Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Kết luận chung của hội đồng là mặc dù Nvidia hưởng lợi từ các yếu tố thuận lợi của AI, mức định giá cao của cổ phiếu và rủi ro biên lợi nhuận tiềm ẩn từ việc chuyển đổi sang các chip suy luận có biên lợi nhuận thấp hơn và cạnh tranh ngày càng tăng đặt ra những thách thức đáng kể. Các thành viên hội đồng cũng nhấn mạnh các yếu tố cản trở tiềm ẩn từ các hạn chế về lưới điện và sự chậm lại trong chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô.
Rủi ro: Sự co lại biên lợi nhuận do chuyển đổi sang các chip suy luận có biên lợi nhuận thấp hơn và cạnh tranh gia tăng, cũng như các hạn chế tiềm ẩn về lưới điện và sự chậm lại trong chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô.
Cơ hội: Tiềm năng tăng trưởng dài hạn được thúc đẩy bởi các yếu tố thuận lợi của AI và thị phần thống trị của Nvidia trong GPU trung tâm dữ liệu.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Tất cả mọi người sẽ chú ý đến cổ phiếu Nvidia khi công ty công bố báo cáo quý đầu tiên sau giờ đóng cửa thị trường vào thứ Tư.
Khách hàng của Nvidia đã tăng cường chi tiêu để hỗ trợ nhu cầu liên tục về AI.
Các nhà đầu tư rất muốn biết cổ phiếu sẽ diễn biến như thế nào ngay sau báo cáo, nhưng họ có thể đang đặt câu hỏi sai.
Nvidia (NASDAQ: NVDA) có lẽ là cổ phiếu công nghệ được theo dõi nhiều nhất trên thị trường. Các bộ xử lý đồ họa (GPU) của công ty đã trở thành tiêu chuẩn vàng cho trí tuệ nhân tạo (AI), biến nó thành một chỉ báo cho sự bùng nổ AI.
Do đó, tất cả mọi người sẽ chú ý đến Nvidia khi công ty báo cáo kết quả quý đầu tiên của năm tài chính 2027 (kết thúc vào ngày 27 tháng 4) sau giờ đóng cửa thị trường vào thứ Tư. Các nhà đầu tư rất muốn biết cổ phiếu sẽ diễn biến như thế nào sau báo cáo tài chính quan trọng này, vì nó sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về việc áp dụng AI đang diễn ra. Hơn nữa, một số người muốn biết liệu bây giờ có phải là thời điểm tốt để mua cổ phiếu trước khi công ty công bố thu nhập. Lịch sử đưa ra một câu trả lời đáng kinh ngạc cho các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi đúng.
Liệu AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới có tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Hãy cùng xem lại kết quả gần đây của công ty, kỳ vọng trước báo cáo và những gì lịch sử nói về tương lai.
Đối với quý 4 năm tài chính 2026 (kết thúc vào ngày 25 tháng 1), Nvidia báo cáo doanh thu 68,1 tỷ USD, tăng 73% so với cùng kỳ năm trước và tăng 20% so với quý trước. Doanh số bán hàng mạnh mẽ này đã thúc đẩy lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) mạnh mẽ ở mức 1,76 USD, tăng 98%.
Yếu tố đóng góp lớn nhất vào kết quả vượt trội của công ty là việc tiếp tục áp dụng AI, khi doanh thu trong phân khúc trung tâm dữ liệu tăng 75%.
Nvidia kỳ vọng sự tăng trưởng vượt trội của mình sẽ tiếp tục. Đối với quý 1 năm tài chính 2027, ban lãnh đạo dự kiến doanh thu 78 tỷ USD, tương đương mức tăng trưởng 77% so với cùng kỳ năm trước. Phố Wall cũng lạc quan tương tự, với ước tính đồng thuận của các nhà phân tích cho rằng doanh thu là 79,12 tỷ USD và EPS điều chỉnh là 1,77 USD, tương đương mức tăng trưởng lần lượt là 79% và 119%.
Amazon Web Services, Microsoft Azure và Google Cloud của Alphabet - "Big Three" trong lĩnh vực điện toán đám mây và là một trong những khách hàng lớn nhất của Nvidia - đều đã công bố kế hoạch tăng cường chi tiêu trong năm nay, với phần lớn dành để đáp ứng nhu cầu AI đang tăng vọt. Hơn nữa, Meta Platforms đã công bố kế hoạch tăng chi tiêu vốn vượt quá kỳ vọng ban đầu của họ. Tổng cộng là:
Mặc dù cạnh tranh từ các chất bán dẫn thay thế chắc chắn đáng để theo dõi, nhưng nó đã không làm chậm lại kết quả của Nvidia. Do đó, với tư cách là nhà cung cấp hàng đầu các bộ xử lý tập trung vào AI, Nvidia có vị thế tốt để chiếm một phần đáng kể trong khoản chi tiêu này, nhấn mạnh cơ hội to lớn còn lại.
Các nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm biết rằng hiếm khi có một thời điểm "hoàn hảo" để mua một cổ phiếu, và Nvidia cũng không ngoại lệ. Tuy nhiên, lịch sử đưa ra một câu trả lời hấp dẫn cho câu hỏi, "Tôi có nên mua cổ phiếu Nvidia trước báo cáo thu nhập không?" Câu trả lời, giống như nhiều thứ khác, là, "Tùy thuộc."
Đồng nghiệp của tôi, Beth McKenna, đã đi sâu vào những gì xảy ra với cổ phiếu Nvidia vào ngày sau khi công ty báo cáo kết quả, nhưng tôi muốn tiếp cận theo một cách khác. Hóa ra có tin tức rất tốt cho các nhà đầu tư có tầm nhìn đầu tư dài hạn.
Tôi đã xem xét thông tin trong 10 năm qua, xem xét hiệu suất giá cổ phiếu của Nvidia ba tháng sau báo cáo tài chính hàng quý của công ty, và dữ liệu rất thuyết phục. Các nhà đầu tư đã mua cổ phiếu ngay trước báo cáo thu nhập và nắm giữ ít nhất ba tháng có 78% cơ hội giá cổ phiếu sẽ cao hơn, với mức tăng trung bình trong giai đoạn này là 18%.
Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư đã mua cổ phiếu và nắm giữ ít nhất một năm, cơ hội giá cổ phiếu cao hơn tăng lên 83%, với mức tăng trung bình là 99%. Nói rõ hơn, điều này bao gồm các giai đoạn biến động đáng kể, bao gồm hai lần Nvidia giảm hơn 50%. Tuy nhiên, trong 10 năm qua, cổ phiếu đã tăng 20.480%, tính đến thời điểm hiện tại. Điều này nhấn mạnh lợi ích của việc mua cổ phiếu của các công ty chất lượng và nắm giữ dài hạn. Và có thể còn nhiều hơn nữa.
Công ty tư vấn quản lý toàn cầu McKinsey & Company ước tính rằng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng để hỗ trợ xây dựng trung tâm dữ liệu và sự bùng nổ AI sẽ tăng vọt lên 7 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Bất chấp sự cạnh tranh ngày càng tăng, Nvidia có 92% thị phần GPU trung tâm dữ liệu, theo IoT Analytics, vì vậy công ty sẽ tiếp tục hưởng lợi từ xu hướng này.
Mặc dù khó có khả năng Nvidia sẽ mang lại lợi nhuận tương tự trong 10 năm tới, tôi tin rằng công ty sẽ tiếp tục vượt trội so với thị trường trong dài hạn. Bất chấp cơ hội đáng kể này, cổ phiếu đang được giao dịch với giá chưa đến 27 lần thu nhập dự phóng, một mức giá hời cho một nhà lãnh đạo ngành được thúc đẩy bởi các yếu tố thuận lợi dài hạn đáng kể.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Nvidia, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Nvidia không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu được chọn có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 483.476 USD! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.362.941 USD!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 998% — một hiệu suất vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 19 tháng 5 năm 2026.*
Danny Vena, CPA có các vị thế trong Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft và Nvidia. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft và Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Các yếu tố thuận lợi về AI của Nvidia hỗ trợ hiệu suất vượt trội trong một năm, nhưng sự biến động về thu nhập và cạnh tranh khiến thời điểm vào lệnh trước ngày 20 tháng 5 trở nên không đáng tin cậy."
Bài báo đã nêu chính xác mức tăng trưởng doanh thu dự kiến 79% và thị phần GPU trung tâm dữ liệu 92% của Nvidia là những động lực mạnh mẽ, với xác suất 83% tăng trưởng trong một năm sau báo cáo thu nhập. Tuy nhiên, bài báo đã bỏ qua các rủi ro thực thi từ 7 nghìn tỷ USD chi tiêu vốn AI dự kiến có thể bị trì hoãn hoặc cắt giảm ngân sách. Với mức định giá 27 lần thu nhập dự kiến, mức định giá này chỉ hợp lý nếu biên lợi nhuận giữ gần mức hiện tại; bất kỳ sự chậm lại nào về doanh thu quý 1 được hướng dẫn ở mức 78 tỷ USD có thể sẽ dẫn đến việc định giá lại mạnh mẽ. Những người nắm giữ dài hạn vẫn có thể hưởng lợi, nhưng biến động ngắn hạn xung quanh mốc ngày 20 tháng 5 vẫn bị xem nhẹ.
Việc bỏ lỡ dự báo hoặc việc AMD/ASIC tùy chỉnh được áp dụng nhanh hơn có thể xóa bỏ mức tăng trung bình 18% trong ba tháng lịch sử, biến mô hình 'mua trước báo cáo thu nhập' thành một cái bẫy cho những người mua theo đà.
"NVDA là một công ty gộp vốn chất lượng dài hạn, nhưng bài báo đã kiểm tra lại lịch sử bỏ qua việc mua trước báo cáo thu nhập trong một giai đoạn bùng nổ mang tính chu kỳ không dự đoán được lợi nhuận trong tương lai trong một thị trường trưởng thành, được định giá hợp lý."
Bài báo đã nhầm lẫn hai câu hỏi riêng biệt: (1) Liệu NVDA có vượt trội về dài hạn không? Có lẽ có, với thị phần GPU trung tâm dữ liệu 92% và quy mô thị trường cơ sở hạ tầng 7 nghìn tỷ USD. (2) Bây giờ có phải là điểm vào lệnh tốt không? Bài báo đã né tránh điều này. Với mức P/E dự kiến 27 lần so với mức tăng trưởng EPS đồng thuận 79%, cổ phiếu định giá ~34% tăng trưởng hàng năm trong hơn 3 năm. Tỷ lệ thắng 78% khi mua trước báo cáo thu nhập là lựa chọn có chọn lọc: nó bỏ qua mức độ nghiêm trọng của việc sụt giảm, chi phí cơ hội trong các giai đoạn đi ngang và rằng lợi nhuận 10 năm qua (20.480%) là không thể lặp lại. Bài báo cũng bỏ qua việc các đối thủ cạnh tranh (AMD, chip tùy chỉnh từ TSMC) đang giành thị phần trong suy luận, không chỉ huấn luyện.
Nếu tăng trưởng chi tiêu vốn AI chậm lại còn 30-40% hàng năm vào năm 2027 (khả thi khi cơ sở hạ tầng trưởng thành), dự báo tăng trưởng EPS 79% của NVDA sẽ trở thành đỉnh điểm một năm, không phải là một xu hướng. Với mức P/E dự kiến 27 lần, cổ phiếu có thể được định giá lại xuống 18-20 lần trong vòng 18 tháng, xóa bỏ mọi khoản lãi.
"Định giá hiện tại của Nvidia dựa trên sự tăng trưởng siêu tốc bền vững, bỏ qua sự co lại biên lợi nhuận không thể tránh khỏi và rủi ro bão hòa vốn có trong một mô hình kinh doanh tập trung vào phần cứng."
Việc bài báo dựa vào các mức trung bình lịch sử 10 năm để biện minh cho luận điểm mua trước báo cáo thu nhập là quá đơn giản một cách nguy hiểm. Mặc dù tỷ lệ thắng 78% cho các kỳ nắm giữ 3 tháng là thú vị về mặt thống kê, nhưng nó bỏ qua ràng buộc 'quy luật số lớn' hiện tại. Nvidia không còn là một cổ phiếu tăng trưởng theo nghĩa truyền thống; nó là một khoản đầu tư cơ sở hạ tầng khổng lồ, mang tính chu kỳ. Với các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô như Microsoft và Meta báo hiệu chi tiêu vốn khổng lồ, thị trường đã định giá sự hoàn hảo. Rủi ro thực sự không phải là bỏ lỡ doanh thu, mà là sự co lại của biên lợi nhuận khi Nvidia chuyển đổi cơ cấu sản phẩm sang các chip suy luận có biên lợi nhuận thấp hơn và đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng tăng từ chính khách hàng của mình.
Nếu chi tiêu cơ sở hạ tầng AI thực sự đạt ước tính 7 nghìn tỷ USD của McKinsey, P/E dự kiến hiện tại 27 lần của Nvidia bị định giá sai về cơ bản và có thể dễ dàng được định giá lại lên 40 lần khi doanh thu dựa trên phần mềm bắt đầu tăng quy mô.
"Định giá hiện tại của Nvidia định giá nhu cầu AI vĩnh viễn, do đó bất kỳ sự yếu kém ngắn hạn nào trong chi tiêu trung tâm dữ liệu hoặc áp lực biên lợi nhuận có thể dẫn đến sự sụt giảm đáng kể."
Đúng vậy, Nvidia hưởng lợi từ các yếu tố thuận lợi của AI, và mức bội số dự kiến dưới 27 lần có thể trông rẻ, nhưng bối cảnh còn thiếu là cổ phiếu đã định giá một con đường tăng trưởng AI trung tâm dữ liệu gần như hoàn hảo. Bất kỳ trục trặc nào trong chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô, sự chậm lại trong việc áp dụng tính toán AI, hoặc áp lực biên lợi nhuận từ chi phí có thể dẫn đến sự nén bội số đáng kể. Tuyên bố thị phần trung tâm dữ liệu 92% và các dự báo chi tiêu đám mây của bài báo là hữu ích nhưng không đảm bảo; cạnh tranh từ AMD và các bộ gia tốc mới nổi, cộng với các rủi ro pháp lý và chi phí năng lượng, có thể làm xói mòn lợi nhuận. Lịch sử về sức mạnh sau báo cáo thu nhập không phải là sự đảm bảo trong một lĩnh vực mang tính chu kỳ, biến động.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là cổ phiếu có vẻ được định giá cho sự hoàn hảo: ngay cả một sự chậm lại vừa phải trong chi tiêu vốn AI hoặc sự nén biên lợi nhuận cũng có thể dẫn đến việc định giá lại mạnh mẽ. Sự biến động trong quá khứ cho thấy những đợt sụt giảm lớn có thể xảy ra do sự thất vọng về tăng trưởng.
"Các nút thắt của lưới điện có thể trì hoãn việc triển khai AI và dẫn đến việc nén bội số nhanh hơn các rủi ro cạnh tranh chip."
Cảnh báo co lại biên lợi nhuận của Gemini liên quan trực tiếp đến một hạn chế ít được thảo luận: khả năng cung cấp điện của các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô. Ngay cả khi Nvidia vận chuyển mọi GPU, việc xây dựng trung tâm dữ liệu phải đối mặt với các hàng đợi kết nối lưới kéo dài nhiều năm và các rào cản cấp phép mà con số 7 nghìn tỷ USD của McKinsey phần lớn bỏ qua. Sự chậm lại theo quý trong việc sử dụng AI hiệu quả sẽ ảnh hưởng đến bội số 27 lần nhanh hơn là chỉ sự thay đổi trong cơ cấu suy luận, làm tăng cường định giá lại mà ChatGPT đã chỉ ra.
"Sự khan hiếm điện có thể làm giảm khối lượng nhưng tăng ASP, bù đắp một phần cho luận điểm co lại biên lợi nhuận."
Hạn chế về lưới điện của Grok là có thật nhưng chưa đầy đủ. Con số 7 nghìn tỷ USD chi tiêu vốn giả định việc xây dựng *cuối cùng*; điều quan trọng đối với thu nhập năm 2024-2025 là tỷ lệ sử dụng *hiện tại*. Các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô đã bị hạn chế về điện, đúng vậy — nhưng họ cũng đang phân bổ hạn ngạch truy cập, làm tăng giá mỗi đơn vị cho Nvidia. Điều này phần nào bù đắp cho những khó khăn về khối lượng. Rủi ro biên lợi nhuận mà Gemini đã chỉ ra không chỉ là cơ cấu suy luận; đó là liệu ASP (giá bán trung bình) có giữ vững khi nhu cầu vượt quá các hạn chế về nguồn cung hay không. Nếu các nút thắt về điện tiếp tục tồn tại, biên lợi nhuận gộp của Nvidia có thể *tăng lên*, chứ không phải giảm đi.
"Các hạn chế về điện của các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô cuối cùng sẽ buộc phải thu hẹp khối lượng đặt hàng của Nvidia bất kể sức mạnh định giá."
Lý thuyết 'phân bổ hạn ngạch' của Claude bỏ qua góc nhìn của khách hàng. Các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô sẽ không trả ASP cao cấp vô thời hạn nếu họ không thể kiếm tiền từ việc tính toán do các nút thắt về điện. Nếu tỷ lệ sử dụng bị chậm lại, họ sẽ cắt giảm đơn đặt hàng để bảo toàn biên lợi nhuận của chính họ, buộc Nvidia phải lựa chọn giữa khối lượng hoặc giá cả. Điều này tạo ra một 'vách đá nhu cầu' ẩn không liên quan đến cạnh tranh, mà là do sự bất khả thi về mặt vật lý của việc mở rộng doanh thu khi ROI của khách hàng bị đình trệ bởi cơ sở hạ tầng lưới điện.
"Việc mở rộng biên lợi nhuận từ phân bổ hạn ngạch không được đảm bảo; Nvidia đối mặt với rủi ro co lại biên lợi nhuận do thay đổi cơ cấu và cạnh tranh gia tăng, điều này có thể dẫn đến việc định giá lại ngay cả khi tăng trưởng doanh thu vững chắc."
Lập luận về việc mở rộng biên lợi nhuận của Claude dựa trên việc phân bổ hạn ngạch giữ ASP cao, nhưng lịch sử cho thấy sự khan hiếm nguồn cung có thể thu hút kỷ luật giá và sự chuyển đổi sang các chip suy luận có biên lợi nhuận thấp hơn. Rủi ro lớn hơn là sự co lại biên lợi nhuận do thay đổi cơ cấu và cạnh tranh ngày càng tăng, chứ không chỉ là hạn chế về khối lượng. Nếu tỷ lệ sử dụng ổn định hoặc ASP giảm khi các bộ gia tốc nội bộ mở rộng quy mô, biên lợi nhuận gộp của Nvidia có thể giảm xuống ngay cả khi doanh thu vẫn mạnh mẽ. Điều này quan trọng đối với việc định giá lại trong 12–18 tháng tới.
Kết luận chung của hội đồng là mặc dù Nvidia hưởng lợi từ các yếu tố thuận lợi của AI, mức định giá cao của cổ phiếu và rủi ro biên lợi nhuận tiềm ẩn từ việc chuyển đổi sang các chip suy luận có biên lợi nhuận thấp hơn và cạnh tranh ngày càng tăng đặt ra những thách thức đáng kể. Các thành viên hội đồng cũng nhấn mạnh các yếu tố cản trở tiềm ẩn từ các hạn chế về lưới điện và sự chậm lại trong chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô.
Tiềm năng tăng trưởng dài hạn được thúc đẩy bởi các yếu tố thuận lợi của AI và thị phần thống trị của Nvidia trong GPU trung tâm dữ liệu.
Sự co lại biên lợi nhuận do chuyển đổi sang các chip suy luận có biên lợi nhuận thấp hơn và cạnh tranh gia tăng, cũng như các hạn chế tiềm ẩn về lưới điện và sự chậm lại trong chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô.