Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các thành viên hội đồng quản trị tranh luận về triển vọng dài hạn của Alphabet (GOOGL) trong bối cảnh AI và đám mây, với những ý kiến trái chiều về khả năng duy trì biên lợi nhuận và tránh sự giám sát pháp lý của công ty.
Rủi ro: Sự giám sát pháp lý đối với các thỏa thuận mặc định và việc nén biên lợi nhuận trong cơ sở hạ tầng đám mây
Cơ hội: Khả năng định giá lại do cải thiện biên lợi nhuận đám mây và tích hợp AI vào hệ sinh thái của Apple
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL) là một trong những cổ phiếu nằm trong tầm ngắm của Jim Cramer khi ông nêu bật những công ty chiến thắng trong lĩnh vực AI để mua cho năm 2026. Cramer đã đề cập đến công ty trong tập và nói:
Còn gì nữa? Bạn cần có cơ sở hạ tầng đám mây để chạy các mô hình. Hãy nghĩ đến Google Cloud, Azure của Microsoft, Amazon Web Services. Bạn cũng có những thứ mà… Meta đang làm. Microsoft là Azure. Cuối cùng, ở trên cùng, có giao diện đã khởi đầu tất cả: ChatGPT của OpenAI cùng với Claude của Anthropic, Gemini của Google và một số công ty khác.
Đây là những gì bạn cần biết về nền kinh tế AI dựa trên năng lực tính toán này: Nó rộng lớn hơn nhiều so với bất kỳ ai từng tin, đặc biệt là cách đây chỉ hai năm. Apple sử dụng Gemini cho AI của mình, đó là một con số khổng lồ. Họ có 160 triệu người ở Mỹ sở hữu điện thoại Apple. Có lẽ họ sẽ sử dụng Gemini mọi lúc.
Ảnh của Kai Wenzel trên Unsplash
Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL) cung cấp các sản phẩm và dịch vụ liên quan đến công nghệ, bao gồm tìm kiếm, quảng cáo, điện toán đám mây, công cụ AI và các nền tảng nội dung kỹ thuật số như YouTube và Google Play.
Mặc dù chúng tôi ghi nhận tiềm năng của GOOGL như một khoản đầu tư, chúng tôi tin rằng một số cổ phiếu AI nhất định mang lại tiềm năng tăng trưởng cao hơn và rủi ro thua lỗ thấp hơn. Nếu bạn đang tìm kiếm một cổ phiếu AI bị định giá thấp một cách cực đoan và cũng có khả năng hưởng lợi đáng kể từ thuế quan thời Trump và xu hướng nội địa hóa, hãy xem báo cáo miễn phí của chúng tôi về cổ phiếu AI tốt nhất cho ngắn hạn.
ĐỌC TIẾP: 33 Cổ Phiếu Sẽ Tăng Gấp Đôi Trong 3 Năm và 15 Cổ Phiếu Sẽ Làm Bạn Giàu Trong 10 Năm** **
Công bố thông tin: Không có. Theo dõi Insider Monkey trên Google News.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự chuyển đổi từ tìm kiếm có biên lợi nhuận cao sang kết quả truy vấn dựa trên AI đặt ra rủi ro tự ăn thịt đáng kể đối với lợi nhuận quảng cáo cốt lõi của Google mà câu chuyện 'người chiến thắng AI' hiện tại bỏ qua."
Bài báo dựa trên câu chuyện 'nền kinh tế dựa trên tính toán', nhưng nó bỏ qua cỗ máy chi tiêu vốn khổng lồ (CapEx) mà các công ty này đang tham gia. Trong khi Cramer nhấn mạnh việc tích hợp Gemini vào hệ sinh thái Apple như một chiến thắng, câu chuyện thực sự là sự nén biên lợi nhuận. Google buộc phải trợ cấp chi phí suy luận AI để duy trì sự thống trị tìm kiếm trước OpenAI, có khả năng tự ăn thịt doanh thu tìm kiếm có biên lợi nhuận cao bằng các truy vấn AI có biên lợi nhuận thấp hơn. Mặc dù luận điểm về cơ sở hạ tầng đám mây cho GOOGL, MSFT và AMZN là vững chắc, thị trường hiện đang bỏ qua bẫy 'tiện ích': tính toán AI đang trở thành một mặt hàng mà sức mạnh định giá khó nắm bắt, và người chiến thắng thực sự có thể là ngành năng lượng cung cấp trung tâm dữ liệu, chứ không phải các công ty phần mềm.
Trường hợp xấu bỏ qua thực tế là sự tích hợp dọc của Google—từ chip TPU tùy chỉnh đến mạng cáp quang toàn cầu—mang lại cho họ lợi thế chi phí cấu trúc trong suy luận, điều này có thể dẫn đến sự mở rộng biên lợi nhuận đáng kể khi hiệu quả mô hình tăng lên.
"Sự tiếp xúc AI toàn diện của GOOGL (đám mây + Gemini + tìm kiếm) định vị nó để mở rộng bội số nếu tăng trưởng đám mây duy trì 25%+."
Lời khen của Cramer nhấn mạnh chiều sâu AI của GOOGL: Google Cloud (#3 với thị phần ~12%, tăng trưởng 29% YoY Q2 '24 lên 10,3 tỷ USD), Gemini cung cấp sức mạnh cho Apple Intelligence (hơn 150 triệu người dùng iPhone tại Mỹ), cộng với sự thống trị quảng cáo tìm kiếm/YouTube. Gói 'dựa trên tính toán' này có thể thúc đẩy việc định giá lại từ P/E tương lai 22x (so với MSFT/AMZN 30x+) nếu biên lợi nhuận đám mây đạt 15% (từ 10%). Bài báo thổi phồng sự rộng lớn nhưng bỏ qua lợi thế của GOOGL trong tìm kiếm-AI-đám mây tích hợp so với các siêu nhà cung cấp thuần túy. Định giá thấp cho năm 2026 nếu hiệu quả capex thành hiện thực.
Vụ kiện chống độc quyền của DOJ về độc quyền tìm kiếm đe dọa hơn 80% lợi nhuận từ quảng cáo, có khả năng buộc phải thoái vốn; Gemini tụt hậu so với GPT-4o/Claude 3.5 trong các bài kiểm tra, có nguy cơ mất sự gắn bó của người dùng.
"Cramer đã xác định đúng sự tiếp xúc AI của Alphabet nhưng bỏ lỡ rằng việc hàng hóa hóa cơ sở hạ tầng đám mây và sự hội tụ lớp giao diện có thể làm giảm lợi nhuận xuống dưới kỳ vọng của thị trường, ngay cả khi doanh thu tuyệt đối tăng."
Cách diễn đạt của Cramer làm lẫn lộn giữa phân phối và khả năng phòng thủ. Đúng vậy, Alphabet hưởng lợi từ việc tích hợp Gemini vào 160 triệu thiết bị Apple—đó là sự mở rộng TAM thực sự. Nhưng bài báo bỏ qua sự nén biên lợi nhuận tàn khốc trong cơ sở hạ tầng đám mây. AWS giao dịch ở mức ~4,5 lần doanh thu; Azure ở mức ~9 lần; Google Cloud ở mức ~7 lần. Hàng hóa hóa tính toán là một cuộc đua xuống đáy. Cramer coi 'ngồi trên đỉnh' (lớp giao diện) là cao cấp, nhưng ChatGPT, Claude và Gemini đang hội tụ về chức năng. Người chiến thắng thực sự là bất kỳ ai sở hữu hào lũy—và điều đó ngày càng không rõ ràng. Hoạt động kinh doanh quảng cáo của GOOGL vẫn tài trợ cho điều này; nếu AI tự ăn thịt việc kiếm tiền từ tìm kiếm nhanh hơn đám mây mở rộng, phép tính sẽ sai.
Nếu Gemini trở thành giao diện AI mặc định cho cơ sở người dùng của Apple, Alphabet sẽ thu về dòng doanh thu 10 năm từ 160 triệu người dùng bị ràng buộc—một hào lũy phân phối vượt xa các mối lo ngại về nén biên lợi nhuận. Lớp giao diện có thể là lớp duy nhất có thể phòng thủ được.
"Tiềm năng tăng trưởng AI của Alphabet phụ thuộc vào việc kiếm tiền bền vững từ đám mây và kinh tế quảng cáo; nếu không có điều đó, sự cường điệu về AI có thể không chuyển thành tiềm năng tăng trưởng có ý nghĩa được bảo vệ khỏi rủi ro giảm thiểu."
Sự chú ý của Jim Cramer vào GOOGL như một người chiến thắng AI, với Google Cloud, OpenAI/Anthropic, Gemini và tầng giao diện AI, phù hợp với chu kỳ cường điệu nhưng bỏ lỡ một số yếu tố cân bằng. Nhu cầu tính toán AI có tính chu kỳ cao và thâm dụng vốn; biên lợi nhuận trong đám mây đang chịu áp lực từ cạnh tranh giá và chi tiêu vốn khổng lồ. Cốt lõi dựa trên quảng cáo của Google vẫn dễ bị tổn thương trước những thay đổi về quyền riêng tư và sự giám sát pháp lý, điều này có thể làm giảm khả năng kiếm tiền được hỗ trợ bởi AI. Ghi chú Apple-Gemini là suy đoán tốt nhất; việc kiếm tiền từ AI trên các thiết bị tiêu dùng còn lâu mới được đảm bảo. Tóm lại, tiềm năng tăng trưởng là có thật, nhưng định giá và rủi ro thực thi lại cho thấy một lập trường thận trọng.
Nhưng nếu việc áp dụng AI chứng tỏ sự gắn bó và Google kiếm tiền từ các tính năng AI trên Tìm kiếm và YouTube nhanh hơn các đối thủ cạnh tranh, cổ phiếu có thể được định giá lại dựa trên sự lạc quan về AI bất chấp chi phí capex. Khả năng đó thách thức lập trường thận trọng.
"Tận dụng Apple để phân phối sẽ dẫn đến sự can thiệp chống độc quyền có thể vô hiệu hóa toàn bộ luận điểm về hào lũy."
Claude, bạn đang bỏ lỡ thực tế pháp lý: DOJ không chỉ xem xét tìm kiếm; họ đang xem xét tình trạng 'mặc định'. Nếu Google trả hàng tỷ đô la cho Apple để trở thành mặc định AI, điều đó sẽ kích hoạt sự giám sát chống độc quyền tương tự như hiện đang đe dọa sự thống trị tìm kiếm của họ. Đây không chỉ là một dòng doanh thu; đó là một trách nhiệm pháp lý. Dựa vào quan hệ đối tác với Apple để xây dựng một hào lũy là một chiến lược nguy hiểm khi FTC và DOJ đang tích cực gỡ bỏ những lợi thế phân phối chính xác đó.
"Tích hợp AI Gemini-Apple tránh được sự giám sát chống độc quyền tìm kiếm cốt lõi của DOJ, mở khóa hào lũy phân phối."
Gemini, cảnh báo chống độc quyền của bạn về các mặc định của Apple bỏ lỡ sự khác biệt: DOJ nhắm mục tiêu các khoản thanh toán độc quyền tìm kiếm của Google (hơn 20 tỷ USD/năm cho Apple), không phải việc tích hợp AI của Gemini vào Apple Intelligence. Đây là công nghệ trợ lý tùy chọn trên 160 triệu thiết bị, không phải là mặc định tìm kiếm tích hợp sẵn—rủi ro pháp lý thấp hơn, khả năng kiếm tiền suy luận cao hơn thông qua hệ sinh thái của Apple mà không bị tự ăn thịt tìm kiếm trực tiếp.
"Các mặc định AI độc quyền phải đối mặt với sự giám sát chống độc quyền tương tự như các mặc định tìm kiếm; Grok làm lẫn lộn hình thức pháp lý với bản chất pháp lý."
Sự phân biệt của Grok giữa các mặc định tìm kiếm và tích hợp trợ lý AI là hợp lý về mặt pháp lý, nhưng bỏ lỡ rủi ro tiền lệ. FTC/DOJ đã báo hiệu rằng *bất kỳ* thỏa thuận mặc định độc quyền nào—tìm kiếm, AI hoặc các hình thức khác—sẽ bị xem xét nếu nó loại trừ cạnh tranh. Việc Apple trả hàng tỷ đô la cho Google để độc quyền Gemini sẽ dẫn đến cùng một lập luận 'gói hàng chống cạnh tranh'. Rủi ro pháp lý không thấp hơn; nó chỉ được đóng gói theo cách khác. Tiềm năng kiếm tiền là có thật, nhưng việc thực thi giả định sự khoan dung pháp lý có vẻ khó xảy ra.
"Rủi ro biên lợi nhuận do năng lượng và capex trong tính toán AI sẽ quyết định khả năng duy trì sự mở rộng biên lợi nhuận AI của Alphabet, chứ không chỉ là việc tạo hào lũy từ giao diện."
Trọng tâm của Claude về việc nén biên lợi nhuận đám mây bỏ lỡ một yếu tố thứ cấp quan trọng: rủi ro năng lượng và capex. Khi tính toán AI mở rộng, chi phí điện năng trung tâm dữ liệu, làm mát và biến động lưới điện trở thành yếu tố thúc đẩy biên lợi nhuận ngắn hạn (hoặc kẻ hủy diệt) cho tất cả các siêu nhà cung cấp, không chỉ Google. Nếu giá năng lượng tăng vọt hoặc chu kỳ capex kéo dài, ngay cả việc phân phối được hỗ trợ bởi Gemini cũng có thể không bù đắp được tình trạng biên lợi nhuận bị ép giảm trong nhiều năm. Luận điểm giả định sự mở rộng hào lũy thông qua giao diện; thực tế có thể là một cuộc đua xuống đáy về chi phí tính toán đơn vị.
Các thành viên hội đồng quản trị tranh luận về triển vọng dài hạn của Alphabet (GOOGL) trong bối cảnh AI và đám mây, với những ý kiến trái chiều về khả năng duy trì biên lợi nhuận và tránh sự giám sát pháp lý của công ty.
Khả năng định giá lại do cải thiện biên lợi nhuận đám mây và tích hợp AI vào hệ sinh thái của Apple
Sự giám sát pháp lý đối với các thỏa thuận mặc định và việc nén biên lợi nhuận trong cơ sở hạ tầng đám mây