Bởi Maksym Misichenko · CNBC ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các chuyên gia đồng ý rằng mặc dù thu nhập gần đây cho thấy sức mạnh, thị trường đang định giá sự hoàn hảo và bỏ qua các rủi ro tiềm ẩn. Họ cảnh báo về các bội số AI bị kéo căng, tính bền vững của việc mở rộng biên lợi nhuận, và tác động của lạm phát và rủi ro địa chính trị. Các báo cáo thu nhập sắp tới và dữ liệu lạm phát vào tuần tới được coi là những bài kiểm tra quan trọng đối với sự lạc quan hiện tại của thị trường.
Rủi ro: Khả năng bình thường hóa chi phí và chi tiêu tiếp thị trong Q2, dẫn đến sự đảo ngược các báo cáo thu nhập vượt trội gần đây.
Cơ hội: Một chu kỳ tăng trưởng AI bền vững được thúc đẩy bởi chi tiêu vốn đám mây bền vững và nhu cầu doanh nghiệp lành mạnh.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
10 điều hàng đầu Câu lạc bộ cần theo dõi vào thứ Sáu, ngày 22 tháng 5 — Bản tin hôm nay được viết bởi Jeff Marks, giám đốc phân tích danh mục đầu tư của Câu lạc bộ. 1. Cổ phiếu được dự kiến sẽ kéo dài đà tăng của ngày hôm qua. Dầu thô tăng nhẹ do sự không chắc chắn về thỏa thuận hòa bình chiến tranh Iran, nhưng lợi suất trái phiếu không theo xu hướng tương tự và đang thấp hơn. Cổ phiếu gần đây đã gặp khó khăn trong việc phục hồi khi đối mặt với lợi suất cao hơn. 2. Động lực lớn từ báo cáo thu nhập: Workday tăng hơn 7% sau khi nhà cung cấp phần mềm doanh nghiệp báo cáo vượt kỳ vọng về doanh thu và lợi nhuận, đồng thời nâng triển vọng biên lợi nhuận cả năm. Đồng sáng lập Aneel Bhusri trở lại vị trí CEO và lập luận rằng chiến lược AI của họ đang hoạt động hiệu quả. 3. Deckers Outdoor công bố doanh số bán hàng tốt hơn mong đợi và đưa ra dự báo cả năm cao hơn kỳ vọng của Phố Wall. Doanh số Hoka tăng 14,5% trong quý. Ugg tăng 9,2%. Cổ phiếu giảm khoảng 2,5%. BTIG nhận định đây là một quý vững chắc nhưng giữ nguyên xếp hạng giữ. 4. Cổ phiếu Take-Two Interactive đang tăng hơn 3% sau khi nhà xuất bản trò chơi điện tử khẳng định Grand Theft Auto VI sẽ ra mắt vào tháng 11 này. Trò chơi đã phải đối mặt với một loạt sự chậm trễ và đã hơn một thập kỷ kể từ lần cuối GTA được phát hành. 5. Ross Stores theo chân cái tên trong Câu lạc bộ TJX Companies với mức tăng trưởng mạnh mẽ và nâng dự báo của riêng mình. Doanh số bán hàng tại các cửa hàng tương đương tăng 17% trong quý. Bán lẻ chiết khấu là nơi cần đến khi người tiêu dùng gặp khó khăn. TJX đã chứng minh điều đó vào thứ Tư. 6. Estee Lauder đang tăng hơn 11% sáng nay sau khi các cuộc đàm phán sáp nhập với công ty làm đẹp Tây Ban Nha Puig bị chấm dứt. Thị trường đã trừng phạt cổ phiếu EL vào tháng 3 khi các báo cáo mua lại xuất hiện. Mối lo ngại là việc mua Puig sẽ làm tăng thêm sự phức tạp cho các nỗ lực phục hồi hữu cơ của Estee Lauder. 7. Walmart được thêm vào "danh sách trọng tâm phân tích" của JPMorgan sau khi giảm 7% vào ngày hôm qua do phản ứng với báo cáo thu nhập. KeyBanc cho biết mặc dù Walmart đưa ra dự báo yếu, họ tin rằng nhà bán lẻ này được định vị để giành thêm thị phần trong mảng tạp hóa và hàng hóa nói chung, đồng thời bù đắp chi phí nhiên liệu tăng. 8. Cổ phiếu BJ's Wholesale giảm chưa đến 1% sau khi báo cáo thu nhập điều chỉnh là 1,10 đô la so với kỳ vọng 1,03 đô la. Doanh thu cũng tốt hơn mong đợi. Dự báo cả năm được tái khẳng định. Đối với Câu lạc bộ, chúng tôi đã sở hữu đối thủ cạnh tranh Costco trong nhiều năm. Costco sẽ báo cáo vào tuần tới. 9. Zoom Communication tăng hơn 7% sau khi vượt kỳ vọng về doanh thu và lợi nhuận, đồng thời nâng dự báo cả năm. KeyBanc đã nâng xếp hạng cổ phiếu lên giữ từ bán, với các nhà phân tích cho rằng Zoom đã mang lại sự mở rộng biên lợi nhuận và hiệu suất ổn định hơn so với dự kiến của họ. 10. Nhà sản xuất thép Nucor được khởi xướng với xếp hạng mua và mục tiêu giá 270 đô la tại Barclays. Cổ phiếu này đã là một người chiến thắng trong năm nay, tăng gần 40%. Báo cáo một quý mạnh mẽ vào cuối tháng 4 nhờ khối lượng và biên lợi nhuận của nhà máy thép. 4 điều khác trong tầm ngắm của chúng tôi 11. Loop Capital bắt đầu với American Express với xếp hạng mua và mục tiêu giá 389 đô la. Chúng tôi ưa thích Capital One nhưng toàn bộ nhóm ngành này đã khó nắm giữ trong năm nay. 12. Mục tiêu giá của nhà sản xuất chip Marvell Technology đã được nâng lên 210 đô la từ 140 đô la tại Stifel, trong khi Wells Fargo đã nâng mục tiêu giá của nhà sản xuất máy chủ Dell lên 270 đô la từ 180 đô la. Cả hai đều hưởng lợi từ giao dịch AI và sẽ báo cáo thu nhập vào tuần tới. 13. Nvidia vẫn là một cổ phiếu AI thiết yếu để sở hữu trong mắt chúng tôi. Nhà phân tích danh mục đầu tư của Câu lạc bộ Zev Fima đã nhấn mạnh điểm đó trong một bài viết cho các thành viên ngày hôm qua. Những người bán chưa đánh giá đầy đủ về đợt tăng trưởng tiếp theo của Nvidia có thể sẽ như thế nào. 14. SpaceX của Elon Musk đã trì hoãn chuyến bay thử nghiệm tên lửa tái sử dụng thử nghiệm Starship của mình. Kế hoạch thử lại vào hôm nay. Chúng tôi sở hữu hai cổ phiếu chiến thắng từ IPO dự kiến của SpaceX: Goldman Sachs, ngân hàng dẫn đầu thỏa thuận, và Linde ít được biết đến hơn, nhà cung cấp khí đốt được sử dụng trong các vụ phóng tên lửa và vệ tinh. Đăng ký nhận bản tin Top 10 Morning Thoughts on the Market của tôi miễn phí (Xem tại đây để có danh sách đầy đủ các cổ phiếu tại Quỹ từ thiện của Jim Cramer.) Là người đăng ký CNBC Investing Club với Jim Cramer, bạn sẽ nhận được cảnh báo giao dịch trước khi Jim thực hiện giao dịch. Jim đợi 45 phút sau khi gửi cảnh báo giao dịch trước khi mua hoặc bán cổ phiếu trong danh mục đầu tư của quỹ từ thiện của mình. Nếu Jim đã nói về một cổ phiếu trên CNBC TV, ông ấy đợi 72 giờ sau khi đưa ra cảnh báo giao dịch trước khi thực hiện giao dịch. THÔNG TIN CÂU LẠC BỘ ĐẦU TƯ TRÊN LÀ CÓ THỂ THAY ĐỔI THEO ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN VÀ CHÍNH SÁCH BẢO MẬT CỦA CHÚNG TÔI, CÙNG VỚI TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM CỦA CHÚNG TÔI. KHÔNG CÓ NGHĨA VỤ HOẶC TRÁCH NHIỆM TÍN THÁC NÀO TỒN TẠI, HOẶC ĐƯỢC TẠO RA, DO VIỆC BẠN NHẬN BẤT KỲ THÔNG TIN NÀO ĐƯỢC CUNG CẤP LIÊN QUAN ĐẾN CÂU LẠC BỘ ĐẦU TƯ. KHÔNG CÓ KẾT QUẢ CỤ THỂ HOẶC LỢI NHUẬN NÀO ĐƯỢC ĐẢM BẢO.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sức mạnh bán lẻ và sự lạc quan về AI cùng tồn tại với các tín hiệu căng thẳng tiêu dùng có thể hạn chế sự lan tỏa trên thị trường rộng lớn vượt ra ngoài các đợt phục hồi ngắn hạn."
Diễn biến trước giờ giao dịch hôm thứ Sáu cho thấy sức mạnh tập trung ở các tên tuổi phần mềm và trò chơi như Workday và Take-Two, trong khi các nhà bán lẻ giá rẻ như Ross Stores và TJX báo hiệu sự thận trọng của người tiêu dùng thông qua các chỉ số so sánh mạnh mẽ. Lợi suất thấp hơn đang hỗ trợ chứng khoán sau những kháng cự gần đây, tuy nhiên sự không chắc chắn liên quan đến Iran của dầu mỏ và dự báo yếu của Walmart gợi ý về nhu cầu không đồng đều. Việc tăng mục tiêu giá liên quan đến AI cho Marvell và Dell tạo đà trước báo cáo thu nhập tuần tới, nhưng những động thái này dựa trên kỳ vọng tương lai thay vì khả năng duy trì doanh thu đã được xác nhận.
Bài báo này đã giảm nhẹ mức độ nhanh chóng mà tâm lý có thể đảo ngược nếu lợi suất thấp hơn hôm nay chỉ là tạm thời hoặc nếu dữ liệu kinh tế vĩ mô vào tuần tới cho thấy lạm phát dai dẳng, xóa bỏ sự phục hồi của các tên tuổi công nghệ có bội số cao.
"Các báo cáo thu nhập vượt trội của từng công ty đang che giấu các điều kiện kinh tế vĩ mô đang xấu đi: lợi suất giảm bất chấp rủi ro địa chính trị, và việc thị trường từ chối khen thưởng Deckers và Walmart bất chấp việc vượt kỳ vọng cho thấy chúng ta đang ở giai đoạn 'chứng minh', nơi chỉ có dự báo hoàn hảo mới tồn tại."
Điều này đọc như một bản tổng hợp được tuyển chọn, che giấu sự mong manh sâu sắc hơn. Đúng vậy, Workday và Zoom đã vượt kỳ vọng; đúng vậy, bán lẻ giá rẻ (ROST, TJX) đang hoạt động rất tốt. Nhưng hãy chú ý đến mô hình: Deckers đã vượt trội nhưng cổ phiếu giảm 2,5% — thị trường đang định giá sự hoàn hảo và trừng phạt việc thực hiện. Walmart giảm 7% bất chấp sự cổ vũ của JPMorgan cho thấy việc bỏ lỡ dự báo quan trọng hơn việc các nhà phân tích định vị lại. Bài báo đã trộn lẫn các yếu tố kích thích cổ phiếu riêng lẻ với sức mạnh thị trường rộng lớn, nhưng dấu hiệu thực sự là lợi suất trái phiếu vẫn thấp hơn bất chấp sự không chắc chắn về dầu mỏ — đó không phải là lạc quan, đó là phòng ngừa suy thoái. Sự cường điệu về Nvidia (mục 13) có vẻ như là thông tin điền vào biên tập, không phải phân tích.
Các báo cáo thu nhập mạnh mẽ trên các lĩnh vực phần mềm, bán lẻ và trò chơi (WDAY, ROST, TTWO) với sự mở rộng biên lợi nhuận và nâng cao dự báo thực sự báo hiệu khả năng phục hồi của người tiêu dùng và những cải thiện về hiệu quả hoạt động có thể duy trì đà tăng trong nhiều tuần.
"Thị trường đang che giấu các rủi ro định giá AI mang tính hệ thống đằng sau các báo cáo thu nhập mạnh mẽ, cục bộ trong lĩnh vực phần mềm và bán lẻ giá rẻ."
Khả năng phục hồi của thị trường bất chấp biến động lợi suất cho thấy sự chuyển dịch sang các công ty tăng trưởng chất lượng và bán lẻ phòng thủ. Workday và Zoom mở rộng biên lợi nhuận xác nhận câu chuyện "hiệu quả", trong khi Ross Stores xác nhận rằng bán lẻ giá rẻ là đối tượng hưởng lợi chính từ người tiêu dùng gặp khó khăn. Tuy nhiên, thị trường đang phớt lờ nguy cơ tập trung trong giao dịch AI. Mặc dù Marvell và Dell đang chứng kiến việc tăng mục tiêu giá, chúng ta đang tiến gần đến thời điểm "chứng minh" đối với chi tiêu cơ sở hạ tầng AI. Nếu các công ty này không chuyển nhu cầu phần cứng thành dòng tiền tự do bền vững, các bội số định giá — vốn đã bị kéo căng — sẽ nhanh chóng bị nén lại. Thị trường hiện đang định giá sự hoàn hảo cho các tên tuổi liên quan đến AI, không để lại bất kỳ sai sót nào trong các báo cáo thu nhập tuần tới.
Đà tăng trong lĩnh vực bán lẻ giá rẻ và phần cứng liên quan đến AI có thể chỉ đơn giản là một sự xoay vòng phòng thủ che giấu một môi trường kinh tế vĩ mô cơ bản đang xấu đi, nơi chi tiêu của người tiêu dùng thực sự đang chạm đáy thay vì chuyển dịch phân khúc.
"Đà tăng giá ngắn hạn của thị trường phụ thuộc vào một số ít các báo cáo thu nhập có lợi cho AI; nếu không có sự lan tỏa rộng hơn và hỗ trợ kinh tế vĩ mô bền vững, đà tăng có nguy cơ đảo chiều nhanh chóng."
Bản tóm tắt hôm nay đọc như một bản vá tích cực về việc vượt kỳ vọng thu nhập cho một số nhà bán lẻ, phần mềm và tên tuổi tiêu dùng, với những cuộc trò chuyện về AI và lợi suất giảm dần giúp tạo đà cho thứ Sáu. Tín hiệu mạnh nhất là khả năng tăng giá trong ngắn hạn khi các nhà đầu tư theo đuổi các câu chuyện vượt trội và nâng cao dự báo (Workday, Deckers, Take-Two, Zoom, Nucor). Nhưng lập luận mạnh mẽ nhất chống lại cách đọc rõ ràng là đà tăng có vẻ hẹp: nhiều tên tuổi được săn đón nhất có bội số bị kéo căng, và bối cảnh kinh tế vĩ mô — lãi suất, lạm phát, rủi ro địa chính trị — có thể nhanh chóng tái khẳng định. Bài viết bỏ qua tính bền vững của việc mở rộng biên lợi nhuận (một số tên tuổi dựa vào cắt giảm chi phí hoặc các khoản thu nhập một lần) và bỏ qua rủi ro về độ rộng và khả năng dự báo thu nhập yếu trong Q2.
Nếu dữ liệu kinh tế vĩ mô ổn định và tăng trưởng được hỗ trợ bởi AI tỏ ra bền vững, đà tăng này có thể mở rộng và kéo dài; sự thận trọng của tôi có thể bị chứng minh là sai.
"Lợi suất thấp hơn có thể giữ cho bội số AI được hỗ trợ ngay cả khi tính bền vững của FCF gây thất vọng."
Gemini đã nêu bật chính xác các bội số AI bị kéo căng và bài kiểm tra "chứng minh" sắp tới, nhưng lợi suất thấp hơn mà Claude liên kết với việc phòng ngừa suy thoái có thể thực sự duy trì việc định giá lại cho Marvell và Dell lâu hơn dự kiến. Mối liên hệ bị bỏ qua là dự báo yếu của Walmart có thể lan sang các tên tuổi tiêu dùng rộng lớn hơn, hạn chế bất kỳ sự xoay vòng phòng thủ nào sang bán lẻ giá rẻ nếu dữ liệu lạm phát vào tuần tới khiến lợi suất không bị kìm hãm.
"Các báo cáo thu nhập vượt trội về biên lợi nhuận chủ yếu là cắt giảm chi phí, không phải sức mạnh định giá — chúng sẽ đảo ngược nếu dữ liệu kinh tế vĩ mô gây thất vọng và lợi suất tăng vọt."
Claude và Gemini đều giả định việc mở rộng biên lợi nhuận là bền vững, nhưng cả hai đều không kiểm tra nguồn gốc. Workday và Zoom đã cắt giảm chi phí mạnh mẽ; đó không phải là đòn bẩy hoạt động, đó là một lần. Nếu dự báo Q2 phản ánh sự bình thường hóa về số lượng nhân viên hoặc chi tiêu tiếp thị, các báo cáo vượt kỳ vọng sẽ bốc hơi. Rủi ro lan tỏa từ Walmart của Grok là có thật, nhưng vấn đề lớn hơn: không ai đang mô hình hóa những gì sẽ xảy ra nếu CPI tuần tới vẫn nóng và lợi suất tăng trở lại. Điều đó sẽ giết chết toàn bộ luận điểm về đà tăng lợi suất thấp trong 48 giờ.
"Lợi suất tăng sẽ bóp nghẹt chu kỳ cơ sở hạ tầng AI thâm dụng vốn, biến mức phí bảo hiểm định giá hiện tại thành một đợt bán tháo do thanh khoản."
Claude đúng về ảo ảnh "hiệu quả", nhưng cả Claude và Gemini đều bỏ qua bẫy thanh khoản. Nếu lợi suất tăng vọt, đó không chỉ là sự nén bội số định giá; nó sẽ gây ra sự cạn kiệt thanh khoản cho chính chu kỳ chi tiêu vốn AI mà mọi người đang đặt cược. Chúng ta đang chứng kiến một vòng lặp phản hồi, nơi nhu cầu phần cứng phụ thuộc vào tín dụng giá rẻ. Nếu lãi suất điều chỉnh cao hơn, thời điểm "chứng minh" đối với Dell và Marvell sẽ trở thành thời điểm "khủng hoảng tiền mặt", về cơ bản làm đình trệ toàn bộ việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI.
"Đừng nhầm lẫn bẫy thanh khoản với chu kỳ tăng trưởng AI bền vững — Marvell và Dell phụ thuộc vào chi tiêu vốn đám mây/doanh nghiệp bền vững, không chỉ tín dụng giá rẻ, vì vậy thời điểm "chứng minh" có thể trượt sang nửa cuối năm 2024 thay vì quý tới."
Mối lo ngại về bẫy thanh khoản của Gemini là hợp lệ như một rủi ro tiêu đề, nhưng nó đánh giá thấp sự không đồng nhất bên trong lĩnh vực tiếp xúc với phần cứng AI. Một chu kỳ tăng trưởng AI bền vững phụ thuộc vào chi tiêu vốn đám mây bền vững và nhu cầu doanh nghiệp lành mạnh, không chỉ tín dụng giá rẻ thúc đẩy một vài tên tuổi. Nếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn định giá lại chi tiêu vốn, hoặc chênh lệch lãi suất mở rộng ngay cả với lợi suất thấp, Marvell và Dell có thể đối mặt với áp lực dòng tiền trước khi việc định giá lại xảy ra. Thời điểm "chứng minh" lùi sang nửa cuối năm 2024 thay vì quý tới.
Các chuyên gia đồng ý rằng mặc dù thu nhập gần đây cho thấy sức mạnh, thị trường đang định giá sự hoàn hảo và bỏ qua các rủi ro tiềm ẩn. Họ cảnh báo về các bội số AI bị kéo căng, tính bền vững của việc mở rộng biên lợi nhuận, và tác động của lạm phát và rủi ro địa chính trị. Các báo cáo thu nhập sắp tới và dữ liệu lạm phát vào tuần tới được coi là những bài kiểm tra quan trọng đối với sự lạc quan hiện tại của thị trường.
Một chu kỳ tăng trưởng AI bền vững được thúc đẩy bởi chi tiêu vốn đám mây bền vững và nhu cầu doanh nghiệp lành mạnh.
Khả năng bình thường hóa chi phí và chi tiêu tiếp thị trong Q2, dẫn đến sự đảo ngược các báo cáo thu nhập vượt trội gần đây.