Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng chuyên gia tỏ ra bi quan về mức định giá hiện tại của Walmart, với những lo ngại xung quanh CEO mới, thời điểm áp dụng thuế quan và khả năng người tiêu dùng rút lui lấn át động lực tích cực trong thương mại điện tử và quảng cáo.
Rủi ro: Sự rút lui của người tiêu dùng ảnh hưởng trước tiên đến các mảng có biên lợi nhuận cao và làm nén bội số
Cơ hội: Việc nâng cao biên lợi nhuận bền vững từ quảng cáo và thành viên, cộng với biên lợi nhuận tăng thêm cao hơn trong thương mại điện tử
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Doanh số thương mại điện tử toàn cầu của Walmart đã tăng 24% trong quý được báo cáo gần đây nhất.
Các mảng kinh doanh quảng cáo và thành viên có biên lợi nhuận cao hơn của nhà bán lẻ hiện đóng góp một phần đáng kể vào thu nhập hoạt động.
Định giá cao của cổ phiếu để lại ít dư địa nếu kết quả thứ Năm gây thất vọng.
Walmart (NASDAQ: WMT) sẽ công bố kết quả quý đầu tiên của năm tài chính 2027 trước giờ mở cửa thị trường vào thứ Năm, và cổ phiếu đã có một năm đáng xem. Tính đến thời điểm viết bài này, cổ phiếu đã tăng gần 18% trong năm 2026, gần đây chạm mức cao nhất trong 52 tuần là 134,69 đô la. Để so sánh, S&P 500 chỉ tăng khoảng 6% từ đầu năm đến nay.
Tuy nhiên, mức tăng đó mang đến rủi ro định giá: kỳ vọng hiện cũng đã tăng cao. Cổ phiếu của gã khổng lồ bán lẻ giao dịch ở mức gấp 40 lần giữa của hướng dẫn thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh cả năm tài chính 2027 của ban lãnh đạo. Đối với một công ty có doanh thu tăng trưởng ở mức trung bình một con số, đó không phải là một mức định giá khiêm tốn.
Liệu AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới có tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Vì vậy, với báo cáo chỉ còn vài ngày nữa, liệu cổ phiếu có nên mua ở mức giá này không? Hay tốt hơn là nên chờ đợi?
Dù bạn đánh giá thế nào về định giá, sức mạnh kinh doanh cơ bản chắc chắn là ấn tượng.
Trong quý thứ tư của năm tài chính (giai đoạn kết thúc vào ngày 31 tháng 1 năm 2026), doanh thu của Walmart đã tăng 5,6% so với cùng kỳ năm trước, hoặc 4,9% trên cơ sở tiền tệ không đổi. Và các mảng có biên lợi nhuận cao hơn của công ty đã dẫn đầu. Doanh số thương mại điện tử toàn cầu đã tăng 24%, với thương mại điện tử tại Hoa Kỳ tăng 27%, trong khi mảng kinh doanh quảng cáo đã tăng 37% trên toàn cầu, bao gồm cả mức tăng 41% tại Walmart Connect ở Hoa Kỳ. Trong khi đó, doanh thu phí thành viên đã tăng 15,1% trên toàn cầu.
Sự tăng trưởng rộng khắp ở các lĩnh vực quan trọng này rất đáng chú ý - và nó đang giúp thúc đẩy lợi nhuận của công ty. Walmart cho biết thu nhập từ quảng cáo và phí thành viên cộng lại chiếm gần một phần ba thu nhập hoạt động trong quý thứ tư. Thu nhập hoạt động điều chỉnh, lần lượt, đã tăng 10,5% trên cơ sở tiền tệ không đổi trong kỳ - gấp hơn đôi tốc độ tăng trưởng doanh thu.
Hơn nữa, thương mại điện tử không còn là yếu tố kéo giảm biên lợi nhuận như trước đây.
"Chúng tôi đã hưởng lợi từ biên lợi nhuận tăng thêm khoảng hai con số trong mảng thương mại điện tử," giám đốc tài chính John David Rainey cho biết trong cuộc gọi thu nhập quý thứ tư của năm tài chính.
Và quỹ đạo kinh doanh truyền thông bán lẻ của Walmart cũng đáng chú ý. Tăng trưởng Walmart Connect tại Hoa Kỳ đã tăng tốc từ 31% trong quý 1 năm tài chính 2026 lên 33% trong quý 3 năm tài chính và sau đó lên 41% trong quý 4 năm tài chính.
Nhưng có một vài điểm cần thận trọng khi bước vào báo cáo.
Đầu tiên, Rainey nói với các nhà phân tích rằng tăng trưởng thu nhập hoạt động quý 1 năm tài chính sẽ là mức thấp nhất trong năm, một phần do thời điểm chi phí và tác động của thuế quan so với cùng kỳ năm trước, bắt đầu xuất hiện vào quý 2 năm tài chính 2026. Ban lãnh đạo đã đưa ra dự báo tăng trưởng doanh thu ròng quý 1 năm tài chính từ 3,5% đến 4,5% trên cơ sở tiền tệ không đổi, với thu nhập hoạt động điều chỉnh tăng 4% đến 6% trên cơ sở tiền tệ không đổi.
Sự chuyển đổi CEO bổ sung thêm một biến số.
John Furner đã thay thế Doug McMillon, CEO lâu năm, vào ngày 1 tháng 2, và báo cáo thứ Năm sẽ là báo cáo đầu tiên của ông với tư cách là giám đốc điều hành. Mặc dù Furner là một cựu binh của Walmart với hơn ba thập kỷ kinh nghiệm, ông vẫn mang đến rủi ro chuyển đổi.
Hơn nữa, ban lãnh đạo đã mô tả bối cảnh hoạt động là "hơi bất ổn", với Rainey nói thêm trong cùng cuộc gọi thu nhập quý thứ tư của năm tài chính rằng việc "thận trọng khi bắt đầu năm với một mức độ bảo thủ" là hợp lý.
Nhìn chung - định giá cao cấp, so sánh lợi nhuận năm-trên-năm khó khăn hơn, lãnh đạo mới, và sự không chắc chắn về thuế quan đang diễn ra - đó là lý do tại sao tôi coi cổ phiếu này giống như một khoản nắm giữ hơn là một khoản mua ở mức giá hiện tại.
Chắc chắn, động lực kinh doanh của nhà bán lẻ là không thể phủ nhận, và Walmart đã xây dựng hai động lực lợi nhuận mới trong quảng cáo và thành viên trông rất khác so với hoạt động bán lẻ tạp hóa và hàng hóa tổng hợp truyền thống. Các mảng có biên lợi nhuận cao hơn đó có thể giúp biện minh cho mức định giá cao. Nhưng cổ phiếu có lẽ đã định giá phần lớn tiến bộ đó rồi.
Nếu bản cập nhật thứ Năm mang đến ngôn ngữ thận trọng về người tiêu dùng hoặc bất kỳ sự suy yếu nào trong các mảng kinh doanh có biên lợi nhuận cao hơn của Walmart, cổ phiếu có thể bị ảnh hưởng. Do đó, các nhà đầu tư không nên loại trừ khả năng bất ngờ giảm giá. Việc nắm giữ ở đây có thể ổn, nhưng tôi sẽ không vội vàng mua trước một báo cáo khi mức kỳ vọng đã cao như vậy.
Điều đó không có nghĩa là không thể có một bất ngờ tăng giá khi công ty báo cáo thu nhập. Điều đó luôn có thể xảy ra. Nhưng cổ phiếu không có vẻ được định giá đủ hấp dẫn để mua dài hạn ở mức này.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Walmart, hãy cân nhắc điều này:
Nhóm phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Walmart không nằm trong danh sách đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 483.476 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.362.941 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 998% — vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
**Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 19 tháng 5 năm 2026. ***
Daniel Sparks và các khách hàng của ông không nắm giữ bất kỳ vị thế nào trong các cổ phiếu được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Walmart. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Định giá cao cộng với sự chậm lại của lợi nhuận quý 1 và sự chuyển đổi lãnh đạo khiến Walmart dễ bị tổn thương trước sự suy giảm nếu tăng trưởng biên lợi nhuận cao chậm lại."
Động lực thương mại điện tử và quảng cáo của Walmart, bao gồm tăng trưởng 41% của Walmart Connect và biên lợi nhuận thương mại điện tử hai con số, hỗ trợ thu nhập hoạt động vượt trội hơn doanh thu. Tuy nhiên, bội số dự phóng ở mức trung bình 40 lần đối với tăng trưởng doanh thu ở mức trung bình một chữ số mang lại biên độ an toàn mỏng manh trước dự báo quý 1 chỉ cho thấy tăng trưởng thu nhập hoạt động 4-6%. CEO mới Furner và thời điểm thuế quan làm tăng rủi ro thực thi, trong khi bài viết đánh giá thấp mức độ ảnh hưởng của bất kỳ sự suy giảm tiêu dùng nào trong bối cảnh "hơi bất ổn" có thể ảnh hưởng trước tiên đến các mảng có biên lợi nhuận cao. Một báo cáo yếu có nguy cơ làm nén bội số về mức chuẩn lịch sử thay vì duy trì việc định giá lại.
Quy mô vượt trội của Walmart có thể cho phép công ty chuyển giao thuế quan hiệu quả hơn các đối thủ cạnh tranh, đẩy nhanh việc giành thị phần và giữ vững bội số định giá hiện tại ngay cả khi dự báo ngắn hạn vẫn thận trọng.
"Định giá của WMT giả định việc thực thi hoàn hảo về mở rộng biên lợi nhuận, chính xác là khi ban lãnh đạo đang dự báo thận trọng và các yếu tố bất lợi về thuế quan bắt đầu ảnh hưởng."
Đà tăng 18% YTD của WMT được xây dựng trên động lực hoạt động thực tế - tăng trưởng thương mại điện tử 24%, tăng tốc Walmart Connect 41%, và quảng cáo + thành viên hiện chiếm ~33% thu nhập hoạt động là có thật. Nhưng bài viết che giấu rủi ro thực tế: ban lãnh đạo dự báo tăng trưởng thu nhập hoạt động quý 1 chỉ ở mức 4-6% (thấp nhất trong năm), và họ đã báo hiệu "thận trọng" trên một bối cảnh "hơi bất ổn". Với P/E dự phóng 40-45 lần cho tăng trưởng doanh thu một chữ số trung bình, cổ phiếu đã phản ánh gần như hoàn hảo. Báo cáo thu nhập đầu tiên của Furner với tư cách CEO vào thứ Năm là một điểm bùng phát - bất kỳ nhận xét thận trọng nào về sức khỏe người tiêu dùng hoặc áp lực biên lợi nhuận trong các phân khúc quảng cáo/thành viên có biên lợi nhuận cao có thể gây ra sự sụt giảm 5-8% do biên độ an toàn hẹp.
Bài viết trình bày vấn đề này là "nên giữ, không nên mua", nhưng bỏ lỡ rằng việc mở rộng biên lợi nhuận của Walmart (thu nhập hoạt động +10,5% so với doanh thu +5,6%) và biên lợi nhuận tăng thêm hai con số trong thương mại điện tử đại diện cho sự cải thiện cấu trúc thực sự có thể duy trì tăng trưởng EPS 8-10% trong nhiều năm — có khả năng biện minh cho mức 40 lần nếu sự thay đổi cơ cấu sang quảng cáo/thành viên tiếp tục tăng tốc.
"Bội số định giá hiện tại của Walmart đã tách rời khỏi tốc độ tăng trưởng bán lẻ cốt lõi của nó, khiến nó cực kỳ dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự chậm lại nào trong các phân khúc quảng cáo và thành viên có biên lợi nhuận cao mới nổi của nó."
WMT hiện đang được định giá cho sự hoàn hảo, giao dịch ở tỷ lệ P/E dự phóng trung bình 40 lần, giả định việc mở rộng biên lợi nhuận mạnh mẽ, bền vững từ các phân khúc quảng cáo và thành viên của mình. Mặc dù tăng trưởng thương mại điện tử 24% là ấn tượng, cổ phiếu đang phản ánh kịch bản "tốt nhất" nơi các dòng doanh thu có biên lợi nhuận cao này bù đắp cho các yếu tố bất lợi bán lẻ có cấu trúc. Với sự chuyển đổi CEO dưới thời John Furner và dự báo tăng trưởng thu nhập hoạt động quý 1 là thấp nhất trong năm, hồ sơ rủi ro-lợi nhuận nghiêng về phía giảm giá. Các nhà đầu tư đang trả một mức phí bảo hiểm khổng lồ cho một công ty về cơ bản vẫn là một công ty tăng trưởng doanh thu ở mức thấp một chữ số. Tôi thấy ít chỗ cho sai sót nếu chi tiêu của người tiêu dùng suy yếu.
Nếu mạng lưới truyền thông bán lẻ của Walmart (Walmart Connect) tiếp tục mở rộng với tốc độ 40%+, nó có thể buộc phải định giá lại vĩnh viễn cổ phiếu từ một nhà bán lẻ truyền thống sang một nền tảng gần công nghệ có biên lợi nhuận cao, biện minh cho mức phí bảo hiểm hiện tại.
"Việc kiếm tiền bền vững từ quảng cáo và thành viên, cùng với biên lợi nhuận thương mại điện tử tăng dần ổn định, có thể hỗ trợ lợi nhuận tăng và biện minh cho bội số cao hơn cho Walmart."
Cổ phiếu tăng 18% vào năm 2026 và mức định giá cao cấp khiến Walmart trở thành một câu chuyện hấp dẫn nhưng mong manh. Bài viết đã chỉ ra đúng sự chuyển đổi lãnh đạo và các yếu tố bất lợi về thuế quan là rủi ro giảm giá, và lưu ý rằng cổ phiếu giao dịch ở mức trung bình 40 lần dựa trên cơ sở EPS phi GAAP. Quan điểm của tôi là có một yếu tố xúc tác mang tính xây dựng trong việc nâng cao biên lợi nhuận bền vững từ quảng cáo và thành viên, cộng với biên lợi nhuận tăng thêm cao hơn trong thương mại điện tử có thể duy trì sự tăng trưởng lợi nhuận ngay cả khi tăng trưởng doanh thu chậm lại ở mức trung bình một chữ số. Nếu Furner duy trì kỷ luật chi phí và nhu cầu của người tiêu dùng được duy trì, Walmart có thể duy trì việc định giá lại vượt quá bội số hiện tại. Điểm yếu chí mạng vẫn là rủi ro chu kỳ quảng cáo và rủi ro thuế quan có thể làm trật bánh động lực.
Nhưng các yếu tố thuận lợi về quảng cáo và thành viên có thể chậm lại, và sự chuyển đổi của Furner có thể làm gián đoạn việc thực thi nhiều hơn thị trường mong đợi; rủi ro thuế quan có thể tái khẳng định áp lực biên lợi nhuận nếu chi phí tăng nhanh hơn dự kiến.
"Áp lực thuế quan có nguy cơ ảnh hưởng trước tiên đến phân khúc quảng cáo có biên lợi nhuận cao, làm suy yếu bội số với mức tăng trưởng OI thấp một chữ số."
Claude chỉ ra đóng góp 33% từ quảng cáo và thành viên, nhưng lại bỏ lỡ cách việc chuyển giao chi phí thuế quan có thể làm xói mòn trước các mảng có biên lợi nhuận cao đó nếu Walmart bảo vệ lưu lượng truy cập cốt lõi. Với dự báo thu nhập hoạt động quý 1 ở mức 4-6%, ngay cả một sự chậm lại khiêm tốn trong quỹ đạo 41% của Walmart Connect cũng sẽ khiến bội số trung bình 40 lần bị phơi bày, đặc biệt là dưới một CEO mới vẫn đang chứng minh năng lực thực thi quảng cáo.
"Thuế quan đe dọa Walmart Connect một cách gián tiếp thông qua sự sụp đổ lưu lượng truy cập, chứ không phải sự xói mòn biên lợi nhuận - và dự báo quý 1 đã báo hiệu sự suy yếu của nhu cầu, không phải lạm phát chi phí."
Logic chuyển giao thuế quan của Grok đảo ngược rủi ro thực tế. Tăng trưởng 41% của Walmart Connect *có lợi cho biên lợi nhuận* chính xác là vì đó là doanh thu phần mềm thuần túy - thuế quan đối với hàng hóa vật chất không ảnh hưởng đến nó. Rủi ro thực sự là nếu người tiêu dùng rút lui ảnh hưởng đến *lưu lượng truy cập* (lưu lượng truy cập cửa hàng, quy mô giỏ hàng), điều này sau đó sẽ nén mẫu số cho các vị trí quảng cáo. Dự báo quý 1 ở mức tăng trưởng thu nhập hoạt động 4-6% cho thấy ban lãnh đạo đã nhận thấy nhu cầu suy yếu, không phải áp lực chi phí thuế quan. Đó là dấu hiệu cảnh báo.
"Doanh thu có biên lợi nhuận cao của Walmart Connect có tính chu kỳ cao và dễ bị tổn thương trước sự rút lui của người tiêu dùng tương tự như lưu lượng truy cập bán lẻ cốt lõi."
Claude, trọng tâm của bạn vào doanh thu quảng cáo như một hàng rào chống thuế quan bỏ qua tính chu kỳ của truyền thông bán lẻ. Nếu chi tiêu của người tiêu dùng giảm, các thương hiệu sẽ cắt giảm ngân sách quảng cáo Walmart Connect của họ trước khi họ rút hàng tồn kho vật chất. Điều này tạo ra một cú đánh đôi: sự sụt giảm trong lưu lượng truy cập bán lẻ cốt lõi và sự co lại đồng thời của doanh thu có biên lợi nhuận cao. Chúng ta đang nhìn vào một khả năng nén biên lợi nhuận mà thị trường hiện đang bỏ qua, làm cho bội số 40 lần về cơ bản là không bền vững nếu môi trường vĩ mô suy yếu.
"Trong một cuộc suy thoái, biên lợi nhuận của Walmart Connect rất dễ bị tổn thương vì các thương hiệu cắt giảm ngân sách quảng cáo trước khi lưu lượng truy cập chậm lại, gây ra nguy cơ nén biên lợi nhuận mà mức định giá hiện tại có thể chưa phản ánh hết."
Claude lập luận rằng Walmart Connect miễn nhiễm với thuế quan, nhưng rủi ro lớn hơn là sự chậm lại của lưu lượng truy cập do nhu cầu gây ra, làm nén doanh thu quảng cáo nơi sức mạnh định giá yếu nhất: các thương hiệu rút chi tiêu trước khi lưu lượng truy cập giảm, nén cả khối lượng quảng cáo và biên lợi nhuận. Ngay cả với mức tăng trưởng thu nhập hoạt động 4-6% quý 1, một sự suy giảm tiêu dùng mạnh hơn dự kiến có thể gây ra việc định giá lại khi thị trường đặt câu hỏi về đòn bẩy biên lợi nhuận bền vững từ quảng cáo/thành viên.
Hội đồng chuyên gia tỏ ra bi quan về mức định giá hiện tại của Walmart, với những lo ngại xung quanh CEO mới, thời điểm áp dụng thuế quan và khả năng người tiêu dùng rút lui lấn át động lực tích cực trong thương mại điện tử và quảng cáo.
Việc nâng cao biên lợi nhuận bền vững từ quảng cáo và thành viên, cộng với biên lợi nhuận tăng thêm cao hơn trong thương mại điện tử
Sự rút lui của người tiêu dùng ảnh hưởng trước tiên đến các mảng có biên lợi nhuận cao và làm nén bội số