炙热的首次公开募股、人工智能代理热潮以及“代币”的新词：这是中国人工智能领域正在发生的事情

中国现在有一个代币的词：*ciyuan*。

中国国家数据管理局局长刘烈宏在3月份的一次国务院新闻发布会上介绍了这个术语，解释说代币现在是“将技术供应与商业需求联系起来的结算单位”。

国家数据管理局披露，中国现在每天处理140万亿个代币，从2024年初的仅1000亿个代币增加。中国的人工智能模型现在在受欢迎的人工智能模型市场 OpenRouter 上超越了美国模型。

投资者已经买入了人工智能热潮。由于中国人工智能和科技初创公司的稳定涌入，香港的首次公开募股达到了五年来新高，包括人工智能实验室 MiniMax 和 Zhipu AI 以及芯片设计公司 Biren。

“我们认为中国在技术战争中是最大的赢家，原因有几个：估值、人工智能的更广泛采用以及在发电方面的优势，” Jefferies 全球宏观策略师 Mohit Kumar 在3月中旬在香港的亚洲论坛上对 *Fortune* 杂志表示。

中国的目标现在是建立一个“代币经济”，由大量高效、开源模型和对现实世界人工智能应用的推动力支持。然而，与他们的美国同行一样，中国公司也面临着高昂的研究成本和巨额资本支出承诺，同时也在抵御华盛顿旨在使他们在芯片竞赛中保持领先一步的出口管制。

人工智能热潮拯救了中国大型科技公司多年的监管炼狱。

电子商务巨头阿里巴巴已经投资于开源模型，这些模型可以被开发人员自由下载和修改。这种低门槛使其 Qwen 模型成为不愿为 OpenAI 和 Anthropic 的专有模型付费的初创公司的有吸引力的选择。Qwen 赢得了东南亚到中东的开发人员的青睐，也说服了西方用户：Meta 最新的模型 Muse Spark 部分使用 Qwen 进行训练。

与阿里巴巴不同，字节跳动主要保持其人工智能模型专有，而是利用其产品设计和消费者体验优势来赢得用户。该公司的人工智能聊天机器人，也称为 Doubao，是中国使用量最大的人工智能应用程序，在2月份的春节假期期间有1亿日活跃用户。

运营无处不在的微信消息平台的腾讯在人工智能方面落后于其竞争对手。该公司在3月份推出了 ClawBot，该功能在微信中显示为联系人，允许其超过10亿月活跃用户直接连接到 OpenClaw 并通过消息界面执行任务。

中国科技行业的竞争非常激烈。上周，阿里巴巴披露了其最新的视频生成模型 Happy Horse，根据一些分析，其性能优于当前的领导者字节跳动的 SeeDance。

仍然有另一家大型科技公司有可能改变游戏规则。小米和美团，分别以智能手机和食品配送而闻名，已经推出了它们自己的大型模型。

新一代中国人工智能初创公司也在硅谷赢得了追随者。

当氛围编码初创公司 Cursor 启动其最新的编码服务 Composer 2 时，敏锐的观察者发现该模型是基于北京 Moonshot AI 的开源模型 Kimi K2.5 构建的。 Cursor 的联合创始人后来承认“从一开始就未提及 Kimi 基础是一个疏忽”。

另外两家初创公司——更广为人知的 Knowledge Atlas，也称为 Z.ai，和 MiniMax 已经分别在香港上市，为前沿人工智能实验室的经济情况提供了一些罕见的可见性。

MiniMax 报告了 2025 年的 7900 万美元收入，同比增长 159%，其中 70% 来自海外市场，这是一个早期全球对中国基础模型的需求的信号。然而，它还报告了 2.5 亿美元的调整后净亏损。Zhipu AI 产生了 7.24 亿人民币（1.048 亿美元）的收入，比去年同期高出 132%，但其总亏损却飙升至 47 亿人民币（6.8 亿美元），原因是研发支出增长了 45%。

投资者似乎并不介意巨额亏损。Zhipu 的股价从首次公开募股价格上涨了超过 570%；MiniMax 上涨了超过 470%，一度短暂超过了百度（Baidu）的市值。然而，这两只股票都出现了剧烈波动，在单个交易日中上下波动了两位数百分比。

Moonshot AI 在阿里巴巴和 HongShan 的支持下，据报道正在考虑在香港上市，这仅仅是在一轮 1 月份的融资轮次之后，该启动公司的估值达到了 100 亿美元。

今年一直比较安静的一家初创公司是 DeepSeek，这家位于杭州的实验室去年通过其 V3 和 R1 模型重塑了整个人工智能对话。开发人员热切地等待其模型的最新版本 V4 的公开发布。

中国也在大力推进物理人工智能，这得益于能够廉价制造先进技术的供应链。

Unitree Robotics，可能是中国最著名的人形机器人初创公司，已在上海 STAR 市场申请了 42 亿人民币（6.1 亿美元）的首次公开募股。与中国和海外的许多机器人同行不同，Unitree 不会亏损，报告了约 6 亿人民币（8700 万美元）的调整后净利润。其他主要的中国机器人初创公司包括 Agibot 和 UBTech。

中国公司也在积极推进自动驾驶。Pony AI 与 Uber 和克罗地亚运营商 Verne 合作，于 4 月初在克罗地亚萨格勒布推出了欧洲首个商业机器人出租车服务。WeRide 还与 Uber 合作，在迪拜提供全商业机器人出租车。

与他们的西方同行相比，中国用户对人工智能的接受程度更高。Edelman 在 10 月进行的一项调查发现，87% 的中国受访者信任人工智能，而美国的比例为 32%。

中国短剧行业只是消费者对人工智能接受程度的一个例子。视频平台在 1 月份每天发布了大约 470 部新剧，这得益于生产成本的急剧下降。现在，借助人工智能工具，一部短剧的成本约为 10 万人民币（1.46 万美元），约为传统成本的十分之一，生产窗口从 15-30 天缩短到 5 天以内。

中国消费者也在拥抱人工智能代理，一系列大型科技公司正在举办研讨会，指导潜在用户完成在个人设备上安装 OpenClaw 的过程。

地方政府正在放大推动力，为“一人公司”提供补贴，这些“一人公司”正在建立人工智能代理业务。

北京采取的方法更加谨慎，既将人工智能作为战略重点推动，同时也积极采取措施消除一些潜在风险，例如通过警告 OpenClaw 代理中的安全漏洞并提议对人工智能伴侣应用程序进行监管。

然而，最具重要意义的政策优势可能与人工智能本身无关。近年来，中国积极扩大了其发电和输电能力。高盛估计，到 2030 年，中国将拥有约 400 吉瓦的备用电力容量，约为全球数据中心需求的三倍。

然而，中国人工智能公司面临着许多制约其能力的阻力，尤其是在与领先的美国人工智能开发商相比时。

由于美国出口管制限制向中国销售最先进人工智能芯片，国内公司被迫依赖国内生产的芯片，主要来自华为；海外数据中心；或通过灰色市场采购的美国硬件。中国芯片正在变得更好：4 月 8 日，阿里巴巴披露了一个完全由其自己的自设计 Zhenwu 芯片运行的数据中心。然而，产量和性能仍然远低于美国的芯片供应链。

中国的风险投资生态系统也比硅谷薄弱。对北京的技术监管以及美国监管压力的担忧导致许多全球投资者避免中国初创公司。在 180 亿美元的估值下，Moonshot AI 主要由中国本土投资者支持。相比之下，Anthropic 在 2026 年 2 月以 3800 亿美元的估值，获得了由 GIC、Coatue、Founders Fund 和 ICONIQ 等全球深口袋机构投资者组成的全球财团支持的 G 轮融资 300 亿美元。

这种融资压力迫使一些创始人采取激进的行动，其中一些人甚至完全避免了中国市场。去年推出了一款热门人工智能代理的氛围编码初创公司 Manus AI 将其重新注册为新加坡实体；Meta 后来以约 20 亿美元的价格收购了这家代理人工智能初创公司。

北京对这笔交易持负面态度。两名 Manus 的联合创始人，首席执行官 Xiao Hong 和首席科学家 Ji Yichao 现在受到出口禁令的约束，根据 *金融时报* 的报道。

然而，中国人工智能领域仍未解决的最大问题与美国一样：如何将代币转化为利润。

阿里巴巴在 2025 年支出 1230 亿人民币（170 亿美元）的资本支出，这有助于净收入下降 66%。腾讯的资本支出仅为 790 亿人民币（116 亿美元）。作为一家私营公司，字节跳动面临的股东盈利能力压力较小，但 *金融时报* 去年年底报道称，TikTok 的母公司预计将在人工智能基础设施上花费 230 亿美元。

这仍然比巨头们花费的金额小得多。谷歌去年支出 940 亿美元的资本支出；Meta 支出 750 亿美元。两家公司计划今年支出更多。

但获利压力可能已经迫使中国的一些科技公司重新考虑其战略。阿里巴巴和 Z.ai 已经以封闭格式发布了一些最新的模型，至少最初是这样。这两家公司以及百度也在提高其模型和云服务的价格。

展望未来，中国科技公司将把人工智能置于其业务的核心。上个月，阿里巴巴将整个人工智能业务重组为一个名为“阿里巴巴代币中心”的实体，将五个先前独立的部门整合在一起，包括 Tongyi 实验室（其基础模型研究部门）、Qwen 和一个企业人工智能部门 Wukong，均在首席执行官 Eddie Wu 的直接监督下。

“ATH 的建立围绕着一个单一的组织使命：创建代币、交付代币和应用代币，”吴在宣布重组的信中表示。

这篇文章最初出现在 Fortune.com 上