来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组对微软和雅培的看法不一，对高估值、专利风险和潜在监管阻力表示担忧。尽管一些小组成员承认这两家公司拥有强劲的基本面和护城河，但另一些人认为目前的估值没有留下多少犯错的空间。
风险: 高估值和因增长不及预期或监管问题可能导致的市盈率压缩。
机会: 来自持久商业模式和潜在人工智能驱动增长的长期复利。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
能够长期生存并蓬勃发展的股票——比如超过 20 年——是特殊的品种。这些公司通常具备以下一个或多个特征：创新能力、在主要行业中的领导地位、强大的护城河或激动人心的增长潜力。这并非此类公司可能拥有的特质的详尽列表，但它们是最重要的特质之一。
要找到具备这些特质的企业，可以从考察那些已经经受住时间考验的公司入手。让我们来看两个例子：微软（NASDAQ: MSFT）和雅培制药（NYSE: ABT）。除了它们提供的强劲前景，这两家知名企业也是极佳的股息支付者，值得长期持有。
很少有公司比微软更受欢迎。这本身就是一项重要的优势——这意味着公司的品牌广为人知，并享有相对较高的消费者信任度。
微软已成为其提供的许多服务的代名词。在计算机操作系统市场份额方面，没有其他公司能与之相比。微软的生产力工具是数百万个人和企业的标准配置，其中许多企业依赖它们进行日常活动；这可以说是为微软带来了高转换成本，一个强大的竞争优势。
尽管如此，微软的操作系统业务已不再是增长的引擎。幸运的是，该公司还有其他令人兴奋的机会：云计算和人工智能（AI）。微软在云市场仅次于亚马逊，尽管后者一直在追赶前者。
人工智能正在为微软的云业务提供又一次重要的推动。该公司在该领域也受益于转换成本。无论是在人工智能、云计算、计算机操作系统还是游戏领域，微软都在其运营的每个领域处于领先地位。
这是该公司极具创新性的绝佳证据，也是其多年来表现出色的重要原因。
一切迹象都表明，微软在长期内仍将实现强劲的财务业绩和跑赢市场的回报。请注意该公司的自由现金流：705.8 亿美元。
一家公司产生强劲自由现金流的能力不仅是其稳健业务的标志。它还使其能够投资于更多的增长机会。除了微软目前正在追求的增长机会，该公司无疑还会发现更多。
这是该公司强大业务的另一个证据：微软获得了标准普尔的 AAA 评级。这比美国政府本身的评级还要高。
微软的股息怎么样？该公司的收益率并不令人印象深刻；仅为 0.66%。然而，这家科技巨头在过去 10 年里将其派息增加了 168%。其现金派息率为 30.11%，属于保守——也许过于保守。微软有充足的空间进一步增加派息。
股息投资者不会因为微软而犯错，那些寻找可靠企业进行长期投资的人也不会。
开发创新的医疗技术是长期生存的可靠途径。在这方面，很少有公司比雅培制药拥有更好的业绩记录。
这家医疗设备巨头在其心血管和糖尿病护理领域拥有众多产品。雅培制药的 FreeStyle Libre 系列，即一系列连续血糖监测（CGM）系统，帮助糖尿病患者监测血糖水平，近年来一直是该公司最大的增长动力。该公司强调，FreeStyle Libre 按美元销售额计算，已成为历史上最成功的医疗设备。
除了医疗设备，雅培制药的营养品、诊断品和成熟药品部门也为其带来了显著的多元化。雅培制药拥有专利保护其设备不被仿制，至少在专利有效期内是如此，这是包括医疗保健在内的许多行业公司的一项重要竞争优势。
这是雅培制药的另一个关键护城河来源：该公司长期以来成功地在高度管制的医疗保健领域中航行。它深谙此道，并已建立起人们信任的品牌名称。这是雅培制药表现异常出色的一个原因。
随着全球人口老龄化、糖尿病市场严重渗透不足——全球仅有 1% 的糖尿病患者能够获得 CGM 技术——以及许多其他机会，雅培制药仍能提供卓越的回报。
雅培制药也是一家杰出的股息股票。它已连续 52 年增加派息。它可能不是最令人兴奋的企业，但它看起来足够可靠，能够长期维持强劲的回报和不断增长的派息。
在您购买微软股票之前，请考虑以下几点：
Motley Fool Stock Advisor 分析师团队刚刚确定了他们认为投资者现在可以购买的 10 只最佳股票……而微软并不在其中。入选的 10 只股票在未来几年可能带来巨额回报。
请考虑一下英伟达在 2005 年 4 月 15 日登上此榜单时……如果您当时按照我们的建议投资 1,000 美元，您将拥有 774,281 美元！*
Stock Advisor 为投资者提供了一个易于遵循的成功蓝图，包括投资组合构建指南、分析师的定期更新以及每月两个新的股票推荐。自 2002 年以来，Stock Advisor 服务的回报率已是标普 500 指数的四倍多。**
Stock Advisor 回报率截至 2024 年 7 月 15 日
Whole Foods Market 前首席执行官 John Mackey（亚马逊子公司）是 The Motley Fool 董事会成员。Prosper Junior Bakiny 持有亚马逊股票。The Motley Fool 持有并推荐雅培制药、亚马逊和微软股票。The Motley Fool 推荐以下期权：微软 2026 年 1 月 395 美元看涨期权和微软 2026 年 1 月 405 美元看跌期权。The Motley Fool 拥有披露政策。
此处表达的观点和意见是作者的观点和意见，不一定反映 Nasdaq, Inc. 的观点和意见。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"估值溢价和迫在眉睫的监管或报销压力使得这两只股票作为真正的“永远持有”股票的确定性不如文章所声称的那样。"
文章将微软和雅培定位为具有可持续复利增长能力、在云计算/人工智能和糖尿病设备领域拥有可防御护城河的公司。然而，文章却忽略了微软在Azure增长放缓和资本支出增加的情况下高达36倍的远期市盈率，以及雅培面临的医疗保险报销削减和Libre专利在2025年后到期的问题。两家公司都产生强劲的自由现金流，支持股息增长，但科技和医疗保健领域的监管审查以及潜在的宏观经济放缓可能会压缩市盈率并在未来十年减缓派息增长。投资者应权衡这些二阶风险与备受吹捧的20年往绩。
微软的生态系统锁定和雅培的老龄化人口顺风反复克服了类似的逆风，这表明即使增长放缓，目前的护城河仍能带来高于市场水平的回报。
"两者都是优质的复利增长型公司，但目前的估值已经将完美定价，对于20年的持有期来说，安全边际微乎其微。"
本文将“久经考验的幸存者”与“立即购买”混为一谈。微软的远期市盈率为34倍，预期每股收益增长11%——尽管云计算增长放缓且人工智能货币化尚未大规模证明，但仍高于历史平均水平3倍。雅培拥有52年的股息连涨记录是真实的，但文章忽略了FreeStyle Libre面临专利悬崖（关键专利将于2024-2026年到期）以及来自Dexcom和Medtronic日益激烈的CGM竞争。两只股票都是优质企业，但优质不等于有吸引力的估值。文章没有提供任何估值框架——对于“永远持有”的建议来说，这是一个关键的疏漏。
微软的AAA评级、700亿美元的自由现金流和人工智能的潜在机会确实证明了其溢价估值是合理的；雅培的多元化和护城河是持久的。如果你真的打算持有20年以上，那么买入价格远不如复利增长的质量重要。
"文章将高质量的商业模式与高质量的买入点混为一谈，忽略了当前市场定价中存在的显著估值风险。"
微软和雅培是经典的“安心持有”选择，但文章忽略了“永远持有”股票固有的估值陷阱。微软的远期市盈率约为35倍，这已经为完美的人工智能执行定价；任何Azure增长的放缓或欧盟/美国的监管反垄断阻力都可能导致痛苦的市盈率收缩。同样，雅培对FreeStyle Libre系列的依赖造成了单点故障风险，因为GLP-1减肥药可能会改变糖尿病管理的长期需求曲线。虽然它们的资产负债表像堡垒一样坚固，但在当前宏观经济政策变化和激烈技术竞争的时代，以目前的估值买入它们意味着假设没有犯错的余地。
如果你持有20年以上，那么买入时的估值远不如主导市场护城河的复利能力和持续的资本配置重要。
"对微软和雅培的“永远持有”论点忽略了重要的利率、监管和竞争风险，这些风险可能会侵蚀长期回报，并且应该通过更可信的事实和情景进行压力测试。"
文章依赖于微软和雅培的“永远持有”论点，但却回避了可信度差距和风险。它宣传微软获得标普AAA评级（不属实——微软是AA+），并强调0.66%的股息率具有吸引力，这忽略了在利率高企的环境下，总回报真正取决于增长和股票回购。雅培通过CGM建立的护城河面临竞争和支付方动态，以及可能抑制增长的监管/专利风险。叙述还忽略了在仍然紧张的市场中存在的估值风险，以及这两家公司在增长放缓时可能表现不佳的人工智能/医疗保健周期风险。缺乏关于利率敏感性和熊市情景的背景信息。
如果你重视持久性和现金流，那么这些是行业领导者，拥有悠久的股息增长记录和强大的资产负债表；人工智能/云计算对微软的上涨潜力以及CGM对雅培的采用潜力可能远远超过担忧，使得“永远持有”的论点看起来比实际更有说服力。
"人工智能货币化和多元化可以帮助微软和雅培在当前估值下实现高于市场水平的回报。"
Claude指出微软34倍的远期市盈率对应11%的每股收益增长是过高的，但这忽略了人工智能服务在货币化规模化后将长期增长提升至15%以上的潜力。700亿美元的自由现金流为持续的股票回购和股息提供了充足的缓冲，即使在资本支出增加的情况下也是如此。雅培的专利风险在2025年后是真实的，但向结构性心脏病和营养领域的多元化降低了对单一产品的依赖程度，这一点比承认的要多。在20年的时间里，这些护城河带来的复利增长可能超过了买入时的估值担忧。
"强劲的现金流和多元化降低了下行风险，但如果增长放缓，并不能证明当前估值是合理的。"
Grok假设人工智能货币化增长到15%以上，但这正是34-35倍估值所定价的未经证实的赌注。Claude的观点是正确的：我们是在为完美的执行付费。700亿美元的自由现金流缓冲并不能证明估值是合理的，如果增长令人失望——它只会意味着微软可以在收缩期间维持股息。雅培的多元化是真实的，但Libre仍然占糖尿病收入的约40%；即使有营养产品的支持，专利悬崖也不会消失。这两个论点都混淆了“堡垒式资产负债表”与“有吸引力的买入价”。
"这些“永远持有”股票的当前估值忽略了在高利率环境下显著的久期风险和机会成本。"
Gemini和Grok忽略了在高利率环境下资本配置的宏观波动性。通过关注20年的复利增长，它们忽视了在无风险利率保持高位时持有35倍远期市盈率股票的机会成本。如果微软的Azure增长哪怕稍有放缓，其“堡垒式资产负债表”也无法阻止市盈率回落至25倍。我们购买的不仅仅是公司；我们购买的是久期，而这里的久期风险目前被市场定价错误。
"估值纪律仍然至关重要：35倍的远期市盈率微软估值只有在人工智能货币化和Azure增长符合预期的情况下才是合理的；否则，久期风险和利率冲击可能导致显著的市盈率压缩。"
Gemini将35倍远期市盈率视为宽容，从而过度夸大了久期风险。微软的护城河和自由现金流回购确实提供了缓冲，但Azure增长放缓或持续的利率冲击仍然威胁着市盈率的压缩。多元化有帮助，但估值暗示市场押注于完美的人工智能货币化。在我们看到可信的、可扩展的人工智能利好以及更稳定的宏观经济背景之前，“永远持有”的论点需要一个清晰的退出风险框架。
小组对微软和雅培的看法不一，对高估值、专利风险和潜在监管阻力表示担忧。尽管一些小组成员承认这两家公司拥有强劲的基本面和护城河，但另一些人认为目前的估值没有留下多少犯错的空间。
来自持久商业模式和潜在人工智能驱动增长的长期复利。
高估值和因增长不及预期或监管问题可能导致的市盈率压缩。