Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các chuyên gia tham gia thảo luận nhìn chung đồng ý rằng sự sụt giảm gần đây của NVDA không phải là dấu hiệu rõ ràng về sức mạnh định giá bị xói mòn, mà là một sự điều chỉnh thị trường do lo ngại về định giá và các rủi ro tiềm ẩn. Họ đã tranh luận về tính bền vững của sự tăng trưởng của NVDA, với một số người nhấn mạnh các ràng buộc về nguồn cung và hào phần mềm, trong khi những người khác chỉ ra khả năng nén biên lợi nhuận từ việc các hyperscaler chuyển sang chip ASIC tùy chỉnh và các rủi ro pháp lý.
Rủi ro: Khả năng nén biên lợi nhuận từ việc các hyperscaler chuyển khối lượng công việc sang chip ASIC nội bộ và các rủi ro pháp lý hạn chế chi tiêu vốn AI.
Cơ hội: Duy trì các ràng buộc nguồn cung và biên lợi nhuận gộp thông qua sản lượng nhanh hơn dự kiến và kiểm soát lớp phần mềm.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Chúng tôi vừa xem xét 10 Cổ phiếu AI Tốt nhất để Mua Dài hạn. Nvidia Corp (NASDAQ:NVDA) đứng ở vị trí thứ 7 (xem 5 Cổ phiếu AI Tốt nhất để Mua Dài hạn).
Tỷ lệ bán khống: 1,2%
Cổ phiếu Nvidia giảm khoảng 1,6% mặc dù đã vượt qua ước tính hàng quý. Điều này trở nên dễ đoán: Nvidia liên tục vượt qua ước tính, và tuy nhiên thị trường không mấy quan tâm vì kỳ vọng của họ cực kỳ cao. Nhưng sự yếu kém này có thể là một cơ hội mua dài hạn.
Nvidia Corp (NASDAQ:NVDA) vẫn là lựa chọn hàng đầu rõ ràng trong cuộc cách mạng AI. Công ty sản xuất GPU hiệu năng cao được sử dụng để đào tạo và chạy các mô hình AI lớn, và vì gần như mọi công ty AI lớn đều phụ thuộc vào sức mạnh tính toán này, nhu cầu vẫn cực kỳ mạnh mẽ.
Sự cân bằng cung-cầu chặt chẽ này đã dẫn đến tình trạng thiếu hụt GPU. Dữ liệu cho thấy khả năng sẵn có của GPU ở mức thấp nhất kể từ cuối năm 2023 và đầu năm 2024. Do đó, Nvidia Corp (NASDAQ:NVDA) có sức mạnh định giá mạnh mẽ và khả năng hiển thị nhu cầu cao. Công ty cũng đang chuyển sang chu kỳ phát hành sản phẩm một năm một lần, giảm từ hai năm, để theo kịp sự tăng trưởng nhu cầu nhanh chóng và cạnh tranh tốt hơn.
Một chỉ báo khác về nhu cầu mạnh mẽ đến từ Foxconn, một đối tác sản xuất quan trọng của Nvidia Corp (NASDAQ:NVDA) chịu trách nhiệm sản xuất phần lớn phần cứng AI của họ. Vào tháng 3 năm 2026, Foxconn báo cáo doanh thu tăng mạnh, với doanh số bán hàng hàng tháng tăng khoảng 10% so với mức tháng 1, được thúc đẩy bởi động lực mạnh mẽ từ các sản phẩm mới ra mắt. Điều này được coi là một tín hiệu sớm về việc tăng cường sản xuất cho các hệ thống thế hệ tiếp theo của Nvidia Corp (NASDAQ:NVDA).
Nền tảng Vera Rubin sắp ra mắt, dự kiến ra mắt vào nửa cuối năm nay, cũng đang tiến triển tốt. Dữ liệu nhà cung cấp cho thấy việc tăng cường sản xuất đang đi đúng hướng, củng cố kỳ vọng rằng chu kỳ sản phẩm lớn tiếp theo của Nvidia Corp (NASDAQ:NVDA) đang thực hiện suôn sẻ.
Polen Focus Growth Strategy đã phát biểu như sau về NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) trong thư gửi nhà đầu tư Q1 2026:
“Đồng thời, sự lo lắng về bong bóng AI và lợi tức đầu tư từ chi tiêu cơ sở hạ tầng khổng lồ đã khiến sự nhiệt tình đối với những người hưởng lợi trực tiếp giảm dần. Lấy NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) làm ví dụ, trong báo cáo thu nhập gần đây nhất trong quý, họ đã tăng doanh thu vượt quá .....(
Nhấp vào đây để đọc Thư chi tiết).”
Mặc dù chúng tôi thừa nhận tiềm năng của NVDA như một khoản đầu tư, chúng tôi tin rằng một số cổ phiếu AI nhất định mang lại tiềm năng tăng trưởng lớn hơn và rủi ro giảm thiểu thấp hơn. Nếu bạn đang tìm kiếm một cổ phiếu AI bị định giá thấp một cách cực đoan và cũng có lợi đáng kể từ thuế quan thời Trump và xu hướng nội địa hóa, hãy xem báo cáo miễn phí của chúng tôi về cổ phiếu AI tốt nhất trong ngắn hạn.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Phản ứng mờ nhạt của NVDA cho thấy nhu cầu mạnh mẽ trong ngắn hạn đã được chiết khấu, để lại tiềm năng tăng trưởng hạn chế trừ khi bằng chứng ROI AI xuất hiện vào cuối năm 2025."
Bài báo mô tả sự sụt giảm 1,6% sau báo cáo thu nhập của NVDA như một cơ hội mua hàng được thúc đẩy bởi tình trạng thiếu hụt GPU, sự gia tăng doanh thu của Foxconn và việc tăng cường sản xuất Vera Rubin. Tuy nhiên, điều này bỏ qua cách chi tiêu vốn AI của các hyperscaler đã bao gồm các dự báo đa năm đầy tham vọng. Chu kỳ sản phẩm một năm giúp ích, nhưng nó cũng làm tăng rủi ro thực hiện và tồn kho nếu ASIC tùy chỉnh từ Google hoặc Amazon chiếm thị phần nhanh hơn. Lãi suất bán khống ở mức 1,2% cung cấp ít sự đệm nếu hướng dẫn Q3 gây thất vọng về biên lợi nhuận. Tín hiệu thực sự có thể là thị trường hiện yêu cầu bằng chứng về ROI bền vững trên các khoản đặt cược cơ sở hạ tầng nghìn tỷ đô la, không chỉ là một lần vượt qua nữa.
Ngay cả khi chi tiêu vốn chậm lại, biên lợi nhuận gộp 70%+ của NVDA và hào kinh CUDA không thể vượt qua vẫn có thể mang lại tăng trưởng EPS 25%+ cho đến năm 2027, biện minh cho việc định giá lại cao hơn mức hiện tại sau khi Vera Rubin được vận chuyển.
"Phản ứng của cổ phiếu NVDA phản ánh việc định giá hợp lý rủi ro thực hiện, không phải sự phi lý của thị trường — bài báo nhầm lẫn sự hoài nghi của đồng thuận với cơ hội."
Bài báo nhầm lẫn sự khan hiếm nguồn cung với nhu cầu bền vững, một bước nhảy vọt nguy hiểm. Đúng, sự khan hiếm GPU vẫn tiếp diễn và Vera Rubin đang tăng cường sản xuất theo đúng lịch trình — cả hai đều có thật. Nhưng bài báo bỏ qua việc định giá của NVDA đã định giá cho việc thực hiện hoàn hảo trong nhiều năm. Mức giảm 1,6% trên mức vượt qua không phải là sự yếu kém; đó là thị trường nói đúng 'đã được định giá'. Mức tăng doanh thu 10% của Foxconn vào tháng 3 năm 2026 là một điểm dữ liệu, không phải bằng chứng về chi tiêu vốn hyperscale bền vững. Rủi ro thực sự: khách hàng doanh nghiệp cuối cùng tối ưu hóa chi phí suy luận, hoặc chip ASIC tùy chỉnh của AMD/chiếm thị phần nhanh hơn các mô hình đồng thuận. Cách diễn đạt 'cơ hội mua hàng' của bài báo giả định thị trường phi lý; nó có thể chỉ hợp lý về rủi ro bão hòa.
Nếu Vera Rubin thực hiện hoàn hảo và chi tiêu vốn AI doanh nghiệp duy trì ở mức 200 tỷ đô la trở lên hàng năm cho đến năm 2027, biên lợi nhuận gộp của NVDA sẽ giữ ở mức 70%+ và cổ phiếu sẽ được định giá lại cao hơn bất chấp định giá hiện tại — sự lạc quan của bài báo không sai, chỉ là đã được định giá.
"Nvidia đã chuyển đổi từ một cổ phiếu động lực tăng trưởng bằng mọi giá sang một sản phẩm phần cứng chu kỳ, trong đó rủi ro chính là sự chậm lại trong chi tiêu vốn của hyperscaler."
Phản ứng 'nhạt nhẽo' của Nvidia không phải là thiếu tăng trưởng, mà là một bức tường định giá. Giao dịch ở mức khoảng 35-40 lần thu nhập dự kiến, thị trường không còn định giá cho các quý 'vượt qua và nâng cao', mà là cho sự hoàn hảo. Mặc dù việc chuyển sang chu kỳ sản phẩm một năm — chuyển từ Hopper sang Blackwell rồi đến Rubin — duy trì sự thống trị về công nghệ, nó làm giảm biên độ sai sót. Bài báo bỏ qua tiềm năng lợi nhuận giảm dần trên vốn đầu tư từ các hyperscaler như Microsoft và Meta. Nếu những khách hàng này đạt đến điểm bão hòa trong việc kiếm tiền từ AI, sức mạnh định giá của Nvidia sẽ bốc hơi nhanh hơn so với sự mất cân bằng cung-cầu hiện tại. Chúng ta đang chuyển từ giao dịch 'khan hiếm' sang giao dịch 'tiện ích', điều này đòi hỏi một bội số thấp hơn.
Nếu chu kỳ Blackwell và Rubin kích hoạt một chu kỳ nâng cấp phần mềm toàn doanh nghiệp lớn, ước tính doanh thu hiện tại sẽ trông thận trọng, và định giá sẽ vẫn được biện minh về mặt cấu trúc bởi mức tăng trưởng bền vững 50%+.
"Định giá cao ngất ngưởng của NVDA phụ thuộc vào nhu cầu tính toán AI vĩnh viễn; bất kỳ sự chậm lại nào trong chi tiêu trung tâm dữ liệu, sự bình thường hóa nguồn cung nhanh hơn dự kiến, hoặc các cơn gió ngược về quy định có thể gây ra sự sụt giảm vượt trội bất chấp thu nhập ổn định."
Bài báo mô tả Nvidia là công cụ hỗ trợ AI 'pick-and-shovel' thống trị, trích dẫn sự khan hiếm GPU và các chu kỳ sản phẩm tăng tốc. Tuy nhiên, phản ứng mờ nhạt của thị trường đối với một báo cáo vượt qua cho thấy định giá đã phản ánh tầm nhìn gần như hoàn hảo về nhu cầu AI và sức mạnh định giá. Bối cảnh còn thiếu bao gồm sự nhạy cảm với chu kỳ chi tiêu vốn của hyperscaler, khả năng nén biên lợi nhuận do tăng cường nguồn cung nhanh hơn và các giới hạn pháp lý/xuất khẩu (đặc biệt là Trung Quốc) có thể hạn chế tăng trưởng doanh thu. Nếu việc áp dụng AI chậm lại, hoặc nếu cạnh tranh mạnh lên, Nvidia có thể đối mặt với việc nén bội số ngay cả với thu nhập vững chắc. Bài báo bỏ qua những yếu tố thuận lợi và rủi ro này, tập trung vào các chất xúc tác tăng trưởng trong khi giảm nhẹ rủi ro thời gian.
NVIDIA có thể đã được định giá cho sự hoàn hảo; bất kỳ sự chậm lại nào trong chi tiêu trung tâm dữ liệu, sự nới lỏng tình trạng khan hiếm GPU, hoặc các hạn chế về chính sách có thể gây ra sự nén bội số đáng kể ngay cả khi thu nhập vẫn vững chắc.
"Các chu kỳ sản phẩm tăng tốc có thể kéo dài sự khan hiếm GPU và hỗ trợ biên lợi nhuận lâu hơn so với luận điểm giao dịch tiện ích giả định."
Sự chuyển đổi của Gemini từ khan hiếm sang giao dịch tiện ích làm giảm nhẹ cách chu kỳ một năm bị nén của Nvidia từ Blackwell sang Rubin có thể giữ nguồn cung hạn chế đến năm 2026. Sản lượng nhanh hơn dự kiến sẽ trì hoãn bất kỳ tình trạng dư thừa hàng tồn kho nào, cho phép biên lợi nhuận gộp giữ gần 70% ngay cả khi các câu hỏi về ROI của hyperscaler ngày càng tăng. Mức giảm 1,6% trông giống như sự luân chuyển ngành hơn là bằng chứng cho thấy sức mạnh định giá đang bị xói mòn.
"Khả năng bảo vệ biên lợi nhuận gộp của Nvidia phụ thuộc vào việc các hyperscaler *không* thực hiện chip ASIC tùy chỉnh ở quy mô lớn — một sự đặt cược ngày càng mong manh."
Luận điểm trì hoãn sản lượng của Grok giả định Nvidia kiểm soát câu chuyện khan hiếm cho đến năm 2026, nhưng điều đó bỏ qua động lực đa dạng hóa của các hyperscaler. Microsoft, Google và Meta đều đã báo hiệu lộ trình chip ASIC tùy chỉnh của họ để giảm sự phụ thuộc vào sức mạnh định giá của Nvidia. Chu kỳ một năm không ngăn được việc nén biên lợi nhuận nếu khách hàng chuyển 20-30% khối lượng công việc sang ASIC nội bộ vào năm 2026 — điều này có thể xảy ra với quy mô chi tiêu vốn của họ. Grok nhầm lẫn sự khan hiếm nguồn cung với sức mạnh định giá; chúng không giống nhau.
"Hệ sinh thái phần mềm CUDA cung cấp một hào cấu trúc ngăn chặn chip ASIC tùy chỉnh làm xói mòn đáng kể sức mạnh định giá của Nvidia."
Claude, bạn đang bỏ lỡ hào phần mềm. Chip ASIC tùy chỉnh từ Google hoặc Amazon chỉ là phần cứng; nó thiếu hệ sinh thái CUDA giữ chân các nhà phát triển với Nvidia. Ngay cả khi các hyperscaler chuyển 25% khối lượng công việc sang ASIC, họ vẫn sẽ cần GPU Nvidia cho 75% còn lại của việc đào tạo mô hình cao cấp và suy luận phức tạp. Sự chuyển đổi 'tiện ích' mà Gemini đề cập sẽ không làm xói mòn sức mạnh định giá miễn là Nvidia kiểm soát lớp phần mềm, vốn vẫn là rào cản gia nhập chính đối với các đối thủ cạnh tranh.
"Các rủi ro chính sách/quy định có thể giới hạn tăng trưởng của Nvidia và nén bội số ngay cả với việc tăng cường Rubin."
Claude, tôi phản đối cách diễn đạt 'đã được định giá' của bạn bằng cách chỉ ra các rủi ro chính sách/quy định như một yếu tố hạn chế không hề nhỏ. Ngay cả với việc tăng cường sản xuất Vera Rubin, các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Hoa Kỳ và các hạn chế thị trường Trung Quốc có thể giới hạn chi tiêu vốn AI của hyperscaler và quỹ đạo tăng trưởng của Nvidia trong nhiều năm, ngăn chặn sự mở rộng bội số từ mức hiện tại. Mức giảm 1,6% không phải là bằng chứng về tính bền vững; nó có thể phản ánh các hạn chế nhu cầu do chính sách sắp xảy ra và chu kỳ chi tiêu vốn khó khăn hơn các nhà đầu tư mong đợi.
Các chuyên gia tham gia thảo luận nhìn chung đồng ý rằng sự sụt giảm gần đây của NVDA không phải là dấu hiệu rõ ràng về sức mạnh định giá bị xói mòn, mà là một sự điều chỉnh thị trường do lo ngại về định giá và các rủi ro tiềm ẩn. Họ đã tranh luận về tính bền vững của sự tăng trưởng của NVDA, với một số người nhấn mạnh các ràng buộc về nguồn cung và hào phần mềm, trong khi những người khác chỉ ra khả năng nén biên lợi nhuận từ việc các hyperscaler chuyển sang chip ASIC tùy chỉnh và các rủi ro pháp lý.
Duy trì các ràng buộc nguồn cung và biên lợi nhuận gộp thông qua sản lượng nhanh hơn dự kiến và kiểm soát lớp phần mềm.
Khả năng nén biên lợi nhuận từ việc các hyperscaler chuyển khối lượng công việc sang chip ASIC nội bộ và các rủi ro pháp lý hạn chế chi tiêu vốn AI.