GDP của Iran sụt giảm mạnh khi các lệnh phong tỏa hàng hải siết chặt áp lực tài chính

(Oil & Gas 360) Bởi Greg Barnett, MBA – Nền kinh tế Iran đang hấp thụ một cú sốc tài chính ngày càng mở rộng khi tác động kết hợp của việc phong tỏa Eo biển Hormuz và các gián đoạn ở Biển Đỏ đã hạn chế nghiêm ngặt xuất khẩu dầu, dòng chảy thương mại và khả năng tiếp cận ngoại tệ mạnh.

Các nhà phân tích theo dõi việc thực thi các lệnh trừng phạt và giao thông hàng hải ước tính thiệt hại kinh tế trước mắt vào khoảng 435 triệu USD mỗi ngày, với một số dự báo đẩy khoản lỗ lên gần 480 triệu USD mỗi ngày khi tính đến các tác động thứ cấp.

Khoản lỗ này đánh vào điểm yếu nhất trong cơ cấu kinh tế của Iran. Dầu khí tạo ra phần lớn thu nhập ngoại hối, tài trợ cho một phần đáng kể ngân sách nhà nước và là nền tảng cho khả năng của Iran trong việc đáp ứng các nghĩa vụ nợ trong nước và quốc tế. Khi xuất khẩu đường biển đình trệ, áp lực tài khóa sẽ nhanh chóng chồng chất.

Như Miad Maleki, cựu quan chức Bộ Tài chính Hoa Kỳ về các lệnh trừng phạt, hiện đang theo dõi tác động của việc phong tỏa, đã nói trong một phân tích công khai gần đây, “Iran mất khoảng 276 triệu USD mỗi ngày chỉ riêng từ xuất khẩu dầu và hóa dầu bị chặn, với các khoản lỗ bổ sung từ nhập khẩu và gián đoạn công nghiệp đẩy tổng thiệt hại lên gần 435 triệu USD mỗi ngày.” Ước tính này dựa trên việc Iran xuất khẩu khoảng 1,5 triệu thùng mỗi ngày với giá thời chiến.

Thùng dầu theo hợp đồng trở thành gánh nặng tài chính

Một điểm áp lực ít được đánh giá cao là khó khăn ngày càng tăng của Iran trong việc giao các thùng dầu thô theo hợp đồng. Mặc dù Tehran có thể vẫn còn dầu trong kho nổi, việc giao hàng chậm trễ làm suy giảm dòng tiền, gây ra nhượng bộ về giá và làm tăng rủi ro đối tác với người mua.

Trung Quốc vẫn là khách hàng lớn nhất của Iran, nhưng đòn bẩy của Trung Quốc tăng lên khi nguồn cung trở nên không đều. Như Rystad Energy đã lưu ý trong các báo cáo gần đây, “Iran duy trì khối lượng xuất khẩu chủ yếu bằng cách đưa ra các khoản chiết khấu sâu hơn và gánh chịu chi phí hậu cần cao hơn, điều này làm xói mòn doanh thu ròng ngay cả khi dầu được vận chuyển.” Các khoản chiết khấu này còn mở rộng hơn nữa khi thời gian giao hàng bị trượt.

Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ và các nước mua hàng nhỏ hơn ở châu Á — nhiều nước phụ thuộc vào chuỗi cung ứng gián tiếp hoặc hỗn hợp — cũng đối mặt với sự không chắc chắn. Việc không đáp ứng được các cửa sổ giao hàng đã thỏa thuận có nguy cơ bị trì hoãn thanh toán, đàm phán lại các điều khoản hoặc mất hoàn toàn doanh thu từ hàng hóa, biến các hợp đồng dầu mỏ thành áp lực bảng cân đối kế toán ngắn hạn thay vì tài sản.

Áp lực trả nợ ngày càng tăng

Sự chậm lại của xuất khẩu diễn ra khi Iran ngày càng dựa vào việc vay nợ để tài trợ cho các hoạt động của nhà nước. Dữ liệu của ngân hàng trung ương được Iran International trích dẫn cho thấy dòng vốn chảy ra tăng tốc ngay cả trước khi bị phong tỏa, với thu nhập từ dầu đã không đáp ứng được giá trị xuất khẩu danh nghĩa.

Như một quan chức ngân sách cấp cao của Iran đã thừa nhận công khai vào mùa đông này, “Chỉ một phần nhỏ doanh thu xuất khẩu dầu thực sự đến được chính phủ, buộc phải tăng cường vay mượn từ hệ thống ngân hàng.” Việc phong tỏa làm trầm trọng thêm khoảng cách đó, siết chặt thanh khoản ngay khi các khoản nợ đến hạn.

Việc đáp ứng các nghĩa vụ — bao gồm trái phiếu trong nước, các khoản nợ của hệ thống ngân hàng và tín dụng thương mại nước ngoài — trở nên khó khăn hơn khi các khoản thu từ xuất khẩu bị trì hoãn, chiết khấu hoặc bị kẹt ở nước ngoài. Các nhà kinh tế cảnh báo rằng sự gián đoạn kéo dài làm tăng nguy cơ tài trợ lạm phát thông qua ngân hàng trung ương, làm suy yếu thêm đồng rial.

Phơi nhiễm nước ngoài: Nơi gây tổn thương nhất

Phơi nhiễm tài chính của Iran tập trung vào ba mối liên kết bên ngoài:

Trung Quốc — Là nước mua dầu thô chiếm ưu thế, Trung Quốc hấp thụ rủi ro khối lượng nhưng lại giành được đòn bẩy giá. Sự gián đoạn vận chuyển làm tăng cường sự bất đối xứng trong đàm phán.

Thương mại năng lượng khu vực — Sự phụ thuộc của Iraq vào nhập khẩu khí đốt và điện của Iran liên kết sức khỏe tài chính của Tehran với sự đáng tin cậy trong thanh toán của Baghdad, vốn đã mong manh.

Hóa dầu và phân bón — Tồn đọng xuất khẩu ảnh hưởng đến dòng tiền hạ nguồn và làm đình trệ công suất, đặc biệt là khi kho bãi đầy tại các cảng như Assaluyeh và Bandar Abbas.

Các nhà bảo hiểm vận chuyển và nhà cung cấp dịch vụ hậu cần cũng đòi hỏi phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh cao hơn. Ngay cả khi hàng hóa được vận chuyển, chi phí gia tăng làm giảm lợi nhuận ròng của Iran trên mỗi thùng.

Trung Quốc và Châu Á: Khối lượng di chuyển, Giá trị giảm sút

Trung Quốc nằm ở trung tâm của nền kinh tế xuất khẩu dầu còn lại của Iran, hấp thụ ước tính 65–75% lượng dầu thô của Iran vận chuyển bằng đường biển, phần lớn thông qua các nhà máy lọc dầu độc lập. Sự tập trung này mang lại khối lượng cho Tehran nhưng tước bỏ sức mạnh định giá của họ vào đúng thời điểm độ tin cậy suy giảm.

Ngay cả trước những gián đoạn hàng hải hiện tại, dầu của Iran bán sang Trung Quốc với mức chiết khấu sâu — thường từ 10 đến 15 đô la mỗi thùng so với các loại dầu Trung Đông tương đương — phản ánh rủi ro trừng phạt, hậu cần không rõ ràng và các vấn đề thanh toán. Sự chậm trễ vận chuyển và bỏ lỡ các cửa sổ giao hàng làm tăng thêm khoảng cách đó, biến khối lượng xuất khẩu danh nghĩa thành dòng tiền yếu hơn đáng kể.

Như Rystad Energy đã đánh giá trong các bình luận thị trường gần đây, “Iran duy trì khối lượng xuất khẩu trên giấy tờ chỉ bằng cách chấp nhận chiết khấu sâu hơn, các điều khoản tín dụng mở rộng và chi phí hậu cần tăng lên làm xói mòn đáng kể doanh thu thực tế.” Khi việc giao hàng bị trì hoãn, người mua Trung Quốc có thêm đòn bẩy để trì hoãn thanh toán hoặc đàm phán lại giá tại điểm dỡ hàng.

Rủi ro vượt ra ngoài Trung Quốc. Người mua châu Á hoạt động gián tiếp — bao gồm các nhà máy lọc dầu ở Ấn Độ, Đông Nam Á và các trung tâm giao dịch gắn liền với Singapore và Fujairah — phụ thuộc vào việc pha trộn, thời gian và chuyển hàng từ tàu sang tàu chính xác. Sự gián đoạn qua Eo biển Hormuz hoặc rủi ro lan tỏa gần Bab el-Mandeb phá vỡ các chuỗi đó. Một lô hàng của Iran bị chậm trễ không thể đơn giản là chuyển hướng mà không tốn kém; thời gian lưu kho, bảo hiểm và các lớp tuân thủ làm tăng nhanh chi phí.

Hậu quả theo hợp đồng là bất đối xứng. Người mua có thể chờ đợi. Iran thì không. Mỗi thùng không được giao hoặc giao chậm đều chiếm dụng vốn lưu động, gây áp lực lên kho chứa thượng nguồn và có nguy cơ buộc phải ngừng sản xuất. Các nhà phân tích theo dõi kho nổi lưu ý rằng một khi lượng tồn kho trên biển gần đạt giới hạn hoạt động, Iran sẽ phải đối mặt với lựa chọn giữa việc bán với giá chiết khấu cực thấp hoặc ngừng sản xuất hoàn toàn.

Trên thực tế, Trung Quốc vẫn là một con đường cứu sinh — nhưng là con đường rút cạn giá trị một cách chính xác. Khi sự gián đoạn kéo dài, xuất khẩu của Iran sang châu Á chuyển từ các công cụ tạo ngoại hối sang các yếu tố gây căng thẳng bảng cân đối kế toán, với các tác động lan tỏa đến việc trả nợ, nhập khẩu và ổn định tài chính.

Thiệt hại mang tính cấu trúc, không phải tạm thời

Iran chỉ ra các lối thoát thay thế như nhà ga Jask trên Vịnh Oman, nhưng hạn chế về năng lực khiến chúng không thể bù đắp cho sự gián đoạn kéo dài. Các nhà phân tích tại các công ty nghiên cứu năng lượng và vận tải biển đồng ý rộng rãi rằng việc ngăn chặn kéo dài buộc phải ngừng sản xuất và thua lỗ doanh thu dài hạn.

Như một nhà phân tích hàng hải đã nói với U.S. News gần đây, “Một khi kho bãi đầy và xuất khẩu đình trệ, các nhà sản xuất không chỉ mất doanh thu — họ mất đi sự lựa chọn.” Đối với Iran, sự mất đi sự lựa chọn đó trực tiếp chuyển thành gánh nặng GDP, áp lực tài chính và giảm đòn bẩy ở nước ngoài.

Hiện tại, tác động cấp tính nhất của lệnh phong tỏa là về tài chính chứ không phải vật lý. Nhưng khi các trường hợp không giao hàng tăng lên và áp lực nợ nần siết chặt, căng thẳng kinh tế trở nên tích lũy và khó đảo ngược hơn.

Các quan điểm được thể hiện trong bài viết này hoàn toàn là của tác giả và không nhất thiết phản ánh ý kiến của Oil & Gas 360. Vui lòng tham khảo ý kiến chuyên gia trước khi đưa ra bất kỳ quyết định nào dựa trên thông tin được cung cấp tại đây. Vui lòng tự nghiên cứu trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.