Chủ tịch Fed mới trong nền kinh tế đang phát triển: Warsh có thể phải đối mặt với điều gì

Trước các phiên điều trần của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện về việc Kevin Warsh nắm quyền lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang, chính sách lãi suất đã thu hút sự chú ý của truyền thông.

Tổng thống Donald Trump đã đề cử ông Warsh với giả định rằng cựu thống đốc Fed này sẽ có xu hướng cắt giảm lãi suất hơn Chủ tịch đương nhiệm Jerome Powell. Ông Trump đã nhiều lần tuyên bố rằng chi phí vay nên thấp hơn nhiều so với hiện tại.

Nhưng nhiều chính sách của chính tổng thống, từ thuế đến thuế quan đến cuộc chiến ở Trung Đông, đã đẩy lạm phát lên cao – đến mức bước đi tiếp theo của Fed có thể là tăng lãi suất cũng như cắt giảm chúng.

Trong khi đó, nhiều nhà phân tích tin rằng nền kinh tế đã thay đổi rất nhiều đến mức các bước đi mà Fed đã thực hiện trong quá khứ có thể không còn phù hợp nữa. Việc tăng hoặc giảm lãi suất có thể là mối quan tâm ít nhất của ông Warsh nếu ông trở thành chủ tịch.

Dưới đây là những điều cần biết về những gì một ngân hàng trung ương do ông Warsh lãnh đạo có thể đối mặt — và những gì nó có thể làm.

## Lạm phát có thể bùng phát trở lại

Lạm phát đã giảm trong suốt cuối thế kỷ 20 khi thế giới toàn cầu hóa, ông Steve Blitz, nhà kinh tế trưởng về Hoa Kỳ tại GlobalData, cho biết. Nhưng bây giờ, các quốc gia đang rút lui và hướng nội, với hầu hết các nền kinh tế phát triển, bao gồm cả Hoa Kỳ, muốn sản xuất hàng hóa trong nước, chứ không phải ở nước ngoài.

Trên thực tế, chính quyền Trump hài lòng với đồng đô la yếu hơn một chút, điều này giúp các nhà sản xuất Hoa Kỳ cạnh tranh hơn với các đối thủ toàn cầu và cố gắng đưa sản xuất trở lại Hoa Kỳ. Các chính sách nhập cư của chính quyền đã giúp thu hẹp lực lượng lao động, làm cho lao động đắt đỏ hơn, và thuế quan đã làm tăng chi phí đầu vào.

Tất cả những điều này tạo ra một xu hướng lạm phát cho nền kinh tế, ông Blitz nói với USA TODAY trong một cuộc phỏng vấn.

Ông Nicholas Colas, đồng sáng lập của DataTrek Research, cũng đưa ra nhận định tương tự trong một ghi chú nghiên cứu ngày 14 tháng 4. Ông viết rằng sự phục hồi kéo dài và chậm chạp sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và Đại suy thoái đã khiến những năm 2010 trở thành một giai đoạn tăng trưởng yếu ớt kéo dài, cho phép Fed giữ lãi suất thấp.

“Thập kỷ 2020 đã là một câu chuyện hoàn toàn khác. Lạm phát ngắn hạn đã vượt quá mục tiêu của Fed (2%) trong phần lớn thập kỷ và vẫn còn như vậy cho đến ngày nay.”

Ông Colas kết luận, trừ khi có suy thoái, “lãi suất của Hoa Kỳ có khả năng sẽ cao hơn nhiều so với dự đoán của nhiều người tham gia thị trường trong phần còn lại của thập kỷ. Trái phiếu hiện đang phản ánh một số điều chỉnh lại rủi ro lạm phát, nhưng sự thay đổi mô hình từ những năm 2010 đến nay có thể sẽ mất nhiều thời gian hơn để diễn ra. Cụ thể, sẽ mất nhiều thời gian hơn để lạm phát trở lại mục tiêu 2% của Fed và thời gian càng kéo dài, các thị trường sẽ càng đặt câu hỏi về tính tất yếu của nó.”