评估中国电动汽车制造商的崛起

在本期《蒙特利富人理财》节目中，蒙特利富人撰稿人 Tyler Crowe、Lou Whiteman 和 Jason Hall 讨论了：

• 中国电动汽车的快速增长。
• 日益激烈的竞争格局及其对该行业投资价值的影响。
• 中国电动汽车的崛起是否会改变美国汽车制造商的投资论点。
• 我们今天在汽车行业中最具吸引力的股票。

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*股票顾问回报截至 2026 年 4 月 18 日。

本次播客录制于 2026 年 4 月 14 日。

Tyler Crowe： 我们正在深入研究汽车行业和中国电动汽车市场。这是《蒙特利富人理财》。欢迎收听《蒙特利富人理财》，我是隐藏的宝石团队。我是 Tyler Crowe。今天，我加入了长期富人撰稿人 Lou Whiteman 和 Jason Hall，他正在为我们提供一些临时帮助。这周对我们来说有点忙。我们中的几个人将参加一个特别的《蒙特利富人》会员活动，需要一些差旅。我们正在深入研究中国电动汽车市场。我们收到一个听众关于这个问题的提问，我们认为这是一个深入探讨的好时机。

我们的问题来自 Frederick May。问题是，我希望你们都一切安好。我真的对中国电动汽车行业最近的发展感到着迷。现在，我非常想在接下来的播客中听到你们的看法。我对中国电动汽车的看法感到好奇，尤其是在中国面临价格压力、欧洲仍然对中国电动汽车征收关税等问题的情况下。中国电动汽车公司已成为该行业的真正“魔鬼”。美国和欧洲通过关税、禁令等方式为中国汽车制造商设置了壁垒，比亚迪和吉利的全球电动汽车销量均已超过特斯拉。而像上汽、长安和奇瑞这样的公司都跻身前十名，并且增长非常迅速。我想先问你们俩一个问题。这其中的奥秘是什么？中国电动汽车公司为何如此成功？我的意思是，简单的答案是中国客户购买中国商品。但这里发生了一些事情，即世界各国正在对中国制造的电动汽车设置贸易壁垒。Lou，你看到了什么？

Lou Whiteman： 是的，存在贸易壁垒，但我认为重要的是要看这里的趋势，因为我们正朝着对中国公司更广泛的接受方向发展。欧洲、加拿大和其他地区对这些电动汽车的接受度越来越高。加拿大刚刚将 100% 的关税降至 6.1%。他们确实保留了进口上限，所以这不是一个自由市场，但即使上限仍然存在，它也应该会随着时间的推移而提高。这是一个解冻。这是一个市场开放。在欧洲，情况也类似。他们正从关税转向价格最低限额。只要确保您不削弱我们的行业，如果您能做到这一点，就可以随心所欲地销售。很难预测未来，各位，但这些车辆在这些地区的道路上行驶得越多，这些地区的消费者就会越了解它们。如果质量能够保持，政府将面临更大的压力来开放市场。我们以前见过这种情况，我认为，看，地缘政治可能在其中发挥作用，但我确实认为趋势对中国汽车制造商来说是正确的方向，而且我认为这不会很快逆转。

Jason Hall： Lou，我认为你不够老，无法真正记住日本汽车进入美国市场的时候。我们都还是孩子。Tyler 当时还不存在。Tyler 的想法可能存在，但我们看到了这种情况。当日本汽车进入美国市场时，它们被贬低为小型、廉价、不可靠。但事实证明，它们正是西方汽车制造商需要振作起来的颠覆力量，因为它们制造的是大型、不可靠的垃圾车。结果是消费者绝对赢了。在过去的 15 年、20 年里，我们看到韩国汽车制造商也做了同样的事情并进行了颠覆。汽车比以往任何时候都更可靠。它们更省油，更安全，就是更好。我认为这 realmente始于日本汽车进入西方市场。我认为中国将在电动汽车市场做同样的事情。

坦率地说，西方国家一直对其国内汽车市场实行极端的保护主义，同时又试图两全其美，试图在中国市场爆炸式增长中分一杯羹。现在，有一个合理的论点是，带有所有互联技术的现代汽车可能构成安全风险。这是被用作许多贸易壁垒的原因之一。但是，看，这在很大程度上只是为了将中国汽车制造商挡在西方之外，并支持国内汽车制造商。

我坚信 Lou 所说的，这些中国电动汽车进入西方大市场，将以对消费者长期有利的方式颠覆事物。部分原因在于日本 40 年前、韩国 20 年前所拥有的东西，那就是劳动力套利，再加上政府在行业中扮演更重要的角色。这些中国公司还拥有日本和韩国从未拥有过的巨额自然资源以及世界上最大的钢铁和电子元件制造基础设施，这才是中国在电动汽车方面的真正杀手锏。

Tyler Crowe： 是的，这几乎就像中国电动汽车制造业的预兆，供应链一直在推动零部件和汽车部件的生产，甚至开始组装。这几乎是不可避免的，就像“嘿，如果我们把这五个组装部件放在一起，我们就能造出一辆车，然后我们就开始大干一场了。”

确实有这种参与，但我想举两个例子来说明我们正在谈论的故事。你说我太年轻，记不起日本汽车占领市场了。但我确实记得，我认为是在 80 年代初或中期，一本汽车杂志上，他们把一辆别克、一辆奥兹莫比尔、一辆庞蒂亚克和一辆雪佛兰并排摆放。颜色完全相同。车身结构、制造都是一样的。这就像是对美国汽车行业变得非常自满的控诉，就像“看，你们几乎活该被击败，因为这就是你们拿出来的东西。”有人可能会说，今天也发生了一点类似的情况。

另一个例子，这有点是幕后花絮。我住在国外，这里有一些个人信息。我住在一个中国电动汽车随处可见的国家。我们过去经常看到很多来自日本、美国的进口汽车，可能是二手车之类的，而现在很多都被中国电动汽车取代了。如今，几乎所有的出租车都在迅速转向比亚迪或类似的电动汽车领域。从轶事来看，这确实很有趣。休息后，我们将从制造中国电动汽车的业务转向中国电动汽车市场的实际投资价值。

在新的电动汽车公司的出现中，无论是中国还是程度较轻的美国，都存在一点讽刺意味。似乎在过去的几十年里，传统汽车行业经历了一次大规模的整合浪潮。我们看到了合并、品牌被掏空或停产，这些品牌人们已经熟悉了几十年，以及类似的举动，因为人们认识到这个行业可能过于分散，以至于任何人都无法真正赚钱。快进到他们认为自己处于一个好地方，而现在突然出现了所有这些新的电动汽车公司，并以不同程度的成功留下了自己的印记。

此外，在财务方面，情况也开始变得有些紧张。即使是在最近一个季度，比亚迪也宣布其利润下降了 19%，部分原因是其他电动汽车公司正在拼命争夺市场份额。比亚迪在 2025 年是中国最大的生产商。在 2026 年第一季度，它排名第四。变化确实很快。这引出了一个问题。你知道，撇开你是否可以在中国内地而不是香港购买股票以及收购中国股票所带来的挑战，你是否认为中国电动汽车公司现在是好的投资？因为我看到一个竞争激烈的行业，它可能会在未来几年内将自己定价到亏损。

Lou Whiteman： 让我们先回顾一下汽车行业，然后再专门谈论中国汽车，因为我认为这很重要。正如你所说，汽车行业是一个残酷的行业，可能是最残酷的行业。在我过去的生活中，我曾有过汽车行业重组的经验，大约在 15 年前。当时的经验法则是，仅仅因为应收账款在供应链中的复杂性，100 亿美元的银行存款就能实现盈亏平衡。这是一个糟糕、困难的行业。我认为这解释了过去一百年的第一波整合。规模很重要。

电动汽车不同。供应链略有不同，但我认为所有这些都表明将会发生整合。这些独立公司最终将成为新的通用汽车的一部分，即使不是现有的通用汽车。这次的区别在于，不一定是底特律在引领。底特律在上个世纪引领潮流，因为我们拥有最大、最占主导地位的公司，它们在扩大全球业务方面做得最好。可以说，这次是中国，因为我们提到的早期趋势，它在中国拥有很大的发言权，如果仅此而已的话。我认为投资中国市场领导者可能很安全。比亚迪，我认为是个不错的选择。吉利，你提到了他们。他们拥有大量的西方品牌。他们拥有沃尔沃。他们拥有阿斯顿·马丁。他们拥有极星。这已经是他们在这个整合过程中以及将品牌推向世界的一个巨大的、巨大的优势。挑战是真实的。我看到外面有更好的机会，无论是中国还是美国汽车制造商，所以这是一个非常温和的认可。但是，是的，我认为确实有一些中国公司将成为赢家。

Jason Hall： 是的，总的来说，方向上我同意 Lou 的看法。我认为中国电动汽车将抢占市场份额并挑战西方汽车制造商，迫使他们进行创新和改进。但我不太担心那些中国电动汽车公司的投资者会成为大赢家。看，他们的中国共产党并不真正关心股价是否会成为大赢家。它关心的是建立一个持久的行业，为大量中国人提供就业机会，并产生大量收入供其分成。我们应该对 Lou 诚实，你暗示了这一点，但我想非常清楚地说明。跑赢大盘的汽车制造商股票是罕见的，甚至可能已经灭绝。与其寻找下一个特斯拉，我们不如寻找有可预测盈利能力（我们稍后会谈到这一点）的领域，或者正在其他地方发生的颠覆。

Tyler Crowe： Jason 抢了我的台词，休息后我们将更广泛地审视，不仅是中国电动汽车公司，而且是整个汽车市场，并寻找机会。

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Tyler Crowe： 我认为电动汽车故事的另一个讽刺之处在于，就在几个月前，我们开始看到美国大型汽车制造商缩减电动汽车制造业务，并承担了相当大的减记，因为他们试图调整或重塑其产品组合。其中一些公司说，“嘿，我们只是需要重塑它，并因此承担减记。”但这可能意味着这里出现了一些失误。现在，我不会说这是唯一的原因。但这些决定确实与美国电动汽车税收抵免的结束时间非常吻合，我认为该税收抵免于去年 10 月结束。只是时间上的巧合似乎非常凑巧。

在我们录制此节目的同时，《金融时报》发表了一篇关于美国二手电动汽车销量激增的文章，因为汽油价格上涨，或者如果我具体针对《金融时报》的话，就是汽油价格。因为人们再次选择电动汽车，因为价格高昂。现在，我认为我说汽车公司已经多次自毁前程，这并不过分，而我认为这种电动汽车的逆转，在每个人都再次想要电动汽车的时候，只是又一个例子。

Lou Whiteman： 我将捏着鼻子为底特律辩护