亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒出售 SanDisk 并买入一只自 IPO 以来上涨超过 800% 的不可阻挡的 AI 能源股。

关键要点

三防股票因对人工智能内存和存储芯片的兴趣而大幅升值。

虽然这些芯片对人工智能基础设施建设至关重要，但另一个安静的瓶颈正在形成。

人工智能数据中心现在需要的是可持续电力，而 Bloom Energy 提供可扩展的解决方案。

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斯坦利·德鲁肯米勒在现代历史上建立了最受人尊敬的投资记录之一。在管理乔治·索罗斯的量子基金之后，德鲁肯米勒后来成立了自己的投资巨头，即杜克森米勒家族办公室。

德鲁肯米勒的专业知识体现在早期发现安静主题变化的能力——在货币、商品或整个行业中。当一位如此声望的宏观投资者出售一家高盛名的股票并将利润转入购买另一家股票时，零售投资者应该注意，因为这些举动通常会预示着更深层次的结构性转变，而不是短期交易。

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从人工智能（AI）内存超级周期中获利

在 2016 年，三防 (NASDAQ: SNDK) 被 西部数据 以 160 亿美元收购。然而，西部数据于去年二月份剥离了三防，使其成为一家独立的公司。

成为一个独立的实体更好地定位了三防的核心闪存业务，恰逢人工智能的繁荣创造了对高速存储和内存的无力和需求。随着超大型企业争相为庞大的训练集群提供动力，NAND 和 DRAM 需求看起来对三防来说是不可阻挡的尾随风。

然而，德鲁肯米勒已出售其持有的 166,235 股股票。虽然我不知道他的买入和卖出确切的日期，但三防股票在德鲁肯米勒发起其头寸的更广泛期间内飙升超过 400%。这是一个在如此短的时间内极其不寻常的回报。

作为一位经验丰富的投资者，德鲁肯米勒不会长时间停留于一个好的故事。在股价达到全盘通量的惯性之前，他卖出头寸时，三防已经变成了一股全盘通量的惯性股票。通常，当股票经历如此快速的价格飙升时，怀疑论者会出现熊观点。三防在此案中也不例外。

虽然股票仍然表现出色，但华尔街的一些人正在模仿对内存和存储芯片需求的周期性观点，认为三防等公司可能面临供应过剩的风险——从而侵蚀定价能力和稳健的毛利润率。

德鲁肯米勒可能看到的，人工智能扩张的真正限制是从硅产能转向运行这些处理器的电力。最终将资本转移到内存超级周期的惯性中，从而释放了资金以在人群看到之前转向下一个瓶颈。

能源和电力是人工智能的最新瓶颈

根据他的交易，德鲁肯米勒可能得出结论，电力——而不是内存或原始计算——是人工智能基础设施的约束性限制。在三防之后，德鲁肯米勒在基金中获得了 Bloom Energy (纽约证券交易所: BE) 的头寸。

Bloom Energy 制造固体氧化物燃料电池，将天然气转化为电力。与传统的备用发电机或电网连接电源不同，Bloom 的系统可以快速部署、模块化扩展和持续运行。这些特性正是人工智能数据中心需要的，当电网难以跟上绘制相当于整个城镇电力的 GPU 集群时。

仅在 2026 年，五家大型人工智能超大型企业就宣布计划在资本支出 (capex) 上花费高达 7200 亿美元，其中大部分将分配到新的数据中心容量。许多这些项目可能会因互连排队和许可延迟而受阻。燃料电池有助于规避这种摩擦，因为它们可以安装在表内——提供可靠的、可调度的电力，从而补充间歇性可再生能源，并缓解老旧输电系统的压力。

Bloom 已经成功地在人工智能生态系统中占据了重要的地位。包括 Oracle、CoreWeave 和 Equinix 等多家大型开发商已经签署了协议，以测试或部署 Bloom 系统用于新数据中心校园的初级和备用电源。这让投资者满意，他们推动了该股自 2018 年首次公开募股以来股价上涨 800% 以上。

在政策方面，特朗普政府对能源 abundence 和更快的许可的强调为天然气解决方案创造了一个更具可见性的发展道路——这正是燃料电池供应商需要来扩展的环境。

德鲁肯米勒的再定位是明智的

切换到 Bloom Energy 是否是一个明智的举动？在我看来，是的。德鲁肯米勒并没有放弃人工智能的主题。相反，他只是将资本转移到价值链中，该价值链既最稀缺，也最难快速修复。

实际上，内存将仍然重要，但可持续电力才是人工智能的新瓶颈。通过将资金转移到直接解决能源瓶颈的公司，德鲁肯米勒战略性地为人工智能基础设施的下一阶段做好了准备。

普通投资者可能无法复制德鲁肯米勒的把握时机或头寸规模，但他们可以采用类似的纪律。首先，重要的是要扫描真正的瓶颈，而不是昨天的赢家。其次，寻找提供速度和可扩展性的解决方案的技术。

第三，继续监测经验丰富的宏观投资者 13F 文件的季度报告。这并非为了盲目地复制他们的举动，而是为了测试您自己的信念。最后，合理地调整头寸，以便一个正确的专题头寸仍然可以发挥作用，而不会危及整个投资组合的业绩。

德鲁肯米勒的交易提醒我们，最好的投资者并不只是乘着惯性。他们不断地预测惯性将向何处移动。在人工智能时代，下一波可能被测量为千兆瓦，而不是兆字节。

您现在是否应该购买三防股票？

在您购买三防股票之前，请考虑以下几点：

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Adam Spatacco 没有持有任何提及的股票中的任何股份。The Motley Fool 拥有和推荐 Bloom Energy、Equinix、Oracle 和 Western Digital 股票。The Motley Fool 拥有披露政策。