Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các thành viên hội đồng quản trị đồng ý rằng thị trường đang trải qua một đợt điều chỉnh lành mạnh sau chuỗi chín ngày tăng điểm, nhưng không đồng ý về nguyên nhân và mức độ rủi ro do các đợt IPO lớn sắp tới và căng thẳng địa chính trị gây ra. Trong khi một số người nhìn thấy khả năng 'rút cạn thanh khoản' và lo ngại về định giá, những người khác lại cho rằng các đợt IPO này có thể thu hút vốn mới và thị trường có khả năng chống chịu với nhiễu địa chính trị.
Rủi ro: Khả năng rút cạn thanh khoản từ các đợt IPO lớn và lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn làm nén các bội số
Cơ hội: Lợi nhuận AI mạnh mẽ và chi tiêu vốn AI thúc đẩy tăng trưởng EPS
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
S&P 500 (SNPINDEX:^GSPC) giảm 0,74% xuống 7.553,68, Nasdaq Composite (NASDAQINDEX:^IXIC) giảm 0,89% xuống 26.853,98 và Dow Jones Industrial Average (DJINDICES:^DJI) giảm 1,21% xuống 50.687,07 khi giá dầu tăng vọt, lợi suất cao hơn và căng thẳng địa chính trị gây áp lực lên thị trường.
Các cổ phiếu công nghệ lớn Nvidia và Microsoft đều giảm hơn 3%, gây áp lực lên S&P 500 và Nasdaq. Tâm lý ngành bán dẫn vẫn lạc quan với sự tăng trưởng của các cổ phiếu chip nhớ như Sandisk và Micron Technology. Intel đã xóa bỏ một phần khoản lỗ gần đây và Marvell Technology tiếp tục đà tăng — hiện đã tăng hơn 50% trong năm ngày qua.
Các chỉ số của Hoa Kỳ đã chấm dứt chuỗi ngày tăng điểm hôm nay khi các nhà đầu tư trở nên thận trọng trước các báo cáo về căng thẳng leo thang ở Trung Đông. S&P 500 đã vượt mốc 7.600 lần đầu tiên sau chín ngày tăng điểm liên tiếp, nhưng những nghi ngờ về các cuộc đàm phán hòa bình Mỹ-Iran đã khiến giá dầu tăng và cổ phiếu lao dốc.
Kết quả kinh doanh mạnh mẽ đã giúp Phố Wall tin tưởng rằng xu hướng trí tuệ nhân tạo (AI) bùng nổ là bền vững, nhưng định giá và chi tiêu đang ngày càng bị xem xét kỹ lưỡng. Ví dụ, nếu việc áp dụng AI không diễn ra nhanh chóng hoặc rộng rãi như mong đợi, sẽ có một năng lực dự phòng đáng kể. Một cách mà các nhà đầu tư có thể chuẩn bị là cân bằng mức độ tiếp xúc với công nghệ với các cổ phiếu phòng thủ và cổ tức.
Một lý do khác để chuẩn bị cho sự biến động là một số nhà phân tích cảnh báo rằng các đợt IPO lớn sắp tới có thể rút thanh khoản khỏi các cổ phiếu hiện có. SpaceX, Anthropic và OpenAI đều dự kiến sẽ niêm yết trong năm nay, với tổng định giá hơn 3 nghìn tỷ đô la, điều này có thể gây ra một trở ngại ngắn hạn cho thị trường.
Trước khi bạn mua cổ phiếu của S&P 500 Index, hãy xem xét điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và S&P 500 Index không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu được lựa chọn có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix có mặt trong danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 449.393 đô la! Hoặc khi Nvidia có mặt trong danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.366.006 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi suất trung bình của Stock Advisor là 983% — một hiệu suất vượt trội so với thị trường so với 212% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi suất Stock Advisor tính đến ngày 3 tháng 6 năm 2026.*
Emma Newbery có các vị thế trong Nvidia. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Intel, Marvell Technology, Micron Technology, Microsoft và Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Định giá dễ bị nén bội số nếu lãi suất duy trì ở mức cao hơn và việc áp dụng AI chậm lại, khiến sự sụt giảm hôm nay trở thành một dấu hiệu tiềm năng cho một đợt giảm giá lớn hơn."
Phiên giao dịch hôm nay giống như một sự tạm dừng thông thường sau chín ngày tăng điểm liên tiếp, nhưng sự lạc quan của bài báo về AI và các đợt IPO lớn lại bỏ qua những rủi ro thực sự. Nếu lãi suất duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn hoặc giá dầu vẫn ở mức cao trong bối cảnh căng thẳng ở Trung Đông, việc nén bội số có thể ảnh hưởng đến các chỉ số tập trung vào công nghệ ngay cả khi các quý có lợi nhuận hấp dẫn người mua. Chu kỳ chi tiêu vốn AI không được đảm bảo sẽ tăng tốc đồng bộ với giá cả, và thanh khoản có thể bị rút cạn khi các đợt IPO lớn ra mắt thị trường. Các động thái phòng thủ và các khoản đầu tư cổ tức có thể mở rộng, trong khi sự thất vọng về lợi nhuận của cổ phiếu công nghệ trên thị trường rộng lớn hoặc những thay đổi chính sách có thể gây ra sự sụt giảm mạnh hơn.
Sức bật của cổ phiếu bất chấp lãi suất và giá dầu cao hơn cho thấy các nhà đầu tư có thể đã định giá rủi ro vĩ mô; một chu kỳ đầu tư AI ổn định và nhu cầu mạnh mẽ đối với các đợt IPO lớn có thể giữ cho lợi nhuận tăng trưởng và các bội số được hỗ trợ.
"Làn sóng các đợt IPO lớn sắp tới có khả năng sẽ kích hoạt sự luân chuyển thanh khoản ra khỏi các công ty công nghệ lớn đã thành lập, dẫn đến một giai đoạn nén định giá."
Sự sụt giảm của thị trường là một sự củng cố lành mạnh sau chuỗi chín ngày tăng điểm, nhưng câu chuyện đổ lỗi cho căng thẳng ở Trung Đông vì mức giảm 0,74% là quá đơn giản. Rủi ro thực sự là 'sự rút cạn thanh khoản' được đề cập liên quan đến các đợt IPO lớn như OpenAI và SpaceX. Nếu các thực thể này ra mắt thị trường với tổng định giá 3 nghìn tỷ USD, họ sẽ cạnh tranh vốn từ các công ty công nghệ lớn hiện có, buộc các tổ chức phải tái cân bằng. Mặc dù tâm lý về AI vẫn mạnh mẽ, mức giảm 3% của Nvidia và Microsoft cho thấy các nhà đầu tư cuối cùng cũng đang định giá rủi ro 'công suất chưa sử dụng'. Tôi kỳ vọng sự biến động sẽ tiếp tục khi thị trường điều chỉnh các bội số P/E tương lai cao với thực tế về điều kiện thanh khoản có thể thắt chặt hơn trong Q3.
Lập luận 'rút cạn thanh khoản' bỏ qua thực tế là các đợt IPO lớn thường đóng vai trò như nam châm thu hút vốn toàn cầu, thực sự làm tăng chiều sâu thị trường tổng thể thay vì chỉ xáo trộn các đô la hiện có.
"Đây là sự luân chuyển ngành trá hình thành một đợt bán tháo do địa chính trị; nếu không có dữ liệu định giá về các công ty công nghệ vốn hóa lớn, cảnh báo 'chuẩn bị cho sự biến động' là không thể kiểm chứng và vô ích."
Bài báo mô tả một đợt giảm giá thông thường 0,74% là do địa chính trị, nhưng câu chuyện thực sự là sự luân chuyển ngành, không phải sự hoảng loạn. Nvidia và Microsoft giảm 3%+ trong khi chip nhớ tăng giá và Marvell kéo dài đợt tăng 50% trong năm ngày — đây là sự tái cân bằng rủi ro-lợi nhuận cổ điển, không phải sợ hãi. Giá dầu tăng (được trích dẫn là áp lực) thường mang lại lợi ích cho cổ phiếu năng lượng, nhưng bài báo không đề cập đến XLE hoặc CVX. Cách diễn giải 'leo thang Trung Đông' có vẻ là sau sự kiện; chuỗi chín ngày tăng điểm sẽ kết thúc. Sự rút cạn thanh khoản từ các đợt IPO lớn (3 nghìn tỷ USD) là một màn kịch đầu cơ — các SPAC và các vòng gọi vốn tư nhân đã định giá phần lớn giá trị đó. Mối quan tâm thực sự: bài báo thừa nhận định giá AI đang bị xem xét nhưng không đưa ra bất kỳ số liệu định giá nào. Chúng ta đang ở mức P/E tương lai 25 lần với mức tăng trưởng 18%, hay 35 lần với mức tăng trưởng 12%? Điều đó quan trọng.
Nếu rủi ro địa chính trị là có thật và giá dầu duy trì trên 80 đô la, kỳ vọng về lãi suất sẽ thay đổi và việc nén bội số sẽ tăng tốc nhanh hơn so với mức giảm giá này cho thấy — đặc biệt nếu hiệu suất vượt trội của năng lượng báo hiệu sự tái tăng tốc lạm phát mà Fed không thể bỏ qua.
"Sự sụt giảm là một sự luân chuyển nông trong lĩnh vực AI thay vì là sự khởi đầu của một cuộc khủng hoảng thanh khoản hoặc định giá."
Mức giảm 0,74% của S&P 500 và 0,89% của Nasdaq do lo ngại về Trung Đông trông giống như nhiễu địa chính trị thông thường sau chuỗi chín ngày tăng lên 7.600. Nvidia và Microsoft giảm hơn 3% được bù đắp bởi đợt tăng 50% trong năm ngày của Marvell và sự phục hồi của Intel, cho thấy sự phục hồi chi tiêu AI thay vì sự đầu hàng trên diện rộng. Rủi ro lớn hơn chưa được giải quyết là liệu 3 nghìn tỷ USD từ các đợt IPO lớn (SpaceX, Anthropic, OpenAI) có thực sự hút thanh khoản hay chỉ đơn giản là thu hút vốn mới vào hệ sinh thái hay không. Giá dầu và lãi suất tăng là có thật nhưng thường chỉ tồn tại trong thời gian ngắn trừ khi được duy trì; lợi nhuận AI Q2 mạnh mẽ có thể nhanh chóng định giá lại các bội số cao hơn nếu những lo ngại về tỷ lệ sử dụng công suất tỏ ra quá sớm.
Sự leo thang có thể đẩy giá dầu lên trên 90 đô la trong nhiều tháng, buộc Fed phải tạm dừng cắt giảm lãi suất và nén các bội số công nghệ ngay cả khi lợi nhuận được duy trì, biến mức giảm hôm nay thành một đợt giảm giá kéo dài.
"Chế độ vĩ mô và thời điểm chi tiêu vốn AI quan trọng hơn nhiều đối với định giá so với quy mô đơn thuần của các đợt IPO lớn."
Luận điểm 'rút cạn thanh khoản' của Gemini dựa trên làn sóng IPO lớn trị giá 3 nghìn tỷ USD, nhưng lịch sử cho thấy các đợt niêm yết lớn có thể thu hút vốn mới, không chỉ xáo trộn nó. Rủi ro sâu sắc hơn không phải là quy mô giao dịch mà là chế độ vĩ mô và thời điểm chi tiêu vốn AI: lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn và lạm phát dai dẳng có thể nén các bội số ngay cả khi chi tiêu AI vẫn mạnh mẽ. Nếu lợi nhuận gây thất vọng hoặc điều kiện năng lượng/tín dụng thay đổi, kịch bản 'các đợt IPO lớn rút cạn thanh khoản' có thể được chứng minh là đúng — nhưng rủi ro lãi suất vẫn là đòn bẩy lớn hơn.
"Mức P/E tương lai 21 lần hiện tại của thị trường là không bền vững nếu không có sự mở rộng biên lợi nhuận ngay lập tức, khiến định giá trở thành rủi ro lớn hơn thanh khoản hoặc địa chính trị."
Claude đã đúng khi chỉ ra sự thiếu hụt các số liệu định giá. Chúng ta đang tranh luận về 'sự rút cạn thanh khoản' và 'nhiễu địa chính trị' trong khi bỏ qua thực tế là S&P 500 đang giao dịch ở mức khoảng 21 lần thu nhập dự kiến — một mức phí bảo hiểm đáng kể so với mức trung bình 10 năm của nó. Nếu chi tiêu vốn AI không chuyển thành việc mở rộng biên lợi nhuận ngay lập tức, chúng ta không nhìn vào một sự củng cố lành mạnh; chúng ta đang nhìn vào một cái bẫy định giá cổ điển, nơi việc nén bội số là không thể tránh khỏi bất kể giá dầu có đạt 90 đô la hay các đợt IPO có ra mắt hay không.
"P/E tương lai 21 lần chỉ là một cái bẫy nếu các giả định tăng trưởng EPS cơ bản chứng tỏ là sai, chứ không phải vì bản thân bội số đã bị kéo căng."
Phê bình P/E tương lai 21 lần của Gemini rất sắc bén, nhưng nó lại nhầm lẫn hai rủi ro riêng biệt. Mức bội số 21 lần có thể được bảo vệ nếu chi tiêu vốn AI thúc đẩy tăng trưởng EPS 18-22% một cách bền vững — cái bẫy thực sự là nếu mức tăng trưởng chậm lại ở mức 8-12% trong khi các bội số vẫn ở mức cao. Không ai kiểm tra giả định về *chất lượng* thu nhập: liệu những khoản tăng này có phải là sự mở rộng biên lợi nhuận bền vững hay chỉ là các thỏa thuận cấp phép/cơ sở hạ tầng một lần? Đó là cái bẫy định giá, không phải bản thân bội số.
"Thời điểm chi tiêu vốn AI tạo ra sự không khớp giữa EPS ngắn hạn và biên lợi nhuận bền vững, điều này có thể đẩy nhanh quá trình giảm giá vượt quá các giả định tăng trưởng hiện tại."
Claude đã đúng khi tập trung vào chất lượng thu nhập hơn là các bội số chính, nhưng rủi ro lớn hơn chưa được giải quyết là thời điểm: chi tiêu cơ sở hạ tầng AI tập trung nhiều vào phần cứng và doanh thu cấp phép, trong khi sự mở rộng biên lợi nhuận dựa trên việc sử dụng sẽ đến sau. Ở mức 21 lần thu nhập dự kiến của S&P, bất kỳ độ trễ nào giữa chi tiêu vốn và khả năng kiếm tiền có thể buộc phải giảm giá nhanh hơn một khi làn sóng IPO lớn bổ sung nguồn cung, bất kể giá dầu có duy trì ở mức cao hay không.
Các thành viên hội đồng quản trị đồng ý rằng thị trường đang trải qua một đợt điều chỉnh lành mạnh sau chuỗi chín ngày tăng điểm, nhưng không đồng ý về nguyên nhân và mức độ rủi ro do các đợt IPO lớn sắp tới và căng thẳng địa chính trị gây ra. Trong khi một số người nhìn thấy khả năng 'rút cạn thanh khoản' và lo ngại về định giá, những người khác lại cho rằng các đợt IPO này có thể thu hút vốn mới và thị trường có khả năng chống chịu với nhiễu địa chính trị.
Lợi nhuận AI mạnh mẽ và chi tiêu vốn AI thúc đẩy tăng trưởng EPS
Khả năng rút cạn thanh khoản từ các đợt IPO lớn và lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn làm nén các bội số