Ông Obama: Iran "Ở vị thế chiến lược mạnh hơn trước khi chiến tranh bắt đầu"

“Bài viết phóng đại đòn bẩy chiến lược của Iran; các thị trường nên định giá biến động và phần bù rủi ro thay vì một sự dịch chuyển bền vững trong địa chính trị năng lượng toàn cầu.”

Bài viết này mang tính chất luận điểm chính trị hơn là tín hiệu thị trường. UBS Evidence Lab ghi nhận dòng chảy qua eo biển Hormuz giảm xuống 9,1 triệu thùng/ngày từ mức 17 triệu thùng/ngày, và LNG giảm xuống còn 25% so với mức trước xung đột, chưa tính đến các chuyến hàng dầu thô của Iran. Các vụ drone và sự cố tàu thuyền cho thấy rủi ro gia tăng, nhưng chúng mang tính từng đợt, không phải bằng chứng về việc Iran kiểm soát bền vững Hormuz. Tuyên bố rằng Iran có quyền phủ quyết đối với eo biển này đòi hỏi một năng lực bền vững, được liên minh hậu thuẫn mà bài viết không chứng minh được, đồng thời bỏ qua tư thế hải quân của Mỹ, sự liên kết giữa Saudi/UAE và các động lực trừng phạt. Bối cảnh bị thiếu bao gồm thời gian gián đoạn kéo dài bao lâu và cách tồn kho, nhu cầu cũng như các tuyến đường thay thế phản ứng ra sao. Đối với thị trường, hãy coi đây là phần bù rủi ro địa chính trị, không phải sự thay đổi cấu trúc lâu dài.

“Rủi ro kéo dài tại Hormuz từ các cuộc tấn công của Iran sẽ giữ giá dầu thô ở mức cao và nâng đỡ cổ phiếu năng lượng cho đến khi dòng chảy tàu chở dầu phục hồi.”

Tuyên bố của Obama rằng Iran đã giành được quyền phủ quyết đối với Eo biển Hormuz sau bảy tháng xung đột cho thấy rủi ro nguồn cung dầu kéo dài. Dữ liệu của UBS đã cho thấy lưu lượng qua Vịnh Oman giảm một nửa xuống còn 9,1 triệu thùng mỗi ngày và các lô hàng LNG chỉ bằng 25% mức trước đó, với máy bay không người lái của Iran tấn công 24 tàu. Môi trường này hỗ trợ mức bù rủi ro cao hơn cho dầu thô, có lợi cho các nhà sản xuất thượng nguồn và nhà máy lọc dầu có liên quan đến Vùng Vịnh. Thời điểm chính trị trước thềm bầu cử giữa kỳ không thay đổi hạn chế vật lý đối với lưu thông tàu chở dầu hay tiền lệ nhắm mục tiêu hàng đêm. Thị trường sẽ định giá các gián đoạn lặp đi lặp lại cho đến khi dòng chảy bình thường hóa.

“Sự suy giảm an ninh dòng chảy tại Eo biển Hormuz thể hiện một sự dịch chuyển mang tính cấu trúc, lâu dài trong định giá năng lượng toàn cầu mà các mức định giá cổ phiếu hiện tại chưa chiết khấu đến.”

Thị trường đang định giá quá thấp rủi ro về một mức sàn giá năng lượng vĩnh viễn. Bằng cách gọi vị thế chiến lược của Iran là 'mạnh hơn', Obama đã phơi bày sự thất bại của chiến dịch 'gây áp lực tối đa' dưới thời chính quyền Trump trong việc bảo vệ eo biển Hormuz. Với dữ liệu từ UBS cho thấy lưu lượng giảm từ 17 triệu xuống còn 9,1 triệu thùng/ngày, chúng ta đang đối mặt với một cú sốc cung mang tính cơ cấu, vượt xa những nhiễu loạn địa chính trị thông thường. Nếu Iran thành công trong việc thể chế hóa hệ thống 'thu phí' hoặc phong tỏa hiệu quả eo biển này, thì phần bù rủi ro đối với dầu thô Brent sẽ chuyển từ tạm thời sang mang tính cơ cấu. Các nhà đầu tư nên xoay trục sang các nhà sản xuất năng lượng có tài sản ngoài Trung Đông, vì sự biến động hiện tại không phải là một đợt giảm để mua vào, mà là một sự thay đổi chế độ trong logistics năng lượng toàn cầu.

“Khả năng chiến thuật của Iran trong việc gây rối eo biển che giấu điểm yếu chiến lược — xuất khẩu dầu thô bằng zero, hệ thống phòng không suy yếu và tiền tệ sụp đổ — khiến đây trở thành thế bế tắc hai chiều, chứ không phải thời kỳ trỗi dậy của Iran.”

Bài báo đã lồng ghép luận điệu chính trị với thực tế địa chính trị. Tuyên bố của Obama rằng Iran nắm 'quyền phủ quyết' đối với Hormuz dựa trên các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái đã làm giảm lưu lượng vận chuyển qua Vịnh từ 17 triệu xuống còn 9,1 triệu thùng/ngày — đáng kể nhưng không phải là phong tỏa hoàn toàn. Quan trọng: Theo dữ liệu của UBS, lượng hàng xuất khẩu dầu thô của Iran bằng 0, nghĩa là tự Iran đang bị phong tỏa. Theo Viện Hudson, chế độ này đã mất hệ thống phòng không, các nhà khoa học hạt nhân và sự ổn định tiền tệ. Cách đóng khung chính trị này che khuất thực tế rằng sự gián đoạn lẫn nhau ≠ lợi thế chiến lược của Iran. Thị trường năng lượng nên định giá mức phí bảo hiểm biến động cao, chứ không phải một lợi thế bền vững của Iran. Thời điểm đưa ra thông điệp này vào giữa nhiệm kỳ cho thấy một tính toán chính trị trong nước hơn là một đánh giá nghiêm túc về mối đe dọa.