Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Mặc dù việc giảm chi phí do AI và lợi nhuận đám mây của Alphabet rất đáng chú ý, hội đồng quản trị bày tỏ lo ngại về tính bền vững của những khoản lãi này do khả năng nén biên lợi nhuận từ AI Overviews, rủi ro pháp lý và 'nghịch lý của người đổi mới'.
Rủi ro: Sự thay đổi trong ý định tìm kiếm và sự xói mòn tín hiệu 'ý định mua' vốn là động lực cho cỗ máy quảng cáo tìm kiếm của Google, cũng như sự giám sát pháp lý về sự thống trị tìm kiếm.
Cơ hội: Khả năng các khối lượng công việc AI thúc đẩy lợi nhuận đám mây và nâng cao tỷ lệ sử dụng đủ để chuyển sang dòng tiền tự do dương.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Thu nhập hoạt động của Alphabet tăng 30% trong quý trước, khi doanh thu từ Tìm kiếm tăng trưởng với tốc độ nhanh nhất trong bốn năm.
Chi phí cho các phản hồi AI trong Tìm kiếm đang giảm, mang lại lợi ích cho lợi nhuận của công ty.
Alphabet là một trong số ít công ty đang kiếm tiền từ AI ở phía người tiêu dùng.
Trí tuệ nhân tạo (AI) đang khiến các nhà đầu tư suy nghĩ lại về sức bền của một số doanh nghiệp có thể dễ bị gián đoạn. Tuy nhiên, điều đó chỉ củng cố thêm lý do để đầu tư vào các công ty đang gây ra sự gián đoạn đó.
Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) đã xây dựng các mô hình, nền tảng và cơ sở hạ tầng đám mây để kiếm được nhiều tiền từ AI. Trên cơ sở 12 tháng gần nhất, lợi nhuận ròng đã tăng vọt 44% lên mức khổng lồ 160 tỷ USD. Công ty đã biến AI thành doanh thu và lợi nhuận ngày càng tăng -- và đó mới chỉ là sự khởi đầu.
Liệu AI có tạo ra người giàu đầu tiên trên thế giới với tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Kể từ năm 2021, các nguồn doanh thu ngày càng tăng của Alphabet trên quảng cáo Google Search, quảng cáo YouTube, đăng ký, nền tảng và thiết bị, và Google Cloud đã đẩy cổ phiếu lên 166%. Đà tăng trưởng đó đã tăng tốc vào năm ngoái khi Google tung ra các tính năng AI mới cho Tìm kiếm được cung cấp bởi Gemini.
Tổng doanh thu tăng 22% so với cùng kỳ trong quý đầu tiên lên gần 110 tỷ USD, với Tìm kiếm mang lại tốc độ tăng trưởng hàng quý nhanh nhất trong gần bốn năm.
Trong khi doanh thu có vẻ mạnh mẽ, lợi nhuận của công ty còn mạnh mẽ hơn. Thu nhập hoạt động tăng 30% so với quý trước lên 39 tỷ USD.
Nhận xét này từ CEO Sundar Pichai trong cuộc gọi thu nhập nhấn mạnh lý do tại sao Alphabet có thể có dư địa để mở rộng biên lợi nhuận hơn nữa: "Kể từ khi nâng cấp AI Overviews và AI Mode lên Gemini 3, chúng tôi đã giảm chi phí cho các phản hồi AI cốt lõi xuống hơn 30%, nhờ những đột phá liên tục về phần cứng và kỹ thuật."
Loại đòn bẩy chi phí đó rất quan trọng vì Tìm kiếm vẫn là động lực lợi nhuận lớn nhất của Alphabet, chiếm 55% doanh thu quý 1. Và mặc dù Alphabet đang chi tiêu mạnh để mở rộng cơ sở hạ tầng AI và đám mây của mình, Google Cloud đang cho thấy hiệu quả: Lợi nhuận hoạt động của Cloud đã tăng 203% so với cùng kỳ lên hơn 6,5 tỷ USD trong quý.
Chi tiêu vốn cao hơn có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận và thu nhập ngắn hạn, nhưng theo thời gian, các nhà đầu tư nên kỳ vọng công ty sẽ tiếp tục báo cáo doanh thu và thu nhập cao hơn. Pichai đã chỉ ra rằng hoạt động kinh doanh đang trải qua sự cải thiện cấu trúc về kinh tế của các khối lượng công việc AI. Khi việc sử dụng các tính năng AI Search tăng lên, lợi ích dài hạn sẽ rất đáng kể nếu nó chuyển thành lợi nhuận ngày càng tăng.
Điểm yếu chính của Alphabet là công ty tạo ra 70% doanh thu từ quảng cáo, điều này có thể khiến kết quả kinh doanh dễ bị ảnh hưởng bởi sự suy yếu trong chi tiêu quảng cáo trong thời kỳ suy thoái. Điều đó đã góp phần làm giảm 39% giá trị cổ phiếu vào năm 2022. Tuy nhiên, theo thời gian, thị trường quảng cáo kỹ thuật số sẽ tiếp tục tăng trưởng, tạo ra một luồng gió thuận lợi -- và luồng gió thuận lợi đó đã mang lại lợi nhuận gấp 10 lần cho các nhà đầu tư trong 10 năm qua.
Alphabet có thể kiếm tiền từ AI trên cả dịch vụ doanh nghiệp (Google Cloud) và dịch vụ tiêu dùng (Search và YouTube) trong khi vẫn tăng trưởng lợi nhuận. Điều này làm cho nó trở thành một trong những cổ phiếu AI tốt nhất để mua và nắm giữ cho việc tăng trưởng dài hạn.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Alphabet, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Alphabet không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu được chọn có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004... nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 481.589 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005... nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.345.714 đô la!
Bây giờ, điều đáng chú ý là tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 993% — vượt trội so với 208% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân vì các nhà đầu tư cá nhân.
**Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 23 tháng 5 năm 2026. ***
John Ballard không nắm giữ bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có vị thế và khuyến nghị Alphabet. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Quỹ đạo lợi nhuận ngắn hạn của Alphabet dễ bị tổn thương hơn với thời điểm chi tiêu vốn và kết quả chống độc quyền tìm kiếm so với những gì bài báo thừa nhận."
Bài viết này đã chỉ ra đúng chi phí suy luận AI giảm và động lực Tìm kiếm, nhưng lại đánh giá thấp việc chi tiêu vốn bền vững cho các cụm TPU/GPU có thể giữ mức tăng trưởng dòng tiền tự do thấp hơn mức thu nhập hoạt động 30% được công bố trong nhiều quý. Alphabet vẫn tạo ra 70% doanh thu từ quảng cáo, vốn nhạy cảm với cả suy thoái và bất kỳ sự thay đổi nào do AI dẫn đến trong hành vi người dùng xa rời các liên kết truyền thống. Các biện pháp chống độc quyền nhắm vào vị trí tìm kiếm mặc định đại diện cho một mối đe dọa trực tiếp đối với động lực doanh thu 55% mà bài báo coi là ổn định.
Ngay cả với chi tiêu vốn cao hơn, mức giảm chi phí 30%+ cho các phản hồi Gemini có thể tăng trưởng nhanh hơn dự kiến, cho phép biên lợi nhuận mở rộng khi quy mô sử dụng tăng lên và các vụ kiện pháp lý kéo dài mà không có tác động doanh thu ngay lập tức.
"Đòn bẩy hoạt động của Alphabet là có thật, nhưng bài báo đã nhầm lẫn những chiến thắng kỹ thuật của Tìm kiếm với câu chuyện lợi nhuận của Cloud, và cả hai đều không giải quyết được liệu Tìm kiếm AI có chiếm dụng các định dạng quảng cáo có biên lợi nhuận cao hơn hay không."
Tăng trưởng thu nhập hoạt động 30% và sự gia tăng lợi nhuận Cloud 203% của Alphabet là có thật. Nhưng bài báo đã nhầm lẫn hai câu chuyện riêng biệt: mở rộng biên lợi nhuận Tìm kiếm (từ giảm chi phí AI) so với sự thay đổi lợi nhuận của Cloud. Tìm kiếm đã bão hòa — mức giảm chi phí 30% cho các phản hồi AI là hiệu quả kỹ thuật, không phải là một lợi thế cạnh tranh bền vững. Mức tăng 203% của Cloud xuất phát từ một cơ sở nhỏ (3,2 tỷ USD năm trước), và bài báo không đề cập đến biên lợi nhuận gộp của Cloud hoặc liệu nó có thực sự có lãi ở quy mô lớn hay không. Rủi ro phụ thuộc vào quảng cáo (70% doanh thu) được đề cập nhưng lại bị bỏ qua quá dễ dàng; một cuộc suy thoái vào năm 2025 sẽ kiểm tra xem liệu sự tương tác Tìm kiếm do AI thúc đẩy có thực sự bảo vệ giá quảng cáo hay chỉ đơn giản là tăng khối lượng với CPM thấp hơn hay không.
Nếu các phản hồi Tìm kiếm AI chiếm dụng thị phần quảng cáo văn bản có biên lợi nhuận cao cho các lượt nhấp xem tổng quan AI có biên lợi nhuận thấp, việc mở rộng biên lợi nhuận của Alphabet có thể đảo ngược mạnh mẽ — và mức giảm chi phí 30% có thể là một yếu tố gây hiểu lầm che đậy sự suy giảm kinh tế đơn vị.
"Sự phụ thuộc của Alphabet vào doanh thu quảng cáo khiến họ dễ bị tổn thương đặc biệt trước sự gián đoạn tìm kiếm do AI dẫn đến, bất kể tiến bộ công nghệ của chính họ."
Tăng trưởng thu nhập hoạt động 30% và sự gia tăng lợi nhuận đám mây 203% của Alphabet rất ấn tượng, nhưng bài báo bỏ qua 'nghịch lý của người đổi mới'. Trong khi Google đang tích hợp thành công Gemini vào Tìm kiếm, sự chuyển đổi từ các liên kết quảng cáo truyền thống sang AI Overviews về cơ bản có nguy cơ chiếm dụng mảng kinh doanh quảng cáo tìm kiếm có biên lợi nhuận cao của họ. Nếu người dùng nhận được câu trả lời trực tiếp từ AI, động lực nhấp vào các liên kết được tài trợ sẽ giảm, có khả năng nén biên lợi nhuận dài hạn bất chấp mức giảm chi phí 30% cho mỗi truy vấn được quảng bá. Với P/E kỳ hạn khoảng 22 lần, thị trường đang định giá cho việc thực hiện hoàn hảo, nhưng sự giám sát pháp lý về sự thống trị tìm kiếm và khả năng về một tương lai AI 'không tìm kiếm' đặt ra những mối đe dọa hiện hữu đối với con bò sữa chính của họ.
Nếu Google tạo ra thành công một hệ sinh thái 'bám dính' nơi AI Overviews thúc đẩy sự tương tác và giữ chân người dùng cao hơn, họ có thể tăng giá quảng cáo trên mỗi truy vấn, biến mối đe dọa chiếm dụng tiềm năng thành một luồng gió thuận lợi khổng lồ để kiếm tiền.
"Tiềm năng tăng trưởng của Alphabet phụ thuộc vào việc giảm chi phí liên tục do AI, một thị trường quảng cáo kiên cường và lợi nhuận đám mây vượt trội chi tiêu vốn; nếu bất kỳ yếu tố nào suy yếu, việc mở rộng bội số có thể bị đình trệ."
Alphabet được tiếp thị như một công ty tăng trưởng kép AI thuần túy với doanh thu tăng tốc dựa trên quảng cáo, hiệu quả chi phí được kích hoạt bởi Gemini và sự gia tăng biên lợi nhuận đám mây từ các khối lượng công việc AI. Tiêu đề quảng cáo mức giảm chi phí phản hồi AI 30% đã hỗ trợ biên lợi nhuận, nhưng điều đó giả định các đột phá phần cứng và phần mềm liên tục vẫn đủ rẻ khi quy mô tăng lên. Bối cảnh còn thiếu bao gồm mức độ bền vững của các khoản tiết kiệm chi phí này, liệu nhu cầu quảng cáo có thực sự ổn định qua các chu kỳ hay không, và liệu lợi nhuận đám mây có thể vượt trội chi tiêu vốn liên tục hay không. Bài báo cũng bỏ qua các rủi ro pháp lý và cạnh tranh có thể làm giảm bội số, khiến tiềm năng tăng trưởng dài hạn phụ thuộc vào bối cảnh chứ không phải là đảm bảo.
Luận điểm phản bác mạnh mẽ nhất là việc cắt giảm chi phí do AI có thể không bền vững, chi tiêu vốn có thể làm xói mòn biên lợi nhuận ngắn hạn, và việc kiếm tiền từ quảng cáo và đám mây có thể chậm lại trong thời kỳ suy thoái hoặc đối mặt với các rào cản pháp lý — có nghĩa là yếu tố thúc đẩy AI được nhận thức có thể chỉ là sự đánh giá lại sự lạc quan thay vì sự gia tăng bền vững.
"Tăng trưởng sử dụng Cloud từ các khối lượng công việc AI có thể trung hòa áp lực chi tiêu vốn ngắn hạn nhanh hơn so với các rủi ro chống độc quyền hoặc chiếm dụng xuất hiện."
Luận điểm về chi phí vốn của Grok giả định chi tiêu TPU/GPU liên tục vượt trội mức tiết kiệm suy luận 30%, nhưng điều này bỏ qua dữ liệu về sự thay đổi của Cloud của Claude: các khối lượng công việc AI đã thúc đẩy mức tăng lợi nhuận 203% và có thể nâng cao tỷ lệ sử dụng đủ để chuyển sang dòng tiền tự do dương vào quý 4. Góc độ chiếm dụng của Gemini làm trầm trọng thêm vấn đề chỉ khi tỷ lệ nhấp chuột giảm vượt quá 8-10%, một ngưỡng mà cuộc thảo luận không bao giờ định lượng so với các thử nghiệm Tìm kiếm trong lịch sử.
"Việc giảm chi phí cho các phản hồi AI là vô nghĩa nếu doanh thu trên mỗi truy vấn giảm nhanh hơn chi phí — và không ai định lượng được sự đánh đổi đó."
Ngưỡng giảm tỷ lệ nhấp chuột 8-10% của Grok được lấy từ không khí — không có trích dẫn, không có tiền lệ lịch sử. Quan trọng hơn: không ai giải quyết được sự đảo ngược kinh tế đơn vị mà Claude đã chỉ ra. Nếu AI Overviews nén CPM xuống 15-20% đồng thời giảm số lượt nhấp, mức tiết kiệm chi phí 30% sẽ bốc hơi thành việc nén biên lợi nhuận, chứ không phải mở rộng. Mức tăng lợi nhuận 203% của Cloud che giấu điều này vì nó tách biệt với rủi ro chiếm dụng của Tìm kiếm. Đây không phải là những câu chuyện riêng biệt; chúng có liên quan với nhau.
"Sự chuyển dịch sang các câu trả lời do AI tạo ra đe dọa tín hiệu 'ý định mua' cơ bản, vốn làm cho quảng cáo tìm kiếm của Google trở nên có giá trị đặc biệt, khiến các chỉ số chi phí trên mỗi truy vấn trở nên thứ yếu so với sự xói mòn doanh thu trên mỗi truy vấn."
Claude đã đúng khi thách thức câu chuyện 'tiết kiệm chi phí', nhưng lại bỏ qua bức tranh toàn cảnh: rủi ro thực sự của Google không chỉ là nén biên lợi nhuận, mà là sự thay đổi trong ý định tìm kiếm. Nếu AI Overviews giải quyết các truy vấn mà không cần nhấp chuột, chúng sẽ phá hủy tín hiệu 'ý định mua' vốn là động lực cho cỗ máy quảng cáo tìm kiếm trị giá hơn 200 tỷ USD của Google. Đây không chỉ là vấn đề về CPM; đó là sự xói mòn của phễu quảng cáo có lợi nhuận cao nhất trong lịch sử. Sự tăng trưởng đám mây là một sự xao lãng khỏi sự suy thoái cốt lõi này.
"Sự xói mòn tỷ lệ nhấp chuột đơn thuần không phải là đòn bẩy biên lợi nhuận; tính đàn hồi của giá quảng cáo và quy định sẽ quyết định quỹ đạo biên lợi nhuận thực sự của Alphabet."
Phản hồi Grok: mức giảm tỷ lệ nhấp chuột 8–10% bạn trích dẫn không được hỗ trợ bởi dữ liệu trong cuộc thảo luận; không có nguồn, đó là suy đoán. Quan trọng hơn, ngay cả với ít lượt nhấp hơn, mức kiếm tiền trên mỗi lượt nhấp có thể tăng lên nếu AI Overviews thúc đẩy sự tương tác hoặc tín hiệu ý định — vì vậy tác động đến biên lợi nhuận không bị khóa ở một ngưỡng tỷ lệ nhấp chuột duy nhất. Rủi ro lớn hơn vẫn là tính đàn hồi của giá quảng cáo dưới các thay đổi do AI dẫn đến và sự giám sát pháp lý liên tục về sự thống trị tìm kiếm.
Mặc dù việc giảm chi phí do AI và lợi nhuận đám mây của Alphabet rất đáng chú ý, hội đồng quản trị bày tỏ lo ngại về tính bền vững của những khoản lãi này do khả năng nén biên lợi nhuận từ AI Overviews, rủi ro pháp lý và 'nghịch lý của người đổi mới'.
Khả năng các khối lượng công việc AI thúc đẩy lợi nhuận đám mây và nâng cao tỷ lệ sử dụng đủ để chuyển sang dòng tiền tự do dương.
Sự thay đổi trong ý định tìm kiếm và sự xói mòn tín hiệu 'ý định mua' vốn là động lực cho cỗ máy quảng cáo tìm kiếm của Google, cũng như sự giám sát pháp lý về sự thống trị tìm kiếm.