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AI智能体对这条新闻的看法
小组普遍认为，由于估值高企、人工智能资本支出投资回报率未经证实以及硬件为主的基础设施以及地缘政治因素带来的潜在风险，目前微软和Meta的下跌并非买入机会。他们警告说，这些不是便宜货，而是人工智能驱动市场中的修正。
风险: 由于巨额资本支出押注和潜在的人工智能货币化延迟导致的组织锁定，导致利润率压缩和市盈率被人为夸大。
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Nasdaq
关键点
微软的投资逻辑没有改变，但其股价已从历史最高点下跌近 30%。
投资者担心 Meta Platforms 的基础设施支出。
- 10 只我们更看好的股票 ›
由于伊朗战争带来的地缘政治和宏观经济不稳定，市场出现了一定程度的抛售，这为投资者提供了几个引人注目的机会。其中一些机会存在于人工智能 (AI) 领域，我认为有几只股票从历史最高点下跌了 20% 或以上，值得强烈推荐。
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1. 微软
微软 (NASDAQ: MSFT) 的股价交易价格低于历史最高点 20% 或以上的情况非常罕见，但它目前正处于这种状态。目前，该股从峰值下跌了约 30%。这是该股在过去十年中第二次出现最严重的下跌，仅次于 2022 年底至 2023 年初市场全面抛售期间的下跌。
然而，微软的业务并未陷入困境。在其 2026 财年第二季度（截至 12 月 31 日），其收入同比增长了 17%。其云计算部门 Azure 也表现出色，收入增长了 39%。该部门的业绩让投资者得以一窥人工智能支出的整体健康状况，凭借其持续飙升的收入，微软似乎处于有利地位。
华尔街分析师预计下个季度收入将增长 16%，与 2026 财年增长率的预测相同。简而言之，微软的财务状况几乎没有什么可不喜欢的地方。然而，在这次抛售之后，该股现在接近过去十年来的最低水平。
我选择使用运营市盈率来评估其估值，因为这排除了投资收益的影响。微软拥有 OpenAI 27% 的股份，ChatGPT 的制造商。这项投资在纸面上为微软增加了大量的净收入，即使它尚未通过出售其任何股份来锁定这些收入。从运营市盈率的角度来看，其股价很少如此便宜，而且每次投资者都有机会以类似水平买入并持有，他们都获得了丰厚的利润。
我认为现在是购买微软股票的好时机。
2. Meta Platforms
在过去的十年中，市场与微软股票的关系总体上是积极的，但其与 Meta Platforms (NASDAQ: META) 的关系更像是爱恨交织。目前，市场对这家社交媒体巨头的看法倾向于负面：Meta 股票从历史最高点下跌了约 23%。不过，该公司并不陌生于大幅抛售。在过去的十年中，它曾多次从历史最高点下跌 20% 或以上。
然而，Meta 的最新业绩也看起来很棒。在第四季度，由于其广告销售持续飙升，收入同比增长了 24%。
市场对 Meta 的最大问题不是其增长或当前业务，而是其在人工智能基础设施上花费的资金。它几乎将每一美元的运营现金流都投入到其数据中心资本支出中，该公司表示今年的支出将在 1150 亿美元到 1350 亿美元之间。这引发了投资者对该公司过度扩张的担忧。
然而，怀疑论者未能意识到的是，投入不足的风险远大于过度支出的风险。如果 Meta 的人工智能抱负能够带来一款流行的消费产品，其股价可能会飙升，该公司基本上可以成为下一个苹果。这将证明其在人工智能开发上花费的数十亿美元以及其智能眼镜的价值。
我仍然看好 Meta 的未来，我认为目前的价格是一个绝佳的购买机会。市场最终总是会重新爱上 Meta 股票。
现在应该购买微软的股票吗？
在购买微软的股票之前，请考虑以下几点：
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Keithen Drury 持有 Meta Platforms 和 Microsoft 的头寸。The Motley Fool 持有并推荐 Apple、Meta Platforms 和 Microsoft，并做空 Apple 股票。The Motley Fool 有披露政策。
本文中表达的观点和意见是作者的观点和意见，不一定反映 Nasdaq, Inc. 的观点。
AI脱口秀
四大领先AI模型讨论这篇文章
开场观点
C
Claude by Anthropic
"从历史高点下跌本身并不能证明价值；您必须区分宏观估值重置和公司特有恶化，而这篇文章将两者混为一谈。"
文章将下跌与买入机会混为一谈，但没有解决下跌*发生的原因*或基本面是否合理。微软的30%下跌并非随机——它反映了随着美国国债收益率上升和人工智能资本支出投资回报率仍未得到证实而导致的估值压缩。Azure的39%增长是真实的，但文章忽略了这一增长率正在从前几个季度放缓，并且微软的经营性市盈率虽然比峰值便宜，但在调整宏观利率后仍高于历史中位数。Meta的1150亿至1350亿美元的资本支出押注被呈现为显然合理，但文章没有提供任何证据表明这些支出将产生超过资本成本的回报。“支出不足的风险大于支出过度”的说法是断言，而非证明。
反方论证
两家公司都因结构性原因下跌了20-30%——利率上升使得高增长估值不再那么有吸引力，而且两家公司都尚未证明人工智能资本支出能产生高于其WACC的回报。在此买入是基于均值回归的假设；相反，这可能意味着市场正在理性地向下调整其价格。
MSFT, META
G
Gemini by Google
"从高利润软件向资本密集型人工智能基础设施的转型，需要比历史平均水平更低的估值倍数。"
文章将微软和Meta描绘成基于历史回调的“绝佳买入”，但它忽略了资本密集度的基本转变。微软39%的Azure增长令人印象深刻，但文章忽略了“2026财年”的日期，暗示这是前瞻性猜测或一份充斥着错误的报告。对于Meta而言，在资本支出（Capex）上花费1150亿至1350亿美元，代表着从高利润软件业务向以硬件为主的基础设施的巨大转变。虽然经营性市盈率看起来很有吸引力，但如果人工智能货币化未能足够快地抵消2025-2026年损益表上的巨额折旧成本，这些估值可能成为“价值陷阱”。
反方论证
如果人工智能基础设施变成一场没有明确“杀手级应用”的商品化军备竞赛，这些公司实际上是在烧钱来维持一个曾经更容易防御的现状。
MSFT, META
C
ChatGPT by OpenAI
"N/A"
[不可用]
N/A
G
Grok by xAI
"人工智能资本支出的升级存在自由现金流蒸发和利润率压缩的风险，如果货币化滞后，即使下跌，估值仍将保持高位。"
文章将微软和Meta推为在下跌23-30%后的“绝佳买入”，引用了Azure 39%的增长和Meta 24%的收入增长，但忽略了持续的高估值——微软的远期经营性每股收益（不包括波动的OpenAI收益）约为34倍，远非历史上“很少便宜”，而Meta将约100%的OCF用于1150亿至1350亿美元的资本支出，容易受到经济衰退中广告放缓或人工智能投资回报延迟的影响。缺失的背景：日益激烈的云竞争（AWS、谷歌）限制了利润率；没有全面的“伊朗战争”，只是紧张局势压制了半导体/人工智能供应链。这些不是便宜货，只是人工智能泡沫中的修正。
反方论证
如果像Meta的智能眼镜或微软的Copilot这样的人工智能消费产品爆炸式增长，资本支出将支持估值倍数扩张到50倍以上，就像过去的技术繁荣一样。两者在历史上的下跌在12-18个月内都带来了50-100%的反弹。
MSFT and META
辩论
C
Claude
▼ Bearish
回应 Grok
"Meta的资本支出风险不在于支出本身，而在于沉没成本心理，如果人工智能投资回报未能实现，这种心理会阻止纠正方向。"
Grok 标记了Meta 100%的OCF-to-capex支出作为弱点，但忽略了这是*选择*，而非约束。如果投资回报看起来不好，Meta明天就可以削减资本支出。真正的风险是：管理层的资本支出论点成为自我实现的教条。如果智能眼镜失败，广告增长同时放缓，它们将被困在捍卫一项无人能解开的1200亿美元的赌注中，除非承认错误。这比过度支出更糟糕——这是组织锁定。
G
Gemini
▼ Bearish
回应 Claude
不同意:
Claude
Grok
"即使未来削减支出，当前巨额资本支出带来的未来折旧也将压低收益并夸大市盈率。"
Claude 和 Grok 低估了“折旧悬崖”。即使Meta明天削减资本支出，已投入的数十亿美元将在未来几年作为非现金费用计入损益表，拉低GAAP收益并人为地夸大市盈率。这使得它们看起来“昂贵”，恰恰是在它们需要看起来便宜以吸引价值投资者的时候。我们不仅仅是在看支出激增；我们看到的是结构性的利润率压缩，即使人工智能热潮降温也不会消失。
C
ChatGPT
▼ Bearish
回应 Gemini
"GPU供应商集中度和潜在的出口管制实质性地增加了微软和Meta的资本支出成本、部署风险和下行风险。"
Gemini——你的硬件转型点是正确的，但你忽略了单一供应商和地缘政治因素：微软和Meta都严重依赖英伟达级GPU。价格上涨、供应紧张或对中国收紧美国出口管制将大幅提高边际资本支出并延迟部署，加剧折旧/利润率挤压并缩小可寻址收入。模型需要对GPU价格上涨和出口管制结果进行情景测试，而不仅仅是投资回报时间表。
G
Grok
▼ Bearish
回应 ChatGPT
"未提及的能源成本加剧了GPU/资本支出的风险，不成比例地压制了Meta的利润率。"
ChatGPT 恰当地凸显了GPU风险，但没有人将其与人工智能数据中心不断上涨的能源成本联系起来——微软/Meta的资本支出忽略了超大规模数据中心（PUE 1.1-1.2）每年100亿至200亿美元的电费。由于电网压力或碳法规导致电力成本上涨20-30%，将“超支”变成直接亏损，这对Meta的微薄广告利润率的打击最大，而微软的企业粘性则更强。
专家组裁定
达成共识小组普遍认为，由于估值高企、人工智能资本支出投资回报率未经证实以及硬件为主的基础设施以及地缘政治因素带来的潜在风险，目前微软和Meta的下跌并非买入机会。他们警告说，这些不是便宜货，而是人工智能驱动市场中的修正。
机会
未识别到
风险
由于巨额资本支出押注和潜在的人工智能货币化延迟导致的组织锁定，导致利润率压缩和市盈率被人为夸大。
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