Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng nhất trí rằng sự phân kỳ giữa tâm lý người tiêu dùng và hiệu suất cổ phiếu là một mối quan ngại đáng kể, với hầu hết những người tham gia dự đoán nó sẽ dẫn đến một đợt điều chỉnh thay vì hạ cánh mềm. Họ nhấn mạnh rủi ro đình lạm, điều chỉnh lợi nhuận và nén bội số do kỳ vọng lạm phát và lãi suất cao.
Rủi ro: Kỳ vọng lạm phát tăng lên 4,8% trong khi Fed giữ nguyên, dẫn đến rủi ro đình lạm tiềm ẩn và nén bội số.
Cơ hội: Không có gì được xác định
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
- Chỉ số tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan đạt mức thấp nhất mọi thời đại là 44,8 vào tháng 5 trong khi S&P 500 tăng 9% so với đầu năm và Nasdaq-100 tăng 17%, tạo ra sự phân kỳ lịch sử giữa giá cổ phiếu và niềm tin của người tiêu dùng.
- Kỳ vọng lạm phát một năm tăng lên 4,8%, mức cao nhất kể từ đầu những năm 1980, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm ở mức 4,57% và thị trường trái phiếu phản ánh sự căng thẳng ngay cả khi thị trường quyền chọn cổ phiếu báo hiệu sự bình tĩnh.
- Nhà phân tích đã dự đoán đúng NVIDIA vào năm 2010 vừa công bố 10 cổ phiếu AI hàng đầu của mình. Nhận chúng tại đây MIỄN PHÍ.
Khoảng cách giữa Phố Wall và Phố Chính vừa đạt đến một mức cực đoan mới. Trên CNBC hôm thứ Sáu, Rick Santelli đã trình bày cho người xem các số liệu cuối cùng về tâm lý tháng 5 của Đại học Michigan, và các con số này có tác động mạnh hơn so với dự báo giữa tháng. "Đây là các số liệu cuối cùng về tâm lý tháng 5 của Đại học Michigan. Họ đang điều chỉnh các số liệu giữa tháng, và tất cả chúng đều thấp hơn dự kiến và thấp hơn lần xem xét cuối cùng của chúng tôi," Santelli báo cáo.
Người dẫn chương trình: "Số liệu chính thay đổi từ 48,2 xuống 44,8. Đó là một mức thấp kỷ lục mới khác kể từ những năm 70." Trong khi đó, S&P 500 đóng cửa hôm thứ Sáu ở mức 7.473,47 đô la, với mức tăng 9% so với đầu năm và mức tăng 28% trong một năm. Nasdaq-100 tăng 17% so với đầu năm và 40% trong năm qua. Kỷ lục và sự bi quan trong thời kỳ suy thoái, trên cùng một màn hình.
Con số chính chỉ là một phần của câu chuyện, và theo dữ liệu mà Santelli trích dẫn, chỉ số điều kiện hiện tại đã đạt mức thấp kỷ lục mới là 45,8, và chỉ số kỳ vọng giảm xuống 44,1, cũng là mức thấp kỷ lục. Chuỗi FRED, với cơ sở là 1966=100, đặt mức đọc tháng 4 là 49,8, đã dưới ngưỡng suy thoái 60. Mức 44,8 của tháng 5 đưa nó sâu hơn. Để tham khảo, mức thấp kỷ lục trước đó là gần 50,2, được thiết lập vào năm 2022. Tháng 5 năm 2026 đã phá vỡ nó.
Nhà phân tích đã dự đoán đúng NVIDIA vào năm 2010 vừa công bố 10 cổ phiếu hàng đầu của mình. Nhận chúng tại đây MIỄN PHÍ.
Sau đó, bạn phải đọc phần lạm phát: "Về lạm phát. Cũng không có tin tốt vì nó đang tăng lên, lạm phát một năm từ 4,7 lên 4,8," Santelli lưu ý. Kỳ vọng lạm phát từ năm đến mười năm tăng từ 3,5 lên 3,9. Mức đọc một năm đó là cao nhất kể từ đầu những năm 1980. Chỉ số CPI chính xác nhận áp lực: chỉ số ở mức 332,4 tính đến tháng 4, nằm trong phân vị thứ 90 của phạm vi 12 tháng của nó.
Santelli liên kết sự sụt giảm tâm lý với một yếu tố bên ngoài. "Nhiều người tin, bao gồm cả tôi, rằng chắc chắn có điều gì đó đang xảy ra ở đây về những gì đang diễn ra ở [Trung Đông]. Điều đó chắc chắn không giúp ích cho niềm tin," ông nói. Bạn có thể xem toàn bộ phân đoạn của ông qua phần đưa tin của CNBC. Sau đó, ông đã trình bày câu đố mà thị trường tiếp tục phớt lờ: "Thông thường, giá cổ phiếu tương quan rất tốt với niềm tin, và giá cổ phiếu tiếp tục dao động quanh mức cao lịch sử."
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Thị trường có thể duy trì sự phân kỳ nếu tăng trưởng lợi nhuận do AI thúc đẩy vượt qua sức kéo của người tiêu dùng cho đến cuối năm."
Bài báo trình bày một sự phân kỳ cổ điển giữa Phố Wall và Phố Chính là không bền vững, tuy nhiên thị trường chứng khoán đã nhiều lần bỏ qua tâm lý người tiêu dùng khi tăng trưởng lợi nhuận tập trung vào một số ít tên tuổi liên quan đến AI. S&P 500 ở mức 7.473 với Nasdaq-100 +17% YTD phản ánh định giá trước của chu kỳ mở rộng biên lợi nhuận và chi tiêu vốn không yêu cầu sự lạc quan rộng rãi của hộ gia đình. Kỳ vọng lạm phát một năm ở mức 4,8% và căng thẳng Trung Đông gây áp lực lên chỉ số Michigan, nhưng những yếu tố đó không làm suy yếu sức mạnh định giá của doanh nghiệp hoặc hoạt động mua lại cổ phiếu. Bối cảnh còn thiếu là liệu các điều chỉnh EPS Q2 có giữ vững hay không; nếu có, khoảng cách tâm lý có thể mở rộng hơn nữa mà không buộc phải định giá lại ngay lập tức.
Lịch sử cho thấy tâm lý dưới 50 đã đi trước sự sụt giảm của cổ phiếu trong vòng sáu tháng khi kết hợp với lợi suất tăng và các cú sốc địa chính trị, vì vậy mức tăng 9% YTD hiện tại có thể chỉ là chặng cuối trước khi quay về mức trung bình.
"Rủi ro thực sự không phải là khoảng cách tâm lý-cổ phiếu—mà là kỳ vọng lạm phát một năm ở mức 4,8% cho thấy Fed có thể đã tạm dừng thắt chặt quá sớm, và nếu CPI tăng tốc trở lại, lợi suất 10 năm ở mức 4,57% sẽ được định giá lại cao hơn đáng kể, đè bẹp sự mở rộng bội số đang thúc đẩy đợt phục hồi này."
Bài báo trộn lẫn hai hiện tượng riêng biệt: tâm lý người tiêu dùng (một chỉ báo trễ về khó khăn *đã xảy ra*) và định giá cổ phiếu (hướng tới tương lai). Mức tâm lý 44,8 thực sự đáng báo động—nó cho thấy sự đau khổ thực sự ở Phố Chính. Nhưng mức tăng 9% YTD của S&P 500 không phải là phi lý nếu tăng trưởng lợi nhuận biện minh cho nó. Cờ đỏ thực sự không phải là sự phân kỳ; đó là *kỳ vọng lạm phát* tăng lên 4,8% trong một năm trong khi Fed giữ nguyên. Đó là con chim hoàng yến. Nếu lạm phát tăng tốc trở lại, lợi suất 10 năm 4,57% sẽ trở thành một cái bẫy—lãi suất thực giảm, và sự mở rộng bội số sẽ dừng lại. Bài báo coi đây là một câu đố; thực tế nó là một lời cảnh báo về rủi ro đình lạm mà thị trường chứng khoán đang định giá như rủi ro đuôi, không phải trường hợp cơ bản.
Tâm lý người tiêu dùng đã tách rời khỏi lợi nhuận cổ phiếu trước đây (phục hồi 2009–2013, phục hồi kích thích 2020–2021); nếu lợi nhuận doanh nghiệp thực sự tăng 15–20% trong năm nay, định giá hiện tại có thể bảo vệ được và tâm lý sẽ theo sau với độ trễ. Bài báo cho rằng tâm lý *nên* thúc đẩy cổ phiếu; điều đó không phải lúc nào cũng xảy ra.
"Khả năng phục hồi của thị trường được xây dựng trên giả định sai lầm rằng biên lợi nhuận doanh nghiệp có thể tách rời khỏi sức khỏe tài chính đang suy giảm của người tiêu dùng trung bình một cách vô thời hạn."
Sự phân kỳ giữa chỉ số tâm lý UMich ở mức 44,8 và hiệu suất cổ phiếu không phải là một 'sự phân kỳ'—mà là sự phản ánh của một nền kinh tế bị phân đôi. S&P 500 có trọng số lớn đối với các công ty công nghệ lớn và các công ty có sức mạnh định giá có thể chuyển lạm phát sang người tiêu dùng, cách ly hiệu quả biên lợi nhuận của họ. Trong khi đó, chỉ số tâm lý nắm bắt thực tế 'Phố Chính' của các hộ gia đình đối mặt với sự xói mòn tiền lương thực tế. Thị trường không phớt lờ thực tế; nó đang định giá một 'hạ cánh mềm' nơi năng suất AI bù đắp chi phí lao động. Tuy nhiên, nếu kỳ vọng lạm phát 5-10 năm vẫn neo ở mức 3,9%, lập trường 'cao hơn trong thời gian dài hơn' của Fed cuối cùng sẽ nén các bội số định giá, đặc biệt đối với các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao hiện đang giao dịch ở mức P/E kỳ vọng 25x+.
'Sự phân kỳ' có thể thực sự là một chỉ báo hàng đầu về một đợt điều chỉnh thị trường lớn, vì lịch sử cho thấy thị trường chứng khoán hiếm khi duy trì mức cao kỷ lục khi niềm tin người tiêu dùng ở mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ do sự hủy diệt nhu cầu không thể tránh khỏi.
"Đợt phục hồi mong manh và có khả năng sẽ đảo ngược nếu nhu cầu tiêu dùng chậm lại và kỳ vọng lãi suất vẫn cứng nhắc, dẫn đến việc hạ cấp lợi nhuận và nén bội số theo độ rộng."
Sự phân kỳ giữa cổ phiếu tăng vọt và tâm lý người tiêu dùng sụp đổ có thể báo trước rắc rối phía trước. Với kỳ vọng lạm phát một năm là 4,8% và lợi suất 10 năm là 4,57%, thị trường đối mặt với lãi suất chiết khấu cao hơn và khả năng lợi nhuận thất vọng nếu tiêu dùng chậm lại. Đợt phục hồi dường như tập trung vào một vài cổ phiếu vốn hóa lớn và các tên tuổi liên quan đến AI, có nguy cơ suy giảm độ rộng nếu chi tiêu vốn và tuyển dụng chậm lại. Rủi ro địa chính trị làm tăng thêm tiếng ồn tiêu cực có thể định giá lại phí rủi ro một cách nhanh chóng. Quan trọng nhất, bài báo bỏ qua mức độ phục hồi (hoặc không) của tiền lương thực tế, điều kiện tín dụng và các yếu tố cơ bản nhu cầu không mơ hồ dưới áp lực thắt chặt chính sách liên tục, điều này có thể nghiêng kết quả theo hướng điều chỉnh đáng kể thay vì hạ cánh mềm.
Phản biện: Chu kỳ năng suất AI có thể mở rộng sự dẫn dắt và duy trì động lực lợi nhuận ngay cả khi tâm lý xấu đi, được hỗ trợ bởi thanh khoản dồi dào. Nếu biên lợi nhuận AI vượt quá dự kiến và chu kỳ chi tiêu vốn vẫn phục hồi, sự mở rộng bội số có thể kéo dài hơn dự kiến của những người hoài nghi.
"Kỳ vọng lạm phát trên 4,5% trong lịch sử đã kích hoạt việc cắt giảm EPS phi công nghệ, cuối cùng gây áp lực lên cả bội số cổ phiếu tập trung."
Claude đánh dấu kỳ vọng lạm phát một năm 4,8% là rủi ro chính, tuy nhiên mối liên hệ với hướng dẫn chi tiêu vốn phi công nghệ bị thiếu. Khi mức đọc đó vượt quá 4,5% trong các chu kỳ trước, các ước tính EPS kỳ vọng của ngành công nghiệp và hàng tiêu dùng tùy chọn đã giảm 12-18% trong vòng hai quý. Sự tập trung vốn hóa lớn của S&P 500 có thể chỉ đơn giản là trì hoãn các điều chỉnh đó cho đến khi dữ liệu độ rộng Q2 đến, tại thời điểm đó lợi suất 10 năm 4,57% trở thành một lực cản bội số tích cực thay vì tiếng ồn nền.
"Tiền lệ điều chỉnh EPS 12-18% giả định hướng dẫn chi tiêu vốn bị suy giảm; nếu không, thời gian nén bội số sẽ kéo dài và khoảng cách tâm lý-cổ phiếu sẽ mở rộng hơn nữa trước khi bị phá vỡ."
Tiền lệ điều chỉnh EPS công nghiệp/tùy chọn của Grok là cụ thể, nhưng nhầm lẫn thời điểm với sự tất yếu. Dữ liệu độ rộng Q2 rất quan trọng, vâng—nhưng bài kiểm tra thực sự là liệu *hướng dẫn* chi tiêu vốn của các công ty vốn hóa lớn có giữ vững hay không. Nếu Nvidia, Microsoft, Meta duy trì mức tăng trưởng chi tiêu vốn 25%+ cho đến năm 2025, thì sự nén bội số mà Grok dự đoán có thể không xảy ra cho đến năm 2026. Kỳ vọng lạm phát 4,8% là ma sát thực tế, nhưng nó chưa buộc phải cắt giảm chi tiêu vốn. Đó là khoảng cách: sự sụp đổ tâm lý ≠ sự sụp đổ chi tiêu vốn chưa.
"Lợi suất cao dai dẳng cuối cùng sẽ buộc phải đánh giá lại ROIC của các dự án AI, chấm dứt kỷ nguyên chi tiêu vốn không giới hạn của các công ty vốn hóa lớn."
Claude, bạn đang đặt cược vào sự miễn nhiễm chi tiêu vốn của các công ty vốn hóa lớn, nhưng bạn đang bỏ qua chi phí vốn. Nếu lợi suất 10 năm ở mức 4,57% trong khi kỳ vọng lạm phát đạt 4,8%, lãi suất thực về cơ bản là bằng không. Điều đó không chỉ làm tổn thương tâm lý; nó buộc phải đánh giá lại tỷ lệ ngưỡng cho mọi dự án AI. Nếu lợi tức trên vốn đầu tư (ROIC) không vượt trội rõ ràng so với chi phí nợ sớm, ngay cả Microsoft và Meta cũng sẽ đối mặt với áp lực từ cổ đông để cắt giảm chi tiêu vốn, bất kể lượng tiền mặt hiện tại của họ.
"ROIC phải vượt quá chi phí vốn; ngay cả với lãi suất thực âm, rủi ro tái cấp vốn và kỷ luật tỷ lệ ngưỡng có thể làm xói mòn sự gia tăng giá trị do chi tiêu vốn thúc đẩy và nén các bội số."
Gemini, lập luận ROIC so với chi phí vốn của bạn giả định rằng chi tiêu vốn do AI thúc đẩy sẽ tồn tại ngay cả khi chi phí tài trợ kéo dài. Nhưng với lợi suất 10 năm gần 4,57% và lạm phát ở mức 4,8%, lãi suất thực vào khoảng -0,2%, nhưng rủi ro tái cấp vốn và kỷ luật tỷ lệ ngưỡng vẫn còn thực tế. Nếu ROIC trên các khoản đặt cược AI mới không liên tục vượt quá chi phí vốn này, hoạt động mua lại cổ phiếu và sự gia tăng giá trị cổ phiếu sẽ không bù đắp được sự nén định giá từ việc triển khai chi tiêu vốn yếu hơn. Bối cảnh đó có thể làm cong các bội số trước khi nhu cầu tiêu dùng rộng rãi suy giảm.
Hội đồng nhất trí rằng sự phân kỳ giữa tâm lý người tiêu dùng và hiệu suất cổ phiếu là một mối quan ngại đáng kể, với hầu hết những người tham gia dự đoán nó sẽ dẫn đến một đợt điều chỉnh thay vì hạ cánh mềm. Họ nhấn mạnh rủi ro đình lạm, điều chỉnh lợi nhuận và nén bội số do kỳ vọng lạm phát và lãi suất cao.
Không có gì được xác định
Kỳ vọng lạm phát tăng lên 4,8% trong khi Fed giữ nguyên, dẫn đến rủi ro đình lạm tiềm ẩn và nén bội số.