệu và lập bản đồ con người tùy chỉnh mà chỉ những người đi đầu mới cung cấp. Tuy nhiên, bài viết bỏ qua hai rủi ro: thứ nhất, sự gia tăng bội số định giá cho các cơ hội tăng trưởng có thể không biện minh cho lợi nhuận nếu việc áp dụng AI làm giảm giá mỗi chỗ ngồi hoặc chuyển doanh thu sang dịch vụ. Thứ hai, các nền tảng đối thủ từ các nhà cung cấp đám mây lớn và các lớp điều phối AI mới có thể làm suy yếu sự khóa chân bằng cách cho phép khách hàng kết hợp các công cụ, làm giảm doanh thu gia tăng từ các nền tảng cốt lõi. Việc tiếp xúc với chính phủ của Palantir và ServiceNow cũng như chi phí tích hợp làm tăng thêm sự nhạy cảm.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất: ngay cả khi các tác nhân đe dọa các chỗ ngồi SaaS thông thường, các doanh nghiệp có thể tăng cường quản trị và mạng lưới dữ liệu của NOW/PLTR, tạo ra các nền tảng gắn kết, giàu khả năng bán chéo. Điều đó có thể hỗ trợ bội số cao hơn nếu các cột mốc thực thi chứng tỏ sự bền vững.
"Việc đóng gói của các nhà cung cấp đám mây lớn đe dọa định giá nhanh hơn các thay đổi mô hình định giá."
Trọng tâm của Gemini về sự xói mòn theo chỗ ngồi bỏ lỡ cách định giá theo kết quả có thể nâng tổng doanh thu nếu các tác nhân nhân các quy trình làm việc lên 5-10 lần, tuy nhiên điều này phụ thuộc vào việc NOW/PLTR khóa lớp ontology trước khi các nhà cung cấp đám mây lớn hấp thụ nó. Một rủi ro rõ ràng hơn là sự hợp tác: MSFT có thể nhúng quản trị giống PLTR vào Fabric hoặc Dynamics với chi phí biên, chuyển đổi các giao dịch nền tảng có biên lợi nhuận cao thành các dịch vụ có giá trị thấp hơn và đẩy nhanh sự nén bội số vượt xa những gì chỉ riêng sự xói mòn chỗ ngồi đã ngụ ý.
"Rủi ro đóng gói giả định rằng các nhà cung cấp đám mây lớn có thể tái tạo quản trị dữ liệu doanh nghiệp ở quy mô lớn, điều này chưa được chứng minh và có thể khó hơn việc xây dựng một nền tảng từ đầu."
Claude và Grok đều cho rằng các nhà cung cấp đám mây lớn sẽ nhúng việc điều phối "với chi phí biên", nhưng điều đó chưa được làm rõ. Lớp tác nhân của Azure vẫn yêu cầu quản trị dữ liệu doanh nghiệp, lập bản đồ tuân thủ và ontology tùy chỉnh — chính xác là những gì NOW/PLTR sở hữu. Các nhà cung cấp đám mây lớn là kênh phân phối, không phải là công cụ ontology. Câu hỏi thực sự: liệu MSFT/GOOG có thể xây dựng hợp nhất dữ liệu doanh nghiệp nhanh hơn NOW/PLTR có thể khóa chân khách hàng không? Nếu không, mối đe dọa đóng gói bị phóng đại.
"Việc đóng gói của các nhà cung cấp đám mây lớn tạo ra một giải pháp thay thế "đủ tốt" buộc NOW và PLTR phải tham gia vào một cuộc chiến làm xói mòn biên lợi nhuận chống lại cơ sở hạ tầng gốc miễn phí."
Claude, bạn đánh giá thấp bẫy "phân phối như một tính năng". Các nhà cung cấp đám mây lớn không cần xây dựng một công cụ ontology hoàn hảo; họ chỉ cần xây dựng một công cụ "đủ tốt" miễn phí, tích hợp và tuân thủ. Một khi Azure hoặc GCP cung cấp khả năng điều phối tác nhân gốc, an toàn, thì ma sát khi di chuyển dữ liệu sang một nền tảng của bên thứ ba như PLTR trở thành một rào cản lớn đối với CIO. NOW và PLTR đang chiến đấu trong một cuộc chiến chống lại cơ sở hạ tầng miễn phí, được đóng gói, và đó là một trận chiến làm nén biên lợi nhuận mà họ không thể thắng về lâu dài.
"Định giá phụ thuộc vào sự khác biệt bền vững trong các dịch vụ quản trị và ontology, không chỉ là mối đe dọa đóng gói của các nhà cung cấp đám mây lớn."
Phản hồi Gemini: Ngay cả khi các nhà cung cấp đám mây lớn cung cấp khả năng điều phối gốc "đủ tốt", hàng rào bảo vệ thực sự cho NOW/PLTR là quản trị dữ liệu doanh nghiệp và công việc ontology tùy chỉnh mang lại các kiểm soát có thể kiểm toán, xuyên tổ chức. Việc đóng gói với chi phí biên làm giảm sức mạnh định giá, nhưng khách hàng sẽ không từ bỏ yêu cầu quản trị ngay lập tức. Rủi ro không chỉ là giá theo chỗ ngồi; đó là khả năng nén biên lợi nhuận nếu các dịch vụ "theo ontology" hoặc "theo kiểm soát" trở nên tiêu chuẩn hóa. Định giá phụ thuộc vào sự khác biệt bền vững, không chỉ là tránh sự gián đoạn.
Nhìn chung, các thành viên hội đồng quản trị đồng ý rằng AI có tác nhân gây ra rủi ro đáng kể cho ServiceNow (NOW) và Palantir (PLTR), chủ yếu là nén biên lợi nhuận do xói mòn giá theo chỗ ngồi và khả năng bị gián đoạn bởi các nhà cung cấp đám mây lớn cung cấp khả năng điều phối tác nhân gốc. Họ bày tỏ quan điểm bi quan, với định giá là một mối quan tâm chính.
Không có ai được nêu rõ.
Nén biên lợi nhuận do xói mòn giá theo chỗ ngồi và khả năng bị gián đoạn bởi các nhà cung cấp đám mây lớn.