Bản ghi âm phiên điều trần thu nhập Q1 2026 của Molina (MOH)

Nguồn ảnh: The Motley Fool.

Ngày

Thứ Năm, ngày 23 tháng 4 năm 2026 lúc 8:00 sáng ET

Những người tham gia cuộc gọi

- Giám đốc điều hành — Joseph Zubretsky

- Giám đốc tài chính — Mark Keim

Bản ghi âm đầy đủ cuộc gọi hội nghị

Joseph Zubretsky; và CFO của chúng tôi, Mark Keim. Một thông cáo báo chí công bố kết quả thu nhập quý đầu tiên năm 2026 của chúng tôi đã được phân phối sau khi thị trường đóng cửa ngày hôm qua và có sẵn trên trang web Quan hệ Nhà đầu tư của chúng tôi. Ngay sau khi kết thúc cuộc gọi này, bản ghi âm sẽ có sẵn trong 30 ngày. Các số để truy cập bản ghi âm có trong thông cáo báo chí. Đối với những người nghe bản phát lại của buổi thuyết trình này, chúng tôi nhắc nhở bạn rằng tất cả các nhận xét được đưa ra tính đến ngày hôm nay, Thứ Năm, ngày 23 tháng 4 năm 2026 và chưa được cập nhật sau cuộc gọi thu nhập ban đầu. Trong cuộc gọi này, chúng tôi sẽ đề cập đến một số biện pháp phi GAAP.

Bảng đối chiếu các biện pháp này với các biện pháp GAAP tương ứng nhất có thể được tìm thấy trong thông cáo báo chí. Trong cuộc gọi, chúng tôi sẽ đưa ra một số tuyên bố mang tính dự báo, bao gồm nhưng không giới hạn ở các tuyên bố liên quan đến dự báo năm 2026 của chúng tôi, xu hướng chi phí y tế và sử dụng trong năm, bối cảnh chính trị, lập pháp và quy định, tác động của các yêu cầu làm việc và xác định lại điều kiện của Medicaid, tăng trưởng dự kiến và mở rộng biên lợi nhuận, ước tính về sức mạnh thu nhập tiềm ẩn và hiện thực hóa thu nhập trong tương lai, các điều chỉnh và cập nhật tỷ lệ Medicaid, các giải thưởng RFP của chúng tôi và các hoạt động mua lại và M&A của chúng tôi.

Người nghe được cảnh báo rằng tất cả các tuyên bố mang tính dự báo của chúng tôi đều chịu sự điều chỉnh của một số rủi ro và sự không chắc chắn có thể khiến kết quả thực tế của chúng tôi khác biệt đáng kể so với kỳ vọng hiện tại của chúng tôi. Chúng tôi khuyên người nghe nên xem xét các yếu tố rủi ro được thảo luận trong báo cáo thường niên Mẫu 10-K của chúng tôi đã nộp cho SEC cũng như các yếu tố rủi ro của chúng tôi được liệt kê trong các hồ sơ Mẫu 10-Q và Mẫu 8-K của chúng tôi với SEC. Sau khi hoàn thành các phát biểu đã chuẩn bị, chúng tôi sẽ mở cuộc gọi để trả lời câu hỏi của bạn. Bây giờ tôi sẽ chuyển lời cho Giám đốc điều hành của chúng tôi, Joe Zubretsky. Joe?

Joseph Zubretsky: Cảm ơn Jeff, và chào buổi sáng. Hôm nay, tôi sẽ thảo luận về một số chủ đề. Kết quả tài chính được báo cáo của chúng tôi cho quý đầu tiên, dự báo cả năm 2026 của chúng tôi, mà chúng tôi tái khẳng định ở mức khoảng 42 tỷ đô la doanh thu phí bảo hiểm và ít nhất 5 đô la thu nhập trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh, bối cảnh chính trị và quy định, và một cái nhìn thoáng qua về chương trình nghị sự Ngày Nhà đầu tư và triển vọng tăng trưởng của chúng tôi. Hãy bắt đầu với hiệu suất quý đầu tiên của chúng tôi. Tối qua, chúng tôi đã báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh là 2,35 đô la trên 10,2 tỷ đô la doanh thu phí bảo hiểm. Chúng tôi sẽ mô tả kết quả là vững chắc trong hoàn cảnh hiện tại nhưng mô tả đó là dựa trên kỳ vọng khiêm tốn hiện tại.

Tỷ lệ MCR hợp nhất 91,1% của chúng tôi phản ánh hiệu suất hoạt động mạnh mẽ khi chúng tôi tiếp tục điều hướng môi trường chi phí y tế đầy thách thức. Chúng tôi đã đạt được biên lợi nhuận trước thuế đã điều chỉnh 1,6% trong quý. Tại Medicaid trong quý đầu tiên, hoạt động kinh doanh đã tạo ra tỷ lệ MCR là 92%. Mặc dù các cập nhật tỷ lệ ngày 1 tháng 1 đã diễn ra như mong đợi, xu hướng chi phí y tế của chúng tôi thuận lợi hơn một chút so với kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi tiếp tục nỗ lực để nâng cao các quy trình quản lý chi phí y tế của mình để giải quyết các lĩnh vực có xu hướng chi phí cao mà chúng tôi quan sát thấy vào năm 2025. Năm ngoái, chúng tôi đã quan sát thấy xu hướng chi phí y tế 7,5% bao gồm 250 điểm cơ bản của sự thay đổi về mức độ nghiêm trọng liên quan đến quy trình xác định lại sau đại dịch. Tuy nhiên, sự thay đổi về mức độ nghiêm trọng trong các tác động sử dụng cốt lõi đã giảm dần khi năm tiến triển.

Kỳ vọng của chúng tôi rằng xu hướng thay đổi mức độ nghiêm trọng mà chúng tôi đã trải qua vào năm 2025 đã qua đi và sẽ không tái diễn đang được giữ vững. Chúng tôi tin tưởng vào giả định xu hướng chi phí y tế 5% của chúng tôi cho năm 2026. Tại Medicare, chúng tôi đã báo cáo tỷ lệ MCR quý đầu tiên là 89,8%. Vào đầu năm, chúng tôi đã hoàn thành thành công việc chuyển đổi các thành viên MMP sang các sản phẩm tích hợp mới. Hoạt động kinh doanh Duals của chúng tôi là trọng tâm chiến lược của chúng tôi tại Medicare. Như đã đề cập trước đó, chúng tôi sẽ rút khỏi sản phẩm MAPD cho năm 2027. Tại Marketplace, tỷ lệ MCR quý đầu tiên là 84%.

Số lượng thành viên là 305.000 và cao hơn một chút so với dự báo trước đó của chúng tôi, nhưng hồ sơ thành viên của chúng tôi đúng như mong đợi, sau quyết định của chúng tôi nhằm giảm thiểu rủi ro trong phân khúc biến động cao này. Phần lớn thành viên của chúng tôi là thành viên gia hạn, và chúng tôi vẫn tập trung vào phân khúc bạc, điều này dẫn đến sự ổn định và khả năng dự đoán cao hơn trong cơ sở thành viên của chúng tôi. Chuyển sang dự báo năm 2026 của chúng tôi. Mặc dù quý này mạnh mẽ khi so sánh với kỳ vọng nội bộ và bên ngoài, chúng tôi chỉ tái khẳng định dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh cả năm 2026 là ít nhất 5 đô la. Dự báo doanh thu phí bảo hiểm cả năm 2026 của chúng tôi vẫn ở mức khoảng 42 tỷ đô la.

Chúng tôi lưu ý rằng dự báo của chúng tôi về sự giảm sút thành viên Medicaid đã tăng nhẹ, nhưng khoản lỗ doanh thu liên quan được dự báo sẽ được bù đắp bởi doanh thu cao hơn tại marketplace. Chúng tôi vẫn lạc quan rằng các tiểu bang có thể cung cấp các cập nhật tỷ lệ ngoài chu kỳ và tỷ lệ truy thu trong suốt cả năm như họ đã làm năm ngoái. Chúng tôi nhận thức rõ rằng xu hướng chi phí y tế và thu nhập đã diễn ra thuận lợi hơn một chút so với kỳ vọng trong quý. Điều đó đã được nói, việc chỉ tái khẳng định dự báo cả năm trước đó của chúng tôi là một cách tiếp cận thận trọng vào thời điểm sớm này trong năm và trong môi trường hiện tại.

Khi chúng tôi báo cáo kết quả quý hai, chúng tôi sẽ cập nhật dự báo cả năm 2026 của mình để phản ánh kết quả quý một và quý hai, điều này sẽ cung cấp một cơ sở đã được kiểm chứng theo thời gian để dự báo nửa cuối năm. Chuyển sang bối cảnh chính trị và lập pháp. Tại Medicaid, các tiểu bang tiếp tục đánh giá quy trình của họ và cách thực hiện các yêu cầu làm việc và xác định lại hai năm một lần. Hướng dẫn từ CMS mang lại cho các tiểu bang một số linh hoạt về cách tiến hành các yêu cầu này, đặc biệt là liên quan đến thời gian của các đánh giá này. Chúng tôi đang làm việc chặt chẽ với các đối tác tiểu bang của chúng tôi về các yêu cầu hành chính cần thiết để thực hiện các chính sách mới này.

Chúng tôi tiếp tục tin rằng tác động đến số lượng thành viên sẽ nhỏ và xuất hiện dần dần qua năm 2027 và 2028 và do đó, bất kỳ tác động nào do thay đổi trong nhóm rủi ro sẽ nhỏ. Tại Medicare, chúng tôi hài lòng với sự cải thiện trong thông báo tỷ lệ cuối cùng của CMS so với thông báo sơ bộ. Ngoài ra, tiến trình liên tục của các tiểu bang trong việc thúc đẩy tích hợp Medicaid và Medicare hỗ trợ vị thế cạnh tranh dài hạn của các sản phẩm duals của chúng tôi. Tại Marketplace, khi chúng tôi tiến gần đến chu kỳ định giá năm 2027, chúng tôi có thể sẽ thận trọng vì vẫn có khả năng xảy ra các thay đổi quy định gây gián đoạn. Chúng tôi mong muốn được cập nhật cho bạn về triển vọng 3 năm của chúng tôi tại sự kiện Ngày Nhà đầu tư vào Thứ Sáu, ngày 8 tháng 5.

Chúng tôi thấy một con đường rõ ràng để mở rộng biên lợi nhuận bằng cách điều chỉnh tỷ lệ và xu hướng cân bằng hiện có ngày nay và các cơ hội tăng trưởng doanh thu tiếp tục hấp dẫn trong các hoạt động kinh doanh của chúng tôi. Chúng tôi sẽ cung cấp một triển vọng tài chính chi tiết cho doanh thu phí bảo hiểm và thu nhập trên mỗi cổ phiếu cho đến năm 2029 và chứng minh cách chúng tôi sẽ một lần nữa hiện thực hóa giá trị nội tại của tập đoàn mà chúng tôi đã xây dựng trong 8 năm qua. Chúng tôi sẽ làm điều đó với cùng mức độ chi tiết và cụ thể đã là đặc điểm nổi bật của chúng tôi. Tóm lại, chúng tôi hài lòng với kết quả quý đầu tiên vững chắc của chúng tôi và cách tiếp cận kỷ luật liên tục đối với quản lý chi phí y tế.

Dự báo cả năm 2026 được tái khẳng định của chúng tôi phản ánh một cái nhìn thận trọng về kết quả cả năm vào thời điểm sớm này trong năm. Với điều đó, tôi sẽ chuyển lời cho Mark để có thêm thông tin chi tiết về tài chính. Mark?

Mark Keim: Cảm ơn Joe, và chào buổi sáng mọi người. Hôm nay, tôi sẽ thảo luận chi tiết hơn về hiệu suất quý đầu tiên, bảng cân đối kế toán và dự báo năm 2026 của chúng tôi. Bắt đầu với kết quả quý đầu tiên của chúng tôi. Trong quý, chúng tôi đã báo cáo doanh thu phí bảo hiểm khoảng 10,2 tỷ đô la với EPS đã điều chỉnh là 2,35 đô la. Tỷ lệ MCR hợp nhất quý đầu tiên của chúng tôi là 91,1% và phản ánh việc quản lý chi phí y tế có kỷ luật liên tục. Tại Medicaid, tỷ lệ MCR được báo cáo trong quý đầu tiên của chúng tôi là 92%. Việc cập nhật tỷ lệ ngày 1 tháng 1 đã diễn ra như mong đợi, trong khi xu hướng chi phí y tế thuận lợi hơn một chút so với kỳ vọng của chúng tôi. Tại Medicare, tỷ lệ MCR được báo cáo trong quý đầu tiên của chúng tôi là 89,8%, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi vẫn tự tin vào các điều chỉnh giá và phúc lợi mà chúng tôi đã thực hiện cho năm 2026.

Đặc biệt, các sản phẩm duals của chúng tôi, hiện bao gồm các thành viên MMP của năm ngoái, đã khởi đầu tốt. Tại Marketplace, tỷ lệ MCR được báo cáo trong quý đầu tiên của chúng tôi là 84%. Điều chỉnh cho các tác động điều chỉnh rủi ro và tính toàn vẹn chương trình của năm trước đã giảm chỉ số này xuống khoảng 79,5%. Với các hành động định giá mà chúng tôi đã thực hiện trong phân khúc Marketplace của mình trong năm nay, chúng tôi đã giảm thiểu rủi ro và ưu tiên cải thiện biên lợi nhuận. Tỷ lệ G&A đã điều chỉnh của chúng tôi cho quý là 6,9% và phản ánh thời điểm của một số chi phí hoạt động nhất định mà không có thay đổi nào đối với triển vọng cả năm của chúng tôi. Chuyển sang bảng cân đối kế toán. Nền tảng vốn của chúng tôi vẫn mạnh mẽ.

Trong quý, chúng tôi đã thu về khoảng 35 triệu đô la cổ tức từ công ty con và số dư tiền mặt của công ty mẹ của chúng tôi là khoảng 213 triệu đô la vào cuối quý. Dòng tiền hoạt động của chúng tôi trong quý là 1,1 tỷ đô la và được thúc đẩy bởi thời điểm thanh toán của chính phủ trong Medicaid và Marketplace. Nợ vào cuối quý là 6,1 lần EBITDA mười hai tháng gần nhất và tỷ lệ nợ trên vốn của chúng tôi là khoảng 48. Chúng tôi vẫn có đủ tiền mặt và khả năng tiếp cận vốn để thúc đẩy các sáng kiến tăng trưởng của mình. Số ngày thanh toán yêu cầu bồi thường vào cuối quý là 44, thấp hơn một chút so với bình thường do thời điểm thanh toán vào cuối quý.

Chúng tôi vẫn tự tin vào sức mạnh và tính nhất quán của quy trình định phí bảo hiểm và vị thế dự phòng của chúng tôi. Tiếp theo, một vài nhận xét về dự báo năm 2026 của chúng tôi. Như Joe đã đề cập, chúng tôi tiếp tục kỳ vọng doanh thu phí bảo hiểm cả năm sẽ vào khoảng 42 tỷ đô la. Trong con số đó có một vài yếu tố thay đổi. Chúng tôi hiện kỳ vọng số lượng thành viên cùng cửa hàng tại Medicaid sẽ giảm 6% trong năm nay, tăng so với dự báo trước đó là giảm 2%. Chúng tôi kỳ vọng sẽ kết thúc năm với khoảng 4,5 triệu thành viên. Trong khi đó, Marketplace đã bán được số lượng thành viên gia hạn có trả phí cao hơn một chút, kết thúc quý đầu tiên ở mức 305.000. Với sự giảm sút thông thường của thị trường, chúng tôi kỳ vọng số lượng thành viên trong phân khúc Marketplace của chúng tôi sẽ kết thúc năm ở mức khoảng 250.000. Thành viên gia hạn hiện chiếm 70% danh mục của chúng tôi.

Số lượng thành viên thấp hơn tại Medicaid và số lượng thành viên cao hơn tại marketplace dẫn đến dự báo doanh thu của chúng tôi vẫn ở mức khoảng 42 tỷ đô la. Với những người sử dụng ít và không sử dụng hiện đang ở mức thấp nhất mà chúng tôi từng thấy, chúng tôi không kỳ vọng bất kỳ sự thay đổi nào về mức độ nghiêm trọng từ việc giảm thêm số lượng thành viên Medicaid. Tỷ lệ MCR hợp nhất cả năm và tỷ lệ MCR của từng phân khúc của chúng tôi đều không thay đổi. Tại Medicaid, tỷ lệ MCR cả năm là 92,9% bao gồm mức tăng tỷ lệ 4% và xu hướng chi phí y tế ở mức 5%. Các tiểu bang tiếp tục cập nhật dữ liệu định phí bảo hiểm của họ để phản ánh các xu hướng quan sát được cao hơn. Chúng tôi vẫn lạc quan rằng các tiểu bang có thể cung cấp các cập nhật tỷ lệ ngoài chu kỳ và tỷ lệ truy thu trong suốt cả năm như họ đã làm năm ngoái.

Một số tiểu bang của chúng tôi đã cung cấp các đợt tăng tỷ lệ ngoài chu kỳ, và những điều này sẽ đại diện cho sự gia tăng so với dự báo của chúng tôi. Dự báo xu hướng chi phí y tế cả năm vẫn phù hợp với kỳ vọng trước đó của chúng tôi. Các tiểu bang tiếp tục đánh giá thiết kế chương trình và các thay đổi phúc lợi để giải quyết các danh mục chi phí y tế có xu hướng quan sát được cao nhất. Dự báo MCR của chúng tôi cho Medicare là 94%. Chúng tôi vẫn tự tin vào hiệu suất của hoạt động kinh doanh duals và sản phẩm tích hợp Medicare của chúng tôi. Tại Marketplace, dự báo MCR cả năm của chúng tôi là 85,5% và bao gồm cả tính thời vụ thông thường dự kiến. Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng tỷ lệ G&A cả năm sẽ vào khoảng 6,4% khi chúng tôi thúc đẩy hiệu quả trong hoạt động của mình.

Tỷ lệ cao hơn được báo cáo trong quý đầu tiên chỉ đơn giản là do thời điểm của một vài hạng mục trong năm. Chúng tôi tái khẳng định dự báo EPS cả năm của mình là ít nhất 5 đô la. Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng tính thời vụ thu nhập sẽ tập trung vào nửa đầu năm nay, phản ánh chu kỳ tỷ lệ Medicaid ngày 1 tháng 1 trong nửa đầu năm và việc triển khai hợp đồng Florida CMS trong nửa cuối năm. Chuyển sang thu nhập tiềm ẩn. Hãy nhớ rằng định nghĩa của chúng tôi về thu nhập tiềm ẩn là sự đóng góp gia tăng trong tương lai từ các hợp đồng mới và các thương vụ mua lại của chúng tôi. Hãy nhớ rằng 2,50 đô la trên mỗi cổ phiếu thu nhập tiềm ẩn là sự kết hợp của các khoản lỗ MAPD năm 2026 và chi phí triển khai năm đầu tiên của Florida CMS. Cả hai đều chắc chắn sẽ có tác động tích cực đến hiệu suất năm 2027 của chúng tôi. Thu nhập tiềm ẩn sẽ tiếp tục là động lực tạo ra giá trị trong tương lai. Chúng tôi mong muốn được cung cấp cho bạn một cái nhìn cập nhật về thước đo quan trọng này tại Ngày Nhà đầu tư của chúng tôi. Phần trình bày đã chuẩn bị của chúng tôi kết thúc tại đây. Người điều hành, chúng tôi đã sẵn sàng để trả lời câu hỏi.

Người điều hành: [Hướng dẫn của Người điều hành] Câu hỏi đầu tiên đến từ Andrew Mok với Barclays.

Andrew Mok: Tôi đánh giá cao những nhận xét cập nhật về số lượng thành viên Medicaid giảm. Bạn có thể giúp chúng tôi hiểu những tiểu bang nào đang thúc đẩy áp lực gia tăng đó và điều đó ảnh hưởng đến triển vọng MLR và nhịp độ cho phần còn lại của năm như thế nào không?

Joseph Zubretsky: Chắc chắn rồi, Andrew. Tôi sẽ tóm tắt và sau đó chuyển cho Mark. Chúng tôi khá chính xác với dự báo số lượng thành viên của mình tại Medicaid cho khoảng 15 hoặc 17 tiểu bang của chúng tôi ở mức khoảng 2%. Chúng tôi đã đánh giá thấp tác động ở California, Illinois và New York và phần nào đó ở Texas. Và ở California, điều đó chắc chắn bị ảnh hưởng bởi dân số người nhập cư không có giấy tờ. Tôi sẽ chuyển cho Mark để nói về lý do tại sao chúng tôi không mong đợi sự thay đổi về mức độ nghiêm trọng tiếp tục ở đây. Và điều đó liên quan đến những gì chúng tôi gọi là những người sử dụng ít và không sử dụng và thực tế là đó là một thành phần nhỏ hơn nhiều trong dân số của chúng tôi ngày nay so với trước đây. Mark?

Mark Keim: Vâng. Tuyệt đối. Andrew. Vâng, vì vậy các tiểu bang mà Joe đã đề cập là lý do tại sao chúng tôi dự đoán tỷ lệ giảm sút cao hơn một chút trong năm nay, California, Illinois, New York, Texas, Joe đã đề cập ở California, đó là UIS, các thành viên có tình trạng nhập cư không có giấy tờ có lẽ đang thúc đẩy tiểu bang đó một cách không cân xứng. Bây giờ, dự báo của chúng tôi có -- tỷ lệ giảm sút thành viên là 2% cho cả năm. Trong dự báo mới của chúng tôi, giờ là 6%. Vì vậy, chắc chắn về khối lượng, con số đó đã giảm. Trong các phát biểu đã chuẩn bị của chúng tôi, chúng tôi nói rằng doanh thu sẽ được bù đắp bởi marketplace. Nhưng theo ý của Joe, tác động về mức độ nghiêm trọng, tác động tiềm ẩn về mức độ nghiêm trọng đối với giả định tỷ lệ giảm sút cao hơn đối với Medicaid, chúng tôi thực sự không thấy điều đó.

Khi chúng tôi xem xét phân tích các bậc thang, đòn bẩy của chúng tôi, về Medicaid, những người ở lại với chúng tôi so với những người rời bỏ chúng tôi, các đòn bẩy tại thời điểm này đang rời đi rất gần với mức trung bình của danh mục đầu tư, đó chỉ là một điểm dữ liệu nữa cho thấy rằng bất kỳ sự dồn nén mức độ nghiêm trọng nào bị dồn nén này phần lớn đã qua đi. Vì vậy, vâng, số lượng thành viên Medicaid thấp hơn, nhưng chúng tôi thực sự không thấy tác động về mức độ nghiêm trọng ở đây.

**Ope