Acadia (ACHC) 2025年第三季度收益电话会议记录

图片来源：The Motley Fool。

日期

2025年11月6日星期四上午9点ET

参会人员

- 首席执行官 — Christopher Hunter

- 首席财务官 — Todd Young

完整电话会议记录

Christopher Hunter: 早上好，各位，感谢各位加入Acadia的2025年第三季度收益电话会议。今天我很高兴与Todd Young一起参加，他最近加入Acadia担任首席财务官。Todd拥有近十年的上市公司CFO经验，最近在Elanco Animal Health担任CFO，在那里他帮助塑造了公司在从Eli Lilly分拆后公司的战略方向。在此之前，他曾在Acadia Pharmaceuticals担任CFO。他在医疗保健财务、资本配置和运营转型方面的丰富经验将对我们继续执行增长战略和提高股东价值至关重要。我也想感谢Tim Sides在过去几个月担任临时CFO的领导工作。

Tim将恢复其高级运营、财务副总裁的职位。同样，我希望花一点时间感谢Dr. Nasser Khan在过去3年中对Acadia Healthcare的许多贡献，包括最近担任首席运营官。Nasser将辞去COO的职务，并将继续以公司执行顾问的身份为公司服务至年底，以帮助实现平稳过渡。展望第三季度业绩，我们报告了收入8.516亿美元，比去年第三季度增长4.4%。调整后的EBITDA为1.73亿美元，与去年同期相比为1.943亿美元。

正如之前披露的，这些结果反映了我们在医疗补助业务中低于预期的成交量，尤其是在我们的急诊护理部门。同店成交量增长率为1.3%，与我们在9月底的Jefferies Healthcare Services Conference上分享的初步评论一致。这比我们的内部预期低约100个基点。除了在Q2收益电话会议中于8月份披露的成交量增加压力外，我们还面临来自员工医疗保健成本的费率和福利支出的额外不利因素，以及对专业和一般责任费用的预期增加，或PLGL。

这些因素导致我们下调2025年的调整后EBITDA指导范围，从之前发布的6.75亿美元至7.00亿美元的指导范围下调至6.50亿美元至6.60亿美元。Todd将在稍后的电话会议中详细介绍具体情况。回过头来看，我们认识到，我们在2025年经历了日益增加的不利环境，尤其是在管理保健公司面临压力和州一级医疗补助资金的不确定性增加方面。

因此，我们采取了果断措施来优化我们的增长投资和现有投资组合，以便在更不确定的环境中为公司定位，特别是因为我们认为这些不利因素最终将具有暂时的性质。因此，在2025年结束和进入2026年时，我们公司的状况更有利于在我们的社区中为更脆弱的患者提供服务，同时维持顶线和底线的增长，并释放业务的自由现金流生成能力。我们正在通过三种主要方式做到这一点。第一，抓住当前嵌入在业务中的增长机会。第二，重新调整我们的资本支出优先级。第三，优化我们现有设施的投资组合。首先，让我详细说明我们如何专注于抓住当前存在的业务中的固有增长机会。在2024年和2025年迄今为止增加了1700多个床位，我们在为需要更多患者提供服务的能力方面有所增加。我们预计将在2026年再增加500到700张床位，包括与我们的主要合资伙伴Tufts Medicine和Orlando Health合作开发的新设施。这些新增床位预计将在未来几年内达到其全部性能潜力时，对同店成交量和EBITDA做出有意义的贡献。

在我们继续优化2024年和2025年新增床位的影响的同时，我们也在所有设施中推动执行，以向我们的患者提供高质量和有效的医疗保健。为了支持这些努力，我们实施了一系列针对急性护理推荐来源的定向举措。作为背景，大约80%的急诊入院来自专业推荐来源，例如急诊科、警察局和学校。我们为表现不佳的设施制定了按推荐来源级别的行动计划，这些设施由高级运营商拥有，并每周向执行团队提供更新。我们重新定位了关键的临床角色，引入了更多的数据驱动型规划，并分配了专门的资源来支持执行。

这些举措推动了第三季度与去年相比的同店入院增长超过3%，这比第一季度和第二季度的趋势有所加速。与此同时，我们正在密切与我们的付款人合作，尤其是在医疗补助方面，以展示我们对技术和流程的独特投资如何使我们能够成为解决政府和其他付款人面临的成本压力的解决方案的一部分。在过去的几年里，我们对我们的质量平台进行了有意义的投资，包括标准化的临床协议、增强的数据系统和结果跟踪，所有这些都越来越受到付款人和认证机构的重视。

这些投资旨在加强护理提供，并证明我们服务的价值，我们预计它们将为患者、付款人和我们的业务带来长期的利益，我稍后将详细讨论。第二，我们正在重新调整我们的资本支出优先级。作为背景，对行为健康服务的需求环境仍然结构性强劲。我们继续看到患者群体的病情加重、对心理健康的意识和污名化程度提高，以及特别是在服务欠缺的地区持续的供需失衡。这些趋势是持久的，并支持长期增长的潜力。但是，我们正在采取更谨慎的方法来在短期内部署资本。

我们最近对投资组合和资本配置进行了全面的审查，并优先考虑在具有良好偿付动态和强大基本需求的市场中进行增长。因此，我们暂停了几个不再能产生可接受回报的项目。正如之前披露的，我们现在预计2026年的资本支出将比我们之前修改的2025年资本支出指导范围6.10亿美元至6.30亿美元低至少3亿美元。这种纪律性使我们能够专注于具有最高回报潜力的项目，并确保一条更线性的EBITDA增长路径。

更重要的是，它使我们能够为全年2026年实现正调整后的自由现金流，这是一个我们之前预计将在2026年末以运行速度实现的里程碑。展望2027年，我们预计随着我们集中资源于表现良好的市场和正在启动的设施，资本支出将进一步减少，同时保持灵活性以追求符合我们长期战略的针对性机会。第三，最后，我们的目标是确保我们拥有一个旨在满足患者需求并帮助解决行为健康中持续的供应挑战的投资组合。

这意味着明智地投资以发展业务，但也积极管理我们现有的投资组合，以确保我们满足需求、最大限度地提高投资回报，并使我们能够为可持续的、增值的增长做好最佳准备。作为我们持续的投资组合优化的一部分，在第三季度，我们做出了停止运营5家不再符合我们的战略重点或相对于我们的期望表现出持续表现不佳的设施的决定。其中两家关闭的设施属于之前讨论的、表现不佳的设施组：1家急诊护理设施和1家专业设施。其他是饮食失调设施，不符合我们的更广泛的投资组合。

我们只有在仔细审查和分析各种因素后才会做出关闭设施的决定，例如社区需求、人口趋势和区域内的现有医疗保健资源。当社区需求发生变化时，我们将与当地监管机构、社区领导人和其他的行为健康提供商合作，以调整我们的服务提供和设施位置。这些决定绝非轻率，但反映了我们致力于维持一个优化、高性能的投资组合，以支持长期增长和运营卓越的承诺。通过将我们的资源集中在具有最强基本需求和偿付动态的市场和服务领域，我们正在为提供更强大、更一致的结果做准备。

我们将继续严格评估我们的足迹，并在适当的时候做出深思熟虑的调整，始终以提高业绩、提高回报和为股东创造长期价值为目标。Todd的首要任务之一是彻底审查我们一直应用于资本部署的更严格的镜头，以确保每一项投资，无论是在设施、技术还是合作伙伴关系方面，都符合我们的回报门槛并支持我们的长期目标。在我将电话交给Todd之前，我想讨论我们对质量的持续关注。我已经在许多电话会议中谈论过这个话题，因为它对我们的使命至关重要，并且对我们的长期成功至关重要。

我们的集成质量仪表板现在为我们的现场运营商和高级管理层提供超过50个关键绩效指标的实时可见性，支持我们对运营卓越和付款人参与的承诺。这些举措帮助我们吸引和留住人才，并且我们看到2025年员工保留率出现改善的趋势，这是帮助我们管理劳动力成本的关键因素。值得注意的是，更广泛的医疗保健提供商行业预计在新的后疫情常态下，调查的严格性将增加。

CMS已公开指示认证机构和州调查机构显著增加对所有医院（而不仅仅是行为健康医院）的调查的严谨性和彻底性。我们对我们的表现感到满意。在整个行业，调查员将在单元、患者处花费更多时间，直接采访和观察员工。我们欢迎这些互动，因为我们越来越能够捕捉到我们团队和设施每天所做的工作的证明。最近开设的合资企业设施的积极临床结果是证明流程改进以及我们对技术投资，进而能够证明我们的临床和质量结果的能力如何使我们能够为患者社区提供价值的一个很好的例子。

在该设施中，我们通过本季度末为超过1700名患者提供服务。此外，该设施的结果数据表明，精神症状有显着改善，包括抑郁症状减少47%，焦虑症状减少47%，生活质量改善34%，证明了我们团队每天提供的护理的质量和一致性。这些结果代表着我们如何将业务定位为满足行为健康环境不断变化的需求。更重要的是，它们反映了我们护理人员、临床医生和支持团队的奉献精神，他们每天都在推进患者的康复。我们很高兴在2026年开始分享更多此类示例，涵盖服务线，并对临床结果有更多的透明度。

简而言之，我们仍然对这些投资和举措保持信心，这些投资和举措将成为医疗保健领域历史上对技术投资不足的关键差异化因素。有了以上内容，我现在将把电话交给Todd Young。

Todd Young: 谢谢你，Chris，早上好，各位。我很荣幸能加入Acadia Healthcare，并很高兴能成为一家在行为健康领域处于领先地位的公司。在我的职业生涯中，我有机会帮助组织度过复杂的转型，优化资本配置并释放长期价值。我期待着将这些经验带到Acadia，因为我们继续执行我们的战略重点并实现可持续增长。

在我加入后不久，我对团队的实力、以使命为导向的文化以及前景的规模印象深刻。我特别专注于确保我们的财务战略支持纪律扩张、运营卓越和股东价值创造。这包括对资本部署采取严格的方法，为评估增长投资建立清晰的框架，以及对我们业绩和前景进行沟通的透明度承诺。展望第三季度业绩，我们报告了收入8.516亿美元，比去年第三季度增长4.4%。调整后的EBITDA为1.73亿美元。调整后的EBITDA低于我们的内部预期约500万美元，这主要是由于成交量下降以及坏账和拒绝增加。补充支付在一定程度上抵消了这些不利因素。

这些结果包括与2024年第三季度相比，与新开设施相关的1330万美元的启动损失。我们继续预计2025年全年的启动损失将在之前的范围6000万美元至6500万美元内。我们预计2026年全年的启动损失将略低于2025年的水平，预计2027年将出现更实质性的下降。正如提醒，尽管下一年资本支出将大幅下降，但启动成本的相对下降幅度将较小，因为2025年将有大量的床位上线。

从资产负债表角度来看，