Her er alle måtene Iran-krigen har påvirket den amerikanske økonomien så langt

Iran-krigen begynner å vise seg i den amerikanske økonomien på måter som både er åpenbare og ikke så mye, med stigende energikostnader som leder anslaget og potensielle treff på bredere vekst som ulmer under overflaten.

Selv om frykten for resesjon har vokst siden kampene startet for mer enn seks uker siden, tror de fleste økonomer at krigen bare vil ha moderate effekter på bruttonasjonalproduktet – kanskje redusere det med noen tideler av en prosentpoeng totalt sett.

Men det er en viktig forbehold, hovedsakelig rundt varighet: Bør den nåværende våpenhvilen holde, vil inflasjonspåvirkningen avta. Hvis kampene gjenopptas, blir imidlertid fremtiden mye mer usikker, og truer den skjøre veksten økonomien har sett de siste to kvartalene.

"Det vil skrape ut noe av veksten, men vi vil klare oss gjennom det," sa Mike Skordeles, sjef for amerikansk økonomi i Truist Advisory Services. "Det større problemet er usikkerheten."

Faktisk har usikkerhet hengt over den amerikanske økonomien i mesteparten av det siste året, siden president Donald Trump kunngjorde sine "frigjøringsdags"-tariffer i begynnelsen av april 2025 og fortsatte gjennom det som har blitt en stadig mer muskuløs og aggressiv utenrikspolitikk.

Krigen har intensivert presset, noe som har resultert i en rekke spørsmål: om inflasjonsoppgangen under krigen er midlertidig, hvor mye forholdene vil påvirke forbrukerne som driver mesteparten av den amerikanske økonomiske veksten, og i hvilken grad nasjoner som er mindre uavhengige av energi, blir skadet av krigens følger.

Understreket av alt er hvordan Federal Reserve og andre sentralbanker vil reagere.

"Iran er viktig. Prisen på råolje er viktig. Andre ting betyr mer. Inntekter og andre ting holder seg fortsatt," sa Skordeles. "Den andre delen av den usikkerheten er fra Fed som utsetter – og jeg tror det er utsetter, ikke kansellerer – enhver form for ytterligere kutt, og skyver dem inn i andre halvdel eller til og med senere på året. Det betyr at du øker lånekostnadene for forbrukerne."

Lidelse ved pumpen

Høye renter kommer på et dårlig tidspunkt med priser ved pumpen – sist på et nasjonalt gjennomsnitt på 4,10 dollar per gallon, ifølge AAA – allerede som treffer forbrukerne. En økning i boliglånsrentene bidro også til å drive eksisterende boligsalg i mars til deres laveste nivå på ni måneder.

Likevel steg debet- og kredittkortutgifter 4,3 % i mars, det største hoppet på mer enn tre år, ifølge Bank of America.

Dette ble drevet av et hopp på 16,5 % i utgifter på bensinstasjoner. Men det var også "sunn vekst" på 3,6 % eksklusive bensin, banken sa, noe som indikerer at lommebøkene fortsatt var motstandsdyktige nok til å håndtere økningen.

En faktor som forventes å bidra til å opprettholde forbrukerne, er større tilbakebetalingssjekker etter endringer som ble gjort i fjorårets One Big Beautiful Bill Act. Gjennomsnittlig tilbakebetaling i år har vært 3 521 dollar, en økning på 11,1 % sammenlignet med samme periode i 2025, ifølge IRS-data.

Høyere utgifter stemmer imidlertid ikke overens med forbrukerstemningsundersøkelser.

Faktisk viste den mye fulgte University of Michigan-undersøkelsen en stemning på et rekordlavt nivå i tall som går helt tilbake til 1950-tallet – gjennom flere kriger, 1970-tallets stagflasjon, 11. september 2001 terrorangrep, den globale finansielle krisen og Covid-pandemien.

Men koblingen mellom lav stemning og økonomisk aktivitet kan være vaklende. Forbrukere kan ofte si én ting og gjøre en annen.

"Et fall i forbrukerstemningen har aldri vært en pålitelig prediktor for faktisk forbrukeratferd, og vi forventer at reelle forbrukerutgifter vil fortsette å vokse, om enn sakte, og øke med 0,8 % i løpet av dette året og 1,7 % i løpet av 2027," sa David Kelly, sjef global strateg i JPMorgan Asset Management, i sin ukentlige markedsrapport.

Olje priser vil være nøkkelen.

Joseph Brusuelas, sjefsøkonom i RSM, trakk en linje ved 125 dollar per fat for West Texas Intermediate, den amerikanske standarden, som punktet der "det blir et større økonomisk problem." Olje handlet nær 91 dollar onsdag morgen, under et toppunkt på 115 dollar som den kort oversteg tidligere i april.

"Det er der etterspørselsødeleggelse begynner å akselerere og utvide seg. Så vi er noen steder unna," sa Brusuelas. "Jeg er ikke klar til å si at vi har opplevd strukturell skade. Vi er ikke der ennå, fordi jeg ikke vet omfanget av skaden på fysisk produksjon og raffineringskapasitet," i Midtøsten.

Senke forventningene

Økonomer forventer at den samlede virkningen av krigen vil være noe tregere vekst, men ikke et stort sammenbrudd.

Goldman Sachs kuttet for noen dager siden sin BNP-prognose for dette året til 2 %, målt fra fjerde kvartal til fjerde kvartal, en reduksjon på en halv prosentpoeng fra sin tidligere utsikter. Atlanta Fed anslår at veksten i første kvartal vil totalt 1,3 %, bedre enn veksttakten på magre 0,5 % i fjerde kvartal, men under tidligere estimater på 3,2 %.

Investmentbanken i Wall Street bemerket også at "svakere aktivitetsvekst sannsynligvis vil oversettes til svakere ansettelser og en høyere arbeidsledighetsrate," som den nå ser på 4,6 % ved årets slutt, bare en økning på 0,3 prosentpoeng fra marsnivået.

Kombinert forventer Goldman at virkningen vil presse Fed til flere rentekutt senere i år.

"Sjokkene i oljeprisene, økt usikkerhet om utsiktene og den sterke [mars]-sysselsettingsrapporten har holdt Fed fast i en vent-og-se-modus for nå," sa Goldman-økonomer Jessica Rindels og David Mericle i en rapport. "Vi forventer en kombinasjon av stigende arbeidsledighet og begrensede fremskritt på inflasjon – der tariffvirkninger avtar og innkommende energipassthrough oppveier – vil gjøre saken for to kutt i september og desember."

Det er en mer aggressiv prognose enn dagens markedsprising, som indikerer ingen kutt før midten av 2027. Fed-tjenestemenn tegnet inn ett kutt i mars.

Den mest åpenbare hindringen for Fed er inflasjon.

Før 2026 var forventningen at sentralbanken ville fortsette å senke rentene for å støtte et avtagende arbeidsmarked. Jobbveksten har knapt endret seg det siste året, og negativ når helserelaterte stillinger trekkes fra.

Men vedvarende inflasjon ville spolere Fed og potensielt utløse en negativ kjede av hendelser gjennom året.

Global ettervirkning

Inflasjonsdata er der krigens innvirkning viser seg mest direkte, og nyhetene så langt har vært blandet.

Forutsigbart har inflasjonen på hovednivå steget høyere. Konsumprisindeksen for alle varer steg 0,9 % i mars, og satte den årlige inflasjonsraten til 3,3 %. Strippet for mat og energi, var den månedlige økningen imidlertid bare 0,2 % og det årlige kjerne nivået på 2,6 % – fortsatt over Fed sin målsetning på 2 %, men i riktig retning.

Tilsvarende akselererte produsentprisindeksen, som måler økninger på engrosnivå, 0,5 % på hovednivå, men bare 0,1 % for kjerne.

Interessant nok viste New York Feds månedlige forbrukerundersøkelse, som er mye mindre volatil enn University of Michigan sin versjon, inflasjonsforventninger for ett år i mars til 3,4 % – en økning på 0,3 prosentpoeng månedlig, men godt under utsikter på 4,8 % fra Michigan-undersøkelsen.

Å håndtere inflasjon er ikke bare et amerikansk problem. Faktisk kan den større virkningen, spesielt fra oljekomponenten, merkes i Europa og spesielt Asia, som i stor grad er avhengig av Midtøsten drivstoffkilder for å drive sine økonomier.

"Vi føler en prissjokk på grunn av energi, men ikke et reelt tilbudssjokk," sa Skordeles, den Truist-økonomen. "Asia er den som blir truffet, fordi de er de store brukerne."

Krigen har rystet opp forsyningskjeder, en innvirkning som forventes å merkes mer i løpet av de kommende månedene ettersom råvarestrømmer strammes inn og begynner å reflektere en gjennomgang fra de høyere energiprisene.

New York Feds Global Supply Chain Pressure Index nådde i mars sitt høyeste nivå siden januar 2023.

Om det er ringvirkninger i USA er fortsatt ubestemt, selv om stemningen – så langt – er at virkningen vil være begrenset.

"Energikostnader, selv om de har økt de siste årene, er fortsatt mye billigere enn de er i forhold til tidligere tiår," sa Skordeles. "Vi vil klare oss gjennom det. Det vil påvirke veksten, men det er ikke game over."