Nâng hạng cổ phiếu Wells Fargo: Đà giảm giá tạo điểm vào hấp dẫn

Cổ phiếu Wells Fargo giảm 2% vào thứ Ba sau khi ngân hàng báo cáo kết quả quý III trái chiều. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng những ngày tốt đẹp hơn sẽ đến khi các nỗ lực của ban lãnh đạo nhằm cải thiện lợi nhuận phát huy tác dụng, và do đó chúng tôi nâng cấp cổ phiếu này. Tổng doanh thu của ngân hàng tăng 2% so với cùng kỳ năm trước lên 21,9 tỷ USD trong quý III, thấp hơn ước tính đồng thuận 22,3 tỷ USD do LSEG tổng hợp. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) trong ba tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 9 đã tăng 13% lên 1,87 USD, vượt ước tính đồng thuận 1,85 USD. Điểm mấu chốt Chúng tôi không ngạc nhiên khi thấy một chút yếu kém vào thứ Ba do bỏ lỡ các dòng hoạt động chính. Doanh thu thấp hơn kỳ vọng 430 triệu USD, với sự sụt giảm từ cả thu nhập lãi thuần (NII) và thu nhập ngoài lãi, một tập hợp các hoạt động kinh doanh dựa trên phí của Wells. Chi phí ngoài lãi thấp hơn kỳ vọng, điều này đáng khích lệ, nhưng mức vượt 112 triệu USD so với ước tính đồng thuận của FactSet không bù đắp được tất cả sự yếu kém ở dòng doanh thu. Với sự nhạy cảm của ngân hàng đối với lãi suất, chúng ta nên bắt đầu thấy NII có xu hướng cao hơn trong môi trường lãi suất cao hơn này. Biên lãi thuần (NIM) — một thước đo lợi nhuận chính, đo lường chênh lệch giữa những gì ngân hàng kiếm được từ các khoản vay và chi trả cho tiền gửi — đã ổn định theo quý ở mức 2,43%. Điều này phù hợp với những gì Giám đốc Tài chính Michael Santomassimo đã nói tại một hội nghị của Barclays vào tháng trước. Sự ổn định này là một vấn đề lớn vì nó chấm dứt bốn quý liên tiếp sụt giảm, và xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục vào quý IV. Nó cũng vượt kỳ vọng 2,41%, điều đáng chú ý vì ngân hàng đã có những lần bỏ lỡ ước tính trong chín trong số mười quý gần đây. Ngân hàng cho biết hiệu suất tốt hơn mong đợi được thúc đẩy bởi số dư tiền mặt và chứng khoán cao hơn một chút, chi phí tài trợ thấp hơn một chút và hiệu quả bổ sung trong việc triển khai bảng cân đối kế toán thị trường của mình. Đối với Wells, nhiều sự chú ý được đặt vào NII và hiệu suất NIM của ngân hàng so với đường cong lợi suất. Tuy nhiên, chúng tôi không nghĩ rằng các nhà đầu tư nên bỏ qua tiến bộ đang được thực hiện trong việc xây dựng một ngân hàng đầu tư cạnh tranh — một ưu tiên lớn đối với CEO Charlie Scharf. Trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư, sự cống hiến của Wells Fargo trong việc củng cố phạm vi tiếp cận khách hàng đang mang lại hiệu quả thông qua thị phần thị trường vốn cổ phần cạnh tranh — tăng 84 điểm cơ bản lên 3,9% — và sự cải thiện trong bảng xếp hạng khối lượng M&A tại Hoa Kỳ được công bố, từ vị trí thứ 6 lên vị trí thứ 9 một năm trước. Doanh thu thị trường trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư giảm 1% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do sự sụt giảm trong thu nhập từ thu nhập cố định, tiền tệ và hàng hóa, hoặc FICC. Goldman Sachs cũng trải qua sự sụt giảm doanh thu FICC so với cùng kỳ năm trước, mặc dù mức giảm của họ không rõ rệt bằng Wells Fargo. Chúng tôi đã nâng cấp Goldman vào đầu thứ Ba. Rộng hơn về phí, thu nhập ngoài lãi giảm khoảng 1% so với cùng kỳ năm trước mặc dù có sự tăng trưởng trong tư vấn đầu tư, phí liên quan đến tiền gửi, ngân hàng đầu tư và phí thẻ. Khoản lỗ ròng thấp hơn trong hoạt động giao dịch, thu nhập cho thuê thấp hơn sau khi bán mảng kinh doanh cho thuê toa xe, và lợi nhuận thấp hơn từ chứng khoán vốn đã ảnh hưởng đến kết quả. Cuối cùng, công ty không gặp vấn đề gì về tín dụng tiêu dùng. Tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng đã giảm so với quý II và giai đoạn cùng kỳ năm trước, trong khi các khoản chậm thanh toán ở giai đoạn đầu ở mức thấp lịch sử. Tín dụng doanh nghiệp cũng mạnh mẽ với chỉ 18 điểm cơ bản lỗ trong quý III. Tổng cộng, chúng tôi không ngạc nhiên khi thấy cổ phiếu Wells Fargo giảm sau khi doanh thu không đạt kỳ vọng. Nhưng mức giảm của thứ Ba — kết hợp với mức giảm 6% của cổ phiếu kể từ đầu tháng 9 — có thể tạo cơ hội mua khi ngân hàng bắt đầu thấy lợi ích từ việc ổn định biên lãi thuần và thu nhập lãi thuần cao hơn từ lãi suất tăng cao. Điều này sẽ chảy vào lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu hữu hình, một thước đo quan trọng khác để đánh giá hiệu quả hoạt động của ngân hàng. ROTCE được cải thiện theo thời gian sẽ giúp cổ phiếu được định giá lại ở mức bội số cao hơn trên giá trị sổ sách hữu hình trên mỗi cổ phiếu. Chúng tôi nâng xếp hạng của mình đối với Wells Fargo lên tương đương mua 1 từ 2, đồng thời giữ nguyên mục tiêu giá 95 USD. Bình luận hàng quý Tỷ lệ hiệu quả hoạt động của Wells Fargo thấp hơn một chút so với dự kiến, giảm 200 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước xuống còn 63%. Ước tính đồng thuận là 62,1%, theo FactSet. Hãy nhớ rằng, đây là một trong những chỉ số quan trọng mà thấp hơn là tốt hơn vì nó đo lường bao nhiêu chi phí ngoài lãi được đưa vào mỗi đô la doanh thu tạo ra. Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu hữu hình (ROTCE) đã tăng tốt so với cùng kỳ năm trước lên 16,3% từ 15,2% trong giai đoạn cùng kỳ năm trước. Nó cũng vượt kỳ vọng khoảng 16%. Sự cải thiện so với cùng kỳ năm trước đã đưa ngân hàng đến gần hơn với mục tiêu đã nêu của ban lãnh đạo là 17% đến 18%. ROTCE của ngân hàng trong quý trước nằm trong phạm vi đó. Giá trị sổ sách hữu hình trên mỗi cổ phiếu (TBVPS) đã tăng nhẹ lên 44,46 USD, thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Tỷ lệ Vốn Cấp 1 Thông thường (CET1), đo lường vốn so với tài sản có rủi ro, thấp hơn một chút so với kỳ vọng, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức tối thiểu quy định 8,5% của ngân hàng. Do đó, ngân hàng vẫn có vị thế tốt với nguồn vốn cần thiết để đầu tư vào hoạt động kinh doanh đồng thời trả lại tiền mặt cho cổ đông. Về vấn đề này, Wells Fargo đã mua lại 2,5 tỷ USD cổ phiếu trong quý. Con số này giảm so với 3 tỷ USD được mua lại trong quý II, và điều này có thể gây thất vọng cho một số người mong đợi một đợt mua lại lớn hơn. Bình luận theo phân khúc Doanh thu từ Ngân hàng Tiêu dùng và Cho vay tăng 5% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu từ Ngân hàng Tiêu dùng, Doanh nghiệp nhỏ và Doanh nghiệp (CSBB) tăng 7% so với cùng kỳ năm trước do số dư tiền gửi cao hơn, chênh lệch tiền gửi rộng hơn, phí liên quan đến tiền gửi cao hơn, phí tư vấn đầu tư và khối lượng phí thẻ ghi nợ cao hơn. Tăng trưởng doanh thu thẻ tín dụng là 3% do NII cao hơn trên số dư khoản vay cao hơn và phí thẻ. Cho vay mua nhà giảm 15% do thu nhập dịch vụ thế chấp thấp hơn và NII thấp hơn trên số dư khoản vay thấp hơn. Ngân hàng Thương mại ghi nhận doanh thu tăng 6% so với cùng kỳ năm trước. Thu nhập lãi thuần tăng 9% do số dư tiền gửi và cho vay cao hơn. Doanh thu Ngân hàng Doanh nghiệp và Đầu tư tăng 3% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu Ngân hàng, bao gồm cho vay, quản lý kho quỹ và thanh toán, và ngân hàng đầu tư, tăng 8% so với cùng kỳ năm trước. Cả ba mảng kinh doanh đều tăng doanh thu so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu bất động sản thương mại giảm 1% so với cùng kỳ năm trước do hoạt động thị trường vốn thấp hơn. Chi phí ngoài lãi tăng nhanh hơn doanh thu ở mức 4% so với cùng kỳ năm trước do chi phí nhân sự và chi phí dịch vụ chuyên nghiệp và bên ngoài cao hơn. Doanh thu Quản lý Tài sản và Đầu tư tăng 12% so với cùng kỳ năm trước với sự cân bằng giữa tăng trưởng Thu nhập Lãi thuần và Tăng trưởng Thu nhập Ngoài Lãi. Chi phí Ngoài Lãi tăng 9% so với cùng kỳ năm trước do chi phí bồi thường liên quan đến doanh thu cao hơn. Hướng dẫn năm 2026 Wells Fargo giữ nguyên dự báo NII cho cả năm ở mức cộng hoặc trừ 50 tỷ USD. Đối với quý IV, ngân hàng dự kiến NII sẽ vào khoảng 13 tỷ USD, cao hơn ước tính đồng thuận 12,86 tỷ USD, theo FactSet. NIM quý IV cũng dự kiến sẽ ổn định so với quý III, ngụ ý 2,43% so với kỳ vọng của thị trường là 2,41%. Chi phí ngoài lãi vào năm 2026 cũng được tái khẳng định ở mức khoảng 55,7 tỷ USD, phù hợp với ước tính đồng thuận, theo FactSet. (Quỹ Từ thiện của Jim Cramer đang nắm giữ WFC, GS. Xem tại đây để biết danh sách đầy đủ các cổ phiếu.) Là người đăng ký CNBC Investing Club với Jim Cramer, bạn sẽ nhận được cảnh báo giao dịch trước khi Jim thực hiện giao dịch. Jim đợi 45 phút sau khi gửi cảnh báo giao dịch trước khi mua hoặc bán cổ phiếu trong danh mục đầu tư của quỹ từ thiện của mình. Nếu Jim đã nói về một cổ phiếu trên CNBC TV, anh ấy đợi 72 giờ sau khi đưa ra cảnh báo giao dịch trước khi thực hiện giao dịch. THÔNG TIN CÂU LẠC BỘ ĐẦU TƯ TRÊN ĐƯỢC ÁP DỤNG CÁC ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN VÀ CHÍNH SÁCH BẢO MẬT CỦA CHÚNG TÔI, CÙNG VỚI TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM CỦA CHÚNG TÔI. KHÔNG CÓ NGHĨA VỤ HOẶC TRÁCH NHIỆM GIỮ GÌN, HOẶC ĐƯỢC TẠO RA, DO VIỆC BẠN NHẬN BẤT KỲ THÔNG TIN NÀO ĐƯỢC CUNG CẤP LIÊN QUAN ĐẾN CÂU LẠC BỘ ĐẦU TƯ. KHÔNG CÓ KẾT QUẢ CỤ THỂ HOẶC LỢI NHUẬN NÀO ĐƯỢC ĐẢM BẢO.