Microsoft và OpenAI vừa chấm dứt thỏa thuận độc quyền, và Phố Wall đang cố gắng hết sức để xua tan những tác động tiêu cực đối với cổ phiếu MSFT

Đối tác giữa Microsoft và OpenAI vừa có bước chuyển lớn. Ngày 28 tháng 4, Microsoft (MSFT) cho biết sẽ không còn trả phần chia sẻ doanh thu cho OpenAI. Đồng thời, giấy phép của Microsoft đối với công nghệ của OpenAI không còn độc quyền cho đến năm 2032, điều này có nghĩa là OpenAI hiện có thể làm việc tự do hơn với các công ty đám mây khác, bao gồm Amazon (AMZN) và Google của Alphabet (GOOGL).

Thời điểm này không lý tưởng. Cổ phiếu MSFT đã chịu áp lực khi bước vào năm 2026. Các cổ phiếu đã giảm 10% chỉ trong một ngày sau kết quả kinh doanh quý 2 năm tài chính 2026, mặc dù doanh thu tăng 17% so với cùng kỳ năm trước (YOY). Sự thay đổi mới nhất này xảy ra chỉ một ngày trước khi Microsoft công bố kết quả kinh doanh quý 3 năm tài chính vào hôm nay, ngày 29 tháng 4, khiến nhà đầu tư phải suy nghĩ thêm nhiều điều trong một thời điểm nhạy cảm.

Dù vậy, không phải ai trên Phố Wall cũng coi đây là một bước đi tồi. Nhà phân tích Dan Ives của Wedbush cho biết cấu trúc mới này thực sự có thể giúp Microsoft. Quan điểm của ông là thỏa thuận này mang lại cho Microsoft nhiều năm tiếp cận công nghệ của OpenAI, giải quyết một số căng thẳng giữa hai công ty và giúp Microsoft giữ lại nhiều doanh thu hơn gắn với Azure.

Vậy Microsoft có đang mất đi điều gì quan trọng ở đây, hay sự thay đổi này thực sự đang tạo ra nhiều không gian hơn để chiến thắng? Hãy cùng tìm hiểu.

Những con số vẫn kể câu chuyện của Microsoft

Microsoft kiếm tiền theo một vài cách đơn giản. Dịch vụ đám mây thông qua Azure, phần mềm như Office và Dynamics, công cụ bảo mật, và sản phẩm tiêu dùng như Windows, Xbox và thiết bị, với doanh thu từ đăng ký và đám mây hiện đang gánh vác phần lớn. Trong 12 tháng qua, MSFT vẫn tăng 7,21%, mặc dù đến nay đã giảm 12,65%.

Cổ phiếu giao dịch ở mức 25,69 lần lợi nhuận kỳ vọng so với 23,21 lần của ngành, vì vậy nhà đầu tư vẫn đang trả mức phí cao hơn cho Microsoft. Nhà đầu tư thu nhập cũng nhận được một dòng tiền ổn định. Công ty trả cổ tức hàng quý là 0,91 USD trên mỗi cổ phiếu, với tỷ lệ chi trả kỳ vọng là 22,01%, lợi suất hàng năm là 0,86% và 24 năm liên tiếp tăng cổ tức, so với mức lợi suất trung bình 1,37% cho ngành công nghệ.

Quý gần nhất rất mạnh. Doanh thu đạt 81,27 tỷ USD so với mức dự kiến 80,32 tỷ USD, lợi nhuận hoạt động là 38,28 tỷ USD so với 36,62 tỷ USD, và EPS theo chuẩn GAAP đạt 5,16 USD so với 3,85 USD, trong khi EPS không theo chuẩn GAAP là 4,14 USD sau khi loại trừ tác động từ OpenAI. Doanh thu từ Đám mây Thông minh đạt khoảng 32,9 tỷ USD và vượt dự báo, với Azure tăng trưởng 38% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu phần mềm kinh doanh đạt 34,12 tỷ USD so với mức dự kiến 33,46 tỷ USD, trong khi phần điện toán cá nhân yếu hơn ở mức 14,25 tỷ USD so với 15,77 tỷ USD.

Dù vậy, biên lợi nhuận gộp vẫn giữ ở mức 68% và biên lợi nhuận hoạt động cải thiện lên 47,1% từ 45,5%, mặc dù biên lợi nhuận dòng tiền tự do giảm từ 9,3% xuống 7,2%, cho thấy hiệu suất tổng thể vững chắc với một vài điểm yếu.

Tại sao hoạt động cốt lõi vẫn nguyên vẹn

Sự hợp tác sâu rộng hơn của Microsoft với CrowdStrike (CRWD) là một lời nhắc nhở tốt rằng hoạt động chính của họ không phụ thuộc vào một đối tác AI duy nhất. Khách hàng hiện có thể mua nền tảng CrowdStrike Falcon trực tiếp từ thị trường của Microsoft bằng cam kết Azure hiện có, giúp họ được bảo vệ nhanh hơn, sử dụng nhiều hơn khoản chi tiêu đám mây mà họ đã đăng ký và giữ hóa đơn và thủ tục giấy tờ ở một nơi. Nó cũng giữ Azure ở trung tâm của thỏa thuận, ngay cả khi sản phẩm bảo mật đó đến từ bên thứ ba.

Thỏa thuận dài hạn với đội Mercedes‑AMG PETRONAS F1 cũng kể một câu chuyện tương tự. Mercedes đang đặt công cụ đám mây và phân tích của Microsoft vào trung tâm cách họ thiết kế, thử nghiệm và vận hành xe trước những thay đổi quy tắc lớn vào năm 2026, từ nhà máy đến ngày đua. Khi một đội F1 hàng đầu sẵn sàng dựa vào bộ công cụ của bạn cho tốc độ và độ tin cậy, điều đó cho thấy nhiều về độ bám rễ của công nghệ đó bên trong các tổ chức lớn.

Sau đó là công việc với Liên đoàn Công nhân Xây dựng Bắc Mỹ và TradesFutures, tập trung vào việc đào tạo người lao động thực tế thay vì chỉ nói về AI. Microsoft đang triển khai các khóa học nhận thức về AI miễn phí và chứng chỉ được công nhận trên các chương trình chuẩn bị thực tập tại 34 bang, sử dụng các trung tâm đào tạo của công đoàn và LinkedIn Learning để tiếp cận người dân trên thực địa.

Lập luận của Phố Wall để nhìn qua sự ồn ào

Đối với quý hiện tại kết thúc vào tháng 3 năm 2026 (kết quả được công bố sau giờ giao dịch hôm nay, ngày 29 tháng 4 năm 2026), các nhà phân tích kỳ vọng lợi nhuận là 4,07 USD trên mỗi cổ phiếu, tăng từ 3,46 USD một năm trước, tương đương mức tăng trưởng 17,63%. Đối với quý tháng 6 năm 2026, Phố Wall kỳ vọng EPS là 4,15 USD so với 3,65 USD năm ngoái, tương đương mức tăng trưởng 13,70%. Các ước tính cho cả năm ở mức 16,54 USD cho năm tài chính 2026, tăng từ 13,64 USD (tăng trưởng 21,26%), và 18,80 USD cho năm tài chính 2027 so với 16,54 USD, ngụ ý mức tăng thêm 13,66%.

Goldman đồng hành cùng quỹ đạo này, duy trì xếp hạng “Mua” và mức giá mục tiêu 600 USD, ủng hộ quyết định của ban lãnh đạo tập trung vào quy mô AI dài hạn, việc áp dụng Copilot và cơ sở hạ tầng AI nội bộ thay vì cố gắng đẩy mọi đô la ngắn hạn ra khỏi Azure.

Ngoài ra, tất cả 49 nhà phân tích được khảo sát đều đánh giá MSFT là “Mua mạnh” theo đồng thuận, và mức mục tiêu trung bình 571,95 USD cho thấy mức tăng 35,1% từ mức giao dịch hiện tại của cổ phiếu.

Kết luận

Câu trả lời ngắn gọn là việc mất tính độc quyền không giống như một yếu tố phá vỡ luận điểm đối với Microsoft, ít nhất là hiện tại. Công ty vẫn có quy mô, sức mạnh sinh lời, vị thế đám mây và khả năng tiếp cận doanh nghiệp để tiếp tục kiếm tiền từ AI ngay cả trong một thỏa thuận OpenAI linh hoạt hơn, và Phố Wall rõ ràng nghĩ rằng thị trường có thể đang quá cường điệu hóa những tác động tiêu cực. Từ đây, tôi nghĩ hướng đi có khả năng nhất là cổ phiếu MSFT sẽ tiếp tục biến động trong ngắn hạn khi nhà đầu tư tiêu hóa thỏa thuận mới và kết quả kinh doanh, nhưng định hướng có thể vẫn tích cực hơn theo thời gian nếu sự tăng trưởng của Azure và việc kiếm tiền từ AI tiếp tục duy trì.

Vào ngày xuất bản, Ebube Jones không nắm giữ (trực tiếp hay gián tiếp) vị thế trong bất kỳ chứng khoán nào được đề cập trong bài viết này. Tất cả thông tin và dữ liệu trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin. Bài viết này được xuất bản lần đầu trên Barchart.com