Khi Cú Sốc Cung Ứng Vùng Vịnh Ba Tư Gặp Fed "Warsh": Lạm Phát Đình Trệ & Bong Bóng AI Sắp Vỡ

Khi Sự Chấn Động Cung Của Biển Xanh Gặp Đầu Với Fed Của Kevin Warsh: Thiếu Thốn Và Phát Triển & Bão Pha AI Sẽ Đến
Viết bởi David Stockman qua InternationalMan.com, đây là một điểm khởi đầu quan trọng về tác động kinh tế của chiến tranh của Donald Trump với Iran: Với lời nói dối, khoảng 7 tỷ kilometer-ton hàng hóa di chuyển bằng xe tải mỗi ngày trong Hoa Kỳ, đội xe tải nặng này tiêu thụ hơn 2,9 triệu barril dầu diesel mỗi ngày. Rất tiếc, giá dầu diesel đã ở mức $3,55/gallon cả một năm trước và vào đầu tháng 1 năm 2026, nhưng đã tăng hơn $2,00/gallon lên khoảng $5,60 gần đây. Đây là sự tăng 56% về chi phí bơm hàng hóa và hàng hóa qua mạch máu của nền kinh tế Hoa Kỳ. Trên cơ sở hàng năm, hóa đơn dầu diesel cho đội xe tải Hoa Kỳ đã từ $155 tỷ/năm lên $250 tỷ/năm ở mức giá dầu hiện tại. Câu hỏi lớn, của course, là những chi phí mua dầu cao hơn này sẽ được hấp thụ thông qua giá cao hơn hay giảm sản lượng? Và điều này không chỉ liên quan đến phần nhỏ của ngành vận tải, mà cả cả GDP đang bị đánh bại bởi sự chấn động thế giới về thị trường dầu và khí tự do của Donald Trump. Chúng ta nghĩ rằng đây sẽ là sự kết hợp của cả phát triển và suy thoái, còn gọi là thiếu thốn và phát triển. Sự kết hợp của những kết quả này phụ thuộc vào điều kiện cung và cầu trong các ngành kinh tế riêng biệt, nhưng cũng và cuối cùng, và quan trọng hơn, phụ thuộc vào Fed. Và đó là, liệu ngân hàng trung ương của nước này có sẽ bơm thêm cầu vào nền kinh tế thông qua việc mở rộng tín dụng nhằm "hỗ trợ" giá dầu đang tăng cao hôm nay, và sớm, các nguyên liệu hàng hóa khác cho GDP; hay có sẽ giữ vững cường độ in tiền và cho những chấn động năng lượng và hàng hóa đang phát triển đi qua các chỗ kẽ của nền kinh tế $30 triệu của Hoa Kỳ. Trong thời kỳ chấn động cung dầu tương tự của thập niên 1970, Fed đã đưa ra sai lầm lớn bằng cách in tiền để đối phó với những "chấn động cung" dưới dạng giá dầu tăng cao. Nhưng điều đó dẫn đến sự tăng giá tổng thể hai chữ số đến cuối thập niên, và sau đó là trau dây của việc áp dụng các biện pháp tiền tệ của Volcker. Với Fed chuẩn bị chào đón một Chủ tịch mới, như những cuộc họp nghị định gần đây nhắc nhở, đây là câu hỏi về liệu Kevin Warsh có muốn đặt mình vào danh sách các kẻ thù chính sách tiền tệ cùng Arthur Burns và William G. Miller vô tình hay không. Chúng ta nghĩ không. Chúng ta thực sự tin rằng lần đầu từ Volcker, chúng ta sẽ có một Chủ tịch Fed hiểu được yêu cầu của tiền tệ đúng giá trị và tài chính không phát sinh, cũng như sai lầm sâu sắc của quản lý cầu ở ngân hàng trung ương. Và không chỉ vậy. Theo như chúng ta thấy, ông ấy cũng có kinh nghiệm từ việc phục vụ trước đó trên Fed trong Crisi Tài Chính Vàng và có đủ quyết tâm để chống lại sự chấn động cung đang phát ra từ Biển Xanh. Trong một thế giới hoàn hảo của tiền tệ đúng giá trị và thị trường tự do - bao gồm cả việc sản xuất tiền tệ và tín dụng - không có bất kỳ ngân hàng trung ương nào cần phải "chuyển hướng" để làm điều đó. Trong một hệ thống tiền tệ vàng đúng giá trị, ví dụ, sự chấn động cung dầu sắp tới sẽ gây ra những thay đổi giá tương đối, từ đó tạo ra sự giảm mạnh trong các ngành kinh tế tiêu dùng dầu và sự chuyển đổi hoạt động, sản lượng, việc làm và vốn đầu tư sang các ngành ít tiêu dùng dầu. Đây là điều kỳ diệu của thị trường tự do khi được cho phép hoạt động bởi nhà nước. Chúng ta rõ ràng không có gì gần như thị trường tiền tệ và vốn tự do hôm nay. Tuy nhiên, chúng ta có thể may mắn với việc có một Chủ tịch Fed mới có thể xây dựng một mô phỏng của tiền tệ đúng giá trị - ít nhất là một phần - để mô phỏng những tác động suy thoái và chuyển đổi mà thị trường tự do sẽ tạo ra trước mặt một sự chấn động cung toàn cầu. Đó là nói rằng, Warsh có thể cho phép sự chấn động cung của Biển Xanh làm giảm sản lượng trong các ngành bị ảnh hưởng nhiều thay vì in tiền, như những người tiền tệ trước đó đã làm trong thập niên 1970. Ngoài ra, một điều có thể giúp Warsh di chuyển theo hướng chống Keynes là nhu cầu phải tránh di sản của luật sư đầu tư tư nhân trước đó. Vì như đã xảy ra, Powell không có ý thức rằng những người mặc áo xanh đã bao quanh anh ấy tại tòa nhà Eccles là những người quan niệm tiền tệ theo quan điểm Keynes và đã sai lầm. Do đó, khi sự chấn động cung nhỏ từ sự chấn động Biển Đen ở đầu cuộc chiến tranh Nga - Ukraine đã lan truyền qua thị trường hàng hóa năng lượng và thực phẩm toàn cầu, Powell đã tham gia vào nhóm Burns/Miller và tiếp tục "hỗ trợ". Điều đó rõ ràng trong biểu đồ dưới đây, minh họa tỷ lệ phát triển giá dịch vụ trong nước trừ năng lượng. Đây là chỉ số phát triển giá của Fed vì nó có thể đo lường một phần giá trong nền kinh tế Hoa Kỳ chủ yếu bị ảnh hưởng bởi "cầu trong nước", chính là điều mà Fed cho rằng họ giỏi trong việc tính toán. Chúng ta nghĩ rằng quản lý cầu của Fed là một điều vô ích. Thực tế là, khi chiến tranh Ukraine bắt đầu vào tháng 2 năm 2022, chỉ số dịch vụ trong nước trừ năng lượng đã tăng trưởng 4,1% trên năm. Vì vậy, không còn không gian cho "hỗ trợ" nữa. Thực tế, sự chấn động cung của chiến tranh Ukraine đã bắt Fed với quần áo tiền tệ của anh ấy bị lộa. Tỷ lệ tiền tệ Fed funds đã ở mức hiệu quả bằng không trong giá trị thực tại tháng 2 năm 2022 và đã bị cố định ở mức không cho 22 tháng trước đó. Sau đó, Powell và nhóm người in tiền của anh ấy tiếp tục cho mình cho rằng sự phát triển giá từ chiến tranh Ukraine là "tạm thời" và việc áp dụng các biện pháp khắc chế theo kiểu Volcker không cần thiết. Như đã hiện rõ trong biểu đồ, việc tăng trưởng 25 điểm cơ bản mỗi tháng của Fed trong tỷ lệ tiền tệ mục tiêu đã quá ít và quá muộn. Đến tháng 2 năm 2023, chỉ số phát triển giá mà các ngân hàng trung ương theo quan điểm Keynes cho rằng họ có thể mạnh mẽ ảnh hưởng - dịch vụ trong nước trừ dịch vụ năng lượng - đã tăng trưởng +7,3% trên năm. Đến lúc đó, và với tỷ lệ phát triển giá năng lượng và thực phẩm hai chữ số trên đầu, tỷ lệ phát triển giá tổng thể đã đạt mức cao nhất trong 40 năm và đang tiếp cận tỷ lệ phát triển giá hai chữ số theo kiểu thập niên 1970. Chúng ta nghĩ rằng lịch sử này rất liên quan đến nơi một Fed được Kevin Warsh dẫn dắt có thể ra đi vì nó vừa xảy ra rằng tỷ lệ phát triển giá trên chỉ số này ở tháng 3 năm 2026 là +3,05% hoặc gần với mức ở tháng 10 năm 2021 trước khi "Powell Inflation". Chúng ta không nghĩ rằng Kevin Warsh, một người thực sự học tập về tiền tệ và kinh tế, muốn được đặt vào danh sách các kẻ thù tiền tệ của Burns/Miller/Powell. CPI For Services Less Energy Services, June 2021 to March 2026 Đặc biệt khi bạn nhìn vào lịch sử của mục tiêu tiền tệ của Fed được điều chỉnh theo tỷ lệ phát triển giá hiện tại (Y/Y). Với lời nói dối, không có thế giới logic hoặc bền vững nào mà chi phí tiền tệ đêm không thể âm cho bất kỳ thời gian có hạn. Vì chi phí tiền tệ đêm âm trong giá trị thực là thực sự "nước sinh hoạt của sự đầu tư" - đặc biệt là trên Wall Street giữa các quỹ đầu tư và những người di chuyển nhanh, nhưng trên nền kinh tế chính, cũng vậy. Cụ thể, tiền tệ rẻ ở mọi nơi và luôn gây ra sự đầu tư quá mức, việc vay mượn không cẩn thận, tích lũy nợ, bão pha tài sản tài chính, đầu tư sai lầm và lãng phí kinh tế. Nhất là, nó cũng gây ra sự phát triển giá tổng thể do cầu kính kính kính không liên quan đến bất kỳ sự tăng trưởng cung trước đó và tương ứng. Trong bối cảnh này, biểu đồ dưới đây cho bạn biết tất cả điều cần thiết về những thách thức mà Fed của Warsh sẽ phải đối mặt, cũng như bài học từ lỗi của Fed vào năm 2022-2023 trong phản ứng chậm và chậm trễ của họ đối với sự chấn động cung của Biển Đen. Với lời nói dối, biểu đồ cho bạn biết tất cả điều cần thiết về những thách thức mà Fed của Warsh sẽ phải đối mặt, cũng như bài học từ lỗi của Fed vào năm 2022-2023 trong phản ứng chậm và chậm trễ của họ đối với sự chấn động cung của Biển Đen. Với lời nói dối, tỷ lệ tiền tệ Fed funds được điều chỉnh theo tỷ lệ phát triển giá mà Fed cho rằng họ đang theo dõi - chỉ số CPI dịch vụ trong nước trừ năng lượng - ở Q2 2022 là âm -4,4%. Chắc chắn rằng điều đó là dấu hiệu cho thấy người in tiền đã vượt quá giới hạn của họ. Đặc biệt vì tỷ lệ tiền tệ Fed funds đã âm trong giá trị thực cho 57 quýtr, từ quýtr 1 năm 2008, khi tỷ lệ tiền tệ thực tế cuối cùng đã dương một chút. Nhưng đây là nơi gió phát triển giá mạnh đã được tạo ra. Nó thực sự mất hơn ba năm - đến quýtr 2 năm 2025 - để Fed đưa tỷ lệ tiền tệ lên mức dương trong giá trị thực, và chỉ là một chút dương ở mức +0,75%. Thực tế, nó không còn gì khác ngoài bể nước lớn của chi phí thực tế âm do Fed cho phép trong ba năm đó đã gây ra sự phát triển giá lớn mà vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn. Thực tế, khi nền kinh tế Hoa Kỳ bắt đầu hấp thụ những sóng chấn động cung mạnh mẽ từ sự chấn động cung của Biển Xanh, chúng ta nghĩ rằng Fed mới của Warsh sẽ không thực hiện lại sai lầm của năm 2021-2022. Cách đi có thể là chính được đề xuất bởi phần trái của biểu đồ, cho thấy tỷ lệ tiền tệ thực tế được đo lường bằng chỉ số này đã dao động trong khoảng +2,5% hoặc cao hơn trong những ngày tốt đẹp của sự phát triển không phát sinh của thập niên 1980 và 1990. Đó là nói rằng, Kevin Warsh có thể chứng minh là một ngân hàng trung ương theo quan điểm tiền tệ đúng giá trị của Volcker/Reagan mà chúng ta chưa từng gặp kể từ khi Alan Greenspan bán cho mình những chứng minh của hệ thống tiền tệ vàng để trở thành người in tiền nổi tiếng nhất thế giới sau bão pha dotcom. Tỷ lệ tiền tệ Fed funds được điều chỉnh theo tỷ lệ phát triển giá, 1982 đến 2026 Vậy câu hỏi lại xuất hiện. Gì sẽ xảy ra với "Tuổi Vàng Trump" khi sự chấn động cung của Biển Xanh gặp phải Fed mới của Warsh? Trong một từ, chúng ta nghĩ rằng nền kinh tế Hoa Kỳ đã đang đứng trên bờ vực suy thoái, chờ đợi một cái nhảy cánh để đẩy nó vào suy thoái. Sau tất cả, đã rõ ràng rằng điểm sáng duy nhất trong nền kinh tế Hoa Kỳ trong lần thứ hai của Donald Trump - chi tiêu đầu tư - chỉ là một hiện tượng của bão pha AI trên thị trường chứng khoán. Với lời nói dối, bảng dưới đây cho thấy chi tiêu đầu tư cho AI và trung tâm dữ liệu so sánh với cột thứ hai, đó là đo lường tiêu chuẩn về đầu tư cố định trong các công trình, thiết bị và vốn trí như được báo cáo trong tài khoản thu nhập và sản phẩm. Điều đáng chú ý là trước đó, chi tiêu đầu tư cho AI/data center chỉ chiếm 2,5% của đầu tư doanh nghiệp vào năm 2020, nhưng đã tăng $188 tỷ so với năm trước vào năm 2025. Trong khi đó, tổng đầu tư doanh nghiệp chỉ tăng $228 tỷ vào năm 2025, nghĩa là bão pha AI/data center chiếm toàn phần 82% của sự tăng trưởng đầu tư đầu tư doanh nghiệp trong nền kinh tế Hoa Kỳ trong năm 2025. Hai cột cuối cùng cho thấy cùng dữ liệu trong giá trị thực. Trong khi dữ liệu được báo cáo cho thấy đầu tư cố định không nhà ở (cột thứ năm) tăng trưởng một cách dũng cảm 4,1% trong năm đầu của Trump, chi tiêu đầu tư trừ bão pha AI thực tế đã giảm ở tỷ lệ -0,4% hàng năm. Vì vậy, anh ấy đã tăng trưởng 6,7% mỗi năm trong thời kỳ của Joe Biden (2020-2024) do sự hỗ trợ không bền vững của vay, tiêu dùng và in tiền sau bão pha sụ đổ vào mùa xuân năm 2020. Do đó, "Joe Biden" không nhận được bất kỳ khen thưởng nào cho nền kinh tế giả vờ tốt đẹp mà anh ấy đã hé lộ từ Trump 45 và những thao tác in tiền của Fed của Powell. Tuy nhiên, nó có thể được nói rằng nền kinh tế Hoa Kỳ đã đang đứng trên một vỉa hè khi Donald đã chọn để nổ chiến tranh Biển Xanh vì không có lý do bảo vệ dân cư. Chi phí đầu tư doanh nghiệp với và không có bão pha AI/trung tâm dữ liệu, 2020 đến 2025 Trong ngắn, sự chấn động cung của Biển Xanh sẽ đánh mạnh vào nền kinh tế Hoa Kỳ. Sau đó, bão pha AI trên thị trường chứng khoán sẽ vỡ - ngay cả khi lần này không có người in tiền ở ngân hàng trung ương để cứu trợ sự hỗn loạn. * * * Sự chấn động cung của Biển Xanh có thể chỉ là một phần nhỏ của một cuộc xét xử kinh tế lớn hơn. Nếu lòng tin vào đô la Mỹ tiếp tục suy giảm, hậu quả có thể vượt xa giá cao hơn, tín dụng chặt chẽ và suy thoái. Khi các chính phủ khẩn cấp, họ thường tìm kiếm các biện pháp khẩn cấp - bao gồm các biện pháp kiểm soát vốn, hạn chế di chuyển, việc rò rỉ tài khoản thâm niên, và các hình thức khác của việc rò rỉ tài sản. Vì vậy, nó quan trọng để xem xét các tùy chọn trước khi cửa sổ hành động thu hẹp. Để giúp, chúng ta đã chuẩn bị một báo cáo đặc biệt, Hướng dẫn Sobre và Thrive Trong Sự Bất Thiện Kinh tế. Nó giải thích các bước thực tế bạn có thể thực hiện ngay để tốt hơn bảo vệ tiền của, tự do và tương lai. Lấy bản miễn phí của Hướng dẫn Sobre và Thrive Trong Sự Bất Thiện Kinh tế. Tyler Durden Thứ Sáu, 05/09/2026 - 18:40