Cổ phiếu Consolidated Edison có đang hoạt động kém hơn Nasdaq?

“Giá trị của ED phụ thuộc vào sự tăng trưởng của cơ sở tài sản được điều tiết và chi tiêu vốn cho lưới điện, điều này sẽ mang lại dòng tiền ổn định, nhưng môi trường lãi suất cao kéo dài có thể giữ cho bội số bị suy giảm.”

Sự hoạt động kém hiệu quả của ED so với Nasdaq phần lớn phản ánh gánh nặng "trái phiếu ủy quyền" mà các công ty tiện ích phải đối mặt khi lãi suất tăng. Tuy nhiên, câu chuyện cốt lõi là khả năng hiển thị thu nhập từ lợi nhuận được quản lý và tốc độ đầu tư lưới điện được tài trợ, điều này sẽ hỗ trợ dòng tiền ổn định và tăng trưởng EPS ở mức một chữ số giữa nếu kế hoạch vốn đi đúng hướng. Cổ phiếu được hưởng lợi từ tính phòng thủ và khả năng định giá lại nếu lợi suất dài hạn ổn định và các vụ việc về lãi suất của NY cho phép lợi nhuận thuận lợi. Các rủi ro cần theo dõi bao gồm việc lãi suất tiếp tục tăng làm giảm ROE được phép, sự chậm trễ trong quy định hoặc chi tiêu vốn vượt mức, và các yếu tố bất lợi ngoài ngành tiện ích từ cạnh tranh điện khí hóa và chi phí vốn do lạm phát.

“Định giá của ED được thúc đẩy bởi mối quan hệ nghịch đảo giữa lợi suất trái phiếu kho bạc và lợi suất cổ tức của các công ty tiện ích, khiến hiệu suất của nó so với Nasdaq không liên quan đến hồ sơ đầu tư cốt lõi của nó.”

So sánh Consolidated Edison (ED) với Nasdaq là một lỗi phân loại làm lu mờ luận điểm đầu tư thực sự. ED là một tài sản thay thế trái phiếu, không phải là động lực tăng trưởng. Sự yếu kém gần đây của nó là do môi trường lãi suất 'cao hơn trong thời gian dài', điều này làm giảm định giá của các cổ phiếu tập trung vào lợi suất. Với P/E kỳ hạn khoảng 18 lần, ED được định giá cho sự ổn định, không phải mức tăng trưởng hai con số được thấy ở lĩnh vực công nghệ. Rủi ro thực sự không phải là so sánh với Nasdaq, mà là yêu cầu chi tiêu vốn khổng lồ để củng cố lưới điện ở New York. Nếu lạm phát tiếp tục kéo dài, sự chậm trễ trong việc thu hồi các chi phí này sẽ làm xói mòn biên lợi nhuận, khiến tỷ suất cổ tức 3,5% kém hấp dẫn hơn so với trái phiếu Kho bạc phi rủi ro.

“Động lực tăng trưởng lợi nhuận của ED (vượt 24% YoY) trái ngược với sự suy yếu của cổ phiếu, cho thấy thị trường đang định giá các rào cản pháp lý mà bài báo không đề cập, hoặc thị trường đang định giá sai một cổ phiếu phòng thủ tăng trưởng 3-4% trong môi trường lãi suất cao.”

Sự hoạt động kém hiệu quả của ED so với Nasdaq là một đặc điểm, không phải lỗi — các công ty tiện ích được cho là sẽ tụt hậu so với công nghệ trong môi trường lãi suất tăng. Câu chuyện thực sự ẩn giấu: EPS quý 2 vượt 24% YoY (0,83 đô la so với 0,67 đô la), nhưng cổ phiếu đã giảm 2,4% trong ba tháng. Đó là một sự ngắt kết nối. Hướng dẫn cả năm là 6,00-6,20 đô la, ngụ ý mức tăng trưởng hàng năm khoảng 3-4%, điều này còn khiêm tốn đối với một công ty 39 tỷ đô la. Bài báo coi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng là một trở ngại, nhưng lợi suất cổ tức của ED (khoảng 3,1%) vẫn vượt trội so với trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm (khoảng 4,2%) — phép toán không ủng hộ sự yếu kém này. Điều còn thiếu: kết quả vụ kiện về lãi suất, kế hoạch chi tiêu vốn và liệu ban lãnh đạo có đưa ra hướng dẫn thận trọng để vượt qua sau này hay không.

“Sự suy yếu tương đối của ED phần lớn là do tác động của ngành vĩ mô, không phải là tín hiệu cho thấy vấn đề cụ thể của công ty, trừ khi lợi suất tiếp tục tăng.”

Bài báo cho rằng mức giảm 2,4% trong ba tháng và mức giảm 9,3% so với mức cao nhất tháng 3 của ED là hiệu suất kém hơn so với Nasdaq, do lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao. Tuy nhiên, nó lại giảm nhẹ EPS quý 2 vượt kỳ vọng lên 0,83 đô la và tái khẳng định hướng dẫn năm 2026 là 6,00-6,20 đô la, cộng với chi tiêu vốn lưới điện liên tục liên quan đến tải điện khí hóa. Các công ty tiện ích theo lịch sử giao dịch dựa trên lợi nhuận được quản lý, không phải bội số tăng trưởng, vì vậy sự chậm trễ so với $NASX có thể chỉ đơn giản phản ánh sự luân chuyển ngành thay vì sự suy giảm. Việc cổ phiếu giữ vững trên đường trung bình động 200 ngày kể từ tháng 1 cho thấy nhu cầu liên tục của các tổ chức đối với lợi suất phòng thủ.