来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组成员普遍看跌 AGNC 和 Annaly (NLY)，警告称，尽管这些抵押房地产投资信托基金的收益率很高，但它们是总回报型投资，存在显著风险。主要风险包括收入波动、账面价值波动导致的资本破坏、对冲效率低下以及流动性危机导致 MBS 被廉价出售。
风险: 流动性危机导致 MBS 被廉价出售
机会: 未识别
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
Annaly Capital 和 AGNC Investment 都是抵押房地产投资信托基金。
AGNC Investment 的收益率为 13.9%，而 Annaly Capital 的收益率为 12.9%。
这两家 mREIT 的股息历史都很复杂，可能不适合许多股息投资者，但对于合适的投资者来说，它们可能是宝贵的补充。
股息投资者通常会从股息收益率开始寻找股票。鉴于他们关注收入，这是一个合乎逻辑的举动，但存在收益率变得比其他可能对投资者长期业绩产生重大影响的因素更重要的风险。Annaly Capital (NYSE: NLY) 和 AGNC Investment (NASDAQ: AGNC) 凭借其巨大的两位数收益率，需要格外仔细的审查。
供参考，标普 500 指数 (SNPINDEX: ^GSPC) 目前的收益率约为 1.1%。平均金融股的收益率为 1.5%。平均房地产投资信托基金 (REIT) 的收益率为 3.6%。抵押房地产投资信托基金 Annaly 和 AGNC 的收益率分别为 12.9% 和 13.9%。在购买这两家抵押房地产投资信托基金中的任何一家之前，以下是一些需要考虑的关键事项，以及为什么您可能更喜欢其中一家而不是另一家。
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拥有物业的 REIT 会购买实体资产，例如办公楼，然后将其租赁给租户。像 Annaly 和 AGNC 这样的抵押房地产投资信托基金的核心业务是拥有已被汇集到债券类投资中的抵押证券。在某些方面，管理抵押证券投资组合的抵押房地产投资信托基金类似于债券基金。值得注意的是，Annaly 和 AGNC 都强调总回报是关键目标。
这对股息爱好者来说很重要。虽然大多数物业 REIT 专注于提供可靠且通常稳步增长的股息，但 Annaly 和 AGNC 的股息历史一直高度波动。曾有很长一段时间股息一直在稳步下降。
如果您试图依靠投资组合产生的收入生活，尽管这两家 mREIT 的收益率很高，但它们都不是您的理想选择。更糟糕的是，这些 mREIT 的股价往往会随着股息的涨跌而波动。总的来说，那些花费股息的投资者获得的收入和资本都减少了。然而，这并不意味着这些公司经营不善。
那些再投资股息并专注于总回报的投资者获得了丰厚的回报。Annaly 和 AGNC 的总回报均与标普 500 指数相似。值得注意的是，这两家 mREIT 的回报模式与标普 500 指数不同，因此它们可能为专注于资产配置的投资者提供有价值的多元化优势。
假设您专注于总回报而不是稳定的收入来源，那么您在 Annaly 和 AGNC 之间的选择很可能取决于一个关键偏好。AGNC 完全专注于拥有和管理其机构抵押证券投资组合。术语“机构”表示这些抵押贷款由房利美、房地美或吉利美担保。关键在于此类贷款没有信用风险。尽管如此，该投资组合的价值在 2026 年第一季度下跌了 5.6%。这导致投资者的经济回报为负 1.8%，因为每股 0.50 美元的账面价值下降超过了该季度支付的每股 0.36 美元股息。多元化有其好处。
Annaly 的业务主要集中在其机构抵押证券投资组合上，但它还经营另外两个业务部门。Annaly 的住宅信贷业务负责管理非机构抵押贷款投资组合。它发放贷款、证券化贷款并管理贷款投资组合。Annaly 还经营一项抵押贷款服务业务，该业务仅收取处理抵押贷款付款的费用。它是一个相当稳定的现金流产生者，并为公司非机构抵押贷款业务相关的增加风险提供了一些抵消。在第一季度，Annaly 的经济回报为 1.5%，账面价值每股下跌 0.39 美元，但股息 0.70 美元超过了这一跌幅。
归根结底，寻求机构抵押贷款支持证券敞口的投资者可能会更喜欢 AGNC Investment。然而，那些专注于多元化的投资者可能会倾向于 Annaly 及其更多元化的业务模式。
Annaly 和 AGNC 的收益率均为两位数，但两者都不是特别可靠的股息股票。这应该会让大多数股息投资者持观望态度。然而，它们都有稳健的总回报历史，AGNC 是更专注的业务，而 Annaly 是更多元化的运营。如果您采用资产配置方法，这两家 mREIT 中的任何一家都可能适合您的投资组合。您在它们之间的选择很可能取决于您的多元化偏好。
在您购买 Annaly Capital Management 的股票之前，请考虑以下几点：
《Motley Fool Stock Advisor》分析师团队刚刚确定了他们认为投资者现在可以购买的10 只最佳股票……而 Annaly Capital Management 不在其中。入选的 10 只股票在未来几年可能会带来巨额回报。
考虑一下 Netflix 在 2004 年 12 月 17 日进入此列表时……如果您在我们推荐时投资 1,000 美元，您将获得 477,813 美元！ 或者当 Nvidia 于 2005 年 4 月 15 日进入此列表时……如果您在我们推荐时投资 1,000 美元，您将获得 1,320,088 美元！
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Reuben Gregg Brewer 未持有任何提及股票的头寸。Motley Fool 未持有任何提及股票的头寸。Motley Fool 拥有披露政策。
此处表达的观点和意见是作者的观点和意见，不一定反映 Nasdaq, Inc. 的观点和意见。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"这两家 mREIT 嵌入的利率和利差风险比它们过去的总回报记录所显示的要大，这使得当前的两位数收益率成为警告而非机会。"
该文章正确地指出了 AGNC 13.9% 和 NLY 12.9% 的收益率对于收入投资者来说是不可持续的，因为股息波动和账面价值侵蚀，但它低估了两者仍然是机构 MBS 利差的杠杆押注。AGNC 的第一季度经济回报为 -1.8%，而 NLY 的 +1.5% 已经显示出 AGNC 在预付款或利率变动时因其更窄的焦点而付出的代价。长期来看，与标普 500 指数持平的总回报并不能保证未来的结果，如果美联储暂停降息或信用利差扩大。NLY 的住宅信贷和贷款服务部门的多元化只能提供适度的抵消，而不是对冲行业范围内的久期风险。
两者历史总回报与标普 500 指数持平，同时提供低相关性，因此即使近期账面价值可能面临压力，文章所引用的多元化优势仍有可能实现。
"13.9% 的收益率在 2026 年第一季度产生了 -1.8% 的经济回报，这表明在利率进一步下跌的情况下，股息是不可持续的，这使得这两家 mREIT 成为收入的不良选择，并且对于总回报来说风险很高，除非您能够把握利率反转的时机。"
文章将此视为收益率比较，但忽略了真正的故事：这两家 mREIT 都是总回报工具，伪装成收入型投资。AGNC 第一季度 2026 年经济回报为 -1.8%，尽管收益率为 13.9%，这是金丝雀的预警。文章正确地警告说，专注于股息的投资者将损失惨重，但标题仍然以收益率开头。缺失的是对利率环境的敏感性。如果美联储大幅降息，抵押贷款久期会延长，账面价值会进一步压缩。AGNC 第一季度 -5.6% 的投资组合下跌表明利率尚未稳定。Annaly 向非机构抵押贷款和贷款服务业务的多元化增加了复杂性——这是机构 mREIT 所不具备的信用风险。在没有波动性或回撤分析的情况下，与标普 500 指数进行总回报比较具有误导性。
如果利率从现在开始稳定或下降，这两家 mREIT 的投资组合可能会大幅反弹，而 13%+ 的收益率将带来真正的总回报。文章自己的数据显示，历史上的股息再投资持有者与标普 500 指数的回报持平。
"这些股票不是收入型投资，而是杠杆化利率衍生品，需要主动管理账面价值波动，而不仅仅是追逐收益率。"
文章正确地指出 NLY 和 AGNC 是总回报型投资而非收入型工具，但它忽略了利率波动带来的残酷现实。这些 mREIT 本质上是短期融资成本与长期抵押贷款利率之间利差的杠杆化押注。随着收益率曲线仍然不可预测，账面价值的侵蚀是一个持续的威胁，股息支付常常无法掩盖这一点。NLY 进入抵押贷款服务权 (MSR) 领域提供了一种对冲——因为 MSR 在利率上升时通常会增值——但它增加了运营复杂性。AGNC 仍然是纯粹的利率对冲工具，只有当您相信美联储已停止加息且波动性将收窄时才具有吸引力。
如果我们看到“软着陆”，长期利率稳定且收益率曲线趋陡，那么这些 mREIT 的账面价值可能会大幅回升，使当前的切入点看起来像世代相传的便宜货。
"AGNC 和 Annaly 的两位数收益率反映了显著的资本和收入风险；它们更适合战术性多元化，而不是稳定的核心收入。"
文章重点介绍了 AGNC 和 Annaly 的两位数收益率，但低估了真正的风险：收入波动和账面价值波动导致的资本破坏。在 2026 年第一季度，AGNC 的账面价值下跌了 5.6%，经济回报为负 (-1.8%)，而 Annaly 的账面价值也面临压力，尽管有股息支持。对冲成本、杠杆、预付款风险和利率变动可能会侵蚀收益率和总回报，因此高派息可能更多的是对风险的补偿，而不是稳定的收入来源。机构敞口有助于信用风险，但无助于利率/流动性风险。对于资产配置而言，小额战术性 mREIT 敞口可能有助于多元化；作为核心收入，它们看起来没有吸引力。
最有力的反驳是，收益率已经包含了大量的风险溢价；如果利率保持高位或波动性持续存在，账面价值侵蚀可能会继续，股息可能会被削减，即使对于多元化来说，回报也不具吸引力。如果利率正常化或对冲工具表现良好，则存在上涨空间——但这取决于不确定的融资条件。
"NLY 的第一季度正回报已经显示出多元化的作用，但如果信用利差扩大，它也可能放大损失。"
Grok 标记了第一季度的经济回报差距，但忽略了它对对冲有效性的影响。NLY 的 +1.5% 对比 AGNC 的 -1.8% 已经包含了贷款服务和信贷部门对冲久期冲击的抵消作用。如果美联储暂停降息导致预付款速度加快，这种适度的优势可能会迅速逆转，因为 MSR 本身也带有运营杠杆。该小组低估了这些非机构敞口在信用利差扩大时放大而非减缓账面价值波动的速度。
"NLY 的贷款服务部门仅在孤立的利率冲击情景下才是一种相关性对冲，而不是在滞胀或信用压力导致机构和 MSR 账簿都受到压缩的情况下。"
Grok 的 MSR 放大风险是真实的，但说明不足。NLY 的贷款服务组合在 2026 年第一季度随着利率上升而增值约 2 亿美元，但这仅抵消了机构投资组合损失的 36%。如果信用利差扩大 50 个基点——在经济衰退中是可能的——MSR 的价值会压缩，同时机构利差也会扩大。这不是对冲；这是相关性崩溃。文章从未量化 MSR 对信用周期的敏感性，而这才是真正的尾部风险。
"回购市场流动性限制代表了对 mREIT 账面价值的系统性风险，这种风险超过了利率敏感性。"
Claude 关于相关性崩溃的说法是正确的，但每个人都忽略了回购市场的流动性风险。这些公司依赖短期回购融资来为机构 MBS 提供杠杆。如果流动性枯竭，“利差”交易将崩溃，无论利率方向如何。当你们都关注久期和信用时，真正的尾部风险是融资挤压迫使 MBS 被廉价出售。这就是账面价值一夜之间蒸发的方式，使得基于收益率的论点完全无关紧要。
"流动性冲击（回购压力）可能导致 mREIT 的快速去杠杆化和账面价值破坏，其程度超过利率或 MSR 对冲。"
Gemini 提出了重要的融资压力风险，但关注 MSR 对冲或利率变动忽略了根本的创伤：回购基础的杠杆在流动性危机中可能会崩溃，迫使 MBS 被廉价出售，而这与预期的利差变动无关。在危机条件下，融资成本飙升，杠杆收缩，导致账面价值侵蚀超过基于信用利差或 MSR 抵消的模型的预测。真正的尾部风险，而不仅仅是套期保值效率低下。
小组成员普遍看跌 AGNC 和 Annaly (NLY)，警告称，尽管这些抵押房地产投资信托基金的收益率很高，但它们是总回报型投资，存在显著风险。主要风险包括收入波动、账面价值波动导致的资本破坏、对冲效率低下以及流动性危机导致 MBS 被廉价出售。
未识别
流动性危机导致 MBS 被廉价出售