Bản ghi hội nghị thu nhập Q4 2024 của United Rentals (URI)

Nguồn ảnh: The Motley Fool.

NGÀY

Thứ Năm, ngày 30 tháng 1 năm 2025 lúc 8:30 sáng ET

NGƯỜI THAM GIA CUỘC GỌI

- Giám đốc điều hành — Matthew Flannery

- Giám đốc tài chính — Ted Grace

Cần trích dẫn từ nhà phân tích của Motley Fool? Gửi email đến [email protected]

Bản ghi đầy đủ cuộc gọi hội nghị

Matthew Flannery: Cảm ơn người điều hành và chào buổi sáng mọi người. Cảm ơn đã tham gia cuộc gọi của chúng tôi. Chúng tôi vui mừng báo cáo kết quả quý 4 vững chắc ngày hôm qua khi năm kết thúc với doanh thu, EBITDA và EPS kỷ lục. Chúng tôi một lần nữa chứng kiến sự tăng trưởng trên các thị trường xây dựng và công nghiệp của chúng tôi cũng như nhu cầu mạnh mẽ tiếp tục đối với thiết bị đã qua sử dụng. Đội ngũ của chúng tôi đã nỗ lực gấp đôi để trở thành đối tác lựa chọn tốt nhất cho khách hàng của chúng tôi. Sự siêng năng của chúng tôi về an toàn, cùng với dịch vụ, công nghệ và sự xuất sắc trong hoạt động không thể sánh được đã chuyển thành kết quả chúng tôi đã báo cáo. Quan trọng là, tất cả những điều này tạo nền tảng cho sự tăng trưởng trong tương lai của chúng tôi.

Hôm nay, tôi sẽ thảo luận về kết quả quý 4 của chúng tôi, sau đó là kỳ vọng của chúng tôi cho năm 2025 và cuối cùng, tóm tắt lý do tại sao chúng tôi hào hứng về việc mua lại H&E mà chúng tôi đã công bố vài tuần trước. Sau đó Ted sẽ thảo luận chi tiết về tài chính trước khi chúng tôi mở cuộc gọi cho phần Hỏi & Đáp, chúng tôi sẽ tập trung vào United Rentals với tư cách là một công ty độc lập. Kế hoạch của chúng tôi vẫn là cập nhật cộng đồng đầu tư về các công ty kết hợp sau khi giao dịch hoàn tất, dự kiến vẫn sẽ vào cuối quý đầu tiên của chúng tôi. Vì vậy, với điều đó, hãy bắt đầu với kết quả quý 4. Tổng doanh thu của chúng tôi tăng 9,8% so với cùng kỳ lên gần 4,1 tỷ USD. Và trong đó, doanh thu cho thuê tăng 9,7% lên 3,4 tỷ USD, cả hai đều là kỷ lục của quý 4.

Năng suất đội tàu tăng 4,3% theo báo cáo và 2% ex Yak. EBITDA điều chỉnh tăng lên mức kỷ lục quý 4 là 1,9 tỷ USD, tương đương biên lợi nhuận hơn 46%. Và cuối cùng, EPS điều chỉnh tăng so với cùng kỳ lên 11,59 USD, một kỷ lục khác của quý 4. Bây giờ hãy chuyển sang hoạt động của khách hàng. Chúng tôi đã chứng kiến sự tăng trưởng trong cả hai mảng kinh doanh cho thuê chung và cho thuê chuyên dụng của chúng tôi. Doanh thu cho thuê chuyên dụng tăng ấn tượng hơn 30% so với cùng kỳ và ngay cả khi không có Yak, cũng tăng mạnh 18%. Những kết quả này được thúc đẩy bởi doanh thu cho thuê trên tất cả các mảng kinh doanh với sự kết hợp của tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng vững chắc và thêm 15 lần khởi động mới, đưa chúng tôi lên 72 cho cả năm.

Và như một lời nhắc nhở, những lần khởi động mới chuyên dụng này là yếu tố quan trọng để đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng của chúng tôi trong phân khúc có lợi suất cao này. Theo ngành dọc, chúng tôi tiếp tục chứng kiến các xu hướng tương tự như phần còn lại của năm ngoái với sự tăng trưởng ngoài dân dụng giúp thúc đẩy tăng trưởng xây dựng và công nghiệp được thúc đẩy bởi sản xuất và năng lượng. Và chúng tôi đã chứng kiến các dự án mới trên các trung tâm dữ liệu, sản xuất chip, sân vận động thể thao và năng lượng, chỉ để kể tên một vài. Bây giờ hãy chuyển sang thị trường đã qua sử dụng, nơi tiếp tục thể hiện nhu cầu mạnh mẽ. Chúng tôi đã bán hơn 850 triệu USD OEC trong quý, đây là mức kỷ lục cho bất kỳ quý nào trong lịch sử của chúng tôi.

Độ sâu và sức khỏe của nhu cầu trên thị trường đã qua sử dụng đang cho phép chúng tôi luân chuyển đội tàu hiện có của mình để đảm bảo chúng tôi có thể phục vụ nhu cầu của khách hàng một cách hiệu quả. Điều này được thể hiện qua chi tiêu vốn cả năm của chúng tôi là hơn 3,7 tỷ USD. Và kết quả là, chúng tôi đã tạo ra dòng tiền tự do gần 2,1 tỷ USD, tương đương với biên lợi nhuận dòng tiền tự do rất lành mạnh là hơn 13%. Sự kết hợp giữa lợi nhuận hàng đầu trong ngành, hiệu quả sử dụng vốn và tính linh hoạt của mô hình kinh doanh của chúng tôi cho phép chúng tôi tạo ra dòng tiền tự do đáng kể trong suốt chu kỳ và đổi lại, tạo ra giá trị cổ đông dài hạn. Để đạt được điều đó, chúng tôi đã hoàn trả hơn 1,9 tỷ USD cho các cổ đông vào năm ngoái thông qua sự kết hợp giữa mua lại cổ phiếu và cổ tức của chúng tôi.

Và trong khi chúng tôi tạm dừng kế hoạch mua lại cổ phiếu trước khi H&E hoàn tất, tôi vui mừng thông báo chúng tôi sẽ tăng cổ tức hàng quý lên 10% so với cùng kỳ lên 1,79 USD mỗi cổ phiếu. Bây giờ hãy chuyển sang năm 2025, chúng tôi kỳ vọng sẽ là một năm tăng trưởng nữa, một lần nữa, được dẫn dắt bởi sự tăng trưởng của các dự án lớn. Sự lạc quan của khách hàng, các đơn đặt hàng chưa thực hiện và phản hồi từ đội ngũ hiện trường của chúng tôi, kết hợp với nhu cầu mà chúng tôi đang mang vào năm mới, tất cả đều hỗ trợ hướng dẫn của chúng tôi. Điều này đã được củng cố tại cuộc họp quản lý hàng năm của chúng tôi, được tổ chức vào đầu tháng này tại Houston, Texas. Nơi chúng tôi đã thảo luận về việc làm thế nào một yếu tố quan trọng trong văn hóa của chúng tôi là chất lượng của những người làm việc cho United Rentals.

Và điều này đã được thể hiện đầy đủ tại Houston, khi hơn 2.600 thành viên trong nhóm cùng nhau tập trung và tham gia vào việc trở thành đối tác lựa chọn cho khách hàng của chúng tôi thông qua đề xuất giá trị khác biệt của chúng tôi. Cuối cùng, tôi muốn nhắc lại những gì tôi đã nói cách đây 2 tuần khi chúng tôi công bố ý định mua lại H&E. Chúng tôi rất vui mừng được kết hợp hai doanh nghiệp bổ sung cho nhau. Giao dịch này đáp ứng cả 3 tiêu chí mà chúng tôi yêu cầu khi đánh giá M&A: Chiến lược, tài chính và văn hóa. Phát triển cốt lõi là một thành phần quan trọng trong chiến lược của chúng tôi và tôi thực sự vui mừng khi có cơ hội bổ sung năng lực chất lượng cao, có nghĩa là con người, đội tàu và bất động sản cho đội ngũ United Rentals.

Điều này sẽ cho phép chúng tôi phục vụ tốt hơn nhu cầu của khách hàng trong dài hạn. Nó cũng sẽ đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng của chúng tôi, đồng thời tạo ra lợi nhuận hấp dẫn cho các cổ đông của chúng tôi. Đó thực sự là một kết quả đôi bên cùng có lợi. Mọi thứ vẫn đang đi đúng hướng để hoàn tất vào quý 1 và không có cập nhật nào khác để cung cấp cho bạn hôm nay. Khi kết thúc và dựa trên những gì tôi vừa thảo luận về thông báo mua lại mới nhất của chúng tôi, chúng tôi vẫn tập trung vào việc trở thành công ty cho thuê tốt nhất trong ngành. Ưu đãi giá trị độc đáo của chúng tôi, công nghệ hàng đầu trong ngành và phương pháp tiếp cận thị trường của chúng tôi, kết hợp với kỷ luật vốn của chúng tôi, cho tôi sự tự tin rằng chúng tôi đang có vị thế tốt cho cả khách hàng và cổ đông trong dài hạn.

Chúng tôi tiếp tục tiến tới các mục tiêu tài chính tham vọng năm 2028 mà chúng tôi đã đặt ra vào tháng 5 năm 23 và mong muốn đạt được những kết quả này khi chúng tôi tiếp tục thực hiện chiến lược của mình. Với điều đó, tôi sẽ chuyển cuộc gọi cho Ted và sau đó chúng tôi sẽ trả lời các câu hỏi của bạn. Ted, mời bạn.

Ted Grace: Cảm ơn Matt và chào buổi sáng mọi người. Như Matt vừa chia sẻ, chúng tôi đã có một kết thúc mạnh mẽ cho năm, thiết lập kỷ lục quý 4 và cả năm về tổng doanh thu, doanh thu cho thuê, EBITDA và EPS, những điều này đã hỗ trợ lợi nhuận hấp dẫn và dòng tiền tự do đáng kể mà chúng tôi cũng đã tạo ra vào năm 2024. Vì vậy, với điều đó, hãy đi sâu vào các con số. Doanh thu cho thuê quý 4 là một kỷ lục ở mức 3,42 tỷ USD. Đó là mức tăng 303 triệu USD hay 9,7% so với cùng kỳ, một lần nữa được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng từ các dự án lớn và các ngành dọc quan trọng. Trong doanh thu cho thuê, OER tăng 177 triệu USD hay 6,9%.

Phân tích điều này, sự tăng trưởng về quy mô đội tàu trung bình của chúng tôi đóng góp 4,1% vào OER, trong khi năng suất đội tàu bổ sung thêm 4,3%, bị ảnh hưởng một phần bởi giả định lạm phát đội tàu là 1,5%. Cũng trong mảng cho thuê, doanh thu phụ trợ và cho thuê lại tăng lần lượt 22% và 30%, bổ sung tổng cộng 126 triệu USD vào doanh thu, chủ yếu được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng mạnh mẽ trong mảng chuyên dụng và công việc liên quan đến bão trong quý. Chuyển sang kết quả sử dụng của chúng tôi. Như Matt đã đề cập, chúng tôi đã tận dụng thị trường mạnh mẽ để bán một lượng đội tàu kỷ lục trong quý 4, tạo ra doanh thu 452 triệu USD với biên lợi nhuận điều chỉnh là 48,9% và tỷ lệ thu hồi là 53% trên các tài sản có tuổi đời trung bình gần 8 năm.

Chuyển sang EBITDA, như tôi đã đề cập, EBITDA điều chỉnh là mức kỷ lục quý 4 ở mức 1,9 tỷ USD, tương đương mức tăng 91 triệu USD hay 5%. Trong đó, lợi nhuận gộp cho thuê tăng 7% đóng góp thêm 136 triệu USD so với cùng kỳ. Điều này bị ảnh hưởng một phần bởi mảng đã qua sử dụng, nơi sự bình thường hóa thị trường đang diễn ra đã dẫn đến sự sụt giảm 9% về số dư lợi nhuận gộp đã qua sử dụng, tương đương 21 triệu USD ảnh hưởng tiêu cực đến EBITDA điều chỉnh trong quý. Chi phí SG&A tăng 36 triệu USD so với cùng kỳ, phù hợp với mức tăng trưởng doanh thu, vì vậy hiệu quả tốt ở đó. Và cuối cùng, đóng góp EBITDA từ các mảng kinh doanh phi cho thuê khác tăng 12 triệu USD, chủ yếu do doanh số thiết bị mới mạnh mẽ. Nhìn vào lợi nhuận.

Biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh quý 4 của chúng tôi là 46,4%, cho thấy mức nén 210 điểm cơ bản. Tôi chắc chắn chúng ta sẽ đi sâu vào điều này trong phần Hỏi & Đáp, vì vậy tôi nghĩ sẽ hữu ích nếu trình bày một số yếu tố chính ở đây. Sự kết hợp giữa doanh số thiết bị đã qua sử dụng và thiết bị mới mạnh hơn dự kiến ​​cùng nhau chiếm khoảng 80 điểm cơ bản ảnh hưởng tiêu cực so với cùng kỳ. Nói cách khác, loại trừ hai yếu tố này, biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh của chúng tôi sẽ giảm khoảng 130 điểm cơ bản với tỷ lệ chuyển đổi tốt hơn một chút so với 33%. Gần hơn với cốt lõi và như bạn vừa nghe tôi nhấn mạnh, chúng tôi có mức tăng trưởng cao hơn về doanh thu phụ trợ và cho thuê lại, như bạn biết, đi kèm với biên lợi nhuận thấp hơn.

Nếu chúng tôi cũng điều chỉnh cho những điều này, biên lợi nhuận EBITDA của chúng tôi sẽ giảm khoảng 60 điểm cơ bản với tỷ lệ chuyển đổi ngụ ý khoảng 40%. Mặc dù điều này thấp hơn một chút so với mục tiêu dài hạn của chúng tôi, nhưng nó phản ánh sự đầu tư liên tục của chúng tôi vào các khía cạnh quan trọng trong chiến lược của chúng tôi, bao gồm chuyên môn hóa, công nghệ và năng lực để hỗ trợ tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp chúng tôi trong giai đoạn mà chúng tôi coi là giai đoạn chậm hơn của chu kỳ. Và cuối cùng, thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh của chúng tôi là mức kỷ lục quý 4 ở mức 11,59 USD. Chuyển sang chi tiêu vốn; chi tiêu vốn cho thuê gộp quý 4 là 469 triệu USD. Chuyển sang lợi nhuận và dòng tiền tự do.

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư của chúng tôi là 13% vẫn cao hơn nhiều so với chi phí vốn bình quân gia quyền của chúng tôi, trong khi dòng tiền tự do cả năm đạt tổng cộng 2,06 tỷ USD mạnh mẽ. Bảng cân đối kế toán của chúng tôi vẫn rất mạnh với đòn bẩy ròng là 1,8 lần vào cuối tháng 12 và thanh khoản tổng cộng hơn 2,8 tỷ USD. Tôi xin lưu ý, điều này là sau khi hoàn trả kỷ lục hơn 1,9 tỷ USD cho các cổ đông vào năm 2024, bao gồm 434 triệu USD thông qua cổ tức và 1,5 tỷ USD thông qua việc mua lại đã giảm số lượng cổ phiếu của chúng tôi xuống hơn 2,1 triệu cổ phiếu. Vì vậy, để kết thúc cả quý và cả năm, chúng tôi rất hài lòng với kết quả mà đội ngũ của chúng tôi đã đạt được vào năm 2024.

Bây giờ hãy nhìn về phía trước và nói về hướng dẫn năm 2025 của chúng tôi, tôi xin nhắc bạn, là độc lập, có nghĩa là nó không bao gồm bất kỳ đóng góp nào từ H&E. Như bạn đã thấy từ thông cáo báo chí, chúng tôi dự kiến ​​sẽ có một năm kỷ lục nữa. Tổng doanh thu dự kiến ​​trong khoảng từ 15,6 tỷ USD đến 16,1 tỷ USD, ngụ ý tăng trưởng cả năm là 3,3% ở mức trung bình. Trong tổng doanh thu, tôi xin lưu ý rằng hướng dẫn bán hàng đã qua sử dụng của chúng tôi được ngụ ý ở mức khoảng 1,45 tỷ USD hoặc giảm một con số nhỏ hàng năm theo tỷ lệ phần trăm. Điều này, lần lượt, ngụ ý tốc độ tăng trưởng nhanh hơn một chút trong doanh thu cho thuê cốt lõi của chúng tôi, gọi đó là, một con số nhỏ hàng năm theo tỷ lệ phần trăm.

Trong mảng đã qua sử dụng, tôi xin bổ sung rằng chúng tôi dự kiến ​​sẽ bán khoảng 2,8 tỷ USD OEC, tương đương tỷ lệ thu hồi ở mức 50% thấp so với mức 50% trung bình vào năm 2024 nhưng phù hợp với các tiêu chuẩn trước đại dịch. Phạm vi EBITDA điều chỉnh của chúng tôi là 7,2 tỷ USD đến 7,45 tỷ USD. Ở mức trung bình, loại trừ tác động của mảng đã qua sử dụng, điều này ngụ ý tỷ lệ chuyển đổi ở mức 40% và biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh gần như không đổi so với tỷ lệ chuyển đổi được báo cáo khoảng 30% và khoảng 50 điểm cơ bản nén biên lợi nhuận ở mức trung bình của hướng dẫn. Về đội tàu, hướng dẫn chi tiêu vốn gộp của chúng tôi là 3,65 tỷ USD đến 3,95 tỷ USD với chi tiêu vốn ròng là 2,2 tỷ USD đến 2,5 tỷ USD.

Trong đó, chúng tôi ước tính chi tiêu vốn bảo trì năm 2025 của chúng tôi vào khoảng 3,3 tỷ USD, ngụ ý chi tiêu vốn tăng trưởng khoảng 500 triệu USD ở mức trung bình. Và cuối cùng, chúng tôi đang hướng dẫn cho một năm nữa có dòng tiền tự do mạnh mẽ trong khoảng từ 2 tỷ USD đến 2,2 tỷ USD. Chuyển sang phân bổ vốn. Một trong những lợi ích của chiến lược bảng cân đối kế toán và tạo ra dòng tiền tự do của chúng tôi là tính linh hoạt mà chúng có mang lại để đầu tư vào các cơ hội tăng trưởng khi chúng phát sinh. Như bạn đã biết, chúng tôi dự định tận dụng điều này thông qua việc mua lại H&E đang chờ xử lý, nơi chúng tôi sẽ đầu tư gần 5 tỷ USD với lợi nhuận mục tiêu cao hơn nhiều so với chi phí vốn của chúng tôi.

Như đã chia sẻ trước đây, chúng tôi đang tạm dừng chương trình mua lại của mình trước H&E và chúng tôi dự định sử dụng dòng tiền tự do của mình vào năm 2025 để giảm đòn bẩy của chúng tôi từ khoảng 2,3 lần trên cơ sở dự kiến ​​xuống mục tiêu khoảng 2 lần trong vòng 12 tháng sau khi hoàn tất. Cuối cùng, phù hợp với chiến lược của chúng tôi là hoàn trả vốn dư thừa cho các cổ đông, tôi rất vui mừng được nhắc lại rằng chúng tôi đang tăng cổ tức hàng quý lên 10% lên 1,79 USD mỗi cổ phiếu, tương đương với cổ tức hàng năm là 7,16 USD. Vì vậy, với điều đó, tôi xin chuyển cuộc gọi cho người điều hành để hỏi & đáp. Người điều hành, vui lòng mở đường dây.

Operator: [Hướng dẫn của người điều hành] Câu hỏi đầu tiên của chúng tôi sẽ đến từ Steven Fisher với UBS.

Steven Fisher: Xin chúc mừng một năm tốt đẹp. Có lẽ bạn có thể giải thích về mảng phụ trợ và cho thuê lại lớn hơn bình thường. Hoạt động chính nào thúc đẩy điều đó? Đó có phải là sự dịch chuyển thiết bị xung quanh mà bạn đã thu phí không? Và có lẽ là kỳ vọng tiếp theo - kỳ vọng cho vài quý tới về điều đó, nếu bạn có thể dự báo được? Và tôi cho rằng câu hỏi lớn hơn ở đây là về biên lợi nhuận, bạn sẽ phải thấy điều gì để có thể đưa tỷ lệ chuyển đổi trở lại phạm vi 50% trở lên?

Ted Grace: Chắc chắn rồi. Tôi sẽ bắt đầu, Steve, và sau đó Matt có thể tham gia. Vì vậy, về mảng phụ trợ và cho thuê lại, tôi nghĩ có một vài điều. Chắc chắn, các cơ hội liên quan đến bão là một phần lớn của cả hai, có lẽ nhiều hơn ở mảng cho thuê lại so với mảng phụ trợ, mặc dù chắc chắn có lợi ích trong mảng phụ trợ. Và sau đó trong mảng phụ trợ, điều khác mà chúng tôi đã nói trong suốt cả năm là một số lợi ích mà chúng tôi đã có trong mảng chuyên dụng. Vì vậy, về việc thiết lập, tháo dỡ và các loại dịch vụ đó liên quan đến một số hoạt động kinh doanh mới mà chúng tôi đang tham gia, những điều đó rõ ràng đã chứng kiến ​​sự tăng trưởng mạnh mẽ vào năm '24 và điều đó đã đóng góp vào hiệu suất vượt trội đó so với, gọi là, OER.

Điều đó có giúp ích cho câu hỏi đầu tiên không?

Steven Fisher: Vâng.

Ted Grace: Đối với câu hỏi thứ hai, tôi nghĩ có một vài điều. Ý tôi là, chắc chắn, tỷ lệ tăng trưởng tương đối rất quan trọng. Tôi nghĩ rằng tôi đã đưa ra nhận xét vài phút trước rằng chúng tôi nghĩ rằng chúng tôi đang ở giai đoạn tăng trưởng chậm của chu kỳ. Và lý do tại sao điều đó lại quan trọng là nó thúc đẩy sự hấp thụ chi phí cố định tương đối. Vì vậy, khi chúng ta trải qua năm '25 và chúng ta kỳ vọng sẽ tăng tốc sau đó, điều đó rõ ràng sẽ thúc đẩy sự hấp thụ tốt, giúp thúc đẩy tỷ lệ chuyển đổi tốt hơn. Đồng thời, trong môi trường này, chúng tôi đã nói về việc thực hiện các khoản đầu tư có chủ đích vào những thứ như khởi động mới và công nghệ, những thứ đã gây ra sự trì trệ về mặt biên. Chúng tôi nghĩ rằng đó là những khoản đầu tư tuyệt vời với ROI tuyệt vời.

Đó là lý do tại sao chúng tôi đã nêu bật chúng và khá rõ ràng rằng chúng tôi không muốn từ bỏ những cơ hội đó chỉ vì mục tiêu tỷ lệ chuyển đổi tùy ý. Vì vậy, Matt, bạn có bổ sung gì không?

Matthew Flannery: Không, tôi chỉ -- chúng tôi vẫn luôn hướng tới việc duy trì biên lợi nhuận mạnh mẽ và Ted có thể giải thích cho bạn. Nhưng trong hướng dẫn này, đúng không, ex doanh số đã qua sử dụng, chúng tôi kỳ vọng sẽ có biên lợi nhuận, đúng không, tương tự như so sánh hàng năm.

Ted Grace: Vâng. Và đó là một điểm tốt. Chỉ là tôi không chắc bạn có hỏi cụ thể không nhưng nếu bạn -- trong những bình luận của tôi, tôi đã đưa ra điểm rằng nếu bạn loại bỏ mảng đã qua sử dụng, tỷ lệ chuyển đổi sẽ ở mức 40% trung bình và chúng tôi có biên lợi nhuận không đổi, điều mà chúng tôi coi là hiệu suất rất tốt trong môi trường này. Tôi sẽ nhắc mọi người, dù lạm phát đã giảm bớt, nhưng nó chắc chắn