Thị trường chứng khoán không phớt lờ Iran. Nó đang tăng giá vì ba lý do rất thực tế này

Cuộc chiến Mỹ-Iran kéo dài mà chưa có dấu hiệu nào về một thỏa thuận hòa bình. Ai đó cần nói với thị trường chứng khoán.

Sau một đợt sụt giảm nhỏ ban đầu gần thời điểm bắt đầu chiến tranh, S&P 500 đã phục hồi lên mức cao nhất mọi thời đại, đóng cửa trên 7.400 vào thứ Hai lần đầu tiên ngay cả khi giá dầu vẫn ở mức cao.

Một số người cho rằng thị trường chứng khoán đang phớt lờ tác động sắp tới của chiến tranh, được thúc đẩy bởi hoạt động đầu cơ. Nhưng nó còn hơn thế nữa.

Có những lý do cơ bản rất thực tế cho sự phục hồi, bao gồm một nền kinh tế ít phụ thuộc vào dầu mỏ để vận hành, biên lợi nhuận mạnh mẽ với chi phí năng lượng chỉ là một yếu tố đầu vào nhỏ và các công ty công nghệ có hoạt động kinh doanh được cách ly khỏi tác động thúc đẩy lợi nhuận của S&P 500.

Chỉ số này đã nhanh chóng phục hồi từ mức thấp tháng 3, phục hồi khoảng 17% từ khoảng 6.300 chỉ trong hơn một tháng.

Khi Mỹ lần đầu tiên tấn công Tehran vào ngày 28 tháng 2, S&P 500 chỉ giảm khoảng 8% từ đỉnh xuống đáy. Nói cách khác, nó thậm chí còn không rơi vào tình trạng điều chỉnh — được định nghĩa là mức giảm lớn hơn 10% và nhỏ hơn 20% — mà về lý thuyết sẽ theo sau một cú sốc năng lượng lan truyền khắp nền kinh tế toàn cầu.

Ở mức cao nhất, kể từ khi xung đột bắt đầu, dầu đã tăng lên trên 120 đô la một thùng, và lần cuối cùng trên 100 đô la. Giá xăng đã tăng vọt lên trên 4,50 đô la một gallon tại trạm xăng, và trên 5 đô la ở nhiều tiểu bang.

Nhiều nhà đầu tư cho rằng sự phục hồi của thị trường là do thời gian, có nghĩa là hy vọng rằng các công ty có thể vượt qua sự gián đoạn chuỗi cung ứng do eo biển Hormuz bị phong tỏa miễn là chúng chỉ tạm thời và không quá nghiêm trọng.

Nhưng với việc cổ phiếu tăng giá ngay cả khi xung đột Mỹ-Iran bước sang tháng thứ ba, đã đến lúc xem xét các lời giải thích mang tính xây dựng hơn.

Dưới đây là một số trong số đó:

Tác động thấp đến công ty

Ngay cả khi eo biển Hormuz mở cửa trở lại vào ngày mai, thiệt hại đã xảy ra. Các chuyên gia trong lĩnh vực này dự kiến ​​sẽ mất nhiều tuần để tàu bè rời khỏi tuyến đường dầu mỏ đến các điểm đến ở Bắc Mỹ, Châu Âu hoặc Đông Á. Và ngay cả sau khi họ làm như vậy, giá dầu cao hơn dự kiến ​​sẽ không trở lại mức trước khủng hoảng, có nghĩa là các doanh nghiệp và người tiêu dùng trên toàn thế giới sẽ phải đối mặt với áp lực giá cả lớn hơn trong một thời gian.

Nhưng đối với thị trường Mỹ, nhiều công ty sẽ không bị ảnh hưởng nhiều bởi sự thay đổi này, ít nhất là theo các cuộc gọi thu nhập gần đây nhất của họ. Một đánh giá của Trivariate Research về 1.465 bản ghi chép thu nhập kể từ đầu tháng 3 cho thấy chỉ 10% tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Mỹ dự kiến ​​sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực hoặc thậm chí hỗn hợp từ cuộc chiến Mỹ-Iran. Công ty cho biết ước tính 10% đó, nếu có, là sự đánh giá quá cao.

Đối với các nhà đầu tư, điều đó có nghĩa là S&P 500 có thể tiếp tục hoạt động tốt, ngay cả khi một số bộ phận của thị trường bị ảnh hưởng. Trivariate Research đặc biệt cảnh giác với lĩnh vực hàng tiêu dùng không thiết yếu, nơi một số công ty đã đưa ra thông tin về tác động của chiến tranh đối với người tiêu dùng. Những công ty đã ghi nhận sự sụt giảm nhiều lần trong năm tính đến nay cũng là những cái tên cần tránh, chẳng hạn như một số công ty phần mềm, công ty cho biết.

Lợi nhuận công nghệ tuyệt vời

Mùa báo cáo kết quả kinh doanh gần đây nhất cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của một trụ cột khác của thị trường tăng giá: trí tuệ nhân tạo.

Thật vậy, các công ty lớn nhất trong S&P 500 hiện đang ở mức phi thường nhất từ ​​trước đến nay về mặt lợi nhuận. Kinh tế trưởng của Apollo, Torsten Slok, chỉ ra rằng 10 công ty lớn nhất trong S&P 500 hiện chiếm khoảng 34% tổng lợi nhuận của chỉ số, tăng gấp đôi từ 17% vào năm 1996. Bộ phận giao dịch của JPMorgan chỉ ra vào tuần trước rằng lợi nhuận của bảy công ty Magnificent Seven đang vượt trội hơn 493 cổ phiếu S&P 500 khác tới hơn 40%, đạt mức chưa từng thấy kể từ năm 2014.

Chắc chắn, sự tập trung lớn đó khiến các nhà đầu tư lo ngại về rủi ro khi chỉ dựa vào một vài cái tên. Nhưng sự tăng tốc về lợi nhuận trong mùa báo cáo quý đầu tiên từ các gã khổng lồ công nghệ, với các trường hợp sử dụng AI ngày càng mở rộng và chi tiêu vốn ngày càng tăng, đã khiến các nhà đầu tư tin tưởng rằng sự tập trung thị trường là một đặc điểm, không phải là một lỗi, và câu chuyện cơ bản về AI vẫn còn nguyên vẹn.

Độc lập về dầu mỏ

Ngoài ra còn có thực tế là nền kinh tế Mỹ ít phụ thuộc vào dầu mỏ hơn so với các cuộc khủng hoảng trước đây. Antonio Gabriel, nhà kinh tế toàn cầu tại Bank of America Securities, cho biết trong một ghi chú vào tháng trước rằng Mỹ chỉ cần khoảng một phần ba lượng dầu cần thiết vào những năm 1970 để sản xuất cùng một lượng GDP.

Ngay cả khi chiến tranh ở Iran leo thang, bất kỳ cú sốc giá dầu 10% nào cũng chỉ có tác động 0,25 điểm phần trăm đến lạm phát ngày nay, so với tác động 0,90 điểm phần trăm mà nó có vào những năm 1970, Gabriel lưu ý.

"Một sự lặp lại của những năm 1970 dường như là một kịch bản khó xảy ra," Gabriel viết.