Bởi Maksym Misichenko · CNBC ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Mặc dù vượt qua ước tính EPS và doanh thu, kết quả của Home Depot cho thấy sự yếu kém dai dẳng với mức tăng trưởng doanh số tương đương gần như bằng không, số lượng giao dịch giảm và kỳ vọng biên lợi nhuận gộp không đạt. Hội đồng chuyên gia có quan điểm bi quan về cổ phiếu do các rủi ro liên quan đến các vụ mua lại tốn kém, thị trường nhà đất yếu và lãi suất thế chấp cao.
Rủi ro: Chi phí tích hợp và đòn bẩy gia tăng từ các vụ mua lại, có thể buộc phải điều chỉnh lại biên lợi nhuận và nén tăng trưởng EPS, đặc biệt với lãi suất cao.
Cơ hội: Tiềm năng tăng trưởng dài hạn từ thị trường kênh chuyên nghiệp, mặc dù việc nắm bắt cơ hội này có thể mất nhiều thời gian hơn dự kiến và đi kèm với những thách thức tích hợp đáng kể.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Home Depot cho biết hôm thứ Ba rằng người mua nhà cốt lõi của họ vẫn kiên cường trước giá xăng tăng cao và niềm tin của người tiêu dùng sụt giảm, dẫn đến việc nhà bán lẻ tái khẳng định dự báo cả năm sau khi vượt kỳ vọng quý đầu tiên.
"Người chủ nhà theo nghĩa tương đối có lẽ được bảo vệ tài chính tốt hơn các nhóm khách hàng khác và vì vậy chúng tôi tiếp tục thấy sự tham gia," Giám đốc tài chính Richard McPhail nói với CNBC trong một cuộc phỏng vấn.
Tuy nhiên, trước căng thẳng địa chính trị gia tăng, niềm tin người tiêu dùng sụt giảm và thị trường nhà đất đổ vỡ, những người mua sắm đó "tham gia đến một mức độ nhất định," ông McPhail nói.
"Họ tiếp tục cho chúng tôi biết rằng họ sẽ trì hoãn chi tiêu cho các dự án lớn hơn," ông nói. "Điều đó phù hợp với những gì họ đã nói với chúng tôi trong vài năm qua."
Cổ phiếu đã tăng nhẹ trong giao dịch trước giờ mở cửa.
Đây là cách Home Depot hoạt động so với dự đoán của Phố Wall, dựa trên một cuộc khảo sát các nhà phân tích của LSEG:
Lợi nhuận ròng được báo cáo của công ty trong ba tháng kết thúc vào ngày 3 tháng 5 là 3,29 tỷ đô la, hay 3,30 đô la mỗi cổ phiếu, so với 3,43 tỷ đô la, hay 3,45 đô la mỗi cổ phiếu, một năm trước đó. Loại trừ các khoản mục một lần bao gồm chi phí liên quan đến giá trị của một số tài sản vô hình nhất định, Home Depot báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh là 3,43 đô la.
Doanh số bán hàng tăng lên 41,77 tỷ đô la, tăng gần 5% so với 39,86 tỷ đô la một năm trước đó.
Công ty cho biết họ tiếp tục kỳ vọng doanh số bán hàng năm tài chính 2026 sẽ tăng trưởng từ 2,5% đến 4,5%, so với kỳ vọng khoảng 4%, theo LSEG. Họ kỳ vọng thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh sẽ tăng tới 4%, so với kỳ vọng tăng trưởng 2,4%, theo LSEG.
Mặc dù báo cáo của Home Depot vượt trội ở cả dòng doanh thu và lợi nhuận, điều đó xảy ra sau khi ước tính của Phố Wall đã giảm trong những tháng gần đây, hạ thấp ngưỡng kỳ vọng.
Báo cáo cho thấy áp lực ảnh hưởng đến công ty tiếp tục diễn ra trong quý. Mặc dù doanh số bán hàng tăng trong bối cảnh bùng nổ M&A của công ty, doanh số bán hàng tương đương thấp hơn dự kiến ở mức 0,6%. Con số này thấp hơn kỳ vọng 0,8% của StreetAccount và đánh dấu quý thứ ba liên tiếp con số này không tăng hoặc giảm quá 0,5%.
Số lượng giao dịch tương đương giảm 1,3% — quý thứ tư liên tiếp giảm — khi biên lợi nhuận gộp cũng thấp hơn dự kiến ở mức 33%, thấp hơn kỳ vọng 33,2%, theo StreetAccount.
Home Depot và toàn bộ lĩnh vực cải tạo nhà cửa đã chịu áp lực khi phải đối mặt với sự sụt giảm về số lượng giao dịch nhà đất, sự không chắc chắn về kinh tế và sự chậm trễ kéo dài trong các dự án đắt tiền.
Đầu năm nay, đã có sự lạc quan rằng Home Depot có thể thấy sự phục hồi khi lãi suất thế chấp bắt đầu giảm, nhưng những hy vọng đó đã tan biến sau khi cuộc xung đột ở Trung Đông bắt đầu, dẫn đến lãi suất thế chấp tăng vọt một lần nữa.
Trong thời gian chờ đợi, Home Depot đã tập trung vào việc thu hút nhiều người mua sắm chuyên nghiệp hơn, như nhà thầu và thợ lợp mái, những người hiện chiếm khoảng 50% doanh thu của họ. Vào năm 2024, nhà bán lẻ đã mua lại SRS Distribution, một công ty bán vật tư cho các chuyên gia lợp mái, cảnh quan và hồ bơi, với giá 18,25 tỷ đô la, và năm ngoái, họ đã mua GMS, một nhà phân phối sản phẩm xây dựng chuyên dụng.
Tuần trước, SRS đã hoàn tất việc mua lại Mingledorff's, một nhà phân phối bán buôn thiết bị, phụ tùng và vật tư HVAC phục vụ khách hàng dân dụng và thương mại. Thỏa thuận này cho phép Home Depot tiếp cận thị trường có thể đạt tới khoảng 100 tỷ đô la, công ty cho biết.
"Tất cả những gì chúng tôi đang làm để xây dựng năng lực chuyên nghiệp của mình — và thông qua các vụ mua lại mà chúng tôi đã thực hiện trong vài năm qua — là để giúp chúng tôi giành thêm thị phần trong thị trường chuyên nghiệp trị giá 700 tỷ đô la," ông McPhail nói. "Chúng tôi có quyền giành lấy 700 tỷ đô la đó, nhưng chúng tôi vẫn chưa có đủ khả năng để giành chiến thắng."
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Doanh số tương đương đi ngang và bốn quý giao dịch sụt giảm cho thấy sự yếu kém của người tiêu dùng mà các vụ mua lại không thể bù đắp nhanh chóng."
Mức tăng doanh số 5% của Home Depot và dự báo 2,5-4,5% cho năm tài chính 2026 che giấu sự yếu kém dai dẳng: doanh số tương đương chỉ 0,6% thấp hơn kỳ vọng trong quý thứ ba liên tiếp, số lượng giao dịch giảm 1,3% trong quý thứ tư liên tiếp và biên lợi nhuận gộp ở mức 33%. Thị trường nhà đất đổ vỡ và người tiêu dùng trì hoãn các dự án lớn tiếp tục diễn ra, trong khi các vụ mua lại SRS và GMS trị giá 18,25 tỷ đô la cộng với thỏa thuận Mingledorff's mới làm tăng rủi ro bảng cân đối kế toán để theo đuổi thị trường chuyên nghiệp trị giá 700 tỷ đô la mà HD thừa nhận là vẫn thiếu năng lực cạnh tranh. Lãi suất thế chấp tăng vọt sau xung đột Trung Đông càng gây thêm áp lực.
Sự chuyển dịch sang khách hàng chuyên nghiệp có thể tăng tốc nhanh hơn dự kiến nếu chi tiêu của nhà thầu được duy trì trong bối cảnh thiếu hụt nhà ở, cho phép HD chiếm thị phần trong thị trường TAM liền kề HVAC trị giá 100 tỷ đô la và bù đắp sự yếu kém của DIY bằng doanh thu có biên lợi nhuận cao hơn.
"HD đang dự báo tăng trưởng ở mức một chữ số trung bình trong khi che giấu sự trì trệ nhu cầu tiêu dùng thông qua M&A kênh chuyên nghiệp; rủi ro là sự hợp nhất kênh chuyên nghiệp không bù đắp được sự trì hoãn dự án của chủ nhà, khiến công ty có tài sản đắt tiền và biên lợi nhuận bị nén."
HD vượt nhẹ về EPS (3,43 đô la so với 3,41 đô la) và doanh thu (41,77 tỷ đô la so với 41,52 tỷ đô la), nhưng câu chuyện thực sự là sự suy thoái dưới bề mặt. Doanh số tương đương 0,6% đánh dấu ba quý liên tiếp gần như không thay đổi; số lượng giao dịch tương đương giảm 1,3% trong quý thứ tư liên tiếp. Biên lợi nhuận gộp thấp hơn dự kiến ở mức 33% so với 33,2% dự kiến. Ban lãnh đạo đang đưa ra dự báo tăng trưởng doanh số 2,5–4,5% (trung bình 3,5%) so với các chuẩn mực lịch sử, đồng thời thừa nhận khách hàng trì hoãn các dự án lớn "đến một mức độ nhất định" — một cách nói giảm nói tránh cho rủi ro sụt giảm nhu cầu. Sự chuyển hướng kênh chuyên nghiệp (TAM 700 tỷ đô la) là chiến lược nhưng chưa được chứng minh; các vụ mua lại SRS và GMS là những cược tốn kém vào một thị trường mà HD thừa nhận là chưa thể phục vụ hiệu quả.
Nếu kênh chuyên nghiệp (50% doanh thu) thực sự chưa được khai thác hết và vụ mua lại SRS trị giá 18,25 tỷ đô la của HD mở khóa TAM 100 tỷ đô la với biên lợi nhuận 20%+, thì mức định giá hiện tại có thể là một cơ hội mua hấp dẫn trong 3-5 năm tới, khiến sự yếu kém về doanh số tương đương ngày hôm nay trở thành tiếng ồn không đáng kể.
"Home Depot đang che đậy sự suy giảm giao dịch hữu cơ bằng M&A được tài trợ bằng nợ, khiến họ dễ bị nén biên lợi nhuận nếu sự chuyển dịch sang thị trường chuyên nghiệp không mang lại quy mô lớn có biên lợi nhuận cao ngay lập tức."
Sự phụ thuộc của Home Depot (HD) vào người mua nhà cốt lõi "kiên cường" là một câu chuyện che đậy sự chậm lại về cấu trúc. Trong khi vụ mua lại SRS Distribution trị giá 18,25 tỷ đô la là một bước chuyển chiến lược hướng tới thị trường chuyên nghiệp trị giá 700 tỷ đô la, nó làm tăng đáng kể đòn bẩy và rủi ro thực thi trong giai đoạn tăng trưởng nhà ở trì trệ. Tăng trưởng doanh số tương đương 0,6% — thấp hơn ước tính — và bốn quý liên tiếp khối lượng giao dịch giảm cho thấy phân khúc DIY đang gặp khó khăn. Ban lãnh đạo đang thực sự mua sự tăng trưởng thông qua M&A để bù đắp sự suy thoái hữu cơ. Với biên lợi nhuận gộp giảm xuống 33%, công ty đang hy sinh lợi nhuận để duy trì khối lượng, khiến dự báo doanh số 2,5-4,5% ngày càng trở nên lạc quan nếu lãi suất thế chấp vẫn ở mức cao.
Nếu lãi suất ổn định hoặc giảm, nhu cầu bị dồn nén từ những người chủ nhà hiện đang trì hoãn "các dự án lớn hơn" có thể tạo ra sự phục hồi mạnh mẽ, nhanh chóng về chi tiêu tùy ý mà các ước tính hiện tại không tính đến.
"Sức mạnh ngắn hạn của HD có lẽ chỉ là một tấm đệm tạm thời; sự yếu kém kéo dài của thị trường nhà đất và áp lực biên lợi nhuận từ các vụ mua lại gần đây cho thấy cần phải định giá lại thấp hơn."
HD vượt kỳ vọng Q1 với 3,43 đô la EPS đã điều chỉnh và doanh số tương đương 0,6%, nhưng kết quả có vẻ giống một sự tạm dừng theo chu kỳ hơn là một sự phục hồi bền vững. Biên lợi nhuận gộp thấp hơn một chút, và dự báo tăng trưởng doanh số 2,5-4,5% cho năm 2026 nằm trong mức trung bình của chu kỳ thông thường, không phải là sự tái gia tốc. Nỗ lực đẩy mạnh kênh chuyên nghiệp thông qua SRS, GMS và Mingledorff's có thể nâng cao thị phần, nhưng nó làm tăng rủi ro tích hợp và chi phí SG&A/lãi vay ngay khi hoạt động giao dịch nhà ở vẫn yếu và chi phí thế chấp biến động do địa chính trị. Nếu lãi suất thế chấp duy trì ở mức cao hoặc chu kỳ cải tạo nguội đi, một sự định giá lại có thể xảy ra bất chấp mức tăng trưởng tiêu đề.
Tuyên bố về sự kiên cường có thể chỉ là nhất thời nếu lãi suất tiếp tục cao và hoạt động nhà ở đình trệ; biên lợi nhuận có thể suy giảm thêm khi các vụ mua lại làm tăng chi phí SG&A và chi phí tích hợp. Nói cách khác, tiềm năng tăng trưởng không mạnh mẽ như tiêu đề cho thấy.
"Các vụ mua lại chồng chất sẽ làm tăng chi phí nhanh hơn doanh thu chuyên nghiệp bù đắp trong bối cảnh hoạt động nhà ở đình trệ."
Quan điểm của Gemini về đòn bẩy từ thỏa thuận SRS trị giá 18,25 tỷ đô la bỏ qua cách việc gộp GMS và Mingledorff's lên trên làm tăng gấp đôi chi phí tích hợp và gánh nặng SG&A đúng vào lúc số lượng giao dịch đã giảm trong bốn quý liên tiếp. Sự yếu kém trong giao dịch nhà ở cộng với sự biến động lãi suất sau xung đột có thể trì hoãn sự tăng trưởng doanh thu chuyên nghiệp đủ lâu để buộc phải điều chỉnh lại biên lợi nhuận trước khi bất kỳ khoản thanh toán TAM 100 tỷ đô la nào thành hiện thực.
"Chi phí tích hợp từ ba thương vụ M&A đồng thời có thể làm giảm biên lợi nhuận nhanh hơn doanh thu kênh chuyên nghiệp tăng trưởng, tạo ra một đáy lợi nhuận trong 12-24 tháng mà không ai đang định giá."
Grok chỉ ra gánh nặng tích hợp, nhưng chưa ai định lượng được chi phí SG&A thực tế từ ba vụ mua lại đồng thời. Riêng SRS đã mang lại doanh thu khoảng 2 tỷ đô la; nếu chi phí tích hợp chiếm 300-500 điểm cơ bản của con số đó trong 18-24 tháng, thì dự báo biên lợi nhuận của HD sẽ trở nên khó bảo vệ. Quan điểm "mua tăng trưởng để bù đắp sự suy thoái" của Gemini là chính xác — nhưng phép tính về thời điểm mà sự cộng hưởng SRS/GMS bù đắp chi phí tích hợp còn thiếu. Đó mới là rủi ro thực sự, không chỉ là giao dịch nhà ở.
"Chi phí lãi vay tăng lên từ khoản nợ liên quan đến mua lại có khả năng làm mất đi lợi ích synergy và nén tăng trưởng EPS nhiều hơn chi phí tích hợp hoạt động."
Trọng tâm của Claude về chi phí SG&A là đúng hướng, nhưng bạn đang bỏ qua tác động bảng cân đối kế toán của khoản nợ thả nổi được sử dụng cho các vụ mua lại này. Với việc Fed báo hiệu lập trường "cao hơn trong thời gian dài hơn", chi phí lãi vay của HD có khả năng vượt qua bất kỳ khoản thực hiện synergy ngắn hạn nào. Chúng ta không chỉ nhìn vào chi phí tích hợp; chúng ta đang nhìn vào sự gia tăng cấu trúc về chi phí vốn sẽ nén vĩnh viễn tăng trưởng EPS, bất kể TAM kênh chuyên nghiệp được nắm bắt nhanh như thế nào.
"Vấn đề thực sự không phải là gánh nặng biên lợi nhuận; đó là tác động tổng hợp của chi phí tài chính cao hơn và sự tăng trưởng chậm hơn dự kiến của kênh chuyên nghiệp, điều này có thể giữ cho biên lợi nhuận của HD chịu áp lực ngay cả khi doanh thu tăng."
Claude đánh giá quá cao tiềm năng tăng trưởng từ SRS/TAM như thể biên lợi nhuận sẽ nhanh chóng tăng theo. Quan điểm của tôi thì ngược lại: gánh nặng SG&A 300-500 điểm cơ bản từ ba vụ mua lại cộng với chi phí lãi vay thả nổi có khả năng — và có thể tăng — sẽ cộng hưởng để làm giảm biên lợi nhuận EBITDA trong 18–24 tháng tới. Ngay cả với sự tăng trưởng của kênh chuyên nghiệp, chi phí vốn có thể đảm bảo EPS dưới kỳ vọng trừ khi synergy thành hiện thực nhanh hơn nhiều so với mô hình. Rủi ro không chỉ là nhu cầu, mà là đòn bẩy và thời điểm.
Mặc dù vượt qua ước tính EPS và doanh thu, kết quả của Home Depot cho thấy sự yếu kém dai dẳng với mức tăng trưởng doanh số tương đương gần như bằng không, số lượng giao dịch giảm và kỳ vọng biên lợi nhuận gộp không đạt. Hội đồng chuyên gia có quan điểm bi quan về cổ phiếu do các rủi ro liên quan đến các vụ mua lại tốn kém, thị trường nhà đất yếu và lãi suất thế chấp cao.
Tiềm năng tăng trưởng dài hạn từ thị trường kênh chuyên nghiệp, mặc dù việc nắm bắt cơ hội này có thể mất nhiều thời gian hơn dự kiến và đi kèm với những thách thức tích hợp đáng kể.
Chi phí tích hợp và đòn bẩy gia tăng từ các vụ mua lại, có thể buộc phải điều chỉnh lại biên lợi nhuận và nén tăng trưởng EPS, đặc biệt với lãi suất cao.