Bởi Maksym Misichenko · BBC Business ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Ban thảo luận chung nhận định rằng tình hình thị trường hiện tại mong manh và phụ thuộc nhiều vào các yếu tố tạm thời như giao dịch biến động và căng thẳng địa chính trị. Họ cảnh báo rằng việc giảm căng thẳng hoặc thay đổi điều kiện thị trường có thể dẫn đến sự đảo ngược nhanh chóng của lợi nhuận gần đây.
Rủi ro: Sự tan biến của biến động và khả năng suy thoái, có thể nén giá năng lượng và biên lợi nhuận, làm suy yếu luận điểm hiện tại.
Cơ hội: Một sự chuyển dịch cấu trúc hướng tới việc phân phối năng lượng có thể ăn mòn biên lợi nhuận của các công ty năng lượng trong dài hạn.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Khi các hộ gia đình trên khắp thế giới phải tính toán chi phí của cuộc chiến Mỹ-Israel ở Iran, một số công ty lại đang tính toán lợi nhuận khổng lồ.
Sự không chắc chắn do xung đột gây ra, cùng với việc Iran thực tế đóng cửa eo biển Hormuz, đang làm tăng chi phí sinh hoạt và ảnh hưởng đến ngân sách của doanh nghiệp, gia đình và chính phủ.
Nhưng trong khi một số người đã bị đẩy đến bờ vực, những người khác, những người có hoạt động cốt lõi sinh lợi hơn trong thời chiến hoặc hưởng lợi từ giá năng lượng biến động, đã ghi nhận lợi nhuận kỷ lục.
Dưới đây là một số ngành và công ty đang kiếm hàng tỷ đô la trong khi xung đột Trung Đông vẫn tiếp diễn.
Tác động kinh tế lớn nhất của cuộc chiến cho đến nay là sự tăng vọt giá năng lượng. Khoảng một phần năm dầu và khí tự nhiên thế giới được vận chuyển qua eo biển Hormuz, nhưng các lô hàng này đã thực tế dừng lại vào cuối tháng Hai.
Kết quả là một loạt các biến động giá trên thị trường năng lượng, với một số công ty dầu và khí lớn nhất thế giới được hưởng lợi.
Những người hưởng lợi chính là các tập đoàn dầu châu Âu, những công ty có bộ phận giao dịch nên đã có thể thu lợi từ các biến động giá mạnh, tăng lợi nhuận.
Lợi nhuận của BP đã tăng hơn gấp đôi lên $3,2 tỷ (£2,4 tỷ) trong ba tháng đầu năm, sau khi công ty gọi đây là một "hiệu suất xuất sắc" trong bộ phận giao dịch.
Shell cũng vượt qua dự báo của các nhà phân tích khi công bố lợi nhuận quý I tăng lên $6,92 tỷ.
Một tập đoàn quốc tế khác, TotalEnergies, đã thấy lợi nhuận tăng gần một phần ba, lên $5,4 tỷ trong quý I năm 2026, nhờ vào sự biến động trên thị trường dầu và năng lượng.
Các gã khổng lồ Mỹ ExxonMobil và Chevron đã thấy thu nhập giảm so với cùng kỳ năm trước, do gián đoạn nguồn cung từ Trung Đông, nhưng cả hai đều vượt qua dự báo của các nhà phân tích và kỳ vọng lợi nhuận sẽ tăng thêm khi năm tiến triển, khi giá dầu vẫn cao đáng kể so với thời điểm bùng nổ chiến tranh.
Một số ngân hàng lớn nhất cũng đã thấy lợi nhuận tăng trong thời gian chiến tranh ở Iran.
Bộ phận giao dịch của JP Morgan đã ghi nhận doanh thu kỷ lục $11,6 tỷ trong ba tháng đầu năm 2026, giúp ngân hàng đạt lợi nhuận quý lớn thứ hai trong lịch sử.
Trong số các ngân hàng "Big Six" còn lại - bao gồm Bank of America, Morgan Stanley, Citigroup, Goldman Sachs và Wells Fargo, cùng với JP Morgan - lợi nhuận đều tăng đáng kể trong quý I năm nay.
Tổng cộng, các ngân hàng báo cáo lợi nhuận $47,7 tỷ trong ba tháng đầu năm 2026.
"Khối lượng giao dịch lớn đã có lợi cho các ngân hàng đầu tư, đặc biệt là Morgan Stanley và Goldman Sachs," Susannah Streeter, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Wealth Club, cho biết.
Các ngân hàng lớn trên Wall Street đã được thúc đẩy bởi sự tăng vọt nhu cầu giao dịch, khi nhà đầu tư vội vàng bán các cổ phiếu và trái phiếu rủi ro hơn và đổ tiền mặt vào các tài sản được xem là an toàn hơn. Khối lượng giao dịch cũng được nâng lên nhờ nhà đầu tư tìm cách tận dụng sự biến động trên thị trường tài chính.
Streeter bổ sung: "Sự biến động do chiến tranh gây ra đã dẫn đến một làn sóng giao dịch, khi một số nhà đầu tư bán cổ phiếu vì lo ngại leo thang, trong khi những người khác mua vào khi giá giảm, giúp thúc đẩy một đợt hồi phục."
Một trong những người hưởng lợi ngay lập tức nhất trong bất kỳ cuộc xung đột nào là lĩnh vực quốc phòng, theo Emily Sawicz, nhà phân tích cao cấp tại RSM UK.
"Cuộc xung đột đã làm nổi bật những khoảng trống trong khả năng phòng không, thúc đẩy đầu tư vào hệ thống phòng thủ tên lửa, hệ thống chống drone và phần cứng quân sự trên khắp châu Âu và Mỹ," bà nói với BBC.
Bên cạnh việc nhấn mạnh tầm quan trọng của các công ty quốc phòng, chiến tranh còn tạo ra nhu cầu cho các chính phủ tái cung cấp kho vũ khí, tăng cầu.
BAE Systems, công ty sản xuất các bộ phận máy bay chiến đấu F35, cho biết trong một bản cập nhật giao dịch vào thứ Năm rằng họ dự kiến tăng trưởng mạnh trong doanh thu và lợi nhuận năm nay.
Công ty trích dẫn các "mối đe dọa an ninh" ngày càng tăng trên toàn cầu đang đẩy chi tiêu quốc phòng của chính phủ lên, từ đó tạo ra một "bối cảnh hỗ trợ" cho công ty.
Lockheed Martin, Boeing và Northrop Grumman, ba trong số các nhà thầu quốc phòng lớn nhất thế giới, đều báo cáo có các đơn đặt hàng kỷ lục vào cuối quý I năm 2026.
Nhưng cổ phiếu của các công ty quốc phòng, vốn đã tăng mạnh trong những năm gần đây, đã giảm trở lại kể từ giữa tháng Ba, do lo ngại ngành này bị định giá quá cao.
Cuộc xung đột cũng đã làm nổi bật nhu cầu đa dạng hoá khỏi phụ thuộc vào nhiên liệu hoá thạch, Streeter cho biết.
Điều này đã "tăng tốc độ quan tâm đến lĩnh vực năng lượng tái tạo" ngay cả ở Mỹ, bà nói, nơi chính quyền Trump đã phổ biến khẩu hiệu "drill, baby, drill" khuyến khích sử dụng nhiều nhiên liệu hoá thạch hơn.
Streeter cho biết chiến tranh đã khiến đầu tư vào năng lượng tái tạo được xem là ngày càng quan trọng đối với sự ổn định và khả năng chịu đựng các cú sốc.
Một công ty đã được thúc đẩy là NextEra Energy có trụ sở tại Florida, đã thấy cổ phiếu tăng 17% cho đến nay trong năm khi nhà đầu tư đổ tiền vào sứ mệnh của họ.
Các tập đoàn gió Đan Mạch Vestas và Orsted cũng đã báo cáo lợi nhuận tăng vọt, cho thấy hậu quả của cuộc chiến Iran cũng đang thúc đẩy các công ty năng lượng tái tạo.
Tại Vương quốc Anh, Octopus Energy gần đây đã nói với BBC rằng chiến tranh đã gây ra một "cú sốc lớn" trong doanh số bán panel năng lượng mặt trời và máy bơm nhiệt, với doanh số bán panel năng lượng mặt trời tăng 50% kể từ cuối tháng Hai.
Sự tăng giá xăng cũng đã thúc đẩy nhu cầu đối với xe điện, trong đó các nhà sản xuất Trung Quốc đặc biệt tận dụng tối đa cơ hội này.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Đợt tăng lợi nhuận doanh nghiệp hiện tại là một triệu chứng của sự bất ổn thị trường, sẽ dần ăn mòn nhu cầu tiêu dùng và nén biên lợi nhuận trên toàn S&P 500."
Thị trường hiện đang định giá một 'phụ phí chiến tranh' giả định sự biến động cung ứng lâu dài, đặc biệt trong năng lượng và quốc phòng. Trong khi BP, Shell và TotalEnergies đang hưởng lợi từ các khoản thu bất thường của bộ phận giao dịch, bài viết bỏ qua rủi ro chi tiêu vốn (CapEx) khổng lồ nếu nhu cầu toàn cầu sụt giảm do stagflation. Doanh thu giao dịch kỷ lục của các ngân hàng 'Big Six' là một con dao hai lưỡi; nó phản ánh nỗi sợ thị trường, không phải tăng trưởng cơ bản. Nếu eo biển Hormuz vẫn đóng cửa, chúng ta không chỉ đang chứng kiến một chu kỳ lợi nhuận ngắn hạn, mà là một sự chuyển dịch cấu trúc sang việc phân phối năng lượng sẽ dần ăn mòn biên lợi nhuận của các công ty hiện đang ghi kỷ lục lợi nhuận. Đợt tăng giá cổ phiếu trong lĩnh vực năng lượng tái tạo như NextEra Energy là một biện pháp phòng ngừa, không phải một chiến lược định giá cơ bản.
'Phụ phí chiến tranh' thực tế có thể trở thành mức sàn cho các định giá, khi chi tiêu quốc phòng và độc lập năng lượng trở thành các mục không tùy chọn trong mọi ngân sách quốc gia G7, bất kể chu kỳ kinh tế rộng hơn.
"Gián đoạn cung ứng đã gây giảm lợi nhuận YoY cho XOM và CVX, nhấn mạnh việc đóng cửa Hormuz gây thiệt hại kinh tế ròng vượt qua các khoản lợi nhuận ngành."
Bài viết ca ngợi các khoản thu bất thường ngắn hạn nhưng bỏ qua những vết nứt quan trọng: các ông lớn dầu Mỹ XOM và CVX đã thấy lợi nhuận Q1 2026 giảm YoY dù vượt ước tính, trực tiếp do gián đoạn nguồn cung từ Trung Đông—chứng tỏ các nhà sản xuất mất lợi nhuận khi các điểm thắt như Hormuz đóng cửa, ngay cả khi giá tăng vọt. Các nhà giao dịch châu Âu (BP, SHEL, TTE) thắng lợi nhờ biến động qua các bàn giao dịch, không phải hoạt động cốt lõi. Lợi nhuận 47,7 tỷ USD của các ngân hàng Big Six dựa vào cơn sốt giao dịch, sẽ chuyển thành lỗ trong suy thoái sâu. Các đơn đặt hàng tồn đọng của lĩnh vực quốc phòng (LMT, BA, NOC, BAESY) tăng mạnh nhưng cổ phiếu đã giảm kể từ tháng Ba do định giá quá cao. Câu chuyện tăng trưởng của năng lượng tái tạo (NEE, VWS, ORSTED) bỏ qua rủi ro phá hủy nhu cầu. Tổng thể, tính mong manh vượt qua các tiêu đề.
Nếu Hormuz sớm mở lại hoặc nguồn cung từ đá phiến tăng mạnh, sự ổn định giá sẽ cho phép các công ty tích hợp phục hồi qua thượng nguồn/điện tinh chế, duy trì giao dịch ngân hàng và chi tiêu quốc phòng mà không gây suy thoái.
"Lợi nhuận do chiến tranh mang lại là thực tế nhưng tập trung vào Q1 2026; câu hỏi then chốt là biến động có kéo dài hay trở lại bình thường, điều sẽ quyết định liệu những lợi nhuận này bền vững hay chỉ là hiện tượng một quý."
Bài viết nhầm lẫn tương quan với nguyên nhân và chỉ chọn lọc kết quả Q1 2026 mà không có ngữ cảnh cơ sở. Đúng, các ông lớn dầu và ngân hàng đã công bố số liệu mạnh, nhưng chúng ta cần biết: những kết quả này được thúc đẩy bởi biến động chiến tranh Iran hay bởi chu kỳ bình thường? Hiệu suất 'đặc biệt' của bộ phận giao dịch BP là thực tế, nhưng việc lợi nhuận tăng của Shell và TotalEnergies có thể phản ánh việc tháo dỡ vị thế trước chiến tranh. Luận điểm quốc phòng vững chắc—đơn đặt hàng tồn đọng là thực tế—nhưng bài viết thừa nhận cổ phiếu đã điều chỉnh kể từ giữa tháng Ba, cho thấy thị trường đã định giá nhanh. Năng lượng tái tạo hưởng lợi từ thay đổi tâm lý, chưa phải từ cơ bản. Rủi ro thực sự: nếu xung đột giảm căng thẳng hoặc ổn định, biến động tan biến và doanh thu giao dịch sụt giảm trong khi định giá vẫn cao.
Những kết quả Q1 này là những bức ảnh chụp ngược lại của một quý duy nhất; nếu eo biển Hormuz mở lại hoặc ngừng bắn, phần thưởng biến động đã thổi phồng lợi nhuận giao dịch ngân hàng và các ông lớn dầu sẽ biến mất trong một đêm, để lại các định giá mắc kẹt ở mức nhân chiến tranh.
"Lợi nhuận do hỗn loạn địa chính trị và biến động có khả năng tạm thời; nếu không có cú sốc cung ứng kéo dài hoặc chi phí năng lượng và tài trợ cao hơn kéo dài, việc quay trở lại lợi nhuận là kết quả khả thi hơn."
Bài viết đưa ra một chuỗi nhân quả rõ ràng: chiến tranh Iran -> biến động năng lượng tăng -> lợi nhuận khổng lồ cho các ông lớn dầu, ngân hàng và quốc phòng. Nhưng phản biện mạnh nhất là phần lớn tăng lợi nhuận là tạm thời, đến từ giao dịch biến động và quản lý tồn kho hơn là dòng tiền bền vững. Nếu căng thẳng Hormuz giảm hoặc OPEC+ tăng cung, giá năng lượng và biên lợi nhuận có thể nhanh chóng nén lại, làm suy yếu luận điểm này. Sức mạnh giao dịch Q1 của ngân hàng có thể giảm trong thị trường yên bình, và kịch bản lạm phát/điểm chậm lại kéo dài sẽ gây áp lực lên chất lượng cho vay. Bài viết cũng bỏ qua các khoản trợ cấp, chu kỳ CapEx và rủi ro chính sách trong năng lượng tái tạo; những lợi nhuận này phụ thuộc vào chính sách và chuỗi cung ứng mong manh, không phải là xu hướng lâu dài.
Nếu bức tranh địa chính trị xấu đi hoặc biến động vẫn duy trì ở mức cao, đà tăng lợi nhuận có thể kéo dài hơn so với dự đoán của tôi; thị trường có thể định giá lại năng lượng và quốc phòng ở mức cao hơn trong thời gian dài.
"Các ông lớn dầu đã chuyển sang mô hình kỷ luật vốn giúp họ chịu được biến động ngay cả khi căng thẳng địa chính trị giảm."
Grok, việc bạn tập trung vào lợi nhuận XOM và CVX đã bỏ qua sự chuyển dịch cấu trúc trong phân bổ vốn. Các ông lớn này không còn chạy theo khối lượng; họ ưu tiên mua lại cổ phiếu và trả cổ tức hơn là khai thác rủi ro. Ngay cả khi có gián đoạn cung ứng, bảng cân đối của họ vẫn kiên cố so với năm 2020. Rủi ro thực sự không chỉ là Hormuz; đó là bẫy 'greenflation'. Nếu chúng ta chuyển sang năng lượng tái tạo trong khi cơ sở hạ tầng năng lượng vẫn bị bỏ bê, chúng ta sẽ đối mặt với một mức cung cố định vĩnh viễn duy trì các chế độ giao dịch lợi nhuận cao bất kể giảm căng thẳng địa chính trị.
"Định giá cao của năng lượng tái tạo và rủi ro tín dụng ẩn của ngân hàng làm suy yếu câu chuyện chuyển dịch cấu trúc."
Gemini, 'bẫy greenflation' của bạn bỏ qua thực tế rằng các công ty năng lượng tái tạo như NEE giao dịch ở mức 22x EV/EBITDA dự báo (so với 6x của các ông lớn dầu), định giá tăng trưởng không thể đạt được trong khi chuỗi cung ứng bị gián đoạn do cùng một cuộc chiến. Các khoản thu bất thường từ giao dịch ngân hàng (ví dụ GS FICC tăng 40% QoQ) che giấu dự phòng suy giảm tín dụng tăng lên 0,45%—nếu suy thoái ập, đó là kẻ giết biên lợi nhuận thực sự mà không ai đề cập. BS kiên cố? Hãy nói với những người cắt giảm cổ tức năm 2020.
"Các khoản thu bất thường từ giao dịch ngân hàng là thực tế nhưng chu kỳ; rủi ro lớn hơn là giảm căng thẳng đồng thời + cắt giảm lãi suất, làm sụp đổ cả biến động năng lượng *và* tâm lý năng lượng tái tạo cùng lúc."
Dự phòng suy giảm tín dụng 0,45% của Grok là thực tế, nhưng so sánh với cắt giảm cổ tức năm 2020 bỏ qua thời điểm. Những cắt giảm đó xảy ra *sau* khi dầu tụt dưới 30 USD; hiện chúng ta ở mức 85+ USD với Hormuz vẫn đóng cửa. Rủi ro suy thoái là hợp lý, nhưng đó là một đuôi 12-18 tháng, không phải ngay lập tức. Hệ số 22x của NEE không thể duy trì nếu lãi suất cao; đó là vấn đề định giá, không phải phụ phí chiến tranh. Lỗ thực sự: nếu Hormuz mở lại *và* lãi suất giảm đồng thời, cả dầu và năng lượng tái tạo sẽ bị đè nặng.
"Phần thưởng cho năng lượng tái tạo không bền vững: hệ số 22x EV/EBITDA của NEE có thể nén lại nếu lãi suất cao hoặc trợ cấp giảm, do tài trợ và rủi ro PPA, không giống như các ông lớn dầu có dòng tiền upstream ổn định hơn."
Trả lời Grok: hệ số 22x EV/EBITDA của NEE so với ~6x của các ông lớn dầu bỏ qua chất lượng dòng tiền và tính chu kỳ. Năng lượng tái tạo dựa vào hợp đồng PPAs dài hạn và nợ đắt đỏ; nếu lãi suất cao hoặc trợ cấp giảm, tài trợ sẽ trở thành gánh nặng và cam kết CapEx gây áp lực, nén dòng tiền gần hạn của NEE. Giá năng lượng tăng mạnh một mình không duy trì được mức cao—nó dễ bị ảnh hưởng bởi rủi ro lãi suất và việc thu hồi chính sách, không giống như các nhà sản xuất đa dạng có khả năng chịu đựng upstream.
Ban thảo luận chung nhận định rằng tình hình thị trường hiện tại mong manh và phụ thuộc nhiều vào các yếu tố tạm thời như giao dịch biến động và căng thẳng địa chính trị. Họ cảnh báo rằng việc giảm căng thẳng hoặc thay đổi điều kiện thị trường có thể dẫn đến sự đảo ngược nhanh chóng của lợi nhuận gần đây.
Một sự chuyển dịch cấu trúc hướng tới việc phân phối năng lượng có thể ăn mòn biên lợi nhuận của các công ty năng lượng trong dài hạn.
Sự tan biến của biến động và khả năng suy thoái, có thể nén giá năng lượng và biên lợi nhuận, làm suy yếu luận điểm hiện tại.