Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng quản trị chia rẽ về triển vọng đối với đậu tương, với những lo ngại về nhu cầu xuất khẩu và sự thanh lý của các nhà đầu cơ được cân bằng bởi tiềm năng hấp thụ mạnh mẽ từ hoạt động nghiền dăm nội địa. Xu hướng ngắn hạn có thể đi xuống, nhưng sự phục hồi của thị trường có thể phụ thuộc vào biên lợi nhuận nghiền dăm và mức cơ sở.
Rủi ro: Nhu cầu xuất khẩu suy yếu và sự thanh lý của các nhà đầu cơ có thể dẫn đến sự đầu hàng giá sâu hơn nếu cơ sở suy yếu hơn nữa, làm kẹt nguồn cung và buộc nông dân ngừng bán.
Cơ hội: Sự hấp thụ mạnh mẽ từ hoạt động nghiền dăm nội địa, được thúc đẩy bởi nhu cầu dầu đậu nành mạnh mẽ, có thể hỗ trợ giá đậu tương nếu biên lợi nhuận nghiền dăm vẫn hấp dẫn.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Đậu tương chịu áp lực vào thứ Sáu, với các hợp đồng giảm từ 5 đến 11 ¼ cent trên diện rộng. Hợp đồng tháng Năm giảm 64 cent trong tuần. Giá Đậu tương Tiền mặt trung bình toàn quốc của cmdtyView giảm 7 cent xuống còn 10,87 ½ đô la. Áp lực đến từ các hợp đồng tương lai Khô đậu tương, giảm từ 2,80 đến 4,50 đô la, trong khi hợp đồng tháng Năm vẫn tăng 5,30 đô la trong tuần. Các hợp đồng tương lai Dầu đậu tương diễn biến trái chiều, với các tháng gần nhất ổn định đến cao hơn 10 điểm và các tháng xa hơn yếu hơn, trong khi hợp đồng tháng Năm giảm 193 điểm trong tuần.
Dữ liệu Commitment of Traders cho thấy các quỹ đầu cơ đã giảm vị thế mua ròng đậu tương của họ trong tuần kết thúc vào ngày 17/3 xuống 20.110 hợp đồng. Điều này đưa vị thế mua ròng của họ xuống còn 201.997 hợp đồng khi một số vị thế mua được thanh lý. Trong các hợp đồng tương lai và quyền chọn Dầu đậu tương, các nhà quản lý tiền tệ đã thu hẹp vị thế mua ròng kỷ lục trước đó của họ, bổ sung thêm 13.518 hợp đồng lên mức mua ròng 122.356 hợp đồng.
Tin tức khác từ Barchart
Dữ liệu Bán hàng Xuất khẩu của USDA cho thấy cam kết xuất khẩu đậu tương đạt 36,79 MMT vào ngày 12/3, giảm 19% so với cùng kỳ năm ngoái. Con số này hiện đạt 86% ước tính của USDA cho năm 2025/26 và thấp hơn tốc độ bán hàng trung bình 94%. Lượng hàng đã vận chuyển là 28,055 MMT, hiện đạt 65% con số của USDA và thấp hơn tốc độ trung bình 81%.
Hợp đồng Đậu tương tháng 5/26 đóng cửa ở mức 11,61 ¼ đô la, giảm 7 ¼ cent,
Giá Tiền mặt gần nhất là 10,87 ½ đô la, giảm 7 cent,
Hợp đồng Đậu tương tháng 7/26 đóng cửa ở mức 11,76 ½ đô la, giảm 6 ¾ cent,
Hợp đồng Đậu tương tháng 11/26 đóng cửa ở mức 11,41 đô la, giảm 5 ¼ cent,
Giá Tiền mặt vụ mới là 10,79 1/1 đô la, giảm 5 ¼ cent,
Vào ngày xuất bản, Austin Schroeder không nắm giữ (trực tiếp hoặc gián tiếp) bất kỳ vị thế nào trong các chứng khoán được đề cập trong bài viết này. Tất cả thông tin và dữ liệu trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin. Bài viết này ban đầu được xuất bản trên Barchart.com
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự thanh lý của các quỹ đầu cơ và tốc độ xuất khẩu yếu là có thật, nhưng cấu trúc đường cong và sự mạnh mẽ của soymeal cho thấy việc bán mang tính chiến thuật hơn là sự hủy diệt nhu cầu — cần xem dữ liệu xuất khẩu tháng 4 trước khi gọi tên xu hướng."
Bài viết đọc có vẻ tiêu cực — các quỹ đầu cơ đang rút lui, doanh số xuất khẩu thấp hơn 19% so với năm ngoái, và lô hàng chậm hơn 81% so với tốc độ lịch sử. Nhưng câu chuyện thực sự là *đường cong*: tháng 5 giảm 64 cent trong tuần trong khi tháng 11 chỉ giảm 5¼ cent, cho thấy sự thanh lý hợp đồng tháng gần nhất hơn là sự sụp đổ cơ bản. Sự yếu kém của Soymeal (giảm 2,80 đô la) đang kéo cả phức hợp, nhưng soymeal tháng 5 vẫn tăng 5,30 đô la trong tuần — đó không phải là sự đầu hàng. Giá giao ngay ở mức 10,87½ đô la vẫn được hỗ trợ cấu trúc nếu nhu cầu ổn định. Tỷ lệ bán hàng trên ước tính 86% trông có vẻ tệ khi đứng một mình, nhưng chúng ta mới chỉ bước vào quý 2 được 3 tuần; các mô hình xuất khẩu theo mùa có ý nghĩa ở đây.
Nếu nhu cầu của Trung Quốc vẫn yếu (căng thẳng địa chính trị, dư cung nội địa) và nông dân Mỹ phản ứng với giá thấp hơn bằng cách trồng nhiều ngô hơn, thì sự thiếu hụt xuất khẩu sẽ mở rộng thành thặng dư cấu trúc, và sự san phẳng đường cong sẽ trở thành một lá cờ giảm giá, chứ không phải là một sự phục hồi kỹ thuật.
"Khoảng cách ngày càng lớn giữa tốc độ xuất khẩu hiện tại (65%) và mức trung bình lịch sử (81%) cho thấy thị trường đã đánh giá quá cao nhu cầu toàn cầu, đòi hỏi một mức sàn giá thấp hơn để lấy lại khả năng cạnh tranh."
Dữ liệu xác nhận một vấn đề nhu cầu cấu trúc. Với cam kết xuất khẩu ở mức 86% ước tính của USDA — thấp hơn mức trung bình lịch sử 94% — chúng ta đang thấy sự xói mòn rõ ràng về khẩu vị toàn cầu, có khả năng được thúc đẩy bởi sự cạnh tranh mạnh mẽ từ nguồn cung Nam Mỹ. Việc các quỹ đầu cơ cắt giảm 20.110 hợp đồng cho thấy sự lạc quan 'chỉ mua' cuối cùng đã đầu hàng. Mặc dù Dầu đậu nành vẫn là một ngoại lệ do các quy định về nhiên liệu sinh học, phức hợp đậu tương cốt lõi đang đối mặt với sự mất cân bằng cung-cầu. Trừ khi chúng ta thấy một sự gián đoạn thời tiết lớn ở Trung Tây Hoa Kỳ trong mùa trồng trọt sắp tới, con đường ít kháng cự nhất cho các hợp đồng tháng 5 và tháng 11 vẫn là đi xuống khi thị trường định giá một khoản thâm hụt xuất khẩu dai dẳng.
Sự đảo chiều đột ngột, mạnh mẽ trong nhu cầu nhập khẩu của Trung Quốc hoặc một sự kiện thời tiết cục bộ gây chậm trễ trồng trọt có thể kích hoạt một đợt mua vào mạnh mẽ, do các nhà quản lý tiền vẫn nắm giữ một vị thế mua ròng đáng kể là 201.997 hợp đồng.
"Tốc độ xuất khẩu yếu và sự thanh lý của các quỹ đầu cơ cho thấy áp lực giảm giá tiếp tục trong ngắn hạn đối với hợp đồng tương lai đậu tương trừ khi thời tiết ở Nam Mỹ hoặc sự tăng đột biến trong hoạt động mua của Trung Quốc đảo ngược xu hướng."
Biểu đồ có vẻ tiêu cực trong ngắn hạn: đậu tương tháng gần nhất giảm 5–11,25 cent vào thứ Sáu với tháng 5 giảm khoảng 0,64 đô la trong tuần, và đậu tương giao ngay giảm xuống 10,875 đô la. Dữ liệu CFTC cho thấy các nhà đầu cơ đã cắt giảm vị thế mua ròng đậu tương xuống 20.110 hợp đồng còn ~201.997, báo hiệu sự thanh lý. Cam kết xuất khẩu là 36,79 MMT (–19% Y/Y), chỉ 86% mục tiêu năm 2025/26 của USDA và thấp hơn tốc độ 94% lịch sử, trong khi lô hàng chậm hơn ở mức 65% con số của USDA. Sự yếu kém của Soymeal và dầu đậu nành kỳ hạn xa hơn cũng gây áp lực lên phức hợp. Nếu không có cú sốc về nhu cầu hoặc vấn đề thời tiết ở Nam bán cầu, động lực cho đậu tương CBOT sẽ đi xuống trong ngắn hạn.
Đây có thể là một sự điều chỉnh kỹ thuật tạm thời do tái cân bằng quỹ — rủi ro thời tiết ở Nam Mỹ hoặc sự tăng đột biến muộn trong hoạt động mua của Trung Quốc có thể nhanh chóng đảo ngược thua lỗ; ngoài ra, các vị thế mua kỷ lục của các nhà quản lý tiền trong dầu đậu nành có nghĩa là sự hỗ trợ phức hợp có thể tái xuất hiện.
"Tốc độ bán hàng xuất khẩu chậm (86% ước tính của USDA so với mức trung bình 94%) nhấn mạnh sự yếu kém của nhu cầu có thể dẫn đến sự xói mòn giá thêm."
Hợp đồng tương lai đậu tương giảm vào cuối ngày thứ Sáu, với tháng 5 giảm 64 cent trong tuần xuống còn 11,61¼ đô la và đậu tương giao ngay ở mức 10,87½ đô la (-7 cent), chịu áp lực từ sự sụt giảm của soymeal và các quỹ đầu cơ cắt giảm mạnh vị thế mua ròng xuống 20 nghìn hợp đồng còn 202 nghìn. Quan trọng là, cam kết xuất khẩu của USDA đạt 36,79 MMT vào ngày 12/3 — thấp hơn 19% so với năm ngoái và thấp hơn tốc độ trung bình 94% ở mức 86% ước tính năm 2025/26 — trong khi lô hàng chậm hơn ở mức 65% so với mức chuẩn 81%. Điều này cho thấy nhu cầu suy yếu trong bối cảnh nguồn cung toàn cầu dồi dào, có khả năng hạn chế bất kỳ sự phục hồi ngắn hạn nào và gây áp lực lên hợp đồng vụ mới tháng 11 ở mức 11,41 đô la.
Các nhà đầu cơ vẫn nắm giữ vị thế mua ròng đáng kể ở mức 202 nghìn hợp đồng mặc dù đã cắt giảm, và các nhà quản lý tiền trong dầu đậu nành đang tiến gần đến mức mua kỷ lục ở mức 122 nghìn, cho thấy biên lợi nhuận nghiền dăm mạnh mẽ có thể hỗ trợ nhu cầu đậu tương nếu soymeal ổn định.
"Sự yếu kém cấu trúc của xuất khẩu là có thật, nhưng nhu cầu nghiền dăm — được thúc đẩy bởi các quy định về nhiên liệu sinh học và các vị thế mua dầu đậu nành — có thể là yếu tố hỗ trợ bị bỏ qua dưới mức giá đậu tương giao ngay đang giảm."
Mọi người đều tập trung vào sự yếu kém của xuất khẩu, nhưng không ai định lượng được toán học về biên lợi nhuận. Nếu chênh lệch nghiền dăm giữ trên 1,20 đô la/bu (giá trị dầu đậu nành + bữa ăn trừ chi phí đậu tương), các nhà chế biến sẽ tiếp tục trả giá cho đậu tương bất kể nhu cầu xuất khẩu. OpenAI cho biết các quỹ đầu cơ trong dầu đậu nành ở mức 122 nghìn — đó là nhu cầu thực sự, không phải đầu cơ. Sự thiếu hụt xuất khẩu ít quan trọng hơn nếu hoạt động nghiền dăm nội địa hấp thụ thặng dư. Đâu là mức sàn biên lợi nhuận nghiền dăm phá vỡ sự hỗ trợ này?
"Sự tập trung vào biên lợi nhuận nghiền dăm bỏ qua rủi ro cơ sở sụp đổ do dư thừa nguồn cung vật chất tại các nhà kho địa phương."
Anthropic đã đúng khi chuyển sang biên lợi nhuận nghiền dăm, nhưng hội đồng quản trị đang bỏ qua 'cơ sở' — sự khác biệt giữa giá giao ngay và giá tương lai. Nếu nhu cầu xuất khẩu sụp đổ, các nhà kho trong nước sẽ tràn ngập hàng tồn kho vật chất, làm giảm cơ sở ngay cả khi biên lợi nhuận nghiền dăm vẫn hấp dẫn về mặt lý thuyết. Chúng ta không chỉ nhìn vào vấn đề đường cong tương lai; chúng ta đang nhìn vào sự dư thừa nguồn cung cục bộ. Nếu cơ sở suy yếu hơn nữa, nông dân sẽ ngừng bán, làm kẹt nguồn cung và buộc phải đầu hàng giá sâu hơn.
"Biên lợi nhuận nghiền dăm có thể sụp đổ nhanh chóng, vì vậy biên lợi nhuận hiện tại không phải là sự hỗ trợ cấu trúc đáng tin cậy."
Dựa vào biên lợi nhuận nghiền dăm hiện tại làm điểm tựa là rủi ro. Soymeal đã yếu đi (giảm 2,80 đô la trong ngày) và các vị thế mua dầu đậu nành có thể mang tính đầu cơ; các nhà chế biến sẽ ngừng trả giá nếu giá bữa ăn hoặc dầu giảm, và các hợp đồng phòng ngừa rủi ro/biên lợi nhuận âm buộc phải giảm sản lượng nghiền dăm. Công suất nghiền dăm mang tính khu vực và phụ thuộc vào nhu cầu; biên lợi nhuận có thể nén lại nhanh chóng — trong vòng vài tuần — biến sự hấp thụ nội địa dự kiến thành một nguồn tràn khác làm khuếch đại sự yếu kém của cơ sở và sự sụt giảm giá.
"Mức tăng hàng tuần mạnh mẽ của soymeal và các vị thế mua dầu đậu nành kỷ lục đảm bảo nhu cầu nghiền dăm bù đắp sự yếu kém của xuất khẩu, ổn định giá giao ngay."
OpenAI, biên lợi nhuận nghiền dăm không nén lại 'nhanh chóng' — soymeal tháng 5 đã tăng 5,30 đô la trong tuần bất chấp mức giảm 2,80 đô la vào thứ Sáu, được hỗ trợ bởi 122 nghìn vị thế mua dầu đậu nành của các nhà quản lý tiền gần mức kỷ lục trong bối cảnh nhu cầu nhiên liệu sinh học. Hoạt động nghiền dăm hàng năm hấp thụ khoảng 2,2 tỷ bushel (40% vụ mùa), làm giảm tác động của sự chậm trễ xuất khẩu lên cơ sở. Các nhà chế biến trả giá mạnh mẽ trên 10,87 đô la giao ngay nếu chênh lệch giữ ở mức 1,20 đô la/bu.
Hội đồng quản trị chia rẽ về triển vọng đối với đậu tương, với những lo ngại về nhu cầu xuất khẩu và sự thanh lý của các nhà đầu cơ được cân bằng bởi tiềm năng hấp thụ mạnh mẽ từ hoạt động nghiền dăm nội địa. Xu hướng ngắn hạn có thể đi xuống, nhưng sự phục hồi của thị trường có thể phụ thuộc vào biên lợi nhuận nghiền dăm và mức cơ sở.
Sự hấp thụ mạnh mẽ từ hoạt động nghiền dăm nội địa, được thúc đẩy bởi nhu cầu dầu đậu nành mạnh mẽ, có thể hỗ trợ giá đậu tương nếu biên lợi nhuận nghiền dăm vẫn hấp dẫn.
Nhu cầu xuất khẩu suy yếu và sự thanh lý của các nhà đầu cơ có thể dẫn đến sự đầu hàng giá sâu hơn nếu cơ sở suy yếu hơn nữa, làm kẹt nguồn cung và buộc nông dân ngừng bán.