来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
专家组普遍认为，虽然 AMD 和美光科技在推理/智能体人工智能和内存周期方面具有有希望的机会，但主要风险包括大型云服务提供商转向定制硅 (ASIC)、潜在的资本支出放缓和周期性价格正常化。 “超级周期”叙事和高目标价可能并非完全可持续。
风险: 大型云服务提供商转向定制硅 (ASIC) 和潜在的资本支出放缓
机会: AMD 在推理/智能体人工智能方面的定位和美光科技的内存超级周期
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
AMD 正处于一个巨大的推理和代理式 AI 机遇的起点。
Micron 正经历一个强大的内存周期，短期内似乎不会结束。
目前市场上最热门的股票之一是 Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) 和 Micron (NASDAQ: MU)。并且，根据一些华尔街分析师的说法，这些股票仍有进一步上涨的空间。
Baird 分析师 Tristan Gerra 对 AMD 的目标价为 625 美元，从公司 5 月初财报前的 300 美元上涨，约占当前股价的 25%（截至 5 月 26 日）。与此同时，UBS 分析师 Timothy Arcuri 将对 Micron 的目标价从 535 美元上调至 1,625 美元，翻了三倍，涨幅约为 80%。
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让我们来看看为什么目前这两支人工智能 (AI) 股票如此热门，以及现在是否为时过晚。
AMD 正经历人工智能领域目前两个最强大的趋势：推理和代理式人工智能。这些市场刚刚开始蓬勃发展，并且 AMD 在未来几年内将受益于爆炸式增长，并处于有利地位。
虽然竞争对手 英伟达 在人工智能模型训练市场中占据主导地位，这得益于大多数基础人工智能代码都在其 CUDA 软件平台上编写，但推理在技术上要求较低，并且往往比计算密集型更依赖内存。 随着大型云服务提供商寻求多元化，并希望获得尽可能多的计算能力，AMD 将从中受益。 其芯片组设计可以集成更多的宽带存储器 (HBM)，使其图形处理单元 (GPU) 非常适合推理。 此外，它已经签署了价值超过 1000 亿美元的巨额 GPU 协议，这将在未来几年成为巨大的增长动力。
与此同时，由于代理式人工智能的兴起，该公司在数据中心中央处理器 (CPU) 市场中拥有巨大的机会。 CPU 就像计算机的大脑，为了管理人工智能代理，人工智能数据中心将需要大量的强大 CPU。 对于训练而言，GPU 与 CPU 的比例为 8:1，而对于代理式人工智能而言，该比例变为 1:1。 AMD 是该领域领先者之一，并且预计该市场将在未来几年内增长到超过 1200 亿美元。
鉴于其巨大的增长机会，AMD 看起来有望继续保持良好的上涨潜力。
Micron 的崛起非同寻常。 该股在过去一年中上涨了 800% 以上，主要得益于盈利增长，但目前仍以 8.6 倍的市盈率 (P/E) 交易于 2027 财年的分析师预期。
Micron 是主要的动态随机存取存储器 (DRAM) 制造商之一，与韩国竞争对手 SK Hynix 和 三星 同行。 目前，整个 DRAM 市场由于对 HBM 的需求激增而供应不足。 GPU 和其他人工智能芯片需要与 HBM 封装以优化其性能，正如上面提到的，推理往往比计算密集型更依赖内存，这又增加了另一个推动力。
由于主要的内存制造商专注于 HBM，而这种特殊形式的 DRAM 需要普通 DRAM 的三倍以上晶圆容量，总体价格飙升，从而为 Micron 及其竞争对手带来了巨大的销售增长和巨大的利润率扩张。 尽管这些公司正在努力增加产能，但它们也受到 ASML 每年能够生产的有限数量的 EUV 和 DUV 机器的限制。
虽然内存市场历来具有周期性，并且存在大的繁荣和萧条周期，但主要的参与者已经开始锁定为期三到五年的承诺，这是前所未有的，以牺牲短期价格换取更长期的可见性。 结合 HBM 的高增长、ASML 机器瓶颈和低估值，Micron 可能还有更大的上涨空间。
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Geoffrey Seiler 持有 Advanced Micro Devices 的股份。The Motley Fool 拥有并推荐 ASML、Advanced Micro Devices、Micron Technology 和 Nvidia。The Motley Fool 有一份披露政策。
本文中的观点和意见是作者的观点和意见，不一定代表 Nasdaq, Inc. 的观点。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"人工智能基础设施支出疲劳和英伟达的根深蒂固地位是比看涨价格目标所承认的更大的 AMD 和美光科技的下行风险。"
文章强调了 AMD 在推理/智能体人工智能方面的定位以及美光科技在 HBM 驱动的内存超级周期中的作用，原因是 25-80% 的上涨空间，但淡化了执行和需求风险。AMD 的片上 HBM 优势和 1000 亿美元以上的交易面临英伟达 CUDA 堡垒以及大型云服务提供商多元化的潜在限制，而美光科技的 8.6 倍 FY2027 市盈率假设了持续的价格能力，尽管存在艾斯摩尔瓶颈。 缺失的背景包括 AMD 在数据中心 CPU 份额中的收益与英特尔的对比，以及智能体人工智能是否真正将 GPU:CPU 比例变为 1:1。
签署多年 GPU 协议和锁定内存合同仍然可以实现预期的增长，如果推理工作负载比训练更快地加速，从而克服周期性恐惧。
"本文将预订公告视为收入催化剂，并将周期性 DRAM 价格视为通过合同解决的问题，而这两种情况都是可能压缩估值的计时风险。"
本文将两个单独的论点混为一谈，而没有进行压力测试。 AMD 的推理机会是真实的——但如果英伟达也主导推理，则 25% 的上涨空间可能无法实现（它很可能如此，考虑到软件锁定）。 更重要的是：AMD 的 1000 亿美元以上的交易公告是 *预订*，而不是收入。 确认发生在几年后。 美光科技的 8.6 倍前瞻市盈率看起来很低，直到您记住 DRAM 是周期性的——文章承认了这一点，但随后通过多年合同来否认它。 这些合同锁定 *价格* 在供应短缺期间——正是您想要出售而不是承诺的时候。 艾斯摩尔瓶颈是真实的，但不是一个惊喜催化剂；它们已经计入了艾斯摩尔的估值中。
如果内存市场历来具有周期性，并且存在大的繁荣和萧条周期，但主要的三个参与者已经开始锁定为期三到五年的承诺，那么结合 HBM 的高增长、艾斯摩尔机器瓶颈和低估值，美光科技可能还有更大的上涨空间。
"市场低估了定制硅对 AMD 和美光科技的同化风险以及内存业务周期性波动必然回归的风险。"
本文对极端价格目标（特别是美光科技的 1,625 美元）的依赖与历史周期性脱节。 虽然 AMD 在推理和智能体人工智能方面具有合法的途径，但“1:1 GPU-to-CPU”比率是一个巨大的简化，忽略了大型云服务提供商的定制硅 (ASIC) 的快速增长。 美光科技目前受益于 HBM 短缺，但内存是一种商品，一旦产能赶上， “超级周期”叙事往往会在库存过剩的压力下崩溃。 投资者忽略了维持这些增长率所需的巨大资本支出 (CapEx)，这可能会在 2026 年通过 2026 年显着压缩自由现金流利润率。
如果向智能体人工智能的转变创造了一个永久的、非周期性的内存需求底线，那么 DRAM 的传统繁荣和萧条周期可能会被永久打破，从而证明美光科技的市盈率结构性重新评估是合理的。
"AMD 和 MU 的上涨依赖于持久的人工智能支出周期和持续的内存紧张，但大型云服务提供商的部署放缓或内存价格回归可能会打破这一论点。"
仔细阅读文章，看涨论点是 AMD 和 MU 在推理/智能体人工智能方面有有希望的机会，并且有很高的目标价。 但最强的风险是人工智能支出高度集中在少数几家大型云服务提供商手中；芯片订单是零星的，并且与可能比预期更长时间才能实现盈利的产能扩张挂钩。 推理是受内存限制的，但需求可能会随着软件优化而转变；英伟达仍然在训练方面占据主导地位，从而减少了 AMD 的增量份额。 美光科技的利润增长依赖于 HBM 需求和艾斯摩尔供应限制；任何缓解都将压缩盈利能力。 文章淡化了潜在的价格正常化和资本支出周期，这些周期可能会比 25–80% 的上涨空间更快地压缩倍数。
反驳：人工智能支出可能会在大型云服务提供商达到饱和或将支出转移到以英伟达为中心的生态系统时停滞，内存价格也会周期性波动，因此美光科技的利润上限可能只是暂时的，而不是世俗的。
"AMD 和美光科技面临着 ASIC 采用的同步量风险，没有人进行单独的周期性分析。"
Gemini 的 ASIC 警告创造了一种相关的风险，影响了这两个名称，但没有人将这种风险联系起来。 AMD 的推理优势和美光科技的 HBM 销量都依赖于 GPU 驱动的构建的持续性；如果大型云服务提供商转向定制硅，将同时打击内存需求和 AMD 份额。 一旦对这种单一触发器进行建模，AMD 和美光科技的 8.6 倍市盈率看起来比单独处理周期性和竞争风险更不具保护性。
"ASIC 风险是真实的，但次要于总支出增长；如果支出放缓，周期就会中断，而不是份额转移。"
Grok 的 ASIC 相关性是真实的，但不是二元死亡威胁。 大型云服务提供商不会完全放弃 GPU 生态系统；他们运行混合系统，仍然需要内存带宽，因此即使 ASIC 获得份额，HBM 需求也可能保持弹性。 更紧迫的是，大型云服务提供商的支出是否会 *减速*——而不是多元化。 这是没有人建模的周期性底线。
"大型云服务提供商的定制硅采用将使人工智能硬件商品化，从而导致倍数压缩，从而使 AMD 和美光科技当前的溢价估值无效。"
Claude，你错过了权力动态：定制硅不仅仅是多元化；它是关于捕捉利润率。 大型云服务提供商正在构建 ASIC 以消除“英伟达税”，这直接压缩了商用硅的总体可交易市场。 如果 AMD 和美光科技被迫与优先考虑成本效率而不是性能的内部堆栈竞争，那么“超级周期”叙事将崩溃。 我们正在寻找一种将导致整个行业倍数压缩的结构性转变，即转向商品化人工智能硬件。
"ASIC 采用不会消除 AMD 和美光科技的人工智能机会；带宽需求将持续存在于混合架构中，即使大型云服务提供商倾向于定制硅，也会保持需求。"
Gemini 的 ASIC 警告是真实的，但不是一个二元死亡威胁。 大型云服务提供商不会完全放弃 GPU 生态系统；他们运行混合架构，因此即使 ASIC 获得份额，内存需求仍然会持续。 风险在于时间、资本支出周期和价格正常化，而不是人工智能需求结构性崩溃。 简而言之，AMD 和美光科技的论点在 ASIC 意外发生时仍然有效，但边际利润更窄。
专家组普遍认为，虽然 AMD 和美光科技在推理/智能体人工智能和内存周期方面具有有希望的机会，但主要风险包括大型云服务提供商转向定制硅 (ASIC)、潜在的资本支出放缓和周期性价格正常化。 “超级周期”叙事和高目标价可能并非完全可持续。
AMD 在推理/智能体人工智能方面的定位和美光科技的内存超级周期
大型云服务提供商转向定制硅 (ASIC) 和潜在的资本支出放缓