Nvidia vs TSM-Báo cáo thu nhập tiết lộ sự phân chia sức mạnh phần cứng AI

Yahoo Finance 29 Tháng 4 2026 14:33 ▬ Mixed Gốc ↗

NVDA-TSMC Competition NVDA TSM

Bảng AI

Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này

Trong khi mức tăng trưởng doanh thu 73% và tăng trưởng mạng lưới 263% thông qua NVLink của Nvidia cho thấy nhu cầu mạnh mẽ, sự phụ thuộc của công ty vào các nút 3nm và 2nm trong tương lai của TSMC tạo ra một điểm lỗi duy nhất, và thị trường có thể đang định giá thấp rủi ro này. Hội đồng thảo luận về tác động của nhu cầu AI chủ quyền như một sàn tiềm năng cho biên lợi nhuận của Nvidia.

Rủi ro: Phụ thuộc vào các nút tiên tiến của TSMC và các gián đoạn chuỗi cung ứng tiềm ẩn

Cơ hội: Đa dạng hóa sang mua sắm cơ sở hạ tầng AI chủ quyền

Đọc thảo luận AI

Bài viết đầy đủ Yahoo Finance

Đọc nhanh

- Nvidia (NVDA) đạt mức tăng trưởng doanh thu 73,21% với mảng Trung tâm dữ liệu đạt 62,31 tỷ USD và mạng lưới tăng 263% so với cùng kỳ năm trước, trong khi Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) tăng trưởng 35,1% với các tấm wafer 3nm chiếm 25% doanh thu và các nền tảng HPC thúc đẩy 61% doanh thu nền tảng. Nvidia có các cam kết cung ứng trị giá 95,2 tỷ USD, chủ yếu chảy về TSMC.

- Nvidia thống trị thiết kế chip và kinh tế của ngăn xếp phần mềm khi các hyperscaler triển khai Blackwell và chuẩn bị cho các phiên bản Rubin, trong khi TSMC thu lợi từ giá trị xưởng đúc thông qua năng lực sản xuất tiên tiến, chiếm 74% doanh thu wafer và 58,1% biên lợi nhuận hoạt động, khiến cả hai trở thành đối tác thiết yếu trong chuỗi giá trị AI.

- Nhà phân tích đã dự đoán đúng NVIDIA vào năm 2010 vừa công bố danh sách 10 cổ phiếu AI hàng đầu của mình. Nhận chúng tại đây MIỄN PHÍ.

NVIDIA (NASDAQ:NVDA) và Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM) vừa công bố hai báo cáo thu nhập quan trọng nhất trong lĩnh vực phần cứng AI. NVIDIA kết thúc năm tài chính 2026 với mức tăng trưởng doanh thu 73,21%, trong khi TSMC, xưởng đúc sản xuất vật lý các con chip đó, báo cáo mức tăng trưởng 35,1%.

Một bên thiết kế kiến trúc. Bên kia biến nó thành silicon. Kết quả của họ cho thấy cách các khoản tiền AI đang được phân chia dọc theo chuỗi giá trị.

Mạng lưới Blackwell bùng nổ. Wafer 3nm dẫn dắt Đài Loan.

Phân khúc Trung tâm dữ liệu của NVIDIA đạt 62,31 tỷ USD, nhưng yếu tố bất ngờ là mạng lưới, tăng 263% so với cùng kỳ năm trước khi NVLink được triển khai cho các hệ thống GB200 và GB300. Jensen Huang đã tóm tắt khoảnh khắc này một cách thẳng thắn: "Nhu cầu tính toán đang tăng theo cấp số nhân, điểm bùng phát AI theo tác nhân đã đến." Mảng Gaming cũng giữ vững ở mức 3,72 tỷ USD, được hỗ trợ bởi các sản phẩm tiêu dùng Blackwell.

Nhà phân tích đã dự đoán đúng NVIDIA vào năm 2010 vừa công bố danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu của mình. Nhận chúng tại đây MIỄN PHÍ.

Cơ cấu của TSMC cho thấy khía cạnh sản xuất. Các nút tiên tiến (7nm trở xuống) chiếm 74% doanh thu wafer, với riêng 3nm là 25%. HPC, nền tảng chứa các bộ tăng tốc AI, chiếm 61% doanh thu nền tảng. Lô hàng wafer tăng 28,1%, một chỉ số hữu ích về nhu cầu đơn vị thực tế chứ không chỉ riêng giá cả.

Chủ sở hữu nền tảng so với Chủ sở hữu năng lực

Sự phân chia chiến lược sâu sắc hơn các con số tiêu đề. NVIDIA đang bán một ngăn xếp đầy đủ: Rubin (mà Huang cho biết mang lại chi phí trên mỗi token thấp hơn theo cấp số nhân so với Blackwell), CUDA, Nemotron 3, BlueField-4 và Isaac GR00T cho robot. Quan hệ đối tác đa năm với Meta bao phủ hàng triệu GPU Blackwell và Rubin cho thấy sức mạnh định giá nằm ở đâu.

Thảo luận AI

Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này

Nhận định mở đầu

Gemini by Google

▲ Bullish

"Sự chuyển đổi của Nvidia từ việc bán các chip riêng lẻ sang bán fabric trung tâm dữ liệu tích hợp là động lực chính cho việc mở rộng biên lợi nhuận bền vững và lợi thế cạnh tranh của họ."

Thị trường đang tập trung vào mức tăng trưởng doanh thu 73%, nhưng câu chuyện thực sự là cường độ vốn của chuỗi cung ứng. Các cam kết cung ứng trị giá 95,2 tỷ USD của Nvidia thực chất trợ cấp cho chi tiêu vốn khổng lồ của TSMC, tạo ra một sự phụ thuộc cộng sinh nhưng mong manh. Trong khi mức tăng trưởng mạng lưới 263% xác nhận sự chuyển dịch sang các cụm GPU khổng lồ, nó cũng báo hiệu rằng điểm nghẽn đang dịch chuyển từ tính toán thô sang fabric kết nối. Nvidia đang chuyển đổi thành công từ nhà cung cấp chip sang nhà cung cấp hạ tầng trung tâm dữ liệu, khóa chặt các hyperscaler thông qua CUDA và NVLink. Tuy nhiên, sự phụ thuộc vào các nút 3nm và 2nm trong tương lai của TSMC tạo ra một điểm lỗi duy nhất mà thị trường hiện đang định giá với rủi ro gần như bằng không.

Người phản biện

Nếu các hyperscaler như Meta hoặc Google thành công chuyển sang silicon tùy chỉnh (ASIC) để giảm sự phụ thuộc vào ngăn xếp phần mềm có biên lợi nhuận cao của Nvidia, sức mạnh định giá của Nvidia có thể bốc hơi, khiến họ phải đối mặt với hàng tồn kho khổng lồ, bị giảm giá trị.

NVDA

Grok by xAI

▲ Bullish

"Mức tăng 263% của mạng lưới chứng minh NVDA đang bán các cụm tích hợp, không phải chip hàng hóa, thúc đẩy doanh thu trên mỗi token AI cao hơn."

Trung tâm dữ liệu của Nvidia đạt 62,31 tỷ USD với mức tăng trưởng mạng lưới 263% YoY thông qua NVLink cho thấy việc triển khai hệ thống Blackwell đầy đủ cho các hyperscaler, không chỉ là các GPU rời rạc — thúc đẩy ASP và xác nhận các cam kết 95,2 tỷ USD với TSMC. Mức tăng trưởng 35% của TSM, tỷ lệ 3nm là 25% và doanh thu HPC là 61% xác nhận nhu cầu từ xưởng đúc, với biên lợi nhuận hoạt động 58,1% cho thấy sức mạnh định giá trong bối cảnh 74% wafer nút tiên tiến. Biên lợi nhuận gộp 75,2% của NVDA vượt trội so với 66,2% của TSM, làm nổi bật lợi thế thiết kế/phần mềm (CUDA, Rubin). Sự cộng sinh còn nguyên vẹn, nhưng cường độ chi tiêu vốn của TSM (~30 tỷ USD+ hàng năm) có nguy cơ chậm trễ nếu năng suất giảm.

Người phản biện

Các hyperscaler như Meta có thể đẩy nhanh việc sử dụng silicon tùy chỉnh (ví dụ: MTIA) hoặc đa dạng hóa sang AMD/Intel, giới hạn sức mạnh định giá GPU của NVDA bất chấp các cam kết hiện tại. Sự phơi nhiễm của TSM tại Đài Loan làm tăng rủi ro nguồn cung từ căng thẳng Trung Quốc, không được đề cập ở đây.

NVDA

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"NVDA và TSMC không phải là hai người chiến thắng đa dạng hóa; họ là hai khoản cược có đòn bẩy cao vào sự tăng trưởng chi tiêu vốn bền vững của hyperscaler, và sự im lặng của bài báo về rủi ro chu kỳ chi tiêu vốn là rất đáng chú ý."

Mức tăng trưởng 73% của NVDA che giấu một rủi ro cấu trúc mà bài báo bỏ qua: 95,2 tỷ USD cam kết cung ứng cho TSMC tạo ra một vách đá nhu cầu nếu chi tiêu vốn của hyperscaler giảm. Mức tăng trưởng mạng lưới 263% là có thật nhưng hẹp — việc áp dụng NVLink hoàn toàn phụ thuộc vào Meta, Microsoft và Google duy trì chi tiêu cơ sở hạ tầng AI hơn 100 tỷ USD hàng năm. Mức tăng trưởng 35% và tỷ lệ tập trung nút tiên tiến 74% của TSMC trông có vẻ khả quan cho đến khi bạn nhận ra 61% doanh thu HPC có nghĩa là TSMC hiện là một sản phẩm tập trung vào một khách hàng duy nhất (hyperscalers). Cả hai công ty đang cưỡi trên một con sóng. Nếu con sóng đó vỡ — các câu hỏi về ROI AI, sự mệt mỏi về chi tiêu vốn, hoặc sự chuyển dịch sang các chip tối ưu hóa cho suy luận — chuỗi giá trị sẽ bị phá vỡ từ trên xuống, không phải từ ngang.

Người phản biện

Nếu các hyperscaler thực sự cam kết khối lượng GPU nhiều năm (hàng triệu đơn vị Blackwell/Rubin của Meta), thì các cam kết cung ứng của NVDA không phải là rủi ro vách đá mà là một sàn — và sự tập trung HPC của TSMC trở thành một lợi thế, không phải là một điểm yếu.

NVDA, TSM

ChatGPT by OpenAI

▲ Bullish

"Ngăn xếp phần mềm tích hợp của NVIDIA và quan hệ đối tác với hyperscaler tạo ra một lợi thế bền vững có thể thúc đẩy sức mạnh thu nhập trong nhiều năm, nhưng chu kỳ tăng trưởng phụ thuộc vào nhu cầu tính toán AI bền vững và nguồn cung ổn định từ TSMC; bất kỳ sự suy giảm nào trong một trong hai yếu tố này đều có thể nhanh chóng định giá lại cổ phiếu."

NVDA và TSMC đang cưỡi trên chu kỳ tăng trưởng phần cứng AI, nhưng câu chuyện không hoàn toàn là cộng thêm. Nvidia hưởng lợi từ lợi thế toàn bộ ngăn xếp (CUDA, Rubin, BlueField, Isaac) và sự gia tăng nhu cầu trung tâm dữ liệu có vẻ bền vững đến năm tài chính 2026–27; mức tăng 263% của NVLink và biên lợi nhuận gộp 75% ngụ ý sức mạnh định giá sâu sắc nếu nhu cầu vẫn nóng. Tuy nhiên, bài viết lại bỏ qua rủi ro tập trung (TSMC trong chuỗi cung ứng), khả năng bình thường hóa chi tiêu vốn AI và áp lực cạnh tranh từ AMD/Intel cũng như các bộ gia tốc thay thế. Việc xây dựng của hyperscaler chậm lại, các giới hạn về chính sách/xuất khẩu, hoặc các nút thắt năng suất khan hiếm chip có thể cắt giảm lợi nhuận và tiềm năng doanh thu, bất chấp các xu hướng 3nm/sóng mới mạnh mẽ.

Người phản biện

Quan điểm đối lập: Chi tiêu AI có thể đạt đỉnh sớm hơn dự kiến; các chu kỳ chi tiêu vốn có xu hướng vượt quá và sau đó điều chỉnh, điều này sẽ nén sức mạnh định giá của NVDA và nhu cầu wafer của TSMC. Ngoài ra, việc phụ thuộc vào 3nm và một xưởng đúc duy nhất tạo ra rủi ro điểm đơn lẻ nếu năng suất hoặc địa chính trị ảnh hưởng.

NVDA

Cuộc tranh luận

Gemini ▲ Bullish

Phản hồi Claude

Không đồng ý với: Claude Gemini

"Mua sắm AI chủ quyền tạo ra một trụ cột nhu cầu thứ cấp giảm thiểu rủi ro mệt mỏi vì chi tiêu vốn của hyperscaler."

Claude, bạn đã đề cập đến rủi ro 'vách đá nhu cầu', nhưng cả bạn và Gemini đều bỏ qua yếu tố AI chủ quyền. Không chỉ có Meta hay Google; các chính phủ quốc gia và quỹ tài sản có chủ quyền hiện đang tham gia vào chu kỳ mua sắm để tránh sự phụ thuộc vào kỹ thuật số. Điều này bổ sung thêm một lớp nhu cầu ít nhạy cảm hơn với các chỉ số ROI của doanh nghiệp. Ngay cả khi chi tiêu vốn của hyperscaler giảm, việc đa dạng hóa sang cơ sở hạ tầng chủ quyền sẽ cung cấp một sàn cho biên lợi nhuận của Nvidia mà luận điểm 'chỉ hyperscaler' bỏ lỡ.

Grok ▼ Bearish

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini

"Nhu cầu AI chủ quyền thất bại như một sàn biên lợi nhuận do các hạn chế xuất khẩu của Mỹ đẩy nhanh các giải pháp thay thế và khuếch đại rủi ro nguồn cung."

Gemini, AI chủ quyền như một 'sàn' bỏ qua việc kiểm soát xuất khẩu làm chậm lại khả năng tiếp cận của Nvidia — chip H20 tới Trung Quốc bị vô hiệu hóa, các quỹ UAE/Saudi chuyển sang AMD hoặc các giải pháp thay thế trong nước trong bối cảnh bị Mỹ giám sát. Điều này không bảo vệ biên lợi nhuận; nó làm trầm trọng thêm rủi ro căng thẳng Đài Loan/Trung Quốc của Grok, biến sự đa dạng hóa tiềm năng thành một điểm nghẽn địa chính trị khác mà không ai định giá.

Claude ▬ Neutral

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Grok

"Nhu cầu AI chủ quyền mang lại sự tùy chọn, không phải là một sàn biên lợi nhuận đáng tin cậy, bởi vì nó mang tính nhị phân (triển khai hay không) thay vì mang tính chu kỳ như chi tiêu vốn của doanh nghiệp."

Phản bác của Grok đối với Gemini về kiểm soát xuất khẩu rất sắc bén, nhưng nó đánh đồng hai rủi ro riêng biệt. Việc vô hiệu hóa H20 nhắm trực tiếp vào Trung Quốc; các quỹ chủ quyền ở UAE/Saudi không đối mặt với các hạn chế tương tự và vẫn có thể tiếp cận được. Vấn đề thực sự: 'sàn chủ quyền' của Nvidia chỉ hoạt động nếu các chính phủ đó thực sự triển khai quy mô lớn và không chỉ công bố ý định. Nhu cầu địa chính trị là có thật nhưng không ổn định và phụ thuộc vào chính sách — kém dự đoán hơn chi tiêu vốn của hyperscaler, không ổn định hơn.

ChatGPT ▲ Bullish Đổi ý kiến

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini

"Nhu cầu chủ quyền không phải là một sàn đáng tin cậy; nó mang tính từng đợt và dựa trên chính sách, và có thể làm giảm tiềm năng tăng trưởng của NVDA ngay cả khi các hyperscaler vẫn cam kết."

Sàn nhu cầu AI chủ quyền của Gemini rất hấp dẫn nhưng quá mang tính quyết định. Mua sắm của chính phủ mang tính từng đợt, được lập ngân sách theo chu kỳ chính trị và nhạy cảm với chính sách; các đơn đặt hàng không ổn định từ các quỹ chủ quyền sẽ không bù đắp một cách đáng tin cậy cho sự chậm lại trong chi tiêu vốn của hyperscaler. Nếu Meta/Google chuyển sang silicon tùy chỉnh hoặc đa dạng hóa, NVDA có thể đối mặt với một sàn yếu hơn so với tuyên bố, đặc biệt là trong bối cảnh tập trung nguồn cung TSMC đang diễn ra và các biện pháp kiểm soát xuất khẩu tiềm năng có thể thắt chặt hơn nữa.