去年高点时投入的1万美元Archer Aviation股票如今仅剩约3840美元。要重拾升势，还需关注这些因素。

要点

• 该股票交易价格较去年10月创下的14.62美元高点低约62%。
• 由于股数有所增长，要回到旧高点意味着公司市值需要超过110亿美元。
• 联合航空（United Airlines）订购的200架飞机订单，在午夜（Midnight）获得认证之前无法转化为收入。
• 我们比Archer Aviation更喜欢的10只股票 ›

Archer Aviation（NYSE:ACHR）的股价在去年10月达到14.62美元的峰值。按当时的价位投资10,000美元，可以购买约684股。截至本文撰写时，股价约为5.61美元，这些股票价值约3,840美元——不到一年时间下跌了约62%。

在此期间，公司并未萎缩。这家空中出租车制造商的飞行测试有所扩展，其与美国联邦航空管理局（FAA）的认证工作已进入Archer所描述的FAA四阶段流程的最后阶段。

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下跌的是市场为等待收入所赋予的估值。

什么样的进展能让这样的处境回到收支平衡？有三件事可以做到：获得午夜（Midnight）——Archer的电动飞机——的设计批准的型号认证（type certificate）；首次收取票价收入；以及航空公司的订单转化为交付。

但这三件事的紧迫性并非均等。

图片来源：Archer Aviation。

旧高点现在意味着更大的公司

回到14.62美元意味着从这里上涨约160%。而且目标还在不断变化，因为Archer通过股票来支付其进展的成本。

去年5月，该公司约有5.49亿股流通股，在达到峰值时约有6.51亿股，截至8月初约有7.7亿股——比高点时增加了18%。在峰值时，整个公司的估值接近95亿美元。按目前的股数计算，每股14.62美元意味着公司市值超过110亿美元。换句话说，过去的股价现在需要一家更大的公司。

未来可能还会出现更多股票。Archer在8月份同意从波音（Boeing）收购三家企业，其中包括Insitu，一家年收入超过2亿美元的无人机制造商。波音作为交易的一部分将获得股权，该交易预计将在年底前完成。

在Archer的第二季度致股东信中，首席执行官Adam Goldstein写道，整合这些业务“不会在结构上增加我们的整体现金消耗”。

然而，Archer指引的亏损一直在扩大。其调整后的EBITDA亏损（一项非GAAP指标，排除了股票薪酬等成本）在去年同期为1.187亿美元，第二季度达到1.771亿美元，根据管理层的指引，第三季度可能达到2亿美元。截至第二季度末，公司的现金和短期投资总额约为16亿美元。这样的亏损有助于解释不断增长的股数。

哪个里程碑会推动股价？

仅凭认证进展，今年并未显著推动股价。Archer在5月份表示，午夜（Midnight）已完成了FAA的第三阶段，成为首架达到这一阶段的电动垂直起降飞机。当周收盘价低于开盘价。

似乎这样的进展已经计入价格。

但对收入的反应则不同。8月份，Archer宣布了波音交易以及随之而来的预期年收入，股价上涨了约25%。我认为市场看重的是收入的到来，而不是进展的推进。

不过，认证是最大资金等待的条件。联合航空（United Airlines）（NASDAQ:UAL）的飞机订单如果没有它就无法转化，并且在美国的常规商业服务需要FAA的批准。

订单转化发生在最后

票价收入可能是三者中最接近的。3月份，Archer表示其目标是在2026年进行载客飞行，并计划在今年晚些时候根据一项联邦试点项目开始运营，尽管认证工作仍在继续。其目前的收入（上季度为500万美元）主要来自运营洛杉矶的霍桑机场（Hawthorne Airport），而非票价。

认证的时间表尚不明确。第四阶段，即最终获得型号认证的正式测试，正在进行中，尽管管理层尚未给出完成日期。

订单转化是最遥远的。联合航空的协议是一份有条件的购买订单，最多可购买200架飞机，价值高达10亿美元，另有5亿美元的期权。该订单不仅以认证等为条件，而且转化它还需要大规模生产。在这潜在的15亿美元中，Archer已收到1000万美元的预付款。

转化也是唯一一个规模足以支撑全部上涨的条件。一家市值超过110亿美元的公司可能需要飞机收入，而不是机场收入。

最终，回到14.62美元的道路将通过所有这三个条件，而足以完成这项工作的那个条件将发生在最后。对于在接近高点时买入并仍持有股票的投资者来说，这三个里程碑比旧价格更重要。

至于新资金，我不会在这里买入股票。与旧高点相比，62%的折扣本身并不算特别有吸引力。我宁愿等到获得认证后再考虑购买。

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Daniel Sparks及其客户不持有任何提及股票的头寸。《蒙特利尔投资者》持有并推荐波音公司的股票。《蒙特利尔投资者》有披露政策。