Teknologiselskapenes hyperskalere møter Wall Street for første gang siden USA-Irans krig sendte oljeprisene i været

Sist gang teknologiselskapenes hyperskalere tok kontakt med Wall Street, for tre måneder siden, kunngjorde de planer om å kollektivt bruke godt over en halv billion dollar i år for å bygge ut sin kunstig intelligens-infrastruktur.

Det var før USA invaderte Iran, noe som førte til at oljeprisene steg, og førte til en dramatisk nedgang i produksjonen av helium, som er avgjørende for halvlederproduksjon. I mellomtiden har den globale minnekrisen forverret seg, noe som tvinger teknologigiganter til å betale mer for kapasiteten som trengs for å tilfredsstille sine datasenterambisjoner.

Men de vil betale for det. Med Anthropics Claude-modeller og kodeverktøy som vokser i historiske hastigheter, og tjenester som OpenAI's ChatGPT og Googles Gemini som fortsetter å vinne popularitet hjemme og på kontoret, har verdens mest verdifulle teknologiselskaper ikke vist tegn til å trekke seg tilbake fra utbyggingene de sier er nødvendige for å møte tilsynelatende umettelig etterspørsel etter beregningsressurser.

Nå må de være ærlige med investorene om hva alt betyr for utgifter, lønnsomhet og kontantstrøm. Og de vil gjøre det i løpet av minutter etter hverandre.

Alphabet, Amazon, Meta og Microsoft er alle planlagt å rapportere kvartalsvise resultater etter stengetid på onsdag, bare over to måneder etter at USA og Israel lanserte fellesangrep på Iran. Til tross for en økning på omtrent 50 % i oljeprisene siden krigens start og en økning på nesten 80 % i år, har gruppen prestert godt på Wall Street, med bare Microsoft ned for året.

Ted Mortonson, teknologiestrateg hos Baird, beskrev markedet som å være i en "komplaisfas", med investorer som satser på at president Donald Trump vil trekke seg tilbake på Midtøsten og at forstyrrelser vil være midlertidige. Han kalte det "TACO-handels tankeprosessen", med henvisning til forkortelsen for Trump Always Chickens Out.

Men Mortonson er personlig veldig bekymret, delvis fordi investorer ikke viser "fryktpanikk og kapitulasjon" han så under dot-com-krakket i 2000.

"Dette er sannsynligvis en av de mest feilpriste syklusene jeg har sett i karrieren min," sa Mortonson.

Analytikere forutser ingen store svingninger i capex-prognosene for året. For Alphabet, Amazon og Meta er gjennomsnittlige estimater, ifølge FactSet, alle innenfor rekkevidden av veiledningen gitt i januar. Microsoft ga ikke capex-veiledning, men analytikere forventer i gjennomsnitt en vekst på 66 % i regnskapsåret som slutter i juni til 107,5 milliarder dollar, den laveste blant hyperskalere.

I Amazons administrerende direktør Andy Jassys årlige brev til aksjonærene tidligere denne måneden forsvarte han selskapets planer om å bruke 200 milliarder dollar i år, en økning på over 50 % fra 2025, og skrev at "Vi kommer ikke til å være konservative i hvordan vi spiller dette." Han tok ikke opp krigen i Iran eller høyere energipriser. Og Brad Smith, Microsofts president, fortalte CNBCs Power Lunch i mars at "Når du har mer etterspørsel enn tilbud, må du øke tilbudet."

Amazon Web Services har ingen planer om å øke prisene til tross for økte kostnader, ifølge en person som er kjent med saken og som ba om å ikke bli navngitt mens han diskuterte intern strategi.

Analytikere i KeyBanc skrev forrige uke i en forhåndsvisning av Microsofts inntjening at to av tingene de fokuserer på, er "påvirkningen fra Midtøsten" og "påvirkningen fra minnepriser på skyen". Analytikerne, som anbefaler å kjøpe aksjen, bemerket at deres "sjekker og undersøkelsesresultater før utgivelsen er stort sett positive."

I en Amazon-forhåndsvisning sa KeyBanc-analytikere at de forventer at inntektene vil møte estimatene, "med en viss nedside risiko for driftsinntekten på grunn av Midtøsten og gass." De har også tilsvarende en kjøpsanbefaling for den aksjen.

Citizens-analytikere skrev i en rapport om Meta forrige uke at de forventer at det sosiale medieselskapet vil øke capex-veiledningen for året, og siterer sine nylige milliardavtaler for datasentre. Meta tilskrev planene om å kutte 10 % av arbeidsstyrken, omtrent 8 000 ansatte, til sine kostbare AI-initiativer, og fortalte ansatte i en memo på torsdag at oppsigelsene representerer "en del av vår fortsatte innsats for å drive selskapet mer effektivt og for å tillate oss å kompensere for de andre investeringene vi gjør."

I mellomtiden fortalte Microsoft ansatte på torsdag at de vil tilby frivillige kjøp. Omtrent 7 % av USAs arbeidsstyrke, eller 8 750 ansatte, er berettiget, sa en person som er kjent med planen.

'Stor usikkerhet'

Et nøkkelspørsmål investorer stiller er om økningen i oljepriser, sammen med minnetilbudet, vil faktureres inn i prognosene, eller om selskapene har nok spaker de kan trekke for å dempe effektene.

Den skyhøye kostnaden for olje øker prisen på diesel, som har steget med omtrent 42 % siden krigens start i Iran, ifølge data fra U.S. Energy Information Administration. Datasenteroperatører betaler store gebyrer for transport og produksjon, som påvirkes av høyere drivstoffpriser.

AI-chipmaker Cerebras sa i sin børsnoteringsprospekt tidligere denne måneden at datasenterstrømkostnader tar opp "en betydelig andel" av selskapets driftskostnader.

I mars skadet iranske angrep en flytende naturgassanlegg i Qatar som produserer helium, og stoppet produksjonen. U.S. Geological Survey anslår at før krigen produserte Qatar mer enn en tredjedel av verdens heliumforsyning. Svovel, en annen kjemikalie som selskaper regner med for chip-produksjon, er også blitt dyrere på grunn av bekymringer om forsendelser gjennom Hormuzstredet.

Tanktrafikken gjennom stredet er fortsatt veldig lav under en skjør våpenhvileavtale mellom USA og Iran. Baker Hughes, en av de mest innflytelsesrike oljefeltborerne i verden med omfattende virksomhet i Midtøsten, sa forrige uke at den jobber under antagelsen om at stredet kanskje ikke åpnes fullt ut i månedsvis.

"Det er fortsatt en stor usikkerhet angående, til syvende og sist, varigheten og dybden av konflikten," sa CFO Ahmed Moghal til investorer på selskapets konferanse om første kvartalsresultater.

Hvis globale priser på flytende naturgass fortsetter å stige slik de har gjort siden angrepet i Qatar, er også strømpriser til datasentre sannsynligvis høye, sa Benjamin Lee, professor i elektroteknikk og datavitenskap ved University of Pennsylvania.

Imidlertid sa Robert Thummel, porteføljeforvalter i Tortoise Capital, som forvalter energirelaterte fond, at USA kan være beskyttet mot global energimarkedsustabilitet fordi det er verdens største leverandør av LNG.

"Vi har så mye naturgass i USA at vi ikke bare er selvforsynte, men vi har så mye at vi eksporterer en betydelig mengde, og vi sannsynligvis burde eksportere mer," sa Thummel. Han ser det som en konkurransefordel for innenlandske teknologiselskaper.

"Microsoft og Meta og Google kan alle bygge disse datasentrene, drysse dem utover USA, og ja, de er dyre, men strømmen, som er en stor komponent av kostnaden, er ingen steder nær det den kommer til å være internasjonalt," sa Thummel.

Fortsatt krever byggingen av datasentre i gigawatt-skala som disse selskaper har lovet, massive nye energianlegg. Lee sier at det er alle mulige hindringer som står i veien for at dette skal skje, inkludert den regulatoriske og godkjenningsprosessen, tilkobling av kraftstasjoner til overføringslinjer, "og deretter finne ut hvem som betaler hvilken andel av disse kostnadene."

Oljeprisstigning, minneklem

Deepak Mathivanan, analytiker i Cantor Fitzgerald, sier investorer vil vite om datasenter- og beregningsinvesteringene til teknologigiganter som Meta "følger planen." Foreløpig er det for tidlig å si om Iran-krigen vil påvirke AI-utbyggingen, og mangelen på historisk presedens gjør det vanskelig å forutsi andre- og tredjeordenseffekter, sier han.

"Det er en ganske sunn etterspørsel som begrunner noe av utbyggingen," sier Mathivanan, og nevner eksempler som Metas annonsesuksess fra AI og populariteten til nye modeller og tjenester. "Men hvordan disse usikkerhetene manifesterer seg i form av planer kontra faktisk implementering er bare vanskelig å si."

Så er det minneklemmen, som startet før krigen og bare har intensivert. AI-drevet mangel har løftet aksjene til minneprodusenten Micron med mer enn 550 % det siste året.

Micron CEO Sanjay Mehrotra sa i mars at selskapet ser etterspørselen overstige tilbudet gjennom hele 2026 når det gjelder minne for standard servers, Nvidia-chips og solid-state-stasjoner for datasentre.

Enhetsleverandører reagerer. En Microsoft-talsmann sa at minne- og komponentkostnader har ført til at selskapet har økt prisene på Surface PC-er med flere hundre dollar.

Teknologibransjeforsker IDC forutser at dynamisk tilfeldigminne, eller DRAM, vil koste 9,71 dollar per gigabyte i 2026, sammenlignet med 3,76 dollar i 2025. Marta Norton, sjefsinvesteringsstrateg i Empower Investments, sier at omfanget av kostnadsøkningene for minne er "slående", med implikasjoner for skyleverandører og Nvidia.

Spotpriser for Nvidia H200 GPU-er nådde 3,82 dollar per time denne måneden, opp fra 2,27 dollar i januar, ifølge data fra Ornn, et oppstartsselskap som kompilerer markedsdata og bygger en børs for beregningskraft.

Gil Luria, en D.A. Davidson-analytiker som dekker Amazon, Google, Microsoft og Oracle, sier at "hyperskalere absorberer disse økte kostnadene." Han sier at en bekymring er at "disse flaskehalsene vil gjøre alt dyrere og legge press på alle underveis."

Baird-analytiker Will Power siterte mangler og økende minnekostnader i en note om Microsoft 15. april, da han hevet sin estimat for Microsofts regnskapsår 2027 til 180 milliarder dollar fra 161,6 milliarder dollar. Han økte prognosen for 2026-kalenderåret med omtrent 4 % til 157,5 milliarder dollar.

For Acre Security, som selger fysiske og digitale sikkerhetsprodukter til datasenteroperatører og leverandører av kritisk infrastruktur, har ikke økende oljepriser hatt noen effekt ennå, men det kunne de, sier CEO Kumar Sokka.

Lenge før krigen begynte, gjorde president Trumps strenge tariffer det utfordrende for Acre å skaffe komponenter til produkter som kameraer og inntrengningsdeteksjonssystemer, sier Sokka, og legger til at selskapets kontraktsprodusenter har flyttet produksjonen til steder som Portugal, Filippinene, Mexico og deler av USA.

Hastigheten på datasenterbygging og uforutsette hindringer som tariffer tvinger selskaper til å lære seg å reagere raskt på plutselige endringer, sier Sokka.

"Du må være smart og overvåke trakt og pipeline og forsyningskjeden din nøye for å sikre at du i det hele tatt ikke skader virksomheten din," sier han.

En ting som er tydelig i forkant av denne ukens inntjeningsrapporter er at aksjeinvestorer forblir optimistiske til AI-handelen. Nvidia klatret til rekord på mandag og har overgått en markedsverdi på 5 billioner dollar. Og Intel, som endelig kjemper seg inn i AI-chip-markedet, hadde sin beste dag på Wall Street siden 1987 på fredag ​​etter sterkere enn forventet inntjening.

Nasdaq er opp 15 % i april, og er på vei til sin beste måned siden april 2020.

"Det er et høyt nivå av tillit til at enten vil disse sjokkene ikke vare lenge, eller at de vil bli overført ganske perfekt for å holde marginene intakte," sier Skanda Amarnath, direktør for tankesmien Employ America.

Dan Taylor, sjefsinvesteringsdirektør i Man Numeric, hadde en enda mer kortfattet forklaring: "Det lønner seg å være bullish enn å være bearish."

SE: Barclays' Nicholas Campanella snakker om tilstanden til AI-datasenterutbyggingen