Bởi Maksym Misichenko · BBC Business ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng quản trị đồng ý rằng việc mở rộng chương trình mua lại trái phiếu Kho bạc gần đây khó có thể cung cấp một giải pháp lâu dài cho áp lực lên lợi suất dài hạn. Họ kỳ vọng lợi suất sẽ tiếp tục chịu áp lực do thâm hụt dai dẳng, rủi ro lạm phát và biến động giá dầu, với triển vọng tiêu cực đối với lãi suất thế chấp.
Rủi ro: Nguy cơ sụp đổ của cửa sổ mua lại kết thúc vào tháng 11, điều này có thể dẫn đến lợi suất cao hơn và đường cong lợi suất dốc hơn nếu lạm phát hoặc giá dầu tăng tốc trở lại.
Cơ hội: Không có thông tin nào được nêu rõ.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Chi phí vay dài hạn tại Mỹ đã hạ nhiệt vào thứ Tư sau khi Bộ Tài chính tuyên bố sẽ mua lại nhiều nợ hơn.
Động thái này diễn ra sau khi lãi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm, một loại nợ được sử dụng để huy động vốn từ các nhà đầu tư, đạt 5,34% vào thứ Ba – mức cao nhất trong gần 20 năm.
Lãi suất cao, được gọi là lợi suất, ảnh hưởng đến lãi suất mà chính phủ Mỹ và các tập đoàn lớn có thể vay tiền, nhưng cũng tác động đến chi phí vay mà người tiêu dùng phải trả cho các khoản vay thế chấp, vay mua ô tô và thẻ tín dụng.
Sự gia tăng lợi suất trái phiếu gần đây được thúc đẩy bởi giá dầu tăng do chiến tranh Mỹ-Iran, khiến các nhà đầu tư lo ngại về lạm phát.
Ngoài ra còn có những lo ngại về nợ chính phủ và lượng tiền khổng lồ mà các công ty công nghệ đang vay để phát triển Trí tuệ Nhân tạo (AI), với thời gian và mức độ hoàn vốn đầu tư không chắc chắn.
Bộ Tài chính cho biết sự can thiệp của họ phản ánh "mong muốn cung cấp hỗ trợ thanh khoản lớn hơn" cho các trái phiếu dài hạn.
Họ tuyên bố sẽ tăng hoạt động mua lại "ít nhất gấp đôi" từ 2 tỷ USD lên 4 tỷ USD và sẽ có hiệu lực từ ngày 9 tháng 9 đến ngày 4 tháng 11.
Lãi suất chi phí vay trong 30 năm đã hạ nhiệt sau động thái này xuống còn 5,18%.
John Canavan, nhà phân tích chính tại Oxford Economics, cho biết quyết định tăng cường mua lại của Bộ Tài chính dường như là một "nỗ lực nhằm giảm bớt áp lực" lên chi phí vay dài hạn, vốn đang chịu "áp lực đáng kể từ giá dầu tăng, rủi ro lạm phát và nguồn cung lớn do nhu cầu vay nợ của chính phủ và doanh nghiệp toàn cầu".
Tuy nhiên, ông nói rằng với quy mô nợ Kho bạc đang lưu hành, việc chính phủ tăng cường mua lại "khó có thể mang lại sự cứu trợ đáng kể về dài hạn".
Rene Albrecht, nhà phân tích cấp cao tại DZ Bank ở Đức, cho biết chính phủ Mỹ lo ngại về "sự đau đớn của lợi suất 5% trở lên" trong dài hạn không chỉ vì nó làm tăng chi phí vay cho chính phủ mà còn cho cả khu vực tư nhân.
"Chỉ còn ba tháng nữa là đến cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ."
Mỹ có các khoản vay thế chấp cố định dài hạn hơn so với các quốc gia khác như Vương quốc Anh.
Hiện tại, lãi suất trung bình cho các khoản vay thế chấp cố định 30 năm là 6,67%, theo công ty tài chính Freddie Mac. Mặc dù chi phí vay cho chủ nhà đang tăng, nhưng chúng vẫn thấp hơn so với năm 2023 khi các giao dịch như vậy trung bình là 7,7%.
Biên bản được công bố vào thứ Tư bởi Cục Dự trữ Liên bang, cơ quan đặt ra lãi suất của Mỹ, tiết lộ rằng những lo ngại về lạm phát ngày càng sâu sắc giữa các nhà hoạch định chính sách tại cuộc họp gần đây nhất của họ.
Nó cho biết có "một số người tham gia" ủng hộ tăng lãi suất vào tháng trước. Ngân hàng trung ương đã giữ nguyên lãi suất cơ bản trong phạm vi hiện tại 3,50%-3,75% lần thứ năm liên tiếp.
Fed dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách của mình một lần nữa tại cuộc họp tháng 9 sau khi dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát đã giảm nhẹ và các công ty bất ngờ cắt giảm việc làm trong tháng 7.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự sụt giảm lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm trong ngắn hạn chỉ là một biến động thanh khoản, không phải là một sự thay đổi bền vững đi xuống trừ khi động lực lạm phát và năng lượng trở nên tồi tệ hơn."
Đợt phục hồi hôm nay ở lợi suất dài hạn—với kỳ hạn 30 năm di chuyển xuống khoảng 5,18% sau khi hoạt động mua lại trái phiếu kho bạc tăng lên—được xem là một biện pháp tạm thời về thanh khoản, chứ không phải là một giải pháp cấu trúc. Áp lực cơ bản vẫn còn: thâm hụt dai dẳng và lượng phát hành trái phiếu dài hạn lớn, rủi ro lạm phát và sự biến động giá dầu có thể làm lợi suất tăng trở lại. Lãi suất thế chấp vẫn ở mức gần 6,7% đối với khoản vay cố định 30 năm, hạn chế sự phục hồi thực sự cho người tiêu dùng. Biên bản cuộc họp của Fed cho thấy các lo ngại về lạm phát vẫn tiếp diễn, gợi ý rằng chính sách có thể duy trì hạn chế lâu hơn. Với các yếu tố trung hạn và động lực tài khóa đang diễn ra, một sự sụt giảm bền vững về lợi suất dường như khó xảy ra nếu không có sự sụt giảm đáng kể về lạm phát hoặc sự thay đổi bền vững về giá dầu. Nếu không có điều đó, sự phục hồi có khả năng chỉ là thoáng qua.
Sự phục hồi có thể chỉ là tạm thời; việc mua lại nợ của Bộ Tài chính là rất nhỏ so với tổng nợ và thâm hụt đang diễn ra, do đó lợi suất có thể phục hồi nếu lạm phát tăng tốc trở lại hoặc giá dầu duy trì ở mức cao.
"Việc Cục Dự trữ Liên bang bơm thanh khoản khiêm tốn là không đủ để bù đắp áp lực cơ cấu từ việc phát hành nợ ồ ạt và lạm phát dai dẳng, khiến sự phục hồi lợi suất hiện tại chỉ là một đợt tăng kỹ thuật thoáng qua."
Việc Kho bạc tăng 2 tỷ USD mua lại trái phiếu là một biện pháp tạm thời cho tình trạng chảy máu cấu trúc. Mặc dù nó cung cấp một mức sàn tạm thời cho trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm, nhưng nó không giải quyết được sự mất cân đối cơ bản giữa nguồn cung kỷ lục và nhu cầu giảm dần từ những người mua nước ngoài nhạy cảm về giá. Bằng cách cố gắng kìm hãm lợi suất dài hạn, Kho bạc có nguy cơ báo hiệu một cách tiếp cận "kiểm soát đường cong lợi suất" ở mức độ nhẹ, điều này có thể vô tình làm mất neo kỳ vọng lạm phát. Với việc Fed phát tín hiệu diều hâu trong biên bản họp gần nhất, Kho bạc đang thực sự chống lại chu kỳ thắt chặt của ngân hàng trung ương. Điều này tạo ra sự khác biệt chính sách nguy hiểm, có khả năng buộc lợi suất quay trở lại mức 5,5% sau khi cửa sổ mua lại đóng lại vào tháng 11.
Sự can thiệp của Bộ Tài chính có thể báo hiệu thành công một 'mức trần mềm' đối với lợi suất, qua đó ổn định tâm lý thị trường và ngăn chặn một đợt bán tháo hỗn loạn trên thị trường tín dụng trước cuộc bầu cử.
"Việc mở rộng mua lại trái phiếu Kho bạc là một tín hiệu đáng tin cậy che đậy sự thật rằng động lực nợ mang tính cơ cấu và rủi ro địa chính trị về dầu mỏ vẫn chưa được giải quyết, và đợt tăng 16 điểm cơ bản với việc mua thêm 2 tỷ USD là không bền vững nếu không có việc Fed cắt giảm lãi suất."
Việc Kho bạc mở rộng mua lại nợ từ 2 tỷ USD lên 4 tỷ USD chỉ là màn kịch che đậy một vấn đề mang tính cơ cấu. Vâng, lợi suất trái phiếu 30 năm đã giảm 16 điểm cơ bản sau thông báo — đây là phản ứng điển hình của tâm lý lạc quan — nhưng bài báo lại che giấu vấn đề thực sự: nợ Kho bạc đang lưu hành vào khoảng 33 nghìn tỷ USD. Việc tăng mua lại 2 tỷ USD trong 8 tuần chỉ chiếm 0,024% con số đó. Canavan đã nói đúng: điều này sẽ không mang lại "sự cứu trợ lâu dài có ý nghĩa". Điều quan trọng là liệu Fed có thực sự cắt giảm lãi suất vào tháng 9 (bài báo gợi ý họ có thể giữ nguyên) và liệu giá dầu có ổn định hay không. Khía cạnh thế chấp là có thật — 6,67% so với 7,7% năm ngoái trông có vẻ tốt hơn cho đến khi bạn nhận ra khả năng chi trả cho nhà ở vẫn bị nghiền nát. Khía cạnh chính trị (bình luận về cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Albrecht) cho thấy sự tuyệt vọng, không phải sự tự tin.
Nếu giá dầu giảm trong 4 tuần tới và dữ liệu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, Fed có thể cắt giảm 50bps vào cuối năm, điều này sẽ làm dốc đường cong và khiến đợt mua lại này trông có vẻ sáng suốt thay vì tuyệt vọng. Mức giảm 16bps của thị trường có thể là khởi đầu của việc định giá lại thấp hơn, chứ không phải là một đợt phục hồi giả tạo.
"N/A"
[Không khả dụng]
"Chương trình mua lại cổ phiếu quá nhỏ và không thường xuyên để neo giữ lợi suất dài hạn; mức giảm vào tháng 11 cộng với rủi ro lạm phát/dầu mỏ sẽ đẩy lợi suất lên cao hơn thay vì duy trì mức sàn."
Cách diễn đạt "kiểm soát đường cong lợi suất phiên bản rút gọn" của Gemini đã phóng đại tác động của đợt mua lại 4 tỷ USD. 4 tỷ USD trong 8 tuần là rất nhỏ so với khoảng 33 nghìn tỷ USD nợ và nhu cầu yếu đi từ người mua nước ngoài; tác động lên lợi suất dài hạn là từng đợt, không phải là cấu trúc. Rủi ro sụp đổ thực sự là cửa sổ mua lại kết thúc vào tháng 11. Nếu lạm phát hoặc giá dầu tăng tốc trở lại, lợi suất sẽ được định giá lại cao hơn và đường cong có thể dốc lên, chứ không giữ nguyên.
"Chương trình mua lại của Bộ Tài chính là một nỗ lực tuyệt vọng nhằm kìm hãm mức chênh lệch lợi suất kỳ hạn, điều này có nguy cơ gây ra tình trạng cạn kiệt thanh khoản trên thị trường repo nếu thất bại."
Thuyết "kiểm soát đường cong lợi suất" của Gemini là một suy diễn; Bộ Tài chính Hoa Kỳ chỉ đơn thuần quản lý thanh khoản, chứ không nhắm mục tiêu vào một lãi suất cụ thể. Rủi ro thực sự, mà Claude và ChatGPT đã bỏ lỡ, là sự biến động của Phần bù Kỳ hạn (Term Premium). Bằng cách tăng cường mua lại, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đang cố gắng giảm phần bù kỳ hạn để giữ cho kỳ hạn 30 năm không bị biến động mạnh. Nếu điều này thất bại, Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ phải tăng lượng phát hành tín phiếu, điều này sẽ hút thanh khoản ra khỏi thị trường repo, làm thắt chặt hơn nữa các điều kiện tài chính.
"Sự nén biên lợi suất là đòn bẩy thực sự, không phải là quản lý thanh khoản, nhưng lịch chính trị có thể buộc các đợt mua lại phải kéo dài hơn ngày kết thúc đã nêu vào tháng 11."
Góc độ về kỳ hạn của Gemini sắc bén hơn so với những phản bác "YCC lite", nhưng lại bỏ lỡ thời điểm. Nếu việc mua lại trái phiếu Kho bạc *thực sự* nén kỳ hạn, đó sẽ là tín hiệu giảm phát — chính xác là điều Fed mong muốn nếu lạm phát hạ nhiệt. Rủi ro thắt chặt repo là có thật, nhưng nó chỉ xảy ra nếu việc mua lại kéo dài *và* dầu vẫn giữ mức giá cao. "Vách đá tháng 11" quan trọng hơn cơ chế. Chưa ai đề cập: điều gì sẽ xảy ra nếu Kho bạc lặng lẽ gia hạn việc mua lại sau tháng 11 để tránh cú sốc lợi suất tháng 11-12 trước cuộc bầu cử?
[Không khả dụng]
Hội đồng quản trị đồng ý rằng việc mở rộng chương trình mua lại trái phiếu Kho bạc gần đây khó có thể cung cấp một giải pháp lâu dài cho áp lực lên lợi suất dài hạn. Họ kỳ vọng lợi suất sẽ tiếp tục chịu áp lực do thâm hụt dai dẳng, rủi ro lạm phát và biến động giá dầu, với triển vọng tiêu cực đối với lãi suất thế chấp.
Không có thông tin nào được nêu rõ.
Nguy cơ sụp đổ của cửa sổ mua lại kết thúc vào tháng 11, điều này có thể dẫn đến lợi suất cao hơn và đường cong lợi suất dốc hơn nếu lạm phát hoặc giá dầu tăng tốc trở lại.