来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
与会专家普遍认为，该文章推荐的 Palantir、Alphabet 以及 SMH ETF 作为十年期 AI 赢家的观点被过度炒作且风险较高，存在估值过高、增长不确定以及潜在执行挑战等问题。
风险: 估值拉伸以及AI投资的不确定货币化
机会: 未明确说明
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
人工智能（AI）的投资似乎在过去几个月变得更加具有挑战性。超过一年前生成式AI激发了科技投资者的热情后，像Nvidia、Super Micro和CrowdStrike这样的具体股票似乎吸引了大部分关注，并攀升至令人眩晕的估值。
幸运的是，对于那些觉得错过了这些股票的投资者，AI很可能不仅仅是一时的热潮。因此，投资者可以持有特定的AI股票长达十年，并有合理的预期获得显著回报。这三只股票应该能够为投资者带来收益。
乍看之下，投资者可能认为他们已经错过了Palantir Technologies（NYSE: PLTR）。该股票自2022年底的低点以来已经涨了四倍。此外，最近的收入增长可能不会让成长型投资者感到印象深刻。
然而，投资者可能尚未充分认识到其生成式AI产品——人工智能平台（AIP）的颠覆性潜力。AIP建立在其较老的Gotham和Foundry平台的分析能力之上。虽然这些平台也依赖AI，但AIP用户报告的生产力提升带来了惊人的结果。
参加AIP训练营后，公司似乎发现了多种应用场景。一位潜在客户通过AIP在一天内完成的工作，可能需要像Amazon Web Services这样的超大规模计算平台四个月才能完成，而另一家公司声称使用三分之一的资源构建速度是原来的10倍。这类结果似乎迅速催生了新的七位数交易。
正如所提到的，结果可能需要时间。2024年第一季度，收入6.34亿美元增长21%，与其市销率（P/S）24相比显得温和。
但其净利润1.06亿美元同比增长超过六倍。如果收入增长开始反映AIP带来的生产力提升和交易量增加，股价在未来几年应显著加速。
除了新兴的AI公司，投资者也可能想关注该领域的先驱之一：谷歌母公司Alphabet（NASDAQ: GOOGL）（NASDAQ: GOOG）。Alphabet自2001年起就开始使用该技术，并于2016年成为AI-first公司，将其应用于所有后续产品发布。
然而，ChatGPT的兴起让投资者认为Alphabet落后于同行。谷歌的主导搜索引擎首次在数十年来面临真正的竞争威胁。
但在放弃Alphabet之前，投资者应记住其已推出自己的生成式AI工具——Google Gemini。此外，作为第三大云公司的Google Cloud确保其将在为客户部署该技术方面发挥关键作用。
此外，Alphabet于2023年4月合并其研究团队成立Google DeepMind。拥有1080亿美元的流动性支持其努力，Alphabet不太可能在这一领域落后。
最后，市盈率28倍使其比其超大型科技竞争对手更便宜。凭借其在AI领域的广泛经验和巨大的资源基础，谷歌母公司将在AI行业保持长期影响力。
投资者如果不想将宝贵资本押在特定公司的命运上，可以通过VanEck Semiconductor ETF（NASDAQ: SMH）投资大多数顶级芯片股。该交易所交易基金（ETF）中的大多数公司要么设计要么制造AI-ready芯片。没有这项技术，AI将不可能实现。
该ETF将约20%的资产投资于Nvidia，另外13%投资于领先芯片制造商Taiwan Semiconductor Manufacturing。其余持股每只占基金不到10%，但Broadcom、Advanced Micro Devices和Micron是其中26只股票之一。
此外，该ETF在过去10年报告的年化回报率为28%。相比之下，基准SPDR S&P 500在同一时期的平均年回报率为13%——不到VanEck ETF的一半。
此外，VanEck的ETF费用比率为0.35%，略低于平均费用比率0.37%（根据Morningstar）。因此，该基金以合理的价格实现了这些超额回报。
确实，该基金不能保证未来10年能保持28%的平均年化回报率。但如果想要低风险获得超额回报且无需费力寻找此类股票，VanEck Semiconductor ETF很可能同时满足这两点。
在购买Alphabet股票之前，请考虑以下几点：
Motley Fool Stock Advisor分析团队刚刚确定了他们认为投资者现在应该买入的10只最佳股票……而Alphabet并未入选。入选的10只股票可能在未来几年产生巨额回报。
考虑一下Nvidia在2005年4月15日进入这份名单时的情况……如果你在当时投入1,000美元，你将拥有757,001美元！*
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截至2024年6月24日的Stock Advisor回报率
John Mackey，前Whole Foods Market首席执行官，亚马逊子公司，是The Motley Fool董事会成员。Suzanne Frey，Alphabet高管，是The Motley Fool董事会成员。Will Healy在Advanced Micro Devices、CrowdStrike和Palantir Technologies上持有头寸。The Motley Fool在Advanced Micro Devices、Alphabet、Amazon、CrowdStrike、Microsoft、Nvidia、Oracle、Palantir Technologies、Salesforce、Taiwan Semiconductor Manufacturing和腾讯上持有头寸并推荐。The Motley Fool推荐阿里巴巴集团、Broadcom和国际商业机器，并推荐以下期权：2026年1月395美元看涨期权（Microsoft）和2026年1月405美元看跌期权（Microsoft）。The Motley Fool有一项披露政策。
本文所表达的观点和意见是作者的观点，不一定反映纳斯达克公司的观点。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"持久的变现能力与周期性的AI资本支出是关键制约因素；仅凭炒作无法维系长达十年的超额表现。"
虽然文章将Palantir、Alphabet和SMH ETF吹捧为十年期AI赢家，但最有力的反驳是：AI乐观情绪已经被充分定价，而增长仍存不确定性。Palantir的AIP变现依赖于可能令人失望的多年期企业协议；即使拥有Gemini，Alphabet的AI优势也可能因竞争加剧和数据获取受限而削弱。SMH对英伟达的敞口意味着，如果AI资本支出降温或芯片价格下跌，将面临崩盘风险。十年期视角要求的不仅是炒作——变现的持续性、利润率扩张、监管风险以及算力和能源成本才将决定回报，而不仅仅是头条式的AI突破。
如果人工智能生产力加速提升且资本支出保持韧性，Palantir 和 Alphabet 可能会比空头预期的更快重估，而 SMH 的周期性敞口可能不如预期般拖累。在这种情况下，文章的谨慎态度可能低估了上行空间。
"与人工智能相关的股票的当前估值是在完美执行的基础上进行定价的，没有为科技支出的不可避免的周期性波动留下任何余地。"
该文推荐Palantir（PLTR）和Alphabet（GOOGL）的做法，忽略了PLTR高达24倍市销率的巨大估值障碍——这需要完美无瑕的执行力才能支撑当前定价。尽管AIP训练营展现出一定前景，但尚未转化为维持该倍数所需的超高速增长。Alphabet仍具价值投资属性，但其"AI优先"叙事正面临搜索业务颠覆性变革及反垄断逆风带来的生存威胁，这些因素可能侵蚀利润率。SMH ETF虽是更安全的替代选择，但该基金高度集中于周期性硬件领域。投资者在当前价位追涨这些标的需保持警惕，因缺乏明确的安全边际，且"AI基础设施"支出周期可能面临中期疲软。
如果生成式 AI 采用率达到拐点，像 Palantir 这样的公司的生产力提升可能导致利润率扩张，从而使当前的天价估值在事后看来显得物有所值。
"文章将结构性 AI 顺风误读为战术性买入信号，忽略了这三只推荐标的均已按乐观情景定价，安全边际极低。"
本文混淆了“人工智能将变得重要”与“这三只标的将跑赢大盘”两个概念。PLTR的市销率高达24倍，而营收增速仅为21%——1.1倍的PEG比率，对于一家按GAAP口径仍未盈利的公司而言并不便宜（其宣称的1.06亿美元净利润未计入股权激励成本，而一季度该项成本约为2亿美元）。Alphabet 28倍的市盈率尚属合理，但已充分定价了其人工智能主导地位；文章忽视了来自Claude/ChatGPT的搜索颠覆风险。SMH过去十年28%的年化回报属于后视镜视角；半导体周期以其强烈的均值回归特性著称，而当前估值假设人工智能资本支出将无限期维持高位。文章未提供任何估值框架来说明为何当下是买入时机，仅仅强调了人工智能的重要性。
如果AIP的生产率声明能在18个月内转化为超过5亿美元的年度经常性收入，且PLTR实现40%的毛利率，该股票的估值可能重估至12-15倍销售额；Alphabet在搜索和云基础设施领域的护城河确实具有防御性；SMH提供了多元化的芯片股敞口，且无单一个股风险。
"估值倍数和单一供应链集中度使得这些AI标的成为比文章所暗示的更具风险的十年持有标的。"
该文章将 PLTR、GOOGL 和 SMH 作为十年级 AI 持仓进行推介，但忽略了估值过高和执行风险。PLTR 在 21% 的 Q1 营收增长情况下以 24 倍销售额交易，尽管存在 AIP 轶事；Alphabet 面临 OpenAI 支持的 Bing 对搜索业务的直接颠覆，同时在 DeepMind 上烧钱；SMH 的 20% 英伟达权重加上台积电暴露使其收益与一个易受地缘政治和能源限制影响的供应链挂钩。历史上 28% 的 SMH 回报率出现在低利率、AI 泡沫前的环境中，不太可能再次出现。对 AI 应用的监管审查和不断上升的资本支出可能压缩利润率，速度超过生产力提升的实现。
如果企业AI采用以所声称的速度扩展到七位数的交易，并且谷歌云捕获30%以上的AI工作负载，倍数可能会从今天的水平进一步扩张，而不是收缩。
"AIP 单位经济模型与客户集中度风险对 Palantir 上行空间的威胁，远超 24 倍市销率这一高估值所暗示的程度。"
Gemini 过分强调了24倍销售额倍数的门槛，而未对现金流折现进行量化。AIP 交易通常为期多年，且实施成本高度前置；即使年度经常性收入（ARR）增长，随着客户入职、集成和支持规模扩大，毛利率也可能被压缩，而客户集中度风险可能加剧波动性——一两个大客户重新谈判或流失，可能对 PLTR 的上行空间造成不成比例的影响。在 AIP 的单位经济效益更加清晰之前，这些估值看起来岌岌可危。
"能源基础设施的限制将使软件即服务（SaaS）赢家摆脱对硬件依赖型半导体周期性的关联。"
Claude 正确地指出了 GAAP 与非 GAAP 之间的脱节，但所有人都在忽视能源限制。PLTR 和 GOOGL 不仅仅是软件投资；它们受制于电网限制的物理现实。如果到 2026 年数据中心容量成为主要瓶颈，以软件为主的公司如 PLTR 可能会跑赢以硬件为主的 SMH 成分股，因为后者将面临由于公用事业成本上升和局部电力短缺导致的利润空间压缩，而不仅仅是 Grok 所提到的周期性因素。
"能源限制是整个行业面临的逆风，并非PLTR相对于SMH的相对优势。"
Gemini 的能源约束视角尚未被充分探讨，但存在过度简化的风险。电力短缺并不天然利好 PLTR 而非 SMH —— 它会压缩*所有* AI 资本开支回报。若电网限制在 2026 年前生效，整个板块都将面临利润率压力，而非软件端的相对优势。PLTR 仍需 AIP ARR 来支撑 24 倍市销率；能源成本只是抬高了门槛。SMH 的硬件敞口反而成为对冲纯软件玩家被迫削减资本开支的工具，而非负债。
"电力限制将通过延迟依赖SMH硬件的AIP部署，对PLTR的增长造成更严重的打击。"
Gemini的能源论忽略了PLTR的AIP仍需依赖SMH中NVDA和TSM供应商提供GPU集群这一事实。到2026年出现的电力短缺将推迟企业部署，从而比包含非AI周期的多元化硬件需求更快地压缩PLTR那21%的收入增长。这将ChatGPT的变现风险与Claude所指出的资本支出延迟联系起来，使得软件类股票同样面临风险。
与会专家普遍认为，该文章推荐的 Palantir、Alphabet 以及 SMH ETF 作为十年期 AI 赢家的观点被过度炒作且风险较高，存在估值过高、增长不确定以及潜在执行挑战等问题。
未明确说明
估值拉伸以及AI投资的不确定货币化